银河磁体股票投资分析报告.doc

银河磁体股票投资分析报告一宏观经济分析（一）、“定价权”大战：中国制造业危机重重，投资营商环境全面恶化30年前，我国改革方向是成功的，孕育了大批民营企业家；错误的是把我国定义为“制造业”大国，而把设计、策划、仓储、物流等拱手让人“定价权”大战（一场无硝烟的战争），我们输了，欧美掠夺了我国制造业90%的财富。中国失业人口2亿，但招工困难，制造业利润不断下降，几乎为“零”；制造业危机重重，投资营商环境全面恶化，大家不敢做实体经济了，资金只有转向股市、楼市。 导致原因是我国政府五大政策误判： 1、税赋过重，严重打击制造业。20多种税，占中国企业税前利润的71%，占GDP的31%，居世界第一位，也是中国有史以来最高的。 2、哥本哈根会议上：中国政府做出节能减排25%不当承诺。因完成不了，各级政府下红头文件，强制实行“拉闸限电”，严重违反经济规律，打击我国的制造业。其实，CO2排放导致地球变暖，也是美国人的一种炒作；CO2排放量，人类不过65亿吨，细菌有150亿吨，加在一起不过占大气的0.03%，真会影响气候吗？未必！ 3、国家出口政策摇摆不定。07年突然调低出口退税比例；09年发现调错了，又调高17%；去年年底，世贸组织集体裁定：国际对中国的制裁合理。严重打击了我国制造业。 4、劳工政策一误再误，（未论证、未试点），导致三分之一制造业陷入困境。 5、国家宏观调控政策连续几年出现“方向性错误”。06年6次提高利率，本想打压股市，因方向错误，却打击了制造业，股市反而不断上涨。08年6月广东、江浙制造业倒闭近30%，政府发现调错了，就换方向，由“绝对紧缩”变为“绝对宽松”，结果导致今年严重的通货膨胀。去年10月19日至今，2次提高利率，4次提高存款准备金利率，还是错误的。今年的紧缩政策，使我国制造业又要付出惨重的代价。 美国奥巴马团队必然落井下石，将发动第二次“定价权”大战，再次严厉打击中国的制造业。 (二)、汇率大战：美国正在用对付日本的“汇率大战”对付中国，且中国正在重蹈覆辙。 日本经济覆没的前车之鉴： 1、19851987年，美国逼日元升值一倍，打击日本出口； 2、1987年，美国逼日本将汇率降低到历史低点至25%，日本各大商社相继受挫；大家纷纷贷款“炒楼、炒股”，东京地价翻了几翻，GDP世界排名第二。日本感觉：大国崛起，浑然不知危机。中国现在是不是与之惊人相似！3、1990年1月，美国投下第三颗炸弹“金融核弹”，炸毁日本的资本泡沫。引爆点就是：允许华尔街资本进入日本。最终，导致日本二十年的萧条。现在，美国故伎重演，2009年9月24日，奥巴马在“峰会”上发言：“中国人民币必须升值，汇率必须下降。”九个月战争过去了，我们依然稳定，原因是我们给美国人送去两个大礼：1、2010年4月13日，我们将摧毁日本经济的“金融核弹”的引爆点华尔街资本引入中国；2、我国同意2020年之前，将五万亿的新能源市场拱手让给美国。我们送出的大礼，只换来短暂的稳定。2010年6月18日，奥巴马写信给加拿大峰会的其他18国领导人，让他们联合起来，用舆论逼人民币升值。（自己刚收了礼有些不好意思。）而周小川对策：为避免被峰会围剿，人民币只能升值了。美国人知道中国人爱“面子”，所以不断测试中国人的“面子”。如宣布不参加在中国举办的“世博会”，中国则让海尔出钱建场馆，请美国人来。目前，在美国以及国际舆论压力下，人民币被迫升值了3.5%，中国制造业的利润几乎为“零”， 投资营商环境全面恶化；如人民币再升值破5%，中国制造业将全面倒闭。此时，我国还实行紧缩调控，就等于在“自杀”。（三）、“A股定价权”大战：“高盛”狙击股市，中国股市将“被国际化”。 11月5日召开的“中国国际资本市场论坛”上，来自高盛、大摩等外资投行一致认为，A股市场在国际资金持续流向新兴市场的大背景下，将迎来新一轮上涨。11月11日，有人操纵中国石油触及涨停，高盛在公开报告中称： A股上行趋势没有改变。暗地从伦敦指示香港的高盛机构及客户，卖出所有权重H股，导致港股、特别是H股大跌。11月12日，在市场开盘前向部分客户发出邮件，高盛建议卖出所有中国股票。导致A股当日暴跌，上证指数跌幅达5.61%，深成指更是下跌7%，直接损失3万亿。此后，A股连续出现断崖式暴跌，哀鸿遍野。 与此同时，高盛却在新加坡市场赚了350亿，原来高盛事先卖空中国A50指数350亿；“伦敦发消息，上海掩护，新加坡赚钱”。大家知道：1990年7月击溃日本的是谁吗？希腊经济危机是谁引起的吗？就是美国“高盛”高盛充当马前卒，摩根大通与之合谋，索罗斯背后大资金运作。国际投行对于A股市场的品头论足，实际上就引出了对于A股市场的话语权或定价权之争的问题。值得欣慰的是，最新消息显示，监管层已把培育A股定价权作为发展资本市场更高的目标之一。最后，郎教授建议中国政府应当转型：1、各级政府不应简单地搞GDP，只抓修桥、铺路、造房子。导致中国制造业危机重重，投资营商环境全面恶化，大家不敢做实体经济了，资金转向楼市。让地产业成为中国经济的最后一个支柱产业非常危险！日本是宁可规划“色情行业”为支柱产业，也不愿是地产行业。2、政府应真正贴身服务于中小企业。高效整合、压缩产业链，控制好“节点”，提高中小企业的“利润”。学习“安踏”，夺回企业的“定价权”，给耐克及阿迪达斯以沉重打击。3、中小企业融资难是世界性问题，国家银行应控制融资风险，但应鼓励“温州式私营融资渠道”，允许愿意承受风险的资金，搞黑市、地下金融。二行业分析(一)粘结钕铁硼磁体制造业发展状况钕铁硼磁性材料作为第三代稀土永磁材料，具有很高的性能价格比，其广泛应用于能源、交通、机械、医疗、IT、家电等行业，特别是随着信息技术为代表的知识经济的发展，为钕铁硼产业不断带来新的用途，市场前景更为广阔。粘结钕铁硼磁体由于尺寸精度高、形状自由度大、机械强度好、比重轻等优点而得到广泛应用，其全球产量1996年为1,529吨，而2008年已经达到6,000吨，年平均增长率在20%以上。在粘结钕铁硼磁体刚开始生产应用的20世纪80年代，其生产技术和能力主要集中在日、欧、美等少数发达国家手中，这些国家在永磁材料的开发、生产和推广应用等方面一直位居世界前列，也是世界最大的消费市场。这些发达国家粘结钕铁硼磁体生产走的是高投入、高产值、高利润的“三高”路线，其产量优势保持到20世纪末，直到1999年日本本土的产量仍居全球第一，遥遥领先于其他国家和地区。中国在20世纪90年代初期紧随日本、欧洲及美国开始从事粘结钕铁硼磁性材料的研究，由于发达国家的产业保护和技术封锁，中国的粘结钕铁硼磁体生产企业只能自主研发、自主创新，走有中国特色的发展道路。中国生产企业创业之初，自有资金有限，无条件像西方企业那样大规模投资，采用最先进的设备进行生产，只能从改进软件技术入手，以弥补硬件的不足；随后在生产实践中，逐步摸索开发出有自己特色的专用设备；随着对行业的不断深入了解，不断改进硬件设备，提高技术水平，使其质量和效率向国际先进水平看齐，但在整个过程中，始终保持价格的竞争优势。目前，我国自主品牌的粘结钕铁硼磁体产品性能已达到国际同行业先进水平。正因为中国粘结钕铁硼磁体产业走了一条与国外不同的发展道路，最终结果也迥然不同。进入21世纪后，随着全球信息产业的快速发展，粘结钕铁硼磁体用途普及、用量大增，市场对其价格降低的要求日益强烈，发达国家的“三高”路线产品因成本高而难以适应市场的要求。以公司为主的中国企业通过走自己特色的发展道路，既能保持产品的低价格，又能满足用户对磁体产品高质量的要求，顺应了市场的发展需求，快速成为全球磁体的主要制造企业。同时，为降低成本，西方发达国家磁性材料生产企业纷纷向中国、东南亚等国家和地区转移。因为中国的磁性材料研究基础好、制造业较强、劳动力资源丰富，特别是全球80%以上稀土原料产销量集中于中国的优势，使中国成为西方发达国家磁性材料转入的首选国家。2008年中国粘结钕铁硼磁体产量已占全球产量的70%，成为全球磁性材料生产大国和磁性材料产业中心。（二） 磁性材料发展前景分析中国磁性材料工业经过四十多年的建设和发展，特别是改革开发以来，发展速度举世瞩目，令人震惊，现已基本上形成了自己的产业体系。现在，中国各种磁性材料的产量基本上居世界第一，成为磁性材料生产大国和磁性材料产业中心。中国磁性材料前景十分光明，中国的磁性材料产品在全球的地位必将进一步提高。 “十二五”期间，国家将实施新材料重大工程项目，对高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料等6类新材料进行重点支持。据悉，在已经形成的战略性新兴产业“十二五”发展思路中，对新材料产业的表述是：“到2015年，突破一批国家建设亟须、引领未来发展的关键共性技术，关键新材料的自给率提高到70%。”分析认为，重大工程项目支持的每个子行业都有望通过5-10年时间形成千亿元至万亿元产值规模。广发证券的测算显示，我国新材料产业年均增速高达22.5%。稀土被誉为21世纪新材料的“宠儿”，由于特异的光、电、磁和催化性能，其已在国民经济和现代科学领域得到广泛应用。权威人士透露，新材料产业“十二五”发展思路中明确提出，未来五年将“大力发展稀土永磁、催化、储氢等高性能稀土功能材料和稀土资源高效率综合利用技术。”据介绍，未来5年，科技部将划拨总额3.5亿元的扶持资金，用于重点支持稀土材料在以上四个领域的应用研发。在四大应用领域中，稀土永磁是规模最大、潜力最大的部分。（三） 稀土永磁材料钕铁硼行业分析目前生产烧结钕铁硼永磁上市公司主要为中科三环、宁波韵升，生产粘结钕铁硼永磁材料上市公司主要为银河磁体，还有稀土永磁板块的北矿磁材以及禾盛新材。目前，第三代稀土永磁材料钕铁硼已经完全占据市场主导地位。数据显示，钕铁硼产品市场规模达到32.8 亿元，占整个稀土磁材市场的98.8%，钐钴永磁和铁氮永磁材料占1.2%的市场份额。在稀土钕铁硼产品中，烧结钕铁硼产品市场规模达到28.6 亿元，占整个稀土永磁材料市场总量的86.1%，粘结钕铁硼达到4.2 亿元，占整个市场总量的12.7%。我国稀土资源储量占全球的59.3%，且种类丰富，钕资源远景储量380万吨，如果按2007年全球钕铁硼产量6万吨来计算，则我国的钕资源能使用190年。2003年至2008年，中国钕铁硼产量从1.5万吨增加到5.5万吨，复合增长率30%；全球份额高达78%。2009年我国钕铁硼产量9.4万吨，远远高于境外产量的1.44万吨。随着新的应用领域不断开发，预计未来5年全球钕铁硼行业仍将保持15的增速，而我国则有望将保持20的增速。“十一五期间”随着 IT产业、汽车和机械制造业的快速发展，对钕铁硼磁体提供了日益增长的市场需求。在我国出现一股“钕铁硼热”，许多大型钕铁硼企业纷纷增能扩产，一批新的钕铁硼企业也应运而生。新一轮“钕铁硼热”的一个显著特点是钕铁硼磁体产业正加速向资源产地转移。自1990年以来，在我国逐渐形成了浙江、山西和京津三大钕铁硼磁体生产基地。随后，包头和烟台等地区的烧结钕铁硼磁体产业也取得快速发展。从产量来看，我国已成为磁性材料生产大国。2010年，在低碳经济的大趋势下，为钕铁硼磁体带来了增量需求机遇。目前中国的主要需求端在传统低端领域的电声、磁选等，随着需求结构的调整，中国用于汽车、风电、变频空调等节能环保领域的电机部分将会出现大幅增长。据专家预测，2010年，全球钕铁硼磁体产量会突破10万吨。我国产量会超过8万吨。无论是原先三大钕铁硼基地的企业，还是三大资源产地新上的钕铁硼企业都将面临着激烈的市场竞争和严峻的生存与发展的挑战。预计到2020年，国内混合动力车年产量124万辆，纯电动车年产量超400万辆，保守估计带来4.4万吨年高性能钕铁硼需求，市场规模超过200亿元。从全球范围来看，2020年混合动力车产量超1200辆，纯电动车产量超过600万辆，带来9.8万吨年高性能钕铁硼需求，市场规模466亿元。新能源汽车是稀土永磁行业未来高速发展的强劲动力。三公司分析公司概况银河磁体总股本1.62亿，可流通股4100万股；发行价18元，于2010年10月13日上市，每股资本公积金4.05元，具有向公众股东送转股能力。2010年度每股收益：0.41元。公司主营业务：从事粘结钕铁硼磁体元件及部件的研发、设计、生产和销售。公司已跻身于世界粘结钕铁硼（MQI）行业前三强，是粘结钕铁硼行业龙头。此外，公司产品主要用于制造微型电机，广泛用于硬盘，光盘驱动器，汽车，数码产品，工厂自动化，家电等。公司拥有一系列自出知识产权的生产技术和专有设备生产体系，建成了国际先进水平的大批量，多批次，多品种，多牌号的生产线。09年产能超过800吨，仅次于上海爱普生。公司主要客户包括索尼，JVC，LG，松下，三星等国际知名企业。由此可见，银河磁体是一家极具发展潜力上市公司。银河磁体为世界粘接钕铁硼生产企业前三强,公司拥有粘接钕铁硼磁体生产的系列专有技术和完全国产化装备体系,可实现大批量、多批次、多品种、多牌号的弹性生产。粘接钕铁硼磁体生产为技术密集型行业,公司不断加大技术研发投入和产品开发力度,新订单稳步增长。硬盘驱动器用磁体属于行业的高端细分市场,目前全球仅日本大同电子、上海爱普生磁性器件和银河磁体三家能做,银河磁体的市场占有率10%左右。由于实时监控等大容量硬盘的应用,预计硬盘驱动器用磁体未来几年将保持年均20%增长。由于行业个性化和非标准定制化的特点及公司在响应速度、质量、性价比方面的优势,预计2012年公司在硬盘驱动器主轴电机主要生产商-日本电产的份额将从目前的不到20%提升至50%,公司硬盘驱动器用磁体销量将从目前的200吨增长至700-800吨。（一） 股东分析耐人寻味的是，戴炎（公司法人代表），持有“限售股”5425.79万股，占总股份33.58，是银河磁体公司第一大股东；张燕（董事、财务总监）602.87万限售股，吴志坚（董事、总经理）602.87万限售股、何金洲（董事,副总经理）120.57万限售股。他们都是公司高管，在公司利益与自身利益捆绑下，必然促使他们竭尽所能，努力把银河磁体公司经营好，并且会想方设法把企业做强做大！在此股东背景下，可增强二级市场股东中长期持股信心。（二） 技术分析公司成立以来，从技术难度和产品附加值相对较低的产品做起，依靠自主研发、自主创新突破国外技术封锁。公司在发展过程中，始终坚持通过不断的技术升级、客户开发和品牌积累以优化产品结构、提升产品档次，产品逐步升级到光盘驱动器用磁体，并进一步拓展到技术难度大、附加值高的硬盘驱动器用磁体和汽车用磁体。目前公司已经成为全球最大的粘结钕铁硼磁体生产企业，产品规格品种的多样性、完整性和先进性具有一定的行业优势。公司的硬盘驱动器用磁体是粘结钕铁硼磁体产品中高难度和高附加值品种的代表，属粘结钕铁硼磁体的高端产品领域，也是公司重点开发的产品。由于硬盘驱动器主轴电机处于密封环境下高速旋转，所有零部件要求非常精密。为解决上述技术难题，在国外技术封锁的条件下，公司通过长期的技术积累和自主创新，建成了具有国际较先进水平的无尘净化生产车间，改造完成了保证产品尺寸公差的专用成型设备，开发了具有自主知识产权的高清洁度自动电泳系统、自动喷涂系统和高洁净度包装物技术，产品技术指标达到了国际较领先水平，得到了客户的广泛认可，各项技术已正式应用于批量生产。公司复合涂层的硬盘驱动器主轴电机部件及其复合涂覆方法已获国家发明专利，同时PCT国际申请已被受理；电泳涂装夹具及其使用方法申请国家发明专利、已进入实质性审查生效阶段；电泳涂装夹具获国家实用新型专利。银河磁体上市之初，就被某些私募基金看好而狂炒一波，股价从22.5元，在短短10天内升到37.29元。之后伴随创业板高市盈率发行，上市首日普遍跌破发行价不良效应拖累，该股也一路缩量下跌到20.60元方止跌企稳。缩量下跌，意味主力高位被套，他日时机成熟，庄家定当奋力拉升股价自救。目前银河磁体日K线形成震荡上升格局，成交量有逐级温和放大迹象，说明高位被套主力有在低位回补动作。走势上该股短期内仍将跟随两市“稀土永磁”板块沉浮，伴随公司基本面向好，股价中长期理应看涨，并有望成为沪深股市“稀土永磁”板块中大牛股。（三）公司财务分析评估值：银河磁体2009年-2011年中期的投资收益、偿债能力、盈利能力、经营能力和资本构成的对比如下：项目、报告期2009年2010年2011年中期投资收益每股收益0.340.410.21每股净资产1.675.675.60净资产收益率-加权平均（%）21.0114.413.78扣除后每股收益0.330.390.21偿债能力流动比率（倍）1.5017.5210.16速动比率（倍）1.2116.379.02应收账款周转率（次）3.964.062.16资产负债比率（%）35.175.458.89盈利能力净利润率（%）16.3016.1916.76总资产报酬率（%）13.498.403.53经营能力存货周转率6.005.682.04固定资产周转率1.762.391.49总资产周转率0.830.520.21资本构成净资产比率64.8494.5591.11固定资产比率44.7414.4013.90(六)公司重大事项分析第三届董事会第十二次会议决议公告形成了如下决议:1、审议通过关于使用其它与主营业务相关的营运资金8,000万元永久补充流动资金的议案为缓解公司流动资金的需求状况,提高公司资金的使用效率,提升公司的经营效益,实现公司和股东利益的最大化,同意使用其它与主营业务相关的营运资金(超募资金)人民币8,000万元永久补充公司流动资金。本次关于使用其它与主营业务相关的营运资金8,000万元永久补充流动资金的议案经董事会审议通过,独立董事、监事会、保荐机构出具明确同意的意见并公告后实施。表决结果:8票同意,0票反对,0票弃权;同意票数占总票数的100%。2、审议通过关于募集资金定期存储的议案同意公司对部分募集资金的定期存储作如下安排:(1)在成都银行股份有限公司同仁路支行以定单方式存放募集资金5,000万元,期限为6个月,到期后可续存。(2)在浙商银行股份有限公司成都银行营业部以定单方式存放募集资金为:8,500万元,存放期限12个月,到期后可续存;2,000万元,存放期限6个月,到期后可续存。(3)在中信银行股份有限公司成都双楠支行以定单方式存放募集资金8,500万元,存放期限12个月,到期后可续存。(4)在中国建设银行股份有限公司成都第九支行以定单方式存放募集资金4,000万元,存放期限12个月,到期后可续存。表决结果:8票同意,0票反对,0票弃权;同意票数占总票数的100%。技术分析结论：日k线周k线周k线从技术图上分析,股价超跌到2011-6-23日创新低以来,股价经过2波拉升,前期下跌时缩量至地量,6月23到7月18日,这段期间,放量放大,随后量能萎缩,股价回调,再次回调后,成效量萎缩后,量能逐步放大,再次进行拉升,日K线上,股价上方25.3元,26元附近有一定技术压力位,周K线上,技术压力位也于26元附近,近期股价上涨,也原因于题材概念,上月底的涨停,其一是受大盘原因,其二是概念原因,其三当天业绩公告良