净现值法和费用现值法.pdf

第五章 经济评价的基本方法 5 2 1 净现值法和费用现值法 技术经济学 净现值 Net Present Value 简称NPV 方案在寿命期内每一年发生的净现 金流量 CI CO t按照一定的折现率 i0 折现到期初时的现值之和 n t 0t0 t 0 NPV i CI CO 1 i 其中 CI CO t 第t年的净现金流量 n 该方案的寿命期 i0 基准折现率或基准收益率 若NPV 0 表明该方案除能达到要求的基准收益率外 还能得到超额收益 方案可行 若NPV 0 说明该方案正好满足了基准收益率 该方案 在经济上是合理的 一般是可行的 若NPV 0 说明该方案没有达到预先设定好的基准收益 率 该方案在经济上是不合理的 方案不可行 净现值法的判断准则 例 某设备的购价为50000元 每年的运行收入为18000元 年运行费用2100元 4年后该设备可以按3000元转让 如果基准收益率i 20 请问对该项设备的投资 是否值得 解 按净现值NPV指标进行评价 NPV 20 50000 18000 2100 P A 20 4 3000 P F 20 4 50000 18000 2100 2 5887 3000 0 4823 7393 元 由于NPV 20 0 此投资经济上不合理 0123 4 18000 50000 3000 单位 元 i 20 2100 在上例中 若其他情况相同 如果基准收益率 i 10 和 i 15 问此项投资是否值得 解 NPV 10 50000 18000 2100 P A 10 4 3000 P F 10 4 50000 18000 2100 3 1699 3000 0 6830 2450 元 NPV 15 50000 18000 2100 P A 15 4 3000 P F 15 4 50000 18000 2100 2 8550 3000 0 5718 2890 元 因此 若基准收益率为10 时 这项投资在经济上是可行的 若基准收益率为15 时 这项投资在经济上不可行 对于常规项目来讲 随着折现率的变大 净现值会慢慢减小 i NPV i 0 净现值函数图 建设期 CI CO 固定资产投资 流动资产投资 无形资产 投资 递延资产投资 运营期 CI CO 销售收入 经营成本 销售税金及附加 企 业所得税 停产期 CI CO 销售收入 回收固定资产残值 回收流 动资金 经营成本 销售税金及附加 企业所得税 常规项目 指在项目寿命期内 开始时有支出 而后才有 收益 并且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的投 资项目 常规项目的 现金流量图与净现值函数图 NPV i 0 i 0 1234 18000 50000 3000 单位 元 i 20 2100 非常规项目的 现金流量图与净现值函数图 0 1234 470 100 360 单位 元 i 20 270 5 NPV i 0i 净现值率 Net Present Value Rate 简称NPVR 单位投资现值所获得的净现值的大小 它是按照基准收益率计算得到的净现值与其全部投资现值的比值 0 P NPV i NPVR K 净现值率的内涵 其中 NPVR 净现值率 NPV i0 该项目以i0为基准收益率的净现值 KP 项目总投资的现值 如果NPVP 0 方案可行 说明该方案在满足基准收益 率的前提下 单位投资现值还能获得的净现值的大小 如果NPVP 0 方案不可行 说明该方案没有达到预先 设定好的基准收益率 该方案在经济上是不合理的 净现值率法的判断准则 净现值率法主要适用于多个独立方案的比较和选择 通常净 现值率最大的方案为最优方案 净现值率法在技术经济分析中是用来辅助净现值的分析指标 特别是在资金有限的情况下 一般采用净现值率法进行方案 的经济评价 净现值率法的使用范围 费用现值法 费用现值法 将方案寿命期内的各年投资和经营成本按 照基准收益率换算到项目建设期初并加总求和 运用该 数值的大小对方案的优劣进行分析评价 单从费用现值这个指标来看 方案的费用现值越小越好 费用现值 其中 K 年投资额 C 年经营成本 S 回收的固定资产残值 W 回收的流动资金 i0 基准折现率 n 项目的寿命期 nn t0t0 t 0t 0 PC CO P F i t K C S W P F i t 例 某公益类项目有方案A和B 均能满足同样需求 但各方案的投资及年运 营费用不同 如下表所示 在基准折现率i 15 的情况下 请用费用现值指 标对这两个方案的优劣进行分析评价 两个方案的费用数据表单位 万元 方案期初投资 1 5年运营费用6 10年运营费用 A701313 B10010 15 1313 A方案 015610 70 1015 B方案 100 10 651 0 PC B 100 10 P A 15