中央银行学第三章.ppt

第三章证券投资工具 股票 本章学习目标1 掌握股票涵义 性质及典型特征 2 掌握股票按不同标准进行的分类 3 掌握股票发行方式与销售方式 熟悉股票公开发行 上市的条件 4 理解股票价格的多种表现形式 掌握确定股票发行价格的方法 5 了解国内外主要的股票价格指数 6 了解公司配股与分红派息的基本程序 掌握除权除息参考价格的计算 关键词 股票发行上市市盈率价格指数配股除权除息 第一节股票特征与分类 一 股票内涵 二 股票的特征1 不可偿还性 稳定性 股东与公司经济关系稳定 资金不可返还性 2 风险性与收益性3 参与性 经营决策之参与性 剩余索取权 4 流通性 可以随时购买和销售 可以转让5 波动性 价格 6 伸缩性 股份的分割 股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份 并据以享有权益和承担义务的可转让的书面凭证 三 股票分类 按股东享有权利不同分为普通股票和优先股票 按是否记载股东姓名分为记名股票和不记名股票 按是否有票面金额分为有面额股票和无面额股票 按所有人性质分为国家股 法人股和社会公众股 按是否允许上市交易分为流通股票和非流通股票 其他分类 1 根据股票性质不同 A股 B股 H股 N股 S股2 根据公司特征与股价表现 蓝筹股 成长股 周期性股票 四 普通股commonstocks 基本权利 经营参与权 收益分配权 认股优先权 剩余资产分配权 基本特点 1 发行量最大 基础性股份2 普通股的有效期与公司的存续期一致3 风险最大 求偿权排在债权人 优先股东之后 剩余追索权 指在公司的经营管理 盈利与财产的分配上享有普通权利的股份 代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权 五 优先股preferredstocks公司在筹集资金时 给予投资者某些优先权的股票 特征 1 优先权 股息分派 剩余资产清偿方面优先2 约定股息率 往往事先确定且不受公司经营状况影响3 受限的表决权 一般无经营决策与选举权 4 一般不能上市流通有时可赎回 可转换 一方面 作为一种股权证书 代表着对公司的所有权 这点与普通股票一样 但优先股股东又不具备普通股股东所具有的基本权利 它的有些权利是优先的 有些权利又受到限制 另一方面 优先股兼有债券的若干特点 发行时往往事先确定股息率 六 我国的股权结构组成 1 国家股 2 法人股 1 企业法人股 具有法人资格的企业投资于股份公司所形成的股份 企业法人与其他法人之间的财产关系 有些国家严禁企业法人持有自身的股份 2 非企业法人股 具有法人资格的事业单位或社会团体投资于股份公司所形成的股份 3 公众股 公司职工股 内部职工 社会公众股 社会个人 4 外资股 外国或香港澳门台湾地区的投资者购买的人民币特种股票 外资股以人民币标值 价 标明面值 以外币认购和买卖 境内上市外资股 B股 人民币特种股票 在境内交易 上交所的B股以美元认购和交易 深交所的B股以港币认购和交易 2001年2月 允许境内居民买卖B股 境外上市外资股 H股 内地注册 香港上市的人民币标价的股票 外国投资者用外币购买 N股 在纽约证券交易所上市的人民币标价的股票 S股 在新加坡交易所上市的人民币标价的股票 我国股份公司股本结构 改革前 一 未上市流通部分1 发起人股份其中 国家持有股份境内法人持有股份境外法人持有股份其他2 募集法人股份3 内部职工股4 优先股或其他二 已上市流通部分1 人民币普通股2 境内上市的外资股3 境外上市的外资股4 其他 一 有限售条件股份1 国家持股2 国有法人持股3 其他内资持股其中 境内法人持股境内自然人持股 外资持股其中 境外法人持股境外自然人持股二 无限售条件股份1 人民币普通股2 境内上市的外资股3 境外上市的外资股4 其他三 股份总数 我国股份公司股本结构 改革过程中 大清帝国郇阳储蓄勤业银行股票 票样 民国湖北汉阳兵工厂股票 票样 沪市老八股之一 飞乐音响 小飞600651 每股面值50元 沪市老八股之二 飞乐股份 大飞600654 每股面值100元 沪市老八股之三 延中实业 600601 每股面值10元 沪市老八股之四 申华电工 600653 每股面值100元 沪市老八股之五 真空电子 600602 每股面值100元 深振业股票票样 600602 每股面值1元 津劝业股票票样 600821 每股面值1元 南洋航运 南洋船务 法人股票样 000556 每股面值1元 陕国投股票票样 000563 每股面值1元 第二节股票发行与上市交易 一 股份有限公司 一 定义股份公司是指公司资本由等额的股份所组成 股东以其认购的股份为限对公司承担责任 公司以其全部财产对公司的债务承担责任的企业法人 二 设立方式发起设立 是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司 募集设立 是指由发起人认购公司应发行股份的一部分 其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司 三 股份公司设立的条件 1 发起人符合法定的资格 达到法定的人数 发起人可以是自然人或法人 但须过半数在中国境内有住所 2 200人 2 发起人认缴及公开募集的股本达到法定最低限额 公司法 股份公司注册资本的最低限额为人民币500万元 以募集设立方式设立股份有限公司的 发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35 3 股份发行 筹办事项符合法律规定 4 发起人制定公司章程 采用募集方式设立的经创立大会通过 5 有公司名称 建立符合股份有限公司要求的组织机构 6 有公司住所 1 股东大会全体股东组成 公司最高权利机构 就公司的重大事项进行决策 2 董事会股东大会的常设机构 设董事长一人 副董事长1 2人 执行股东大会决议 董事会成员由股东大会选举产生 3 经理负责公司的日常生产经营 经理由董事会任免 4 监事会监事会成员不少于3人 新公司法规定监事会成员中有1 3以上为职工代表 四 股份公司的组织结构 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务 并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事 独立董事最根本的特征是独立性和专业性 独立董事对上市公司及全体股东负有诚信与勤勉义务 独立董事应当按照相关法律法规的要求 认真履行职责 维护公司整体利益 尤其要关注中小股东的合法权益不受损害 不受上市公司主要股东 实际控制人或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人的影响 独立董事原则上最多在5家上市公司兼任独立董事 并确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责 五 独立董事制度 二 股票发行与销售 一 股票发行方式公募和私募 二 股票公开发行1 股票的首次发行股票首次发行 InitialPublicOffering IPO 指以募集方式设立股份有限公司时公开募集股份或已设立公司首次公开发行股票 应当向中国证监会递交募股申请 经批准后方可发行 根据 公司法 证券法 和 首次公开发行股票并上市管理办法 等有关规定 在我国境内首次公开发行股票并上市应具备的条件 1 主体资格发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司 经国务院批准 有限责任公司在依法变更为股份有限公司时 可以采取募集设立方式公开发行股票 自股份有限公司成立后 持续经营时间应当在3年以上 但经国务院批准的除外 发行人的注册资本已足额缴纳 发行人的主要资产不存在重大权属纠纷 最近3年内主营业务和董事 高级管理人员没有发生重大变化 实际控制人没有发生变更 2 独立性独立性指发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力 包括发行人的资产完整 发行人的人员独立 发行人的财务独立 发行人的机构独立 发行人的业务独立 发行人在独立性方面不得有其他严重缺陷 首次公开发行条件 3 规范运行发行人已经依法建立健全股东大会 董事会 监事会 独立董事 董事会秘书制度 相关机构和人员能够依法履行职责 4 财务和会计财务条件是最实质性的条件 包括 最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人名币3000万元 净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人名币5000万元 或者最近3个会计年度营业收入累计超过人名币3亿元 最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20 最近一期末不存在未弥补亏损 5 股本及公众持股发行前公司股本不少于3000万股 公开发行的股份达到股份总数的25 以上 公司股本总额超过人民币四亿元的 该比例不得低于10 6 募集资金应用募集资金应该有明确的使用方向 原则上应当用于主营业务 发行人董事会确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力 2 股票的再次发行公司IPO以后再发行股票称为股票的再次发行 股票的再次发行分为有偿发行和无偿发行 这是按投资者认购股票时是否交纳股金来划分的 有偿发行又可以分为配股和增发 无偿发行有送股和转增股本两种方式 三 股票公开发行与上市程序1 首次公开发行股票公司上市辅导 2 召开股东大会 董事会就本次股票发行的具体方案 本次募集资金使用的可行性及其他必须明确的事项做出决议 并提请股东大会批准 3 保荐人保荐并向中国证监会申报 4 中国证监会审核 5 核准后发行人公告招股意向书 进行路演和询价 6 上市申请及上市交易 自中国证监会核准发行之日起 发行人应在6个月内发行股票 更为详细的内容属投资银行学学习知识 尽职调查与保荐具体内容 募股申报文件 企业申请报告 招股说明书 审计报告 评估报告 法律意见书 律师工作报告及其他附件等 股票审核及路演操作等内容 在此不再详述 四 股票销售方式 发行人销售股票的方法有两大类 自己销售 称为自销 委托他人代为销售 称为承销 一般说来 股票发行以承销为多 所谓承销就是将股票销售业务委托给专门的股票承销机构代理 股票承销机构是指那些专门从事股票代理发行业务的金融中介机构 一般为证券公司 承销方式包括包销和代销 1 代销 是指承销机构代理发行人销售证券 在承销期结束时 将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式 采用代销方式 证券发行的风险由发行人自行承担 1 全额包销 2 余额包销 包销的特点股票发行风险转移 包销的费用较高 发行人可以迅速可靠地获得资金 由承销商 承销团 先全额购买发行人该次发行的股票 然后再向投资者发售 承销商需先行垫付资金并承担全部发行风险 手续费很高 往往以价差体现 该方式可以保证发行人及时得到所需的资金 又称助销 指发行人委托承销机构在约定期限内发行证券 到销售截止日期 未售出的余额由承销商按协议价格认购 并按约定时间向发行人支付款项 余额包销不需承销商先行垫付全部资金 但承销商亦要承担发行风险 因此手续费也较高 2 包销 是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式 包销又分为全额包销和余额包销 三 股票上市 股份有限公司申请股票上市 应当符合下列条件 证券法 一 股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行 二 公司股本总额不少于人民币三千万元 办法 规定发行前股本总额不少于人民币3000万元 三 公开发行的股份达到公司股份总数的25 以上 公司股本总额超过人民币四亿元的 公开发行股份的比例为10 以上 四 公司最近三年无重大违法行为 财务会计报告无虚假记载 第三节股票价格与价格指数 一 股票价格 一 股票价格表现形式股票作为一种虚拟资本 其价格有票面价格 账面价格 清算价格 市场价格和内在价格五种 1 股票的票面价值股票的票面价值是指每股股票票面所表明的金额 总的票面价值代表公司的股本资本 票面价值可以确定每一股份对公司资本所有权占有的一定比例 票面价值和市场价格会出现不一致 此时 股票面值仅表明所占公司股份的比例和公司发放股息 红利以及参加股东大会 行使股东权利的计算单位 2 股票的账面价值 普通股每股账面价值指公司的资产净值与普通股数量的比值 股票账面价值是衡量股票在会计账面上价值大小而采用的一个会计概念 3 股票的内在价值 即股票的理论价值 股票本身没有价值 它仅仅是一种投资的凭证 之所以有价格 是因能给持有者带来股息收入或收益 计算内在价值的常用方法是贴现法 即利用某一贴现率 投资者的预期收益率 将公司未来的各期盈余或股票未来各期可以收到的现金股利换算成现值的方法 相关内容参见以后章节 1 交易价格具有的特点 2 股票交易价格的市场性 1 事先的不确定性 股票交易价格一般不受其发行价格的制约 也不受股份有限公司的直接支配 而是取决于股票市场的供求关系 直接要素 随市场供求关系的变化而变化 股票交易价格处在不断变动之中 且变动是连续性的 非间断性的 这与其他价格明显不同 证券交易价格的形成 是多种因素综合作用的结果 影响股票价格的因素较为繁杂且程度难以把握 二 股票交易价格表现形式及影响因素开盘价 收盘价 最高价 最低价 平均价等 2 股票交易价格的形成基础 股票交易价格由其内在价值决定 买卖股票实际上就是购买或转让一种领取股息收入的凭证 理论上讲 把股票的未来的的各种收益 股息与红利 资本化 按风险调整后的收益率折算成现值 即为股票的理论价格 内在价值 股票理论价格的形成取决于预期股息收益和预期收益率 受市场利率影响 两个基本因素 由于受资金供求 心理预期等诸多因素影响 股票实际价格与理论交易价格往往不一致 但理论价格是实际价格的基础 正常情况下 实际价格不会偏离理论价格太远 3 影响交易价格变动的因素 直接要素 股票供给量与需求量 间接要素 影响供求的因素 1 宏观因素 宏观经济因素如经济增长 经济周期 利率 投资 货币供应量 财政收支 物价 国际收支及汇率等 这些因素直接或间接地影响股票的供求与价格变化 政治因素与自然因素如战争 国际政治形势 自然灾害等 2 中观因素 行业因素 如行业市场结构 行业寿命周期 行业景气循环等 区域因素 如区域资源 文化 气候 位置等 3 微观因素 公司基本面情况 如投资方向 产品销售状况 管理组织体制等 公司财务情况如公司盈利能力 偿债能力 成长能力 资本结构 股息红利制度等因素 4 心理因素 包括群体心理与个体心理状况特别是非理性因素对股价的影响 上述各项影响股价变动的因素分析是证券投资基本分析的内容 4 与股票价格相关的指标 1 涨跌幅度 当期收盘价 或价格指数 相对上期收盘价升高或降低的百分比 直观反映证券行情的升降情况及幅度 2 成交量 3 成交额 成交额是指某种 或全部 证券当期按市价计算成交的总金额数 成交额越多 说明交易越活跃 参与市场交易的资金实力也越强 成交量是指某种 或全部 证券当期成交的总数 通常股票以股数计算 债券以面额为单位计算 常与价格指标相联系来分析证券行情趋势 即量价配合分析 4 买入价与卖出价 买入价 卖出价 即买入 卖出 证券的委托价格 5 市盈率 倍数 也称本益比 指某种股票当日市价与平均每股税后年利润的比率 市盈率 当日某股票每股收盘价 或加权平均价 上年 或当年计划 每股税后利润额 股票价格越高 市盈率就越高 二者成正比关系 每股税后利润越高 市盈率就越小 二者成反比关系 通常市盈率偏高 说明股价再升的可能性小 下跌的可能性很大 反之则上升可能性大 一 发行价格的种类股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格 根据我国有关法规的规定 股票不得以低于股票面额的价格发行 根据发行价格与票面金额的不同差异 股票发行可以分为面值发行与溢价发行 二 股票发行价格与发行费用 二 影响发行价格的因素1 净资产2 经营业绩3 发展潜力4 发行数量5 行业特点6 股市状态 三 发行价格的确定方法 2 加权平均法 1 市盈率法 前提条件 预测利润 根据审计后的盈利预测 确定适当市盈率 二级市场 行业 发行人经营及成长性等因素 1 完全 全面 摊薄法 2 竞价确定法 确定底价 发行底价由发行人和承销商根据各种影响因素协商确定 因机构大户易于操纵发行价格 此方法经试验后停用 美国式的 累积订单方式 定价区间 巡回推介 路演 汇总订单 定价 投资者通过交易网络以不低于底价的价格进行认购委托 期满后 将所有有效申购按照 价格优先 时间优先 的原则 确定发行价格 当累计有效申购数量恰好达到或超过本次发行数量的价格 即为本次发行价格 若发行底价上不能满足本次发行的数量 则底价为发行价 3 净资产倍率法 又称为资产净值法 指通过资产评估和相关会计手段确定发行人发行后的每股净资产值 然后根据市场状况确定净资产倍率 以此确定发行价格的方法 即 发行价格 每股净资产值 溢价倍率 此方法在国外常用于房地产公司或资产净值极为重要的公司的股票发行 但国内一直未采用 4 现金流量折现法 通过预测公司未来盈利能力 按市场公允的折现率计算出公司净现值 类似于股票内在价值计算 并按一定的折扣率折算 通常为70 80 从而确定股票发行价格 国际主要股票市场对新上市的公路 港口 桥梁 电厂等基建公司的估值和发行定价一般采用现金流量折现法 这类公司的特点是前期投资大 初期回报不高 上市时的利润一般偏低 如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值 而对公司未来收益 现金流量 的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值 用现金流量折现法定价的公司 其市盈率往往远高于市场平均水平 但这类公司发行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行的市盈率之间不具可比性 延伸了解 四 发行费用发行费用是指发行人在筹备和发行股票过程中发生的费用 该费用可在股票发行溢价收入中扣除 主要包括以下内容 1 中介机构费 支付给中介机构的费用包括承销费用 注册会计费用 审计 验资 盈利预测审核等费用 资产评估费用 律师费用 目前承销费用的收费标准是 以包销方式收取的股票佣金为包销股票总金额的1 5 3 以代销方式承销时佣金为0 5 1 5 2 上网发行费 采用网上发行方式发行股票时 由于使用了证券交易所的交易系统 发行人须向证券交易所缴纳上网发行手续费 目前 上网发行的收费标准为发行总金额的0 35 3 其他费用 股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分析指标 该指标用 点 作为计量单位 股价指数不仅能直观反映股市行情的总体波动情况和整个国家政治 经济的发展水平 而且能为投资者参与股市分析 把握行情趋势提供重要的参考 目前股价指数还是期货 期权交易的对象 三 股票价格指数 一 股票价格指数的编制 1 选择样本股 2 选定基期 并按选定的方法计算基期的样本股平均价格或总市值 3 计算样本股在计算期的平均价格或总市值 并做必要修正 4 指数化 即将基期平均股价或总市值定为某一常数 通常是100或1000点 然后将计算期的平均价或总市值与基期值相比得出股价指数 1 简单算术股价指数 1 相对法可先分别求出计算期各样本股票的个别指数 再加总求其算术平均数 即股价指数 这种方法称为相对法 股价指数的计算可分为简单算术股价指数和加权股价指数两类 二 股票价格指数的计算 其中 表示第i种股票在计算期时的股价表示第i种股票基期时的股价n表示选样股票数 简单算术股价指数 基期值 2 综合法也可先将计算期指数所含样本股票的价格合计 再与基期该指数所含样本股票的合计价格对比 本质为价格平均数对比 得出股票价格指数的方法 这种方法称为综合法 计算公式为 按相对法计算 股票价格指数 7 2 5 6 9 4 5 12 6 2 7 6 8 4 100 154 按综合法计算 股票价格指数 7 2 9 12 7 6 5 6 4 5 6 2 8 100 147 简单算术股价指数没有考虑不同股票的影响力 故对股价的总体波动情况反映得不够准确 例 有 四种股票 其基期股价分别为5 6元 4 5元 6 2元和 元 计算期股价分别为7 2元 9元 12元和7 6元 基期值为100 加权股价指数 基期值 基期量为权数 其中 表示计算期第i种股票的发行量或成交量 表示基期第i种股票的发行量或成交量 加权股价指数 基期值 计算期量为权数 2 加权股价指数在综合法的基础上 按不同股票发行量或交易量不同 分别作不同权数 计算出股票价格指数的方法 加权综合法中所用的权数是基期 拉氏指数 拉斯拜尔指数 或计算期 帕氏指数 派氏 派许指数 的发行量 或成交量 加权股价指数 基期量为权数 7 2 400 9 1200 12 5000 7 6 600 5 6 400 4 5 1200 6 2 5000 8 600 基期值 180 加权股价指数 计算期量为权数 7 2 600 9 1200 12 6000 7 6 1600 5 6 600 4 5 1200 6 2 6000 8 1600 基期值 169 以上题为例 若 四种股票的基期成交量分别为400万股 1200万股 5000万股和600万股 其计算期的成交量分别为600万股 1200万股 6000万股和1600万股 以成交量为权数求加权股价指数 三 我国常用的股票交易价格指数 1 上证综合指数由上海证券交易所于1991年7月15开始编制和公布 该指数以1990年12月19日为基期 基期值为100 以全部的上市股票为样本 以股票发行量为权数进行编制 遇到股票增资扩股或新增样本股票时 则必须相应进行修正 除数调整法 2 上证30指数 上交所于1996年7月1日正式推出 上证30指数 从上市所有A股股票中选取最具市场代表性的30种样本股票为计算对象 并以流通股数为权数 得出加权综合股价指数 取1996年1月至3月的平均流通市值为指数的基期 基期指数定为1000点 1998年7月进行了样本股调整 2002年6月 上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名为上证成份指数 上证180指数 自当年7月1日正式发布 特点 上证30指数的延伸 很多方面继承上证30指数的特点 以调整股本 综合考虑流通股与非流通股 分级靠档 作为权数 采用派许加权综合法计算 成分股的选择方法更加贴近实际 3 上证180指数 上证50指数于2004年1月2日正式对外发布 指数简称上证50 基日为2003年12月31日 基点为1000点 上证50指数是根据科学客观的方法 从上证180指数样本中挑选出规模大 流动性好的50只股票组成样本股 综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘股的整体状况 新上证综指以已完成股权分置改革的沪市上市公司股票为样本 以2005年12月30日为基日 以该日所有样本股票的总市值为基期 基点1000点 于2006年1月4日首次发布 新上证综指采用派许加权方法 以样本股的发行股本数为权数进行加权计算 4 上证50指数 5 新上证综指 6 深证指数 包括深证综合指数 深证A股指数和深证B股指数 它们分别以在深圳证券交易所上市的全部股票 全部A股 全部B股为样本 以1991年4月3日为综合指数和A股指数的基期 以1992年2月28日为B股指数的基期 基期值为100 采用基期的总股本为权数计算编制 其计算公式与上证综合指数类似 采用环比法 即与上日指数比较 深圳证券交易所从1995年1月3日开始编制深圳成份股指数 并于同年5月5日正式启用 7 深圳成份股指数 成份股指数按照股票种类分 股指数和 股指数 股指数按其所属行业又可分为工业分类指数 商业分类指数 金融分类指数 地产分类指数 公用事业分类指数 综合企业分类指数等 每个分类指数至少用 家成份股编制 深圳成份股指数编制方法是通过对所有上市公司进行考察 按一定标准选出40只股票作为样本股 采用其可流通股数 包括可流通 股数和可流通 股数 作为权数进行加权计算 基期日定为1994年7月20日 基期指数为1000点 1995年5月5日正式启用 计算公式为 8 沪深300指数 中证指数公司 指数基准日定为2004年12月31日 基期指数为1000点 选择规模大 流动性好的股票作为样本股 计算方法是 以调整股本为权重 采用派许加权综合价格指数公式计算 其中调整股本根据分级靠档方法获得 四 主要国际股票市场的价格指数 1 道 琼斯股价指数 即道 琼斯股票价格平均指数 是世界上最早 最享盛誉和最有影响的股票价格指数 由美国道 琼斯公司计算并在 华尔街日报 上公布 由四种股价平均指数构成 分别是 1 以30家著名的工业公司股票为编制对象的道 琼斯工业股价平均指数 2 以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道 琼斯运输业股价平均指数 3 以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道 琼斯公用事业股价平均指数 4 以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道 琼斯股价综合平均指数 在四种股价指数中 以道 琼斯工业股价平均指数最为著名 它被大众传媒广泛地报道 并作为道 琼斯指数的代表加以引用 采用简单算术平均法计算 以1928年10月1日为基期 基期指数为100点 3 日经225股价指数日经225股价指数是 日本经济新闻社 编制公布以反映日本股票市场价格变动的股价指数 以1950年平均股价176 21元为基数 以东京交易所上市的225种股票为样本股 150家制造业 15家金融业 14家运输业 46家其他行业 的股价平均数 2 标准 普尔股票价格指数是由美国最大的证券研究机构 标准 普尔公司于1923年开始编制发表的股票价格指数 最初采选230种股票 编制两种股票价格指数 到1957年范围扩大到500种股票 几十年来 虽然有股票更迭 但始终保持为500种 标准 普尔公司股票价格指数以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期 以上市股票数为权数 按基期进行加权计算