1金融市场概论.ppt

第一章金融市场概论 在现代经济系统中 有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用 这就是要素市场 产品市场和金融市场 要素市场是分配土地 劳动与资本等生产要素的市场 产品市场是商品和服务进行交易的场所 在经济系统中引导资金的流向 沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场 一 资金循环 资金融通与金融市场的产生1 简单经济体系中的资金循环 居民 企业 购买最终产品500 支付工资与利息500 支付500 支付500 居民 企业 购买最终产品450 支付工资与利息500 储蓄50 2 简单经济体系中的资金融通 贷款投资50 4 问题的焦点 储蓄向投资的转换 家庭 资金盈余部门 企业政府 资金短缺部门 外国部门 投资储蓄关系比较复杂 利率汇率通货膨胀率经济环境 储蓄 投资转换机制工具机构组织市场制度 如何实现转化 A 直接转化B 间接转化 3 直接金融与间接金融 4 三部门和四部门经济整体的资金循环与融通三部门和四部门及其相互关系三部门和四部门经济整体的资金循环三部门和四部门经济整体的资金融通 二 金融市场概念1 定义通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总称 2 三层含义 场所 供求关系和以价格机制为代表的各种机制 金融市场与要素市场和产品市场的差异 在金融市场上 市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系 而是一种借贷关系或委托代理关系 是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡 市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金 市场交易的场所在大部分情况下是无形的 通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍 三 金融市场的构成 一 金融市场的主体1 政府部门2 工商企业3 家庭与个人4 存款性金融机构5 非存款性金融机构 根据金融市场活动特点分类筹资者 投资者 投机者 套期保值者 套利者根据自身特性分类非金融中介金融中介 存款类金融中介和非存款类金融中介 二 金融市场的客体1 定义与理解金融工具 又称为金融资产 是金融市场上据以进行交易的合法凭证 是货币资金或金融资产借以转让的载体 从本质上说 金融工具是一种表明交易双方权利与义务关系的契约 历史上 转让货币资金或金融资产的方式有三种 口头协议 账面信用和书面凭证 2 特征现代金融工具的形式特征 一是具备一定的固定格式 即规范化 二是具有法律效力 即合法性 现代金融工具的经济特征 期限性 收益性 流动性和风险性 3 种类按照金融工具的期限划分 可分为短期金融工具和长期金融工具 按照金融工具的供求关系划分 可分为直接金融工具和间接金融工具 按照合约的权利或义务性质划分 可分为债权债务类金融工具和所有权类金融工具 按照与标的资产间的关系划分 可分为基础性金融工具和衍生性金融工具 三 金融市场的媒体两类媒体 金融市场商人或经纪人 具体职能 金融市场中介机构 存在形态 1 经纪人是为交易双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号 1 货币经纪人同业拆借经纪人 票据经纪人 短期证券经纪人利差 佣金 2 证券经纪人在证券市场上充当交易双方中介和代理买卖而收取佣金的中间商人个人经纪人 法人经纪人 3 证券承销人 商 包销 代销 4 外汇经纪人外汇中介行 外汇经纪人 2 金融机构证券公司承销包销证券代理买卖有价证券自营业务投资咨询业务 2 证券交易所服务性的中介机构 3 投资银行 4 商业银行传统业务 承兑票据 结算 存贷业务范围扩大 中介 代理 咨询 四 金融市场价格机制 与一般商品市场相比 金融市场上的价格机制要复杂得多 金融资产市场价格的形成十分复杂 几乎每时每刻都在发生变动 四 金融市场的分类按标的物划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场 一 货币市场是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场金融市场的短期信用工具 国库券商业票据银行承兑汇票可转让定期存单回购协议等有的国家将短期银行贷款归入此类 货币市场特点 流动性好 变现性强 功能近似于货币 短期性 3 6个月或6 9个月 信用风险小 公开市场交易频繁交易量大无固定客户 二 资本市场是指以期限在一年以上的金融资产交易市场资本市场信用工具 银行中长期存贷款市场有价证券市场货币市场与资本市场的区别 期限 功能 工商业短期周转 投资 风险程度 三 外汇市场是以不同计值货币为交易对象的交易1 广义的外汇市场 零售市场由各国央行外国银行外汇经纪人客户组成的外汇买卖交易集合2 狭义的外汇市场 批发市场外汇商业银行外国银行中央银行之间进行外汇交易的市场 外汇市场的功能 积聚国际闲置资金 调剂余缺 实现资本资源的全球配置 货币兑换 结算 避免外汇风险 投机获利 四 黄金市场是集中进行黄金买卖的交易市场2002年10月31日恢复黄金市场交易上海黄金交易所 按中介特征划分直接融资市场间接融资市场1 直接融资市场证券A资金公司证券金融资产资金资金B 公司 投资者 公司 投资银行 投资者 2 间接金融市场是资金所有者将资金贷方给银行等信用中介机构 然后在由这些机构将资金贷放出去的金融活动金融媒介购买金融机构发行公司金融资产间接证券资金资金 公司 金融媒介 投资者 按金融资产的发行和流通特征划分一级市场 初级市场 二级市场 次级市场 第三市场第四市场1 初级市场发行市场包销代销自销2 次级市场证券流通市场场内交易市场 证券交易所交易场外交易市场 店头 柜台 市场 券商的交易网点交易 第三市场 会员和非会员在交易所外进行的大宗证券买卖 佣金低 第四市场 绕开证券经纪商 借助现代电讯手段 进行大宗证券买卖 3 一级 二级交易市场的区别 流通性强 弱 市场分工 按成交与定价方式划分1 公开市场指金融资产的交易价格通过众多买主和卖主公开集中竞价而形成的市场 在有组织的证券交易所内进行 2 议价市场指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行如 对未上市股票的交易电讯和自动化技术下发展起来的市场 按有无固定场所划分1 有形市场有固定交易场所的市场2 无形市场电讯和自动化技术下发展起来的市场费用低速度快保密性好 按交割方式划分即期交易市场达成交易交割日 结算日 3天内2 衍生市场衍生交易工具由原生性金融商品 工具 创造出的新型金融工具衍生金融工具包括 远期和约期货和约期权和约互换协议 按地域划分1 国内金融市场全国性金融市场区域性金融市场2 国外金融市场金融资产的跨国界交易市场 1 狭义 传统 的国际金融市场货币资本外汇黄金衍生市场 2 广义的国际金融市场包括了离岸金融市场 离岸金融市场 是非居民间从事国际金融交易的市场特点 非居民间 无形市场 基本不受所在国金融监管机构的管制和法律限制 税收优惠 资本出入境自由 五 金融市场的功能 一 聚敛功能金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能 在这里 金融市场起着资金 蓄水池 的作用 聚敛功能源于 1 流动性金融市场的工具 机构 集中交易的组织形式 法规等提供了证券及时变现 收益的便利和可能2 多样化的金融工具选择人们可以根据自己对资金需求量 需求时间 收益和风险偏好要求去选择投资工具 二 配置功能1 资源配置 优位区域 寻优推移 2 财富的再分配经济主体的财富价值随其金融资产价格的上涨而增加 随其金融资产价格的下降而缩水 3 风险再分配风险选择风险预期 三 调节功能1 金融市场的直接调节功能实现途径 实体投资项目的区域 产业 项目的优化选择市场法规对交易行为的规范市场优胜劣汰的自然法则2 金融市场的间接调节功能金融市场为政府实施经济政策提供了平台 四 反映功能 晴雨表 1 金融市场是反映微观经济单位经济活动状况的指示器2 金融市场直接或间接反映国家经济政策3 金融市场积聚了最广泛的经济信息4 金融市场有专门的分析人员 六 金融市场的形成与发展 金融市场的形成市场形成的标准 主体 客体 工具 金融活动 交易 历史考察 古罗马时代公元前8 4世纪13 14世纪14世纪末 15世纪初汇票 大规模贸易 银行业产生 票据结算 资本主义生产方式 威尼斯 热那亚中世纪后期 14 15世纪 1540 1640 证券起源 第一次工业革命 工商业发展意大利 军事债券股份公司 1602年英国东印度公司 证券成为资本 英国产业革命 资本市场发展主义国家 企业 1770年 对金融业的内筹措资金的方式在需求起源于17世纪的欧洲大陆发展于工业革命以后法国 17世纪就有证券交易法令德国 出现于16世纪 交易18世纪美国 1752年纽约证券交易所 18世纪末发展日本 民制维新 1868年 以后 战 战结束 证券市场发展的转折 金融市场发展趋势 一 资产证券化1 什么是资产证券化 将流动性较差的资产 通过银行或投资银行予以集中并重新组合 将这些资产作抵押来发行证券 实现相关债权的流动化 住宅抵押融资集中债权 发行证券贷款融资融资抵押证券银行发起人住宅抵押证券 债权人 某金融机构 2 资产证券化的原因 1 金融管制放松和金融创新发展 2 国际债务危机银行介入国际证券市场 3 电讯 自动化技术 电子网络的发展 3 资产证券化的影响 1 有利影响更广泛的投资选择改善了金融机构资产流动性差的困绕金融产业的繁荣 2 不利影响风险转移 而非分散 降低了 新 证券的质量金融监管难度加大 次贷危机两周年祭 美国次贷危机 全称应该是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机 而顾名思义 次级按揭贷款 是相对于给资信条件较好的按揭贷款而言的 因为相对来说 按揭贷款人没有 或缺乏足够的 收入 还款能力证明 或者其他负债较重 所以他们的资信条件较 次 这类房地产的按揭贷款 就被称为次级按揭贷款 次贷危机两周年祭 次贷危机两周年祭 二 金融全球化1 什么是金融全球化 国际间资本流动日益自由股票市场对外开放上市 外国投资者购买本国证券 本国公民在外国市场购买证券国际货币市场的形成 欧洲货币市场 EuroCurrencyMarket 国际利率趋同 24小时不间断金融交易 金融波动全球化趋势 金融全球化的原因 金融管制放松 现代电子通讯技术发展 金融创新 投资主体国际化 金融全球化的影响 1 有利的影响稀缺资源的全球配置更广泛的投资组合降低融资成本 2 不利影响国际金融风险防范政府金融监管难度加大 三 金融自由化1 什么是金融自由化 70年代中期以来 西方国家逐渐放松或取消金融管制的过程表现 金融市场的国民待遇 外汇管制的取消或放松 放宽对金融机构业务活动范围的限制 允许金融机构间的业务交叉 放宽或取消对银行存款利率的限制 2 金融自由化的原因 经济自由主义思潮货币学派 供应学派 金融创新规避管制的新的金融工具的开发 金融证券化和全球化的影响 3 金融自由化的影响 1 有利的影响金融业效率提高交易者便利 多样化选择资源更合理的配置 2