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文档简介

委托代理理论片面强调了委托人和代理人之间的利益不一致 委托人和代理人之间的利益不一致和信息不对称是委托代理理论研究的大前提 但是 现代企业中作为委托人的所有者和作为代理人的经营者之间的基本利益并非完全不一致 努力经营企业 增加企业利润 提高企业的经济效益 不仅为所有者关心 也与经营者的报酬收入密切相关 同时 代理人提商企业的经济效益 使企业不断发展壮大 有助于实现企业家自身的价值 提高企业家的声誉和社会地们 所以 委托代理理论片面强调委托人和代理人之恻的利益不一致是不恰当的 现有的文献都假定代理人是风险规避型或风险中性型 然而 现实中并不是所有代理人都是风险规避的或风险中性的 而且代理人的收益以及最优合同的制订与代理人的风险偏好程度有一定的关系 我们的工作是根据经典模型的构架 引入代理人的Arrow Pratt绝对风险规避度量 以此度量作为代理人类型的划分标准 并试图根据的不同取值 给出相应的最优激励合同 代理人的努力水平 代理人的努力成本 外生随机变量 较大的代表较有利的外部环境 委托人和代理人对的估计密度函数 由和决定的一个产出水平 即 委托人根据设计的激励合同 即 委托人的效用函数 由和决定 即 代理人的效用函数 由和决定 即 代理人不接受合同时的保留效用 代理人的风险规避度量 委托人的风险规避度量 基本假设 信息不对称 即委托人不能观测到代理人的努力水平 即代理人努力水平越高 努力成本越高 即代理人努力水平越高 产出水平越高 即外部环境越好 产出水平越高和二阶可微 且效用随收益的增加而增加 即有 是关于的单调递减函数 即有委托人 代理人具有不变的风险厌恶程度 即和与无关 引入拉格朗日乘数算子 式 1 两边对求导 然后与 1 联立可得 由此可得到一个线性合同 其中为积分常数 可理解为固定工资 为代理人索取的剩余利润部分 相当于奖金 显然 最优合同受产出 以及双方风险态度的影响 其中由参与约束决定 即与保留效用相关 观察式 5 即最优合同的形式 我们可以固定 从而可以在同样的产出水平下讨论代理人风险态度对最优合同的影响 1 委托人风险中性 即 此时有即委托人承担全部风险 代理人只获得固定工资 而不索取任何的剩余利润部分 这是典型的 公司制 2 委托人风险规避 即 此时有下面针对式 9 中的不同取值 对上述激励合同进行分析 代理人风险中性 即 此时有即代理人承担全部的风险 并索取全部的剩余利润 这是典型的 承包制 此时为负 相当于向委托人缴纳的租金 代理人风险规避 即 此时的最优合同形式不变 越大表示代理人越害怕风险 则他得到的剩余利润越少 同时 越大 由基本假设 是的单调递减函数 则越小 再由式 7 知也越小 这说明了代理人越是厌恶风险 其固定工资越少 代理人风险偏好 即当
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