证券期货市场分析和操作.ppt

证券期货市场 投资分析与投资操作的比较研究 问题的提出投资分析与投资操作的比较投资决策的基本要素及基本步骤 问题的提出 投资行业投资方式投资活动 投资本业 投资服务业 价值型投资方式 时机抉择型投资方式 投资分析 投资操作 证券期货市场的投资活动 投资分析定义 为进行一轮完整投资运作的研判活动 并且可能不同程度地贯穿于投资运作的整个过程投资操作定义 实现投资收益的具体实践过程 投资分析与投资操作 比较研究的重要性 关联性比较分析方法信仰体系决策的心理依据 投资者所用方法在很高的水平上体现了对其的信赖程度 好比是投资者在投机市场上的 信仰体系 分析更多地牵涉了分析者本人所使用的方法 分析结果的成功与否更多地取决于分析者所用方法本身的可靠程度和对该方法的使用能力 迫使操作者真正下达指令从而完成操作动作 并在一定时期内形成该操作者具有统计意义的操作特点的仍然是 信仰体系 该信仰体系一头源于分析方法 一头成了决策的心理依据 投资分析与投资操作 比较研究的重要性 投资分析与投资操作现状比较重分析 轻操作 操作 是不好写的 越具体的操作建议出错的可能性越大 作者所冒的风险也越高 某种有效的操作方法一旦广为流传并被众多人使用 其可靠性便迅速降低 当然这也与成功的操作者对自己的方法秘而不宣的保守心态有关 反思 盈亏与否 盈利程度如何都要落实到具体的每一步操作之中 且具体操作涉及的内容并不比分析简单 因而操作本身的重要性决不亚于分析的重要性 许多市场人士错误地认为投资分析就是实现投资收益最大化的核心工作 因而对两者进行比较研究也就十分必要 投资分析与投资操作的参与者比较 分析师VS投资家作决策的心理压力比较对市场态势的研判偏向比较所作决策的特征比较所作决策的判据侧重点比较投资哲理的比较 一 分析师与投资家作决策的心理压力比较 二 分析师与投资家对市场态势的研判偏向比较 市场态势是比市场趋势更宽泛的一个概念 市场态势 市场趋势 市场在方向上的延续倾向 强弱程度 均衡或失衡状态 分析师 投资家 上涨 下跌 横向 概率估计 量化的评估 分析 对市场可能出现的强势反向失衡状态制订相应的风险控制措施 三 分析师与投资家所作决策的特征比较 对象的过去和现在 基本分析方法 技术分析方法等 预测 未来的走势 市场机会 可求而不可遇 市场 应该 怎么走 分析师 对象的过去和现在 评估各个方向的可能性 从统计的角度对市场风险进行定量的描述 投资策略 投资家 市场机会是 可遇而不可求 让市场来告诉我该怎么做 四 分析师与投资家所作决策的判据侧重点比较 五 分析师与投资家投资哲理的比较 市场 应该 怎么走 样本个体 预测 分析师 尽量地 对 投资家 风险的定量控制 让市场告诉自己该怎么做 样本整体效应和统计稳定性 尽量地 少错 市场是可以被 征服 的预测重于对策 市场是不确定的 是不可 征服 的 应 敬畏 市场 尊重 市场对策重于预测 投资人面对市场一定而且永远是资金和知识双重层面上的 以小博大 因而对 投资人是否能够猜赢市场 这一基本投资哲学问题若换一个角度来回答 即 面对博大的市场 采取 投资人与投资市场和谐相处 的态度 应该将更贴近两者关系的真实 由这一角度来理解市场 顺应市场 制订科学的投资战略和具体实施的策略可能更具备长久的生命力 根据上述对分析师与投资家种种区别的分析 从投资人应采取与市场和谐相处的立场及角度来说 投资家更具备往这个方向思考的客观压力和现实可能性 五 分析师与投资家投资哲理的比较 结合对于投资家与分析师的比较分析可知目前市场上流行的投资分析这一 预测后市 确认趋势 的核心思想在相当大的程度上背离了投资操作的基本原则 投资操作中决策的基本原则不是 预测趋势 而是寻找 风险 效益 比率有利于己的投资机会 是对策重于预测 而决不是预测重于对策 对策 风险和收益 分析 趋势 投资决策的基本要素及基本步骤 简要论述证券期货市场的价格外在特征和内在要求 价格外在特征流动性和波动性高度随机性内在要求 负和博弈 投资交易的亏损方不但要输给盈利一方 而且双方都要交纳交易过程的各种费用 输家要供养 投资本业中的赢家 投资服务业的从业人员 负和博弈 内在要求之推论 推论一 市场会用一切方法证明流行的观点是错误的 推论二 市场会用一切方法证明流行的操作方法是错误的 推论三 由以供求关系的基本原理为基础的传统经济理论发展起来的基本分析方法的流行运用方式 在证券期货市场中是低效的 推论四 传统技术分析方法的流行运用方式在证券期货市场中是低效的 市场的主要运动方向 一定是大多数投资人心理上最难以承受的方向 也一定是最出乎大多数投资人意料的方向 市场一定会用一切方法来证明大多数投资者和大多数资金投向在大多数时候都是错误的 市场自身生存的前提条件之一就是大多数投资决策的错误 这个 一切方法 就是西方经济理论中所谓的 看不见的手 就是中国证券市场中所谓的 超级主力 由于参与市场的人数 资金 方法等的大多数代表了错误投向的市场内在要求 以方向或趋势确认为研判重点的大多数人的习惯行为必然是低效的 负和博弈 的内在要求在价格波动上的体现 以道氏理论为例 价格波动 主要 原始 趋势 次级 逆向 反复 趋势 日常 短期 波动 投资人获利的主要基础 隐蔽主要趋势 诱资入市 次级趋势隐蔽主要趋势及日常波动诱资入市的市场功能 从根本上保证了只有少数人成为赢家 最终使以 负和博弈 为特征的投资游戏规则得以维护 综合考虑价格外在特征和内在要求 高度波动性 高度随机性 负和博弈 从全局和长期而言 价值判断难获胜概率低 操作难度非常高 建立并巩固严肃科学的思维方式和投资模式的迫切 决定投资回报率的不仅仅只是投资方向判断的正确与否 有人做过一个简单的计算 如果入市资金比率 即每次交易都将以上次交易后的资金乘以同样的比率作为该次入市的资金额度 为20 在63 的胜率下交易100次将使原资产增值25 28倍 而40 的入市资金比率仅得到原资产的9 95倍的增值结果 出现了2 5倍以上的差异 在57 的胜率下 同样是20 的入市资金比率 与40 的入市资金比率 其增值结果差异扩大至2 22 0 06 37倍 由此可以看出入市资金比例怎样地左右着资产的增减 这一例子已明确地表达出 趋势 的研判已不再是惟一重要因素 资金管理 风险控制技术在投资活动中扮演着极为关键的角色 投资家不仅要科学地解决诸如胜率问题 资金比率问题 而且还要解决适用方法等与投资战略 策略及具体战术有关的一系列问题 其中任何一个问题被忽略或错误解决 都有可能直接对投资成败产生致命的影响 路易 巴歇里耶的 巴黎证券交易的变化研究 结构化的角度 即从金融资产风险的量化方面 来对一不定向的或概率分配机会式的市场进行研究归纳 进而形成投资的系列化 系统化决策流程 预测的角度 结构化的角度 投资对象 投资对象t1 投资对象 投资对象 投资对象t3 投资对象t2 选择不同风险程度从而获取相应收益 风险与收益间的正相关关系主要存在于不同的市场和不同的品种群体上 风险与收益间非正相关关系主要存在于投资对象 个体或群体 的不同投资时间阶段上 寻找风险收益比最小的投资进场机会和风险收益比最大的投资出场 投资家 一轮完整的投资活动 尽管最终在操作上仅体现为进场和出场两个动作 但事实上 导致这两个动作真正发生的依据却是丰富的 通常投资活动包含了这样一些内容 品种选择 方向判断 进场操作方法及数量 怎么判定进场正确或错误 正确了怎么办 错误了又该怎么办 等等 在对投资家投资决策的统计检验方面 将着重考察投资家制订和实施交易策略的能力 着重分析其决策样本中风险收益的综合评估水平 投资家的分析功力 将主要体现在对市场行为的概率结构的辩识能力和提炼能力上 一个成功的投资家 决不能认定 自己本人比别的投资人高明 这样的才能使他随时具有谨慎和自我审视的投资态度 一个成功的投资家 应当认定 自己的投资方法比别人的投资方法高明 这样才能具有坚定的自信心 上述现代分析科学应用于投资领域 一个显著的特点是都大量地依赖于统计学并借此构建市场模型 以统计学为基础 将现代分析科学和分析技术应用于证券期货市场的理论研究和实际操作中 标志着证券期货投资市场的整体理论水平和操作水平已到了一个新的高度 价格高度随机性 高度随机性并非完全随机性 在价格波动高度随机性的表面下面 仍然隐藏着不少的规律性特点 只不过要辩识出在较长时段内都具有稳定的操作价值的规律性特点是非常困难的 现代分析科学揭示价格通过大量的高度随机性的游荡和无序波动自动地产生出组织 产生出有序 从而呈现出规律 一个层次上的价格波动规律在更高的层次上观察又是一种无序的 并不恒定的有序 又在更高的层次上产生出新的有序 新的规律 规律性方