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关于福建实达集团股份有限公司偿债能力评价与改进建议【摘要】：偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。企业债务或负债，是指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。负债是企业资金来源的重要组成部分。企业偿债能力问题是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析的重要组成部分。对企业偿债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权者都有着十分重要的意义与作用。第一，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。第二，企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。第三，企业偿债能力分析有利于债权者进行正确的借贷决策。第四，企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。【关键词】：偿债能力；分析；建议一、偿债能力概述1、偿债能力的概念和内容偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力;动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。2、偿债能力分析的目的和意义偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。企业债务或负债，是指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。负债是企业资金来源的重要组成部分。企业偿债能力问题是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析的重要组成部分。对企业偿债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权者都有着十分重要的意义与作用。第一，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。第二，企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。第三，企业偿债能力分析有利于债权者进行正确的借贷决策。第四，企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。3、偿债能力分析内容企业偿债能力分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约，不同的负债其偿还所需要的资产不同，或者说不同的资产可用于偿还的债务也有所区别。一般地说，由于负债可分为流动负债和长期负债，资产可分为流动资产和非流动资产，因此，偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。（1）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。短期偿债能力分析，首先要明确影响短期偿债能力的因素，在此基础上，通过对一系列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析，说明企业短期偿债能力状况及其原因。（2）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还本身所欠长期负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。对企业长期偿债能力进行分析，要结合长期负债的特点，在明确影响长期偿债能力的基础上，从企业盈利能力和资产规模两方面对企业偿还长期负债的能力进行分析和评价。长期偿债能力分析可通过对反映企业长期偿债能力的指标进行分析和评价，说明企业长期偿债能力的基本状况及其变动原因，为企业进行正确的负债经营指明方向。二、福建实达集团股份有限公司简介福建实达集团股份有限公司成立于1988年6月，经过这20几年的发展，已从当初注册资本25万元、员工16名的小企业发展成为到现在总资产19个亿、员工1500多名的股份制上市公司，公司总部设在福州。实达秉承“科技创新应用”的经营理念，以自有品牌产品研究开发和生产制造为核心能力，成为自有品牌产品线最齐全、行业应用和服务经验最丰富，涉及终端、打印机、电子支付、IT服务外包的信息技术产品供应和房地产业务的知名企业。实达由过去国有控股为主导，员工持重要股份，演变到现在股权机制发生了根本性的变化，成为民营企业股东占主导地位的企业。目前实达集团的控股股东为北京昂展置业有限公司，其持有股份数为71,930,284股，占总股本的20.46%。公司目前主营业务主要包括房地产业务和电脑外部设备业务。公司主要经营范围：电子计算机及其外部设备、仪器仪表及电传、办公设备、电子计算机及配件，通信设备，家用电器及视频产品、音响设备的制造、批发、零售；电子计算机技术咨询、技术服务，信息服务；从事本公司生产、经营产品及配套设备的租赁业务；房地产信息咨询服务；房地产开发及商品房销售；物业管理；房屋租赁（以上经营范围涉及许可经营项目的，应在取得有关部门的许可后方可经营）。三、福建实达集团股份有限公司偿债能力分析偿债能力分析的主要内容包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力分析主要是了解企业偿还一年内或一个营业周期内到期偿债的能力，判断期间企业的财务风险。长期偿债能力分析是要了解企业偿还全部债务的能力，判断企业整体的财务状况、债务负担和企业偿还债务的保障程度。1、短期偿债能力分析及影响因素（1）短期偿债能力分析短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证额度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率。分析见短期偿债能力分析表。根据计算，制得实达集团两年的比率指标比率表，见下表。表1 实达集团各项短期偿债能力指标项目2013年2014年流动资产1,056,970,701.071,431,212,225.46流动负债781,895,472.611,060,387,073.56速动资产货币资金48,533,592.1072,039,793.68流动比率1.351.35速动比率0.250.20现金比率0.190.33现金流量比率0.0030.016应收账款周转率31.9429.57存货周转率0.120.14表2 2014年实达集团短期偿债能力指标与同行上市公司比较 单位：元名称流动比率速冻比率现金比率现金流量比率方正科技1.511.320.510.053同方股份1.130.740.250.072平均值1.321.030.380.0625本公司1.350.20.330.016通过计算实达集团两年各项短期偿债能力指标（如表1）以及公司2014年各项短期偿债能力指标与同行上市公司所作的比较（如表2），对该公司进行分析，通过对两年的数据分析可以看出，2013-2014年流动比率基本稳定在1.35，均超过流动比率下限，但都没达到行业标准，不及行业平均值1.32，说明该企业的短期偿债能力弱，但是差距不大；2013-2014年速动比率基本稳定在0.2-0.25之间，低于行业标准，不及行业平均值1.03，这也表明了该企业的短期偿债能力较弱，速动比率也不能过高。2013-2014年现金比率在0.19-0.33之间，远远低于行业标准1，也低于同行平均值0.38，说明该企业偿付能力弱，企业的经营现金净流量不能满足偿还到期债务的需要，要偿还到期债务，只能通过变卖资产或者通过投资活动、筹资活动取得现金。但由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业不可能也没有必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用，所以一般不鼓励企业保留过多的现金类资产。一般比率控制在20%左右这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。现金流量比率2013-2014年之间并不稳定，2014年现金流量比0.016与同行业平均值相比过于低，表明该企业短期偿债能力过低。（2）短期偿债能力分析的影响因素及结果1）应收账款和存货通过分析实达集团的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率，综合各个指标的结论，该企业的短期偿债能力的强弱主要受应收账款和存货的影响。从表一可以看出，2013-2014年应收账款周转率在逐年的降低，反映了该公司应收账款变现速度较慢，导致流动比率降低，短期偿债能力就弱。然而，2013-2014年存货周转率则是逐年增长的，这样存货周转率增加表明该企业资金占用水平越来越低，从而提高短期偿债能力。存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。从上诉分析可以看出，在2013-2014年之间，应收账款周转率在逐年的降低，企业存在大量的应收账款和存货，影响企业的获利能力，导致企业的短期偿债能力较弱。2）现金流量水平从现金比率和现金流量比率可以看出，2013-2014年实达集团现金流量比率过低，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。3）短期偿债计划通过分析太原重工股份有限公司短期的偿债指标可以看出，该企业之所以短期偿债能力很弱，其原因之一也在于企业没有制定明确的偿债计划，导致企业偿还债务的资金渠道比较单一，资金筹集困难；原因之二可能在于企业短期借款的规模和结构不合理，导致还款日期集中，资金紧迫。2、长期偿债能力分析及影响因素（1）长期偿债能力分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。长期偿债能力强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。主要衡量指标有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率和利息保障倍数。根据计算，制得实达集团两年的比率指标比率表，见表 3、4。表3 实达集团各项长期偿债能力指标项目2013年2014年资产负债率92.9484.81股东权益比率0.2920.379权益乘数3.6682.791产权比率2.6681.791有形净值债务率2.6681.791偿债保障比率124.74865.892利息保障倍数8.6988.869表4 2014年实达集团长期偿债能力指标与同行上市公司比较名称资产负债率股东权益比率权益乘数产权比率有形净值债务率偿债保障比率利息保障倍数方正科技33.390.5862.0121.0221.09413.90160.551同方股份70.150.4562.2121.3221.30232.28915.441平均值51.770.5212.1121.1721.19823.09537.996本公司84.810.3792.7911.7911.79165.8928.869通过计算实达集团两年各项长期偿债能力指标（如表3）以及公司2014年各项长期偿债能力指标与同行上市公司所作的比较（如表4），对该公司进行分析，通过分析两年的数据分析可以看出，实达集团2013-2014年资产负债率和产权比率均在降低，说明公司的负债在减少，长期偿债能力在增强。2014年资产负债率为84.81%，与同行平均值51.77%相比较高出33.04%，产权比率179.1%与同行平均值117.2%相比较高出61.9%，虽然2014年的资产负债率和产权较高，会使企业负债加重，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益。产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，所有者权益就是企业的净资产。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析，2013-2014年有形净值债务率跟产权比率一样，逐年减少，反映出长期偿债能力增强，而2014年与同行平均值119.8%相比较高出60.2%，说明企业2011年长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。股东权益比率则与资产负债率相反，该指标越大长期偿债能力越强，2013-2014年实达集团股东权益比率在29.2%-37.9%之间，长期偿债能力逐年增强，但与同行平均值52.1%相比较低。该公司两年的权益乘数逐年较小，2014年该公司权益乘数2.791与同行平均值2.112相比较高出0.679，权益乘数越高表明企业的负债较多，面临较大的财务风险，长期偿债能力较弱。偿债保障比率反映的是企业用经营活动产生的现金流量的净额偿还全部债务所需的时间，越大说明该企业偿还债务能力越弱，从该比率可以看出实达集团长期偿债能力较弱；利息保障倍数则与偿债保障比率不同，该比率越高越好,该公司利息保障倍数逐年增加，长期偿债能力比较稳定，远远低于与同行业平均值37.996。虽然能维持正常的偿债能力,2014年长期偿债能力与之前相比明显减弱。（2）长期偿债能力分析的影响因素及结果通过分析实达集团长期偿债能力指标中的资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率和利息保障倍数。综合来看，太原重工股份有限公司长期偿债能力很弱，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的偿债保障比率过高和利息保障倍数过低。偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力，太原重工股份有限公司中该比率逐年升高，说明企业负债太多，企业负担偿还债务能力就弱；1）资本结构不合理；2）盈利能力不足；3）经营管理出现问题根据上述分析，可以看出实达集团是一个举债经营的企业，但是面临过多的债务，企业经营活动和筹集资金产生的现金流量不足以弥补大量的负债。企业微薄的利润总额很难负担长期贷款中过多的财务费用。从表面来看，前几年大多指标反映出实达集团长期偿债能力在增强，但深度分析之后可以看出该公司长期偿债能力存在很大问题，依然较弱。四、加强短期偿债能力的建议1、 加快应收账款和存货的周转一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，在企业常见的流动资产中，根据变现能力由强到弱的顺序通常为：货币资金、短期投资、应收账款和应收票据、存货、预付账款以及待摊费用等等。该企业之所以短期偿债能力弱，最大的原因是应收账款周转速度过慢，需要加强应收账款的回收，应该对应收账款进行动态分析，加强日常监督和管理。此外，由于企业的存货过多，也导致资金积压，应将公司很快能变现的长期资产出售变成现金，以增加公司的短期偿债能力。针对应收账款的回收，提出以下建议：一，加强销售人员的回款管理，销售人员应在货款回收期的前几天电话或者拜访客户，预知其借款日期；企业应该制定相应的销售政策，将销售员的奖金考核和回款日期联系在一起，增加员工的积极性。二，定期的对账，加强财务人员催收力度，至少每个一个季度核对一次客户往来款项，对时间较长的应收账款，按账龄进行分析，确认债务人实否故意拖欠，必要时采取法律途径加以追究。三，控制坏账的发生，降低企业财务资金风险；在购销活动中，尽可能减少赊销的业务，企业可选择多种回款方式，比如说支票或者承兑汇票等等；建立合同责任制，对每项销售设定销售合同，在合同中注明付款的条件及说明。针对存货的积压，提出建议：一。要提高存货的周转率，就必须先降低每月的库存量，这就需要采购部门根据销售计划来实施，确保正常销售的前提下，有足够的库存照常生产。二，重视库存管理的风险与防范，仓库保管员也应时刻盘点，对于废品和次品，要及时处理，防止货物积压过多。三，订立合理的采购计划、控制库存量，采购人员可以提高采购的频率，企业可以采用经济进货批量模式，是存货储存成本和订货成本之和达到最小。减少数量，避免货物积压，各部门配合才能提高销售成本。第四，制定科学的库存管理流程，加强多存货采购、入库、计量、出库、结存等各个环节的控制盒监督。第五，建立健全的内部控制制度，企业应建立科学的存货内部控制评价标准，控制相关工作人员定期针对存货内部控制制度的执行情况进行检查和考核，及时发现并纠正存在的问题。明确存货内部控制具体的标准和尺度，对出现的问题、可能产生的结果都要争取能够在制度上防范。同时，也要对内部控制人员进行合理的考核，对员工予以奖励或者惩罚，以提高企业存货内部控制的执行效力 。2、提高现金流量水平要提高经营现金流量水平，首先需要减少经营活动中的现金流量，经营活动带来的现金流量是指企业日常的生产经营活动带来的现金流量，例如控制采购的数量，保持合理的原材料储备，严格控制领料，杜绝浪费，减少各部门管理费用的流出，由于经营活动带来的现金流量在各个期间之间波动不大，能够相对稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力至关重要的一步。该企业应该从内部着手，减少采购成本和生产成本，加速营业利润，提高营业收入。其次，以市场为主导，最大限度满足顾客的需求，增加企业的营业收入，因此，要进行市场调研、加强营销策略，改进技术。增强企业适应市场的需求能力。企业还要合理的投资，利用外部资金改善企业的现金流量，掌握好负债的比重，减轻财务费用。3、 制定合理的偿债计划当前各行业竞争极其激烈，很多企业的资金链都相对紧张，在当今的资本市场上，举债的方式种类繁多，由过去单一的向银行贷款发展到可利用多种渠道筹集资金， 为了进一步提高公司的偿债信誉。公司可以向资金市场拆借、使用商业信用，运用发行债券和股票、引进外贸等等方法来解决短期的资金短缺，提高短期的偿债能力。五、加强长期偿债能力的建议1 、优化资本结构企业的资本结构