(最新)产业投资基金操作指引.doc

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螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿聿膅蒂蚅肈芇芅薁肇羇蒀蒆肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肃薇薃蚁膆莀葿螀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄蚀螇节莆薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂袃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄螃袀莆蒀虿衿肅莂薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇罿薆蚅羆肂荿薁羅膄薄蒇羄芆莇袆羃肆膀螂羃 产业开发基金理论概念国家开发银行产业投资基金1什么是产业投资基金6产业投资基金背景知识7产业投资基金概述10产业基金进行投资的注意事项11产业投资基金的退出方式11产业基金投资与其他投资的比较11产业投资基金设立的意义12关于发展产业投资基金与私募股本市场的思考13发展产业投资基金的几个问题16曹文炼：发展产业投资基金的几个认识误区20产业基金运作模式简析 转贴 2006-07-18 17:09:25 24中国产业基金的现状与未来28我国产业投资基金的发展概述32中国产业投资基金的路在何方?35当前国外产业投资基金发展的主要趋势39试论我国产业投资基金的发展模式41产业投资基金在中国的实践取向44金融开放 从产业投资基金难产看金融创新之难49我国产业投资基金市场的最优开放度与发展战略50国家开发银行产业投资基金 2006-02-10 一、产业投资基金简介产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。（一）主要特点：1、投资对象主要为非上市企业。2、投资期限通常为37年。 3、积极参与被投资企业的经营管理。4、投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。（二）基金当事人：涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。以下是各个当事人之间的关系图：（三）基金投资主要阶段：选择拟投资对象尽职调查交易构造投后管理退出（四）项目筛选的主要内容：1、管理团队素质2、产品的市场潜力3、产品的独特性4、预期收益率5、目标市场极高的成长率6、合同保护性条款7、易于退出（五）退出方式：上市、出售、企业回购等（六）基金投资与贷款等债权方式的比较基金投资债权投资投资对象新兴的、有巨大增长潜力的企业，中小企业是重点成熟、现金流稳定的企业资格审查以发展潜力为审查重点，管理、技术创新与市场前景是关键以财务分析与物质保证为审查重点，有无偿还能力是关键投资管理参与企业的经营管理与重大决策对企业经营管理有参考咨询作用，一般不介入决策投资回报风险共担、利润共享，企业成功则获得高额回报按贷款合同收回本息投资风险风险大风险小市场重点未来潜在市场，难以预测现有成熟市场，易于预测备注：需要明确的是，基金投资与债权投资的一个重要差异为基金投资是权益性的，着眼点不在于投资对象当前的盈亏，而在于他们的发展前景和资产增值，以便能通过上市或出售获得高额的资本利得回报。二、国家开发银行产业投资基金基本情况自1998年初次涉足产业投资基金领域以来，开发银行已经累计投资了三支产业基金和一家专门的基金管理公司，基金规模总计约24亿人民币，开行出资约4亿人民币（承诺额）。1998年和2003年，开发银行与瑞士经济事务总局共同投资设立了中瑞合作基金和中瑞创业投资基金管理有限公司，中瑞创业投资基金管理有限公司专门负责中瑞合作基金的日常管理和运作；2004又分别参与投资了东盟基金和中比基金。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等，开发银行参与的三支基金均以投资于企业成长期为主。（一）基金品种1、中瑞合作基金（简称中瑞基金）（1）概况成立日期：1998年1月16日基金注册地：中国北京基金规模：6250万瑞士法郎基金股东：瑞士经济事务总局（占基金股份70%）、国家开发银行（占基金股份30%）基金管理人：中瑞创业投资基金管理有限公司托管银行：中国建设银行（2）投资对象投资对象目前为中瑞（瑞士）或中德合资企业，可适当扩大到中国与经济合作组织国家或地区合资的企业，以后也可能突破此范围。2、中国-东盟中小企业投资基金（简称东盟基金）（1）概况成立日期：2003年5月15日基金注册地：开曼群岛基金规模：7600万美元基金股东：亚洲开发银行、瑞士经济事务总局、国家开发银行、新加坡大华银行投资管理有限公司、日本亚洲投资公司、法国经济合作投资促进公司基金管理人：新加坡大华银行风险合伙有限责任公司托管银行：百慕大银行（2）投资对象对中国和东盟成员国中的中小型企业进行投资。这些成员国为文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南。投向上一般无限制，但需符合环境和社会安全方面要求。3、中国比利时直接股权投资基金（简称中比基金）（1）概况成立日期：2004年11月18日基金注册地：中国北京基金规模：1亿欧元基金股东：中国财政部、比利时电信、国企及参与部、中国海通证券股份有限公司、比利时富通银行、国家开发银行、全国社保基金、中国造币总公司、国家开发投资公司、广东喜之郎公司基金管理人：海富产业投资基金管理有限公司托管银行：上海浦东发展银行（2）投资对象只能投资于未上市目标中小企业；除非经董事会决议同意并取得主部门批准，对单个企业的累计投资额不超过基金注册资本的20%；不得投资于承担无限责任的企业。（二）对申请项目的基本要求1、投资企业和产品符合国家的经济、产业、地区发展政策；2、企业运营2年以上，前一年度已实现盈利（个别极具成长性的企业可例外），有股权融资要求，资金使用计划清晰；3、重点对未上市中小企业进行股权融资，投资的价值在于随着企业发育相对成熟或整合完成后主要通过股权转让获得资本增值收益，关注的重点是发展机会、未来收益及资本市场退出渠道；4、企业具备技术、资源、市场、人材等方面的独特发展优势，重点关注成长性；5、投资前需分析退出通道，对基金投资退出预先安排，基金持股期限为5年左右。（三）对申请项目的特殊要求1、中瑞基金投资特殊要求 投资行业无特定重点投资行业，但不对以下行业投资：房地产和酒店经营、期货交易、金融投机的其他形式、商品交易、烟和酒的生产和军火、服务行业、公众上市证券的买卖以及其他基金。 企业基本条件必须至少有一名中方投资人和一名瑞士或德国投资人，且必须是一家中小型企业（雇员少于500名），将来有可能突破必须是上述合资企业的限制。 企业相关财务指标预计基金的内部回报率总额不少于5年期的中国国债收益，加上充分的风险溢价。 投资金额和投资周期对一家企业的投资最多不超过500万瑞士法郎或等值人民币，永远不做被投资企业的最大股东，所占股权一般不超过被投资企业股权的33%。2、东盟基金投资特殊要求 投资行业无特别限制，重点投资具有竞争性和成长前景的行业，优先考虑以下行业：传统行业：化工、医药；食品及饮料；汽车零件相关产业；电子零部件；资源相关产业（矿产品、能源类、木材、纸张等）；农业（食品加工等）；消费产品。服务产业：保健、旅游、教育、运输、物流。技术产业：生物技术；环境技术；通信相关产业；IT相关产业；媒体。 企业相关财务指标年营业收入在1000万美元以上；税后利润在100万美元以上； 投资金额一般每个项目投资金额200750万美元。 3、中比基金投资特殊要求 投资行业无特别限制，重点关注国内具有较高成长性、中小企业集中的行业。企业相关财务指标净资产5000万元以上；年主营业务收入10000万元以上；净资产收益率在20%以上（公共事业类企业净资产收益率不低于15%）。对于具备较高成长潜力（市场占有率或主营业务收入或净利润连续三年每年增长20%以上）的企业，上述标准可适当下浮。 投资金额一般对单个企业投资2000万元18000万元，占被投资企业股份比例10%49%。 比利时相关项目投资标准比利时相关项目是指比利时公司（在中国境内设立并由比利时人全资控股的公司）或比利时人在其中拥有权益、或由比利时企业供应或将要供应设备或知识产权的企业。中比基金并不一定要投资于与比利时相关企业，但当基金投资于此类企业时，可采用以下标准（比一般标准放宽）：每一项目的投资额至少为50万欧元。投资期限通常为5至10年。项目对基金的潜在内部回报率（IRR）不低于15%。三、申请方式1、国家开发银行产业投资基金项目申请登记表2、国家开发银行联系方式联系人：吴震 倪经纬联系电话3536什么是产业投资基金2007-06-05 23:08产业投资基金，是与证券投资基金相对应的一种基金模式，产业投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。产业投资基金在国外通常被称为风险投资基金，或是私募股权投资基金。一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，在所投资的企业发育成熟后，通过股权转让实现资本增值。 产业投资基金起源于世纪末，一些私人和银行家将富裕的资金投资于石油、铁路和钢铁等行业。这种投资是以信托的方式出现的，这是产业投资基金最早的雏形。第二次世界大战后，美国、日本、德国等国家和地区相继出现了集合投资制度的产业投资基金。其中，以美国最为典型和发达。在民间投资欲望的强烈推动下，年，美国通过了中小企业投资法案，建立了中小企业投资的投资公司制度，使创业者通过此项制度获得资金的提供，产业投资基金获得迅速发展。产业投资基金一出现，迅速成为推动美国经济发展的助推器，大批企业，如微软、雅虎等知名企业通过产业投资基金的支持和培育而迅速成长为国际知名企业。 产业投资基金有两种形式： 一、公司型产业投资基金是以股份公司形式存在，基金的每个投资者都是基金公司的股东，有权对公司的经营运作提出建议和质疑。公司型产业投资基金是法人，所聘请的管理公司权力有限，所有权和经营权没有彻底分离，投资者将不同程度地影响公司的决策取向，一定程度上制约了管理公司对基金的管理运作。 二、契约型产业投资基金不是以股份公司形式存在，投资者不是股东，而仅仅是信托契约的当事人和基金的受益者，无权参与管理决策。契约型产业投资基金不是法人，必须委托管理公司管理运作基金资产，所有权和经营权得到彻底分离，有利于产业投资基金进行长期稳定的运作。由于管理公司拥有充分的管理和运作基金的权力，契约型产业投资基金资产的支配，不会被众多小投资者追求短期利益的意图所影响，符合现代企业制度运作模式。产业投资基金背景知识2007-06-05 23:07一、关于产业投资基金1.基本概念基金是一种直接投资工具，与银行业、证券业、保险业一起共同组成现代金融体系。基金分为间接投资基金和直接股权投资基金，间接投资基金以证券投资基金（共同基金）为主要代表，直接股权投资基金主要投资未上市企业的股权，包括创业投资基金、产业投资基金和并购重组基金。在国外，三类直接股权投资基金被统称为“私人股本投资基金”（PE）；在国内，习惯上通常以产业投资基金的称谓来代表全部直接股权投资基金。2.主要特征产业投资基金主要特征是“聚合资金，集合投资；组合投资，分散风险；专家管理，放大价值”。产业投资基金运作实行“资金+服务”的模式，在给企业提供资金支持的同时，要提供专业化的增值管理服务；坚持“以退为进”的运作理念，追求被投资企业的资本增值收益；坚持“收益性、流动性和安全性”结合的原则，合理的配置投资收益和投资风险。二、产业投资基金的兴起投资基金作为一种社会化的投资工具，在世界上已有100多年的历史。它起源于英国，在美国得到发展，后普及于全世界。18世纪末，经过产业革命，英国成为“世界工厂”。完成原始积累的英国中产阶级为了追求更高的利润。把逐利的眼光转向海外市场，常是用资本的手段在海外创造更大的财富。1868年，英国设立“海外与殖民地政府信托”（Foreign And Colonial Government Trust）。这是投资基金的最早形态，是世界上第一个直接股权投资基金，被公认为国际产业投资基金的起点。三、产业投资基金的发展1.现代意义上产业基金的发展现代意义上的产业投资基金发展始于1940年代中期，当时美国社会面临着的新企业形成率不足，新项目难以得到长期资金的障碍，社会呼吁希望政府采取措施改变这种状况。在这一背景下，“美国研究与发展公司”(ARD)应运而生，希望来设计一种“私营机构”来解决新兴企业和小企业资金短缺问题，并希望在为小企业提供长期资本的同时为其提供管理服务。继ARD之后，为促进经济中的技术创新与技术应用，美国艾森豪威尔总统签署了1958年中小企业投资法，从法律上确立了中小企业投资基金制度，中小企业投资基金迎来了快速发展时期。 2.有限合伙制的出现由于产业投资基金投资市场存在严重的信息不对称和道德风险，一般的投资主体缺乏对投资对象的全面了解，为了解决对基金管理人的约束和激励机制，产生了有限合伙企业形式设立的产业投资基金。合伙式基金包括两类投资者，一是有限合伙人，通常为法人投资者，对基金承担有限责任；另一类为一般合伙人，通常是专业的基金管理人，对基金承担无限责任。1970年以后，这种形式的基金到了迅速发展。从1969年到1975年，大约有29家有限合伙企业形式的私人资本基金设立，共募集了3.76亿美元的创业资本，有限合伙企业形式的产业投资基金开始成为一个成熟的金融产业。 3.产业基金融资渠道的拓展1980年，美国养老基金被允许大规模进入产业投资基金，这大大促进了投资基金的发展。从1980年到1995年，在规范化的产权投资市场中运作的资金从47亿美元上升到1750亿美元。上世纪70年代后期，世界产业基金获得了更大的发展。当今世界的基金产业，发达市场经济国家占主导地位。世界基金市场主要集中在北美、西欧和日本。其中一个很重要的原因在于融资渠道的拓展，金融资本成为产业基金的主要资金来源。目前，养老金、银行和保险公司等金融机构是国外产业基金的主要投资者，美国金融机构的资金占资金来源的70%以上，欧洲金融机构的资金占资金来源的60以上。4.产业基金对资本市场发展作用巨大据统计，从1983年到1994年的12年间，美国共有1106家接受过产业投资基金的企业上市；仅19911993年，美国上市的790家公司中就有346家得到过产业投资基金的帮助，上市企业中私人资本投资的约占了44。而在欧洲，私人资本风险投资也约占了全球资金的20。按投资占国内生产总值的比例计算，到2000年欧洲的产业投资基金已占0.31，北美地区达到1.01。可见，产业投资基金在促进欧美现代企业的诞生和资本市场的发展上，具有不可忽视的作用。四、产业投资基金发展简析1.产业投资基金产生的社会背景投资基金作为一种金融投资方式，是在一定社会历史和经济条件下产生和发展的。从投资基金产生的社会背景看，包括个人财富水平、个人投资愿望、社会投资需求和投资技术发展等因素；从基金产业发展的要素背景看，包括社会经济组织形式、社会金融组织制度、法律的有效规范和自身的创新能力等方面。从世界各国基金发展实践看，在不同的国家有不同的历史进程和各自的发展特点。2. 产业投资基金的重要意义。投资基金的意义在于，以集少成多的方式聚合社会资金，使经济发展获得资金来源；同时，使个人持有金融资产，满足人们兼顾储蓄与投资获利的要求。从宏观角度看，可将民众资产和社会资产有序集中实现社会资本的优化配置；可降低社会资本的成本、分散社会经济的风险；从微观角度看，可通过专家代理经营，降低风险，提高收益；可促进企业经营机制、运行体制的改善和优化。五、我国发展产业基金前景广阔我国经济发展全面进入结构调整时期，发展产业基金作用巨大，意义深远。发展产业基金，有利于贯彻落实国家的产业政策和区域发展战略，促进区域协调发展和产业结构调整；有利于扩大直接融资渠道，提高储蓄转化为投资的效率，缓解市场流动性过剩和银行信贷扩张的压力；有利于加快培育新型投资主体，深化投融资体制改革，发展专家理财，优化资源配置；有利于改善公司治理结构和财务结构，提高企业竞争力，促进资本市场健康持续发展。目前我国直接股权投资约占份额的，这一比例与西方国家的比例仍相去甚远，产业基金发展具有较大的潜力和空间。我国居民储蓄已经突破14万亿，存量金融资本总量接近1.6万亿，资金来源广阔。随着国家政策法规日趋完善，我国产业发展水平持续提高，社会财富积累不断增加，专业管理机构逐渐成熟，资本市场体系更加完善，产业基金必将迎来快速发展的历史时期。zz：产业投资基金概述编辑本段产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金（Venture Capital）和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。 产业投资基金特点编辑本段产业投资基金具有以下主要特点： 第一，投资对象主要为非上市企业。 第二，投资期限通常为37年。 第三，积极参与被投资企业的经营管理。 第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。 产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。 产业基金投资过程编辑本段产业基金进行投资的主要过程为： 首先，选择拟投资对象； 其次，进行尽职调查；当目标企业符合投资要求后，进行交易构造；在对目标企业进行投资后参与企业的管理； 最后，在达到预期目的后，选择通过适当的方式从所投资企业退出，完成资本的增值。 产业基金进行投资的注意事项编辑本段产业投资基金对企业项目进行筛选主要考虑以下几个方面： 首先，管理团队的素质被放在第一位，一个团队的好坏将决定企业最终的成败； 其次，产品的市场潜力，如果产品的市场潜力巨大，那么即使目前尚未带来切实的盈利，也会被基金所看好； 第三，产品的独特性。只有具有独特性的产品才具有竞争力与未来的发展潜力； 以下依次是预期收益率、目标市场极高的成长率、合同保护性条款、是否易于退出等。 产业投资基金的退出方式编辑本段产业基金在所投资企业发展到一定程度后，最终都要退出所投资企业。其选择的退出方式主要有三种： 一，通过所投资企业的上市，将所持股份获利抛出； 二，通过其它途径转让所投资企业股权； 三，所投资企业发展壮大后从产业基金手中回购股份等。 产业基金投资与其他投资的比较编辑本段产业投资基金投资与贷款等传统的债权投资方式相比，一个重要差异为基金投资是权益性的，着眼点不在于投资对象当前的盈亏，而在于他们的发展前景和资产增值，以便能通过上市或出售获得高额的资本利得回报。具体表现为： 首先，投资对象不同。产业投资基金主要投资于新兴的、有巨大增长潜力的企业，其中中小企业是其投资重点。而债权投资则以成熟、现金流稳定的企业为主。 其次，对目标企业的资格审查侧重点不同，产业投资基金以发展潜力为审查重点，管理、技术创新与市场前景是关键性因素。而债权投资则以财务分析与物质保证为审查重点，其中企业有无偿还能力是决定是否投资的关键。 第三，投资管理方式不同。产业基金在对目标企业进行投资后，要参与企业的经营管理与重大决策事项。而债权投资人则仅对企业经营管理有参考咨询作用，一般不介入决策。 第四，投资回报率不同。产业投资是一种风险共担、利润共享的投资模式。如果所投资企业成功，则可以获得高额回报，否则亦可能面临亏损，是典型的高风险高收益型投资。而债权投资则在到期日按照贷款合同收回本息，所承担风险与投资回报率均要远低于产业基金。 第五，市场重点不同。产业投资基金侧重于未来潜在的市场，而其未来的发展难以预测。而债权投资则针对现有的易于预测的成熟市场。首只人民币产业投资基金渤海产业基金6月亮相产业投资基金设立的意义 - 2005年10月13日17:46 北方经济时报 天津房地产商会会长李德福认为，在发达国家，房地产专业化程度很高，一般包括房地产开发、投资和住房抵押贷款证券化等三个循环。我国房地产业通过近20年的发展，仅完成了房地产开发循环，另外两个循环才刚刚拉开序幕。要使房地产业不会大起大落，要将政府财政收入和老百姓资产增值均衡发展，就要在治标的同时还要治本，下决心解决房地产金融问题。而解决这一问题，必须充分利用天津在环渤海经济发展中的优势地位，抓住国家发展滨海新区的有利时机，积极发展各类产业基金，争取国家政策支持，开展试点工作。他认为，设立房地产产业投资基金，其重要意义表现在以下几个方面： 可以为房地产业的健康发展提供稳定、充足的资金。房地产产业投资基金具有投资起点低、管理专业化、运作透明化和投资分散化的特点，吸引了公众投资者通过购买基金份额间接投资房地产；可以促进房地产业的专业化发展进程，房地产产业基金使房地产融资、物业开发、物业管理和房地产投资管理等各项活动分离开，强化了房地产业的专业化分工，促进了各类活动的专业化水平，从而在源头上控制住了房地产业的风险；可以防范和化解房地产业的金融风险，为房地产商开辟了一个稳定、充足的融资渠道，在很大程度上改变了房地产商融资结构单一的局面，提高了房地产商资金链的稳定性和连续性，降低了房地产商面临的金融风险。此外，还可以为其他产业投资基金的设立提供借鉴，随着房地产产业投资基金试点工作的不断推进，有关产业基金的制度建设、人才培养和经验积累等工作也将获得成效，这将为其他产业投资基金的诞生提供有益借鉴。 关于发展产业投资基金与私募股本市场的思考在“中国私募股本市场国际研讨会”上的讲话国家发展改革委财政金融司副司长 曹文炼（2006年9月20日）尊敬的甘子玉会长、尊敬的各位领导：女士们、先生们、朋友们：上午好！很高兴参加这个研讨会。现就发展我国产业投资基金和私募股权资本市场，谈几点个人看法，请领导和专家批评指正。一、对私募股权资本与产业投资基金概念的理解投资基金是上个世纪最后三十年来国际上发展最迅速的金融投资工具，在许多发达国家已经成为与银行、保险并列的三大金融业支柱。投资基金的品种十分丰富，可以从不同角度分类。从投资对象角度，可以划分为证券投资基金和直接股权投资基金（我国通称产业投资基金）两大类，分别投资于可流通证券和未上市企业的股权。从组织形式角度，投资基金可分为公司型、合伙型和信托型。从基金与投资者之间的交易关系角度，可分为封闭式投资基金和开放式投资基金。从募集方式角度，投资基金可分为公募投资基金和私募投资基金。在国外，证券投资基金既有公募方式设立，也有越来越多以私募方式设立；直接投资基金目前主要以私募方式设立，但也有一些以公募方式设立。我理解，本次研讨会主要讨论私募的直接股权投资基金。有人把“private equity fund”翻译为 “私人股权投资基金”而不是“私募股本投资基金”。因为叫“私募股本投资基金”容易让人误解为这类基金只能私募，而事实上，这里所谓的“私募”是从基金所投资的对