海王生物投资价值分析.doc

海王生物的投资价值分析目录一、海王生物公司介绍3二、我国当前宏观经济走势5三、生物制药潜力巨大7四、市场状况分类透析及发展趋势7（一）中药行业-价格上涨成为全年主趋势7（二）生物医药行业结构性问题依旧突出8五、000078 海王生物行情走势分析13（一）最近一周走势13（二）最近一月走势14六、结论及投资建议15海王生物的投资价值分析【内容提要】 本文针对海王生物当前的投资价值，详细说明了海王生物集团的历史背景及其所涉及的行业领域，并从多个方面系统地分析了海王生物的投资潜力，结合当前国家的经济形式得出结论并给出自己的建议。【关键字】海王生物 投资价值 投资潜力 建议【Abstract】 In this paper, the current investment value of biological Sea King, Sea King bio details the historical background of the Group and the industries involved, and from several aspects of biological systems to analyze the investment potential in the Sea King, with the current state of the economy form to draw conclusions and give their own suggestions. 【Keywords】 Neptunus Bioengineering investment potential investment value recommendations 一、海王生物公司介绍深圳市海王生物工程股份有限公司(股票简称“海王生物”,股票代码000078，深圳证券交易所)前身为深圳蛇口海王生物工程有限公司,1992年12月13日经深圳市南山区人民政府以深南府复（1992）118号文批准成立。1996年7月25日经深圳市证券监督管理办公室以深证办复（1996）68号文批准，进行公众股份公司改组。1997年4月16日，经深圳市工商局核准拟募集设立的股份公司名称为深圳市海王生物工程股份有限公司，股本为5,730万元。1998年8月4日，中国证券监督管理委员会以证监发字1998214号文批准本公司向社会公众发行人民币普通股1,910万股，并于1998年12月18日在深圳证券交易所挂牌交易。 2000年经中国证券监督管理委员会证监发字2000214号文件批准，增发普通股A股6,900万股，增资后本公司注册资本变更为人民币22,180万元。2001年度本公司股东大会决议通过以2001年底股份总数22,180万股为基数，用资本公积向全体股东每10股转增股本5股，共计转增股本11,090万股，转增后注册资本变更为人民币33,270万元。2006年本公司完成股权分置改革方案，以本公司现有流通股股本16,080万股为基数，用资本公积金向全体流通股股东转增股本，流通股股东获得每10股转增8.85股的股份，股权分置改革方案实施后本公司总股本增至47,500.8万股。2007年6月召开2006年股东大会决议通过以2006年股份总数47,500.8万股为基数,以资本公积向全体股东每10股转增3股,共计转增股本14,250.24万股,每股面值1元，转增后公司总股本61,751.04万股。成立于1989年的深圳海王集团股份有限公司，是一家集医药产品研发、医药工业制造、医药商业流通、医药零售连锁为一体的大型民营企业集团。创立16年来，专注医药产业领域，坚持自主创新，实现了持续的快速发展。目前，海王集团资产达80多亿元人民币，拥有四个现代化制药工业基地、两个现代化物流基地以及国家级企业技术中心和博士后工作站，能够在生物制药世界最前沿开展技术创新，其医药产品覆盖生物制药、化学药品、中药现代化等领域。经过多年培育，集团旗下的海王生物及海王英特龙公司分别在深圳证交所及香港联合交易所创业板上市，海王已经成为中国医药健康产业领域中的核心骨干企业。 海王集团已形成涵盖医药工业、医药商业流通、医药零售连锁三大支柱产业的完整的产业链条，在三大支柱产业都具备了明显的竞争优势，成为国内为数不多的，可以与国际资本直接对接的，具备核心竞争优势的医药企业集团。 2004年和2005年，在世界五大品牌价值权威评估机构之一的“世界品牌实验室”及全球最具影响力的世界经济组织、被誉为经济联合国的“世界经济论坛”共同组织评审的中国500最具价值品牌评定中，海王品牌价值连续两年高居中国医药行业榜首，品牌评估价值分别为103亿元和107亿元。发行上市：网上发行日期1998-08-07上市日期1998-12-18发行方式网上定价发每股面值(元)1.00发行量(万股)1910.00每股发行价(元)5.360发行费用(万元)570.00发行总市值(万元)10237.6募集资金净额(万元)9667.6上市首日开盘价(元)20.360上市首日收盘价(元)23.790上市首日换手率(%)-上网定价中签率0.19二级市场配售中签率-发行当年净利润预测(万元)-发行当年实际净利润(万元)1324.0266每股摊薄市盈率14.5每股加权市盈率-主承销商国信证券股份有限公司上市推荐人中国东方信托投资公司国信证券股份有限公司二、我国当前宏观经济形势自从2008年国际金融危机爆发以来，我国政府采取了多项措施拉动投资、刺激消费。中国人民银行通过货币政策下调存贷款利率，采取适度宽松的货币政策以增加市场货币的流通量；国务院通过财政手段来减少税收，鼓励以出口为导向的外向型企业转产内销；人力资源和社会保障部通过降低社会保险缴费比例或采取社保补助的形式，直接降低了企业的成本支出；国家针对铁路交通等基础设施直接进行投资等等。从中国经济晴雨表的股市表现来看，2010年以来出现了几次小幅震荡，大盘几次回升到3000点以上，有逐步回升的趋势。回顾2009年的全球经济,我们发现主要经济体正在或即将先后经历触底、筑底、回升的过程。在积极财政政策、适度宽松货币政策尤其是4万亿投资的刺激下,中国经济率先实现V型反弹。中国过半的经济学家认为全球危机2010年已经见底。从国家宏观经济政策的调控效果以及政策的连续性来看，2010年是我国企业的复苏发展之年，当前宏观经济调控在2010年必将继续发挥其积极的影响。（一）外向型企业将得到突破性发展。金融危机以来，受打击最大的就是外贸出口企业。2008年11月、12月，中国外贸的三大指标全都变成负数，这些外贸企业或者转为内销，或者停产。09年底国际经济反弹迹象已经明显，世界经济回暖必然加大我国外贸出口企业的订单量。（二）人力资源供不应求，企业将出现招人难的现象。08年以来，在长三角、珠三角等发达地区打工的车间操作工，大部分都已经回老家，或者转到其他二线城市。中国经济的V型转变，以及世界经济的复苏让这些重整旗鼓从头开始的企业，难以在短期内招到所需的员工。（三）地产企业将迎来发展高峰，市场回暖会助推房价上涨。虽说房地产行业受到多种因素影响，但市场推手的作用不容小觑。借助融资杠杆发展是地产企业明显不同于其他行业的特点，而国家适度宽松的货币政策和积极的财政政策正有利于地产企业融资成本的降低，借助这一有利的宏观经济形势，地产企业大有文章可做。（四）企业人力成本和原材料成本或有所增加。根据经济发展的一般规律，在人力资源（尤其是高级人才和一线操作人才）供不应求的情况下，企业只有支出更高的成本，才能获得他们所需的人才。企业的上下游市场是关联的，市场需求量的增加也必然会使上游企业的原材料供应价格增加，在原材料巨头垄断的情况下，更容易出现店大欺客的不平等地位，上游企业控制原材料价格的决定权。（五）传统行业有望走出低迷。国家采取的一系列经济刺激政策，对传统行业尤其是处于衰退期的企业来讲，作用相当于雪中送炭，其刺激作用要强于高新技术行业和资金密集型行业。温家宝2010年3月5日在政府工作报告中明确表示，国家的刺激政策是连续的、稳定的，政策不会马上退市，国际经济的回暖又创造出巨大的市场需求，这对于我国传统行业来说，外拉内推，面临的是一个前所未有的机遇，有望早日走出低迷状态。（六）企业收购兼并现象将频繁上演。发展中的企业要上市融资，通过收购借壳上市是快捷途径；有一定资本积累的企业要实现产业布局，也往往通过兼并实现。在世界经济一体化的形势下，跨国收购在企业之间也是司空见惯。金融危机期间，中国多家企业成功实现了海外兼并，以较低的成本实现了企业的跨国发展。在当前经济形势下，对于有一定资本实力的企业来说，收购兼并有利于打造企业的技术研发优势、管理优势和品牌优势，收购兼并也必然成为世界经济复苏期企业实现扩张的重要途径。三、生物制药潜力巨大的朝阳产业“2011年，中国将进入“十二五”规划阶段，医药这个被国家列入战略新兴产业的朝阳产业，目前汇集了资本、人才、技术和创新政策等各方期待的目光。按照深化医药卫生体制改革的总体要求，我国医药行业将以结构调整为主线，加强自主创新，促进新品种、新技术研发，推动兼并重组，培育大企业集团，加快技术改造，增强企业素质和国际竞争力，通过五年的调整，使行业结构趋于合理，发展方式明显转变，综合实力显著提高，逐步实现医药行业由大到强的转变。”从这段资料中，我们可以了解到，医药行业尤其是制药业仍是甚至永远是我国发展的朝阳企业。我国人口数量的不断增加、人口老龄化的日益严重、人们生活水平的提高都促进了医药行业的持续发展。并且，根据近期的医药分析我们可以看出，医药基本面不需悲观，二季度可适当考虑加仓。这可以从两方面来考虑：（一）近期提到最多的是药价上提。但这不会影响其发展，根据资料显示，2010年上半年，在医药工业销售产值中，中成药制造业和中药饮片加工业完成1423.3亿元；生物生化制品制造业完成571.5亿元；医疗仪器设备及器械、卫生材料及医药用品制造业完成791.4亿元；化学原料药和化学药品制剂制造业完成2604.4亿元。医药工业销售产值5644.1亿元，同比增长24.8%；（二）市场及价格的变动不会影响医药行业的发展及扩大，医药企业极有可能会追加仓库，这对于我们宣传企业产品，做好第三方物流服务提供了很大的推动力量。四、市场状况分类透析及发展趋势：（一）中药行业价格上涨成为全年主趋势随着新医改的不断推进，国内中药企业的兼并重组将是未来中药行业的发展主题。从2009年开始，我国加大对中药产业的政策支持力度，也出台了关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见，表明了政府对中药行业的大力支持，我国中药行业迎来难得的发展契机。不得不提到的是，2010年以来，我国中药材价格也出现了高幅的增长。此次中药材的大幅涨价主要与以下三个因素有关：1、材的需求不断上涨。由于中药在治疗一些慢性病方面具有很好的疗效，因此，随着生活水平的提高越来越多的人开始服用中药调理身体；2、我国保健品行业迎来了一个发展高峰，如今其市场规模已经位居全球第二，由于保健品的原料多为中药材，这也使得中药材价格飞涨；3、保健品中很多原料生长于西南地区，而地方的泥石流等自然灾害影响了其原料的产量。在这种情况下，制药企业出于利润考虑，必然会尽量降低成本。而对于我们来说，其解决问题的方向会有降低物流成本的可能。而我们第三方物流企业由于仓储与运输成本的增加不得不提高价格，这就给我们开发客户增加了难度。因此，如何缓解自身成本增加与客户群成本增加之间的矛盾，成了我们工作的重中之重，也是我们能否吸引客户达成合作的关键！就个人而言，我们的工作可以分为两个方向进行：1、一些中小型企业而言，花最少的钱得到满足条件的服务是他们的最高追求，对于这种现象，我们可以采用与专线及配货站合作的模式来解决问题，这样可以降低成本，实现风险转移。但这种模式适合我们接手整车运输服务，而鉴于我们目前的发展现状，整车必然会是我们工作的主体；2、大型企业而言，最重要的考核项是我们的能力与服务，成本的核算会有希望位居第二，这样我们就可以将其引进，宣传我们相关的优势产品及服务，真正实现储运一体化服务。这种操作的限制所在是客户群追求高质量的服务，其中包括时效问题。就像刚才所说的，我们可以采用货物外包转运来实现，但如何将零担货物的发运达到客户要求的时效就是一个急需解决的问题。（二）生物医药行业结构性问题依旧突出。制药产业与生物医学工程产业是现代医药产业的两大支柱。（生物医药产业由生物技术产业与医药产业共同组成。目前，各国、各组织对生物技术产业的定义和圈定的范围很不统一，甚至不同人的观点也常常大相径庭。生物医学工程是综合应用生命科学与工程科学的原理和方法，从工程学角度在分子、细胞、组织、器官乃至整个人体系统多层次认识人体的结构、功能和其他生命现象，研究用于防病、治病、人体功能辅助及卫生保健的人工材料、制品、装置和系统技术的总称。）生物医药“十二五规划”确定了生物医药发展的重点，包括基因药物、蛋白药物、单抗克隆药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等。同时，国家将拿出100多亿元来支持重大新药创制，平均每个新药持获得500-1000万元的项目资金。我国生物医药行业也将迎来其“黄金十年”。未来我国生物医药产业前景广阔，其发展的重点包括以下几个方面：1、疫苗；2、因药物，包括基因检测技术的研究与开发。目前我国一些发达城市如北京、上海、广州、深圳等纷纷兴起了一股基因检测的热潮。医药行业:正迎来未来5-10年的黄金发展时期2010年4月20日，卫生部公布了国务院办公厅下发的医药卫生体制五项重点改革2010年度主要工作安排。对2010年4月至2011年3月期间基本医疗保障、基本药物制度实施、基层医疗卫生体系建设、公共卫生均等化和公立医院改革试点等五方面重点工作进行部署。1、 扩大基本医疗保障覆盖面2、 初步建立国家基本药物制度3、 健全基层医疗卫生服务体系4、 促进基本公共卫生服务逐步均等化5、 推进公立医院改革试点工作安排明确表示鼓励、支持和引导社会资本发展医疗卫生事业,加快形成投资主体多元化、投资方式多样化的办医体制。完善政策措施,鼓励社会力量举办非营利性医院。在区域卫生规划和医疗机构设置规划中,要给非公立医院留出足够空间。我们认为,这些措施的实施将进一步放低民营资本进入医疗市场的门槛,其中眼科、口腔科、体检等医疗服务将会率先发展。工作安排明确提出:以公益性为核心,逐步取消药品加成,增设药事服务费,该项费用纳入医保。虽然这些措施短期可能难以落实到位,但却对行业未来发展具有指导意义。其中,取消药品加成将改变医生以往的用药习惯,在保证疗效的前提下,更加注重药物的性价比,这对价格相对便宜的国产药品以及仿制药构成利好。增设药事服务费将不可避免的提高医疗器械的使用效率,增加对医疗器械的需求。所以我认为医药行业:正迎来未来5-10年的黄金发展时期。海王生物面分析：（三）财务分析1、财务指标指标日期 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31净利润(万元) 2395.28 4666.86 1415.90 2430.36净资产收益率(%) 3.13 6.29 2.25 3.46净利润增长率(%) 29.73 229.60 -41.74 -37.17资产负债比率(%) 0.00 0.00 78.12 71.89指标含义：（1）净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱该指标的最近一期行业平均值：7.29%(2) 净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差该指标的最近一期行业平均值：4.18%(3) 资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小该指标的最近一期行业平均值：80.69%2、资产与负债财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31资产总额(万元) 435355.07 414778.88 316475.30 277753.81负债总额(万元) 341122.00 324517.00 247217.00 199675.00流动负债(万元) 334645.00 318064.00 234546.00 179193.00长期负债(万元) - - - -货币资金(万元) 83283.00 90169.00 46783.00 39261.00应收帐款(万元) 133932.00 97806.00 70028.00 44849.00其他应收款(万元) 35917.00 37741.00 26750.00 50789.00坏帐准备(万元) - - - -股东权益(万元) 94233.00 90262.00 69259.00 78079.00资产负债率(%) - - 78.12 71.89股东权益比率(%) 21.64 21.76 21.88 28.11流动比率(%) 0.95 0.93 0.82 1.00速动比率(%) 0.81 0.78 0.67 0.863、现金流量财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31销售商品收到的现金 121060.25 414812.90 322496.74 279783.77(万元) 经营活动现金净流量 4089.91 4095.67 20634.41 20971.82(万元) 现金净流量(万元) - 24292.10 6762.61 -1819.38销售商品收到现金与 89.31 103.73 119.00 126.50主营收入比(%) 经营活动现金流量与 170.75 87.76 1457.34 862.91净利润比(%) 现金净流量与净利润 - 520.52 477.62 -74.86比(%) 投资活动的现金净流 168.54 -9897.00 -26517.96 2402.85量(万元) 筹资活动的现金净流 7295.94 30315.17 12645.70 -25184.22量(万元) 4、每股指标财务指标(单位) 2011-03-312010-12-3