证券投资分析报告—四川汾酒.docVIP

证券投资学课程论文 山西汾酒(600809) 投资分析报告 院 系 经济管理系 专 业 财务管理专业 学 号 姓名 目 录前言. 11. 山西杏花村汾酒厂股份有限公司简介. 2 1.1主营业务分析. 2 1.2盈利模式分析. 22. 技术分析. 3 2.1酒田战法分析. 3 2.2江恩理论分析. 3 2.3波浪理论分析. 4 2.4均线系统分析. 4 2.5 MACD指标分析. 5 2.6 BOLL线指标分析. 53. 综合分析. 6 3.1 K线与均线叠加分析. 6 3.2 K线与MACD叠加分析. 6 4. 财务指标分析. 7 4.1业绩增长指标. 7 4.2股东权益收益率. 7 4.3营运利润率. 7 4.4股东盈余. 8 4.5 安全边际. 9 4.6 相关指标行业地位分析. 10结语. 10参考文献. 11摘要：白酒是食品饮料行业发展较好的子板块。近年来，白酒消费结构的积极变化使得一线高端白酒已稳步跻身奢侈品行列，该板块有很高的投资价值，以洋河与汾酒为代表的二线白酒股也将成为资本市场上名副其实的成长股。本文以山西汾酒股票为例，通过宏观经济分析、行业分析、公司分析和技术分析，全面分析此股票的投资价值和未来的投资潜力。关键词：白酒 山西汾酒 竞争 分析 K线 切线 前言在经过了一个学习的证券投资学的学习之后，我们虽然了解了很多理论知识和分析方法，但是真正自己将理论用于实践中去分析的次数却少之又少。此次论文写作无疑为我们提供一次实战的机会，但同时对我们来说，也是一次极大的考验。作为一个初学者，我更倾向于选择自己熟悉的领域范围，民以食为天，食品饮料作为生活必需消费品，宏观经济的冷乱变化都不会显著影响居民对于食品的消费，因此具有很强的防守特质，属于经济周期的防御性行业。而白酒是中国传统蒸馏酒，工艺独特，历史悠久，享誉中外。白酒行业5月份产量为80.60万千升,同比增速为29.00%;今年1-5月累计增速达到30.30%。白酒产量继续保持高速增长态势,前5个月的累积增速已经超过10年累计增速4个百分点。中低端白酒的放量明显,各主要城市5月份重点高端白酒品种的终端价格基本稳定。从今年1-5月的产销量数据来看,白酒子行业产量增长情况十分理想。未来十二个月内，酿酒行业有吸引力。所以我选择山西杏花村汾酒厂股份有限公司。拥有一个历史悠久的白酒生产基地，加之独特的清香型口味，结合对山西汾酒的技术分析和基本面分析，我认为：山西汾酒处于长期上升趋势，近期走势为震荡蓄势状态，是二线白酒里最具冲击一线阵营能力的公司，从总市值的角度看公司长期潜力很大，建议投资者长线持有。1、 山西杏花村汾酒厂股份有限公司简介山西杏花村汾酒厂股份有限公司(以下简称公司或本公司)。前身系山西杏花村汾酒厂。1993年12月经批准改制为股份有限公司,1994年1月在上海证券交易所上市。所属行业为食品酿造类。 1993年经中国证券监督管理委员会证监发审字(1993)37号文批准,发行社会法人股与社会自然人股共计78,000,000股,总股本为376,400,000股。1996年根据本公司股东大会决议对国有法人股股东及社会公众股股东每10股送1股红股,对社会法人股股东每10股送1元红利,同时经中国证券监督管理委员会证监配审字(1996)5号文批准,本公司对全体股东每10股配3股,配股价3.5元/股,送配后本公司总股本变更为432,924,133股,并于1996年11月21日变更企业法人营业执照。 2006年4月17日公司股权分置改革相关股东大会决议通过:公司非流通股股东为使其持有的本公司非流通股获得流通权而向本公司流通股股东支付的对价为:流通股股东每持有10股将获得3.3股的股份对价。实施上述送股对价后,公司股份总数不变,股份结构发生相应变化。 截止2010年6月30日,公司股本总数为432,924,133股,全部为无限售条件股份。2011年是公司十二五规划的开局之年，也是公司积聚力量、加速发展的一年。一年来，在董事会的正确领导下，公司全体员工紧紧围绕年度生产经营目标，积极贯彻落实年度经营方针，同心合力，锐意进取，真抓实干，保证了生产运营平稳有序，产品销售持续增长，取得了较好的经营业绩。1.1 主营业务分析 山西杏花村汾酒厂股份有限公司是全国最大的名白酒生产基地之一，具有饮料酒生产能力3万余吨，产品有白酒、配制酒、葡萄酒、黄酒四大系列，拥有汾酒、竹叶青酒、杏花村酒等13个品牌，并在中国质量协会主办的04年度“中国质量鼎中国用户满意鼎”授鼎活动中获得中国质量鼎。2004年底推出国藏汾酒被指定为国家博物馆唯一珍藏的中国名酒。公司主导产品汾酒是中国四大名酒之一和清香型白酒的典型代表，竹叶青酒连续三次被评为国家名酒，获得五次国际金奖；公司产品畅销全国，出口50多个国家和地区，在国内外消费者中享有较高的知名度、美誉度和忠诚度。从2011年3月29日起对部分产品对外售价进行调整，其中，30年青花汾酒系列产品对外售价上调20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列产品对外售价上调10%左右。 公司高价位产品有：国藏汾酒、青花瓷汾酒。中价位产品：中华汾酒、45度特汾、53度特汾。低价位产品：53度玻汾、38度特汾。潜力产品：竹叶青酒。公司将大力发展国藏汾酒、青花瓷汾酒和中华汾酒。 1.2 盈利模式分析作为老四大名酒，山西汾酒独具清香型口味，竞争实力突出。在200-500元的中高端白酒价格段，随着茅台和五粮液等超高端白酒产品的提价，为公司的青花瓷产品腾出了足够的市场空间，这为公司占领中高端白酒市场提供了有利条件。汾酒具有根据地市场独特的优势。他在山西没有竞争对手，而且他是清香酒。其在省内市场依然存在巨大的发展潜力。二、技术分析2.1 酒田战法分析 山西汾酒的走势呈现的是圆弧形态。圆弧形态完成、股价反转后，行情多属暴发性，涨跌急速，中间极少出现回档或反弹。在圆弧形态的形成过程中，成交量的变化都是两头多，中减少，越靠近底成交量越少，在突破后的一段，都有相当大的成交量。从轨道线可以看出，该股票未来的总体趋势是上升的。2.2 江恩理论分析 从下图可以看出，下一个交点位于下跌趋势，应该是圆弧形的某个局部下降部分，或者从某个低点回升的部分。时间应该在10天之后，数点可知约下跌至76元左右。2.3 波浪理论分析 如下图所示，从0到5我们可以认为是一个大的上升趋势，第一、第三、第五浪为上升主浪，而第二第四浪则为对第一和第三浪的调整浪。如图，现5浪已快要结束，预计未来会有小幅下跌，但总体仍为上涨趋势。2.4均线系统分析如图，股价位于10日均线之上，仍可持有。并且股价近日连续上升远离平均线，突然下跌，但未跌破平均线，而在平均线附近。根据葛氏法则，这种情况下股价会再度上升，是买入的信号。该股票目前属于牛市。2.5 MACD指标分析如图所示，DIF和DEA均为正值，属多头市场。DIF向上突破DEA是买入信号。2.6 BOLL线指标分析图形显示，该股票目前正在上轨线与中轨线之间运行并且是上轨向下轨靠拢，但可以看出中股对该股票吸引力不强，如图示，当该股票要靠近中轨时又有向上轨回升的趋势。并且该股票轨道距离较为分散，整个价格几乎都在上轨、中轨区域中运行，处于牛市。三、综合分析3.1 K线与均线叠加分析如下图所示，股价持续上升，不仅突破上升压力线的阻力和干扰，创造出新的高点，并且一条压力线被突破，成为支撑线，可见股价上升趋势迅猛，短时间内不会大幅下跌。并且K线位于均线上方，所以即便股价下跌也是小幅下跌。3.2 K线与MACD叠加分析如图中所示，该股票最近走势中出现了两个强背离，暂时还未出现第三个，所以该股市短期内将不会被反转。将图形缩小来看该股处于牛市，所以预计该股未来将继续上涨。四、财务指标分析4.1业绩增长指标2011年度，公司实现销售收入448814.81万元，同比增加48.78%；实现利润总额133749.60万元，同比增加54.31%；归属于上市公司股东净利润实现78054.75万元，同比增加57.85%。截至2012-05-23，共有 42 家机构对山西汾酒的2012年度业绩作出预测；根据机构预测中值；2012年每股收益 2.80 元，较去年同比增长 55.3%， 2012年净利润 12.42 亿元，较去年同比增长 59.18%。4.2股东权益收益率分析公式：税后净利股东权益指标日期2012-03-312011-12-312010-12-312009-12-31税后净利润（万元） 49253.2478054.7549449.0335498.58股东权益（万元）298323.47249070.23192661.69164858.87股东权益收益率（%）16.5131.1425.6721.53通过下表可以看出，在过去的三年中，山西汾酒的股东未来权益收益率稳定成长4.3营运利润率公式：营运利润营收指标日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30营运利润（万元） 81446.56136570.4288932.60 67085.19营收（万元） 221401.41448814.81 301662.50214345.19营运利润率（%）36.7930.4329.4831.30通过上表可以看出，山西汾酒的营运利润率一直较高，企业的获利能力和成本控制能力较好。4.4股东盈余公式：营业活动的现金流量设备投资营运资本。a. 流量计算营业活动现金流量提供商品或服务收入进货商品或原材料支出人事费用支出营业所得税支出等，表示本业赚了多少现金。日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30经营现金流量净额(营业活动现金流量)28775.36159674.7199293.7778570.27投资活动现金流量买卖有价证券收入或支出买卖固定资产收入或支出，表示本业赚来的现金之用途（即企业从事投资活动所创造出来的现金流量）日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30投资现金流量净额(投资活动现金流量)-4579.42-25569.42-24367.26-11128.21融资活动现金流量（借款收入偿债支出）（发股收入股利支出）等，表示资金如何筹措与偿还。日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30筹资现金流量净额(融资活动现金流量) 0 -40179.63-31875.98-31815.72b. 传统判断从营业活动的现金流量来看，营业活动现金流量代表本业实力，最好是正数，而且越大越好。该流量如能够持续保持正数，该企业就可以靠本业持续创造利润。而从表格可以看出，山西汾酒的营业活动现金流量一直较高投资活动现金流量是指企业长期资产(通常指一年以上)的购建及其处置产生的现金流量，包括购建固定资产、长期投资现金流量和处置长期资产现金流量，并按其性质分项列示。从投资活动现金流量来看，山西汾酒的投资现金流量净额均为负数。这种情形我们不能武断地认为是好还是坏，应该观察这个特征是否符合企业的发展阶段，是否与企业的发展战略和发展方向相一致，才能进一步判断，应关注投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度。 从融资活动现金流量来看，与投资性现金流分析方法类似，融资性现金流为负数很多情况下不仅不是坏事，还是投资者乐于见到的状款，如减少负债、发放股利和回购股票都是有益于增加股东价值的行为。相反，发行新股或大额举债都有可能降低现有股东的利益。 c. 创新判断自由现金流量营业活动现金流量投资活动现金流量，表示企业在进行各项活动时可以自由运用的现金。日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30自由现金流量33354.78185224.13123661.0389698.48企业价值与企业自由现金流量正相关，也就是说，同等条件下，企业的自由现金流量越大，它的价值也就越大。从上表可以看出，山西汾酒在进行各项活动时可以自由运用的现金量较大，丰富的现金流让其可以提高股息、研发新产品、进入新市场、偿还债务、回购股票，甚至成为被并购对象。4.5安全边际公式：市盈率股价每股净利（税后净利发行股数）。 市净率股价每股净值（股东权益发行股数）。 日期2012-03-312011-12-312011-09-32011-06-30市盈率11.4311.7613.4413.04市净率8.919.1710.4810.17市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。一般来说，市盈率水平为： 0 ：指该公司盈利为负0-13 ：即价值被低估14-20：即正常水平21-28：即价值被高估 28+ ：反映股市出现投机性泡沫。山西汾酒的市盈率为11-14之间，较为正常，价值存在被低估的情况。市净率意味着股票价格相对于公司的净资产的比率。因此，市净率低意味着投资风险小，万一上市公司倒闭，清偿的时候可以收回更多成本。所以，市净率低好。市净率指的是市价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。山西汾酒的市净率在10-20范围内，且较低。4.6相关指标行业地位分析 从以上两张图标可以看出，山西汾酒在行业中的地位还是较为可观的。汾酒是“国酒之源、清香之祖、文化之根”，从全国的知名度和在90 年代的行业地位来看，均为行业中的极品；在清香品类中的地位决定其品牌档次的高度，也为其高端化差异化竞争留下足够的基础；汾酒的未来一是要充分迅速地全国化，完成对次高端价位份额快速占有；另外就是要通过汾酒青花瓷40 年和国藏汾酒实现对茅台、五粮液在1000-1500、1500 元以上两个价位带的强力挑战，我们认为山西汾酒战略清晰，与企业的品牌地位、品类差异化和产能及基数优势相匹配。汾酒的