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期货市场基础知识真题精选参考答案：一、单项选择题1C【解析】套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差进行的套利行为。所以套利者只关心不同合约之间的价差。2C【解析】套期保值并不是消灭风险，只是将其转移出去，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者、套利者正是期货市场风险的承担者。3B【解析】1925年芝加哥期货交易所结算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构就产生了。4A【解析】收盘价在移动平均线之下运动，回升时未超越移动平均线，且移动平均线已由水平转为下移的趋势，是卖出时机。5D【解析】期货交易管理条例规定，期货公司是依照中华人民共和国公司法和本条例规定设立的经营期货业务的金融机构。设立期货公司，应当经国务院期货监督管理机构批准，并在公司登记机关登记注册。6D【解析】期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。7B【解析】开盘价由集合竟价产生。8A【解析】实值期权是指如果期权立即执行，买方具有正的现金流；平值期权是指如果期权立即执行，买方的现金流为零；虚值期权是指如果期权立即执行，买方具有负的现金流。对于看涨期权，当市场价格协定价格时，为实值期权，即本题中的期权为实值期权。9C 【解析】香港证券及期货市场的主要监管者是证券及期货事务监察委员会(证监会)。香港证监会是1989年根据证券及期货事务监察委员会条例成立的独立法定监管机关。证监会条例以及另外九条与证券及期货相关的条例已经整合为证券及期货条例，并于2003年4月1日生效。香港证监会的职能是执行监管证券及期货市场的条例及促进与鼓励证券期货市场的发展。10C【解析】全球进入电子和网络化全天候交易时代后，公司化改制和上市成为期货交易所发展的一个方向。11A【解析】水平套利是指买进和卖出敲定价格相同但到期月份不同的看涨期权和看跌期权合约的套利方式。12C【解析】期货合约价格的形成方式主要有公开喊价方式和计算机撮合成交方式；连续竞价制和一节一价制是公开喊价方式的两种形式。13B【解析】买入看跌期权的盈亏平衡点为xC，此时投资者执行期权的收益恰好等于买入期权时支付的期权费。14B【解析】该投资者采用的是多头看涨期权垂直套利，净权利金为4，损益平衡点=280+4=284。15A【解析】如果现货所在地与交易所指定交割地点的不一致，则该基差的大小就会反映两地间的运费差价。16C【解析】对冲平仓是期货交易特有的方式，在期货结算机构中，对冲平仓作为免除合约履行的一种独有的方式而存在。17A【解析】虽然股票指数能够较好地分散非系统风险，但却对系统风险无能为力，股票指数期货则能够很好地规避系统风险，它通过与股票市场指数的期保值或对冲交易，来实现对系统风险的规避。18A【解析】艾略特波浪理论最大的不足是对浪的级别难以判断，也就是应用起来比较困难；其中C、D选项都是应用上比较困难的体现。19B【解析】由于期权的空头承担着无限的义务，所以为了防止期权的空头方不承担相应的义务，就需要他们缴纳一定的保证金予以约束。20D【解析】美国中长期国债通常是附有息票的附息国债。21A【解析】当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时，他可以购买该基础金融工具的看涨期权。如果预测失误，市场价格下跌，且跌至协议价格之下，那么可以选择放弃执行期权。这时期权购买者损失有限，买入看涨期权所支付的期权费就是最大损失。22B【解析】美式期权比欧式期权更灵活一些，因而期权费也高些。 23C【解析】对于该看涨期权而言，由于执行价格高于当时的期货合约价格，所以该投资者拥有的期权是虚值期权。 24C【解析】担心日元贬值，价格下跌，可以卖出日元期货；也可以买入日元期货的卖权，进行套期保值。25A【解析】基差从负值变为正值，基差走强。26C【解析】在正向市场里，基差为负，基差缩小，亦即基差走强，卖出套期保值者会得到全面的保护。27C【解析】由于期货投资基金给投资者提供了一种投资传统的股票和债券所不具有的特殊的获利方式，并且其投资资产同传统资产相关度很低，因此在国外管理期货和对冲基金一起通常被称为另类投资工具。28A【解析】期货公司向客户收取的保证金，由期货公司指定账户，专项管理。29D【解析】其他三项都是会员制期货交易所。30A【解析】伦敦国际石油交易所成立于1980年，是英国期货市场的后起之秀，其主要交易品种为石油和天然气的期货和期权，2001年3月开始上市交易电力期货合约。目前，伦敦国际石油交易所已发展成为欧洲最大的能源期货市场。31C【解析】开盘价和收盘价均由集合竞价产生。32C【解析】FCM是期货经纪商的简称。33A【解析】目前，股指期货已成为金融期货，同时也是所有期货交易品种中交易量最大的品种。34B【解析】成交价为卖出价、买入价和前一成交价中的居中价格。210321012100，因此，撮合成交价为2101(元/吨)。35D【解析】实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度。结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。36C【解析】美国期货市场的监管机构是商品交易委员会。37B【解析】套期保值是利用期货的价差来弥补现货的价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。当判断基差风险大于价格风险时，不应避险。38C【解析】结算保证金是结算机构向结算会员收取的保证金。39A【解析】涨跌停板单边无连续报价一般是指某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟出现的只有停板价位买入(卖出)申报、没有停板价位卖出(买入)申报，或者一有卖出(买入)申报就成交但未打开停板价位的情况。40A【解析】在正向市场中，当基差走弱时，基差为负且绝对数值越来越大。41D【解析】介绍经纪商主要的业务是为期货佣金商开发客户或接受期货、期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过期货佣金商进行结算。42A【解析】开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。 43D【解析】在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为称为期货投机。 44C【解析】当买人价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。 45B【解析】无风险利率水平也会影响期权的时间价值，当利率提高时，期权的时间价值会减少。不过， 利率水平对期权的时间价值的影响是十分有限的。 46D【解析】期货的结算实行每日结算制度，客户在持仓阶段每天的单日盈亏都将直接在其保证金账户上划拨。当客户处于盈利状态时，只要其保证金账户上的金额超过初始保证金的数额，则客户可以将 超过部分提现；当客户处于亏损状态时，一旦保证金余额低于维持保证金的数额，则客户必须追加保证金，否则就会被强制平仓。这意味着客户平仓之后 的总盈亏是其保证金账户最初数额加上追加保证金与提现部分和最终数额之差。 47B【解析】卖出看涨期权的投资者的最大收益为： 所收取的全部权利金。48B【解析】基准利率是金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据它来确定。 49A【解析】随着交割月的临近，规定会员或客户的持仓的限额降低，以保证到期日的顺利交割。 50B【解析】考查套利交易的特点 51B【解析】交易者可以通过期货市场卖出被高估的商品合约，买入被低估商品合约进行套利，等有利时 机出现后分别平仓，从中获利，这属于跨品种套利。 52B【解析】在期货交易中，套期保值是现货商利用期货市场来抵消现货市场中价格的反向运动。当现货市场损失时，可以通过期货市场获利；反之则从现货市场获利，以保证获得稳定收益。 53A【解析】期货投资者和套利者是期货市场的风险承担者。 54B【解析】空头套期保值是投资者在现货市场中持有资产，在相关的期货合约中做空头的状态。 55D【解析】考查会员制期货交易所的机构设置。 56B【解析】期货交易中，交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货。 57D【解析】考查弹性定义的具体应用。 58D【解析】在美国10年期国债期货的交割，卖方可以使用任一符合芝加哥期货交易所规定条件的国债来进行交割。 59B【解析】头肩顶和头肩底是价格形态中出现最多的反转突破形态，也是最可靠的反转突破形态。 60C【解析】基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即基差=现货价格一期货价格。C项对于空头套期保值者，如果基差意外地扩大，套期保值者的头寸就会得到改善；相反，如果基差意外地缩小，套期保值者的情况就会恶化。对于多头套期保值者来说，情况正好相反。二、多项选择题 61ABD【解析】因为交割商品时跟交易所到仓库的距离没有关联，商品不是运往交易所的。而其他的生产、存储及运输时跟商品息息相关的因素。 62BCD【解析】BC两项为会员大会的权力，D项为理事会的权力。 63AB【解析】股票指数期货交易以现金交割和结算，通过保证金制度以小搏大。 64ABCD【解析】中国期货市场成交量迅速增长、交易规模日益扩大，但仍存在诸多问题：其一，期货市场发展力量不均衡，投资主体结构不尽合理、市场投机较盛；此外对机构投资者的准入限制依然存在。 其二，期货市场监管有待加强，法规体系有待进一步充实与完善；其三，期货品种不够丰富、品种结构不够合理，不能满足实体经济发展的客观要求；其四，中国期货市场的国际化程度低，对其他国家和地区期货市场的影响力小，大部分商品期货的交易价格对国际商品定价的影响力小，在国际定价中难以形成与经济实力相匹配的话语权。 65BD【解析】期货期权合约是标准化合约，是由期货交易所统一制定的，规定买方有权将来特定时间以特定价格买入或卖出相关期货合约的标准化合约。权利金和期权的价格是其中唯一可变因素。 66ABC【解析】期权的内涵价值指立即履行期权合约时可以获得的总利润，内涵价值为正、为负还是为零决定了期权权利金的大小，两平期权的内涵价值一定大于虚值期权的内涵价值。 67.AC【解析】期货交易不可以背书转让或双方约定价格对冲。68AD【解析】BC两项会促使本币贬值。 69ABCD【解析】期货交易的参与者众多，除了会员以外，还有其所代表的众多的商品生产者、销售者、 加工者、进出口商以及投机者等。 70ABD【解析】道氏理论将趋势分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势三种类型。 71CD【解析】股票市场的风险可以归纳为系统性风险、非系统性风险。 72BCD【解析】圆弧形成所花的时间越长，今后反转的力度就越强，越值得人们去相信这个圆弧。 73AC【解析】早期的期货市场起到了避免价格波动和稳定产销的作用；稳定货源和锁定经营成本的功能是随着期货市场的发展，新增的作用。 74BCD【解析】贵金属期货属于商品期货。 75ABCD【解析】一个完整的期货交易流程应包括：开户与下单、竟价、结算和交割四个环节。 76ABC 【解析】D项属于长期利率期货。 77ABD【解析】作为期货市场的上市品种，商品的价格随市场灵活波动；价格受政府限制的商品不能作为期货市场的上市品种。 78ABD【解析】远期交易的价格不具备公开性。 79AC【解析】道琼斯指数采取算术平均法计算；金融时报30指数采用几何平均法计算。 80ABD【解析】期货投资基金的投资策略包括：多 CTA投资策略和单CTA投资策略；技术分析投资策略和基本分析投资策略；分散型投资策略和专业型投资策略；短期、中期策略和长期型投资策略。 81CD【解析】选项A是熊市市场的特点；B是反向场的特点。 82.BC【解析】A选项最小变动价位为1元吨；D选 最后交易日为合约月份第十个交易日。 83CD【解析】中长期国债期货不采用短期利率期货中的指数报价法，而是采用价格报价法。 84ABC【解析】当会员没按期货交易所通知及时追加保证金或主动建仓，且市场行情仍朝其持仓不利自方向发展时，期货交易所(期货公司)强行平掉会员 (客户)部分或全部头寸，将所得资金填补保证金缺口。 85CD【解析】按执行时间划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。 86BCD 【解析】申请设立期货公司，其注册资本最低限额为人民币3000万元。 87ABC【解析】D项应为2号北春麦平价。88ABD【解析】沙特是石油的主要生产国。 89 AB【解析】CD两项在郑州商品交易所上市交易。 90ABC【解析】联网合并的原因：一是经济全球化的影响；二是全球竞争机制趋于完善，竞争更为激烈； 三是场外交易突飞猛进，对场内的交易所交易造成威胁。通过联网合并，可以充分发挥集团优势，聚焦人气，扩大产品交易范围，利用现代技术，增加交易量。允许使用交叉保证金以减少其成员和客户的保证金需求，降低交易成本。 91ACD【解析】蒙古没有天然橡胶的期货交易，除题中ACD三项外，日本也有天然橡胶的期货交易。 92ABC【解析】投资者自己必须选择合适的CTA并且承担评估CTA表现的责任，这就要求投资者自己具有投资的专业技能和判断挑选能力。 93BC【解析】旗形具有测算功能；旗形形成之前和突破之后，成交量都很大。 94ABCD【解析】考查期货价格的影响因素。 95ABCD【解析】考查金融机构的内部风险监控措施。 96ABC【解析】由于平值和虚值期权的内涵价值等于 0，而期权的价值不能为负，所以平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。对于实值美式期权，由于美式期权在有效的正常交易时间内可以随时行权，如果期权的权利金低于其内涵价值，在不考虑交易费用的情况下，买方立即行权便可获利，因此，处于实值状态的美式期权的时间价值总是大于等于0，实值欧式期权的时间价值可能小于0。 97BCD【解析】对冲基金发起人可以是机构，也可以是个人。 98ABCD【解析】考查过度投机的危害。 99BCD 【解析】分散筹资并不能转移外汇风险。100ABCD【解析】一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。最小变动价位如果过大，将会减少交易量，影响市场的活跃，不利于套利和套期保值的正常运作；如果过小，将会使交易复杂化，增加交易成本，并影响数据的传输速度。 101BCD【解析】市场中的交易者通常是规模较大的生产者、产地经销商、加工商和贸易商等。 102CD【解析】世界上最大的期货和期权交易所是欧洲期货交易所，是1998年秋由德国期货交易所和瑞士期货交易所合并而成的。 103AB【解析】期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。 104ABC【解析】金融期权的标的物为利率、货币、股票 指数等金融产品，商品期权的标的物包括农产品、 能源等。 105AD【解析】郑州商品交易所上市的期货品种主要包括强麦、硬麦、菜籽油、早籼稻、PTA、棉花和白砂糖等。豆粕为大连商品交易所上市的期货品种，天然橡胶为上海期货交易所的上市品种。 106ACD【解析】期货市场不能消除价格风险。 107ABC【解析】D选项证券监督委员会属于监管机构。 108ABCD【解析】首席风险官发现期货公司有以下等违法违规行为，需要向期货监管机构、部门报告： (1)涉嫌占用、挪用客户保证金等侵害客户权益的；(2)期货公司资产被抽逃、占用、挪用、查封、冻结或用于担保的； (3)期货公司净资本无法持续达到监管标准的； (4)股东干预期货公司正常经营的； (5)期货公司发生重大诉讼或仲裁、可能造成重大风险的； (6)中国证监会规定的其他情形。 109BC【解析】考查当日结算价的计算规则。 110ABC【解析】：D为商品基金经理的职责。 111AB【解析】外汇期货交易与外汇保证金交易相同之处是：1都采用固定合约的形式；2实行保证金制度；3都可以双向操作。 112BCD【解析】理性的投机行为，如果能够掌握大量的市场信息，并按照一定的投机策略，其投资结果 有一定的可预测性。 113BC【解析】为了防止价格大幅波动所引发的风险，国际上通常对股指期货交易规定每日价格最大 波动限制，比如新加坡交易的日经225指数期货规 定当天的涨跌幅度不超过前一交易日结算价的正 负2000点。但并非所有交易所都采取每日价格波 动限制，例如中国的香港恒生指数期货、英国的FT 一SE100指数股指期货没有每日价格最大波动限制。 114ABCD【解析】影响市场利率以及利率期货价格的主要因素包括：1政策因素；2经济因素；3全球 主要经济体利率水平；4其他因素。 115ACD【解析】金融期货的仓储成本可能为零，一般不会影响金融期货差异。 116BCD【解析】矩形又称箱形，表示当前市场处于盘整阶段，价格在两条水平的平行线之间运动，突破后仍将继续原来的走势。 117ABD【解析】期货投机者只是承担了套期保值者转移出来的风险，并没有消除风险。 118ACD【解析】考查交割月份的种类。 119ABC【解析】交易所为了保证期货合约上市后能 有效地发挥其功能，在选择标的时，一般需要考虑 以下条件：规格或质量易于量化和评级；价格波动幅度大且频繁；供应量较大，不易为少数人控制和垄断。 120ABD【解析】考查商品需求量的影响因素；生产技术水平影响的是商品的供给量。三、判断是非题 121B【解析】在K线理论中，如果开盘价高于收盘 价，则实体为阴线。 122B【解析】金字塔式买入、卖出是在市场行情与预料的相同的情况下所采用的方法。 123A【解析】说法正确，故选A。 124B 【解析】欧洲美元期货合约是一种利率期货合约。 125B【解析】建立股票指数期货交易的最初目的是为了让投资者得以转移系统风险。 126B【解析】进行期权交易，期权的买方不用缴纳保证金，期权的卖方必须缴纳保证金。127B【解析】道氏理论把价格的波动趋势分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势。 128A【解析】说法正确，故选A。 129A【解析】说法正确，故选A。 130B【解析】欧洲美元，是指一切存放于美国境外的非美国银行或美国银行设在境外的分支机构的美元存款。 131B【解析】如果一国政府实行扩张性的货币政策，增加货币供应量，降低利率，则该国货币的汇率将下跌。 132A【解析】说法正确，故选A。 133A【解析】说法正确，故选A。 134A【解析】说法正确，故选A。 135B【解析】按基础资产的性质划分，期权可以分为现货期权和期货期权。 136B【解析】从理论上说，期权买方的亏损风险是有限的，仅以期权权利金为限；期权卖方的盈利可能是有限的(仅以期权权利金为限)，而亏损的风险可能是无限的(在看涨期权的情况下)，也可能是有限的(在看跌期权的情况下)。 137A【解析】说法正确，故选A。 138B【解析】看涨期权购买者的收益为期权到期日市场价格和执行价格的差额并扣除期权的购买费用。 139A【解析】说法正确，故选A。 140B【解析】标准普尔500指数期货合约规定每点代表250(美元)。四、综合题 141 C 【解析】F=S1+(r-d)(T-t)36151= 14501+(8%-15%)524=146964 (点)。 142A【解析】资金占用100万元，三个月的利息为 1000000*12%*312=30000(元) 股票红利的利息收入10000*12%*112= 100(元)，净持有成本=3000010100=19900 (元)，该远期合约的合理价格应为1000000+ 19900=1019900(元)。 143C【解析】期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。 (1)权利金收益=一100+120=20；(2)买入看跌 期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期 权的最大收益为权利金，低于10000点会被动履 约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大 可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200 因此合计收益=20+200=220。 144A【解析】买进看跌期权的损益平衡点=执行价格一权利金=290-12=278(美分)。 145B【解析】该投资者进行的是卖出跨市套利，当恒指为执行价格时，期权的购买者不行使期权，投资者获得全部权利金。 146B【解析】采用10%的规定，把总资本200000 (元)乘以10%就得出在该笔交易中可以注入的金额，为20000010%=20000(元)。每手黄金合约的保证金要求为2500(元)，200002500=8，即交易商可以持有8手黄金合约的头寸。147C【解析】当市场是熊市时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度。在反向市场上，近期价格要高于远期价格，熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合约。在这种情况下，熊市套利可以归入卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够盈利。1月份时的价差为6320063000=200(元/吨)，所以只要价差小于200(元/吨)即可。 148C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 1+ (6%-1%)312=146813(点)。 149C【解析】该投资者在买入看跌期权，卖出看涨期权均同时，买人相关期货合约，这种交易属于