财务管理-绵阳师范学院商学院PPT课件.ppt

可编辑 1 财务管理绵阳师范学院商学院 可编辑 2 内部筹资 退出企业 外部筹资 可编辑 3 新破产法实施后成为 最大企业重整案 中国金属 FerroChina 停产案中国金属是一家注册地在百慕大群岛 总部在苏州 在新加坡上市的台资企业 2008年10月8日 中国金属系企业的20余名台籍高管突然集体返回台湾 事先无任何预警 旗下5家子公司全面停产 次日 中国金属在新加坡发出的公告显示 公司无法偿还约7 06亿元人民币的营运资本贷款 其已经到期和可能到期的各类借款高达52亿元之巨 10月10日起 中国金属正式停牌 可编辑 4 全书概览 可编辑 5 精品课程网页资源 可编辑 6 可编辑 7 第一章财务管理概述 可编辑 8 第一章教学目的与要求 了解财务的概念以及财务活动的内容 理解资金的短期循环和长期循环 掌握财务活动 财务关系的概念 重点掌握财务管理的概念 了解财务管理的特点 内容 职能 理解关于财务管理目标的三种不同观点 重点掌握股东财富最大化观点 了解金融市场的概念 种类及构成要素 掌握金融市场工具的基本属性 了解金融市场的组织形式 理解金融资产的价值构成 掌握金融市场利率的构成要素 可编辑 9 第一章财务管理概述 教学内容 第一节财务管理的概念第二节财务管理目标第三节理财环境 金融市场重点 财务活动 财务管理的概念以及股东财富最大化的理财目标难点 财务管理的内容 目标 可编辑 10 参考文献 1 刘淑莲 现代企业财务管理几个基本理论问题的探索 财政研究 1997年第4期2 乔世震 财务管理概念研究 广西会计 2005年第5期3 王满 论财务管理目标与资本结构优化 东北财经大学学报 2000年1期4 王满 财务管理目标评析与选择 天津商学院学报 2000年2期5 张先志 现代企业理财新思考 财务与会计 2000年4期6 财务管理 中级会计师考试指定用书7 财务顾问网 可编辑 11 一 财务与财务管理二 财务管理的职能三 财务管理的发展 第一节财务管理的概念 可编辑 12 1 财务的定义财务泛指财务活动和财务关系 2 企业财务是指企业再生产过程中的资金运动 它体现着企业和各方面的经济关系 财务活动 涉及企业资金的活动 财务关系 企业和各方面的经济关系 第一节财务管理的概念 一 财务与财务管理 可编辑 13 3 财务活动财务活动是指企业再生产过程中的资金运动 即筹集 运用和分配资金的活动 财务活动 分配资金 一 财务与财务管理 可编辑 14 4 财务关系财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系 企业 所有者 债权 债务人 内部单位及个人 税务行政部门 被投资单位 一 财务与财务管理 可编辑 15 5 财务管理的定义财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的 它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理 是组织财务活动 处理财务关系的一项综合性管理工作 6 财务管理的特点 1 它是一种价值管理 它具有综合性 2 财务管理与企业各方面具有广泛联系 3 财务管理能迅速反映企业生产经营状况 一 财务与财务管理 可编辑 16 7 财务管理的内容财务管理的内容反映企业资金运动的全过程 包括 1 资金筹集的管理 2 资金使用的管理 3 资金分配的管理 一 财务与财务管理 可编辑 17 内部筹资 退出企业 外部筹资 可编辑 18 可编辑 19 资金的短期循环股东债权人投股借偿入利入还应收收款货币资金偿还商业信用账款原材料管理和销售费用 赊销 人工费用等 在产品 现销 产成品 可编辑 20 资金的长期循环 收款 应收账款 赊销 现销 产成品 在产品 固定资产 折旧 货币资金 投资 出售 可编辑 21 可编辑 22 投资管理投资 为了将来获得更多现金而付出现金的行为 按投资对象分为 金融性资产投资 间接投资 生产性资产投资资本资产投资 直接投资 营运资产投资 可编辑 23 可编辑 24 1 财务管理的职能企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目标进行投资管理 筹资管理和收益分配管理 具体 财务决策 财务计划 财务控制2 财务管理机构市场经济条件下 传统的一元化财会组织已不能负担企业筹资 投资等财务工作 为保证财务管理作用的发挥 财务与会计必须分灶吃饭 分别设置财务部门和会计部门 具体组织机构设置如下图所示 二 财务管理的职能 可编辑 25 4 公司组织与财务经理 财务部门 会计部门分设条件下的企业组织机构图 可编辑 26 财务管理作为一门独立的学科 最初出现于19世纪末 发展于20世纪 财务管理发展至今 大体上经历了以下三个阶段 1 财务管理产生的初级阶段2 财务管理发展的中期阶段3 财务管理发展的近期阶段 三 财务管理的发展 可编辑 27 1 财务管理产生的初级阶段 19世纪末至20世纪20年代 此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组 新企业的设立 企业证券发行等有关法律事务 适时而有效地为企业筹集资金 合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能 企业如何筹集资金 三 财务管理的发展 可编辑 28 2 财务管理发展的中期阶段 20世纪30年代至20世纪50年代 此间处理企业破产 恢复和发展企业经济实力成为财务管理的主要任务 其研究的重心不再是企业的扩展 而是企业的生存 另外 鉴于当时经济条件的恶化 西方各国政府要求企业充分披露有关的财务信息 以满足企业外部人员进行财务分析的需要 从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展 三 财务管理的发展 可编辑 29 3 财务管理发展的近期阶段 20世纪50年代以后 50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预算以及如何合理配置企业资源的问题 从而将研究的重点由资金筹措转向资金运用 60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合 投资组合理论及其对企业财务决策的影响 70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和筹资的风险 80年代以后财务管理重点研究财务的新领域 如通货膨胀 国际财务 电算化财务等 三 财务管理的发展 可编辑 30 第二节财务管理目标 一 企业目标及其对财务管理的要求二 财务管理目标 可编辑 31 第二节财务管理目标 企业组织形式 思考 企业的目标是什么 对财务管理的要求 企业组织的类型个人独资企业合伙企业公司 可编辑 32 第二节财务管理目标 可编辑 33 二 财务管理目标 财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果 是评价公司理财活动是否合理的基本标准 财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点 1 利润最大化2 每股收益 或权益资本收益率 最大化3 股东财富 或公司价值 最大化 第二节财务管理目标 可编辑 34 1 利润最大化 1 追逐利润最大化的原因 符合人类生产经营活动的目的 即最大限度地创造剩余产品 资本的使用权最终属于获利最多的企业 只有获利 才能使整个社会财富实现最大化 二 财务管理目标 可编辑 35 方案ABC投资额100100500收益第一年201050第二年201550第三年202050第四年202550第五年203050 二 财务管理目标 选哪一方案 可编辑 36 2 以利润最大化为财务管理目标的缺陷 没有考虑货币的时间价值 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系 没有考虑风险因素 可能会导致公司的短期行为 可能存在利润操纵 二 财务管理目标 可编辑 37 2 每股收益 或权益资本收益率 最大化此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系 缺陷 没有考虑每股收益取得的时间性 没有考虑每股盈余的风险性 二 财务管理目标 可编辑 38 3 股东财富 或公司价值 最大化 1 股东财富最大化 是指通过财务上的合理运营 为股东带来最多的财富 决定于股东拥有的股票数量和价格 表现形式 是在未来获取更多的净现金流量 股票的价值等于持有期间的现金股利和转让获取的价款的现值 二 财务管理目标 可编辑 39 2 以股东财富最大化作为财务管理目标的优点 考虑了货币的时间价值 考虑了投资的风险价值 有利于克服公司的短期行为 有利于社会资源的合理配置 二 财务管理目标 可编辑 40 以股东财富最大化为目标 股东财富最大化 利益相关者 剩余要求权 股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益 约束条件是 1 利益相关者的利益受到了完全的保护 契约组合 2 没有社会成本 前提 追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提 借款人国家管理者员工供应商社会环境等 前提 剩余要求权 约束条件 可编辑 41 3 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺陷 只适于上市公司 对非上市公司则很难适用 股票价格受多种因素影响 并非都是公司所能控制的 不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量 二 财务管理目标 可编辑 42 实务界的财务管理目标 总资产报酬率最大化达到每股收益的预期增长率当前总利润最大化股票价格最大化 二 财务管理目标 可编辑 43 第三节理财环境 金融市场环境 一 金融市场的类型及作用二 金融市场的构成要素三 金融资产的价值决定 可编辑 44 1 金融市场的概念金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所 显然 金融市场交易的对象是资金 交易通过一定的金融工具来实现 另外所从事的交易活动有一定的市场 第三节理财环境 金融市场环境 一 金融市场的类型及作用 可编辑 45 2 金融市场的类型 一 金融市场的类型及作用 可编辑 46 3 金融市场的作用为公司筹资和投资提供场所实现长短期资金的互相转化为公司理财提供相关信息 一 金融市场的类型及作用 可编辑 47 金融市场由以下三项要素构成 1 金融市场的参加者 金融交易的主体2 金融市场工具 金融交易的对象3 金融市场的组织方式 金融交易的形式 二 金融市场的构成要素 第三节金融市场 可编辑 48 1 金融市场的参加者 金融交易的主体金融市场的参加者大致可以分为以下五类 参加者 二 金融市场的构成要素 可编辑 49 2 金融市场工具 金融交易的对象 1 金融市场工具的内涵在金融市场上 金融交易的对象是资金 具体表现为金融资产或称做金融市场工具 简称金融工具 金融市场工具一般分为两类 金融市场参加者为筹资 投资而创造的工具 如各种股票 债券 票据 可转让存单 借款合同 抵押契约等 金融市场参加者为保值 投机等目的而创造的工具 如期货合同 期权合同 互换交易等 二 金融市场的构成要素 可编辑 50 2 金融工具的基本属性 二 金融市场的构成要素 可编辑 51 三 金融资产的价值决定 1 金融资产价值的构成 1 金融资产价值的实质金融资产价值实质是对未来现金流入量的索取权 其价值取决于它所带来的现金流入量 第三节金融市场 可编辑 52 2 金融资产价值的特性 时间性特征市场经济条件下 资金的所有者让渡资金的使用权要求资金的需求者按时间的长短给予补偿 金融资产的期限越长 要求的补偿就越大 不确定性特征市场经济条件下 金融资产的出售人由于生产经营的不确定性而承担投资风险 这样金融资产的购买人要求风险补偿 金融资产的风险约大 它要求的补偿就越大 三 金融资产的价值决定 可编辑 53 3 金融资产价值的确定考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征 金融资产价值应按以下公式确定 金融资产价值 资金时间价值 风险价值 三 金融资产的价值决定 可编辑 54 2 金融市场利率的构成要素 1 金融市场利率的实质金融市场利率是资金使用权的价格 即借贷资金的价格 它实质是金融资产价值的表现形式 2 金融市场利率的影响因素资金供求是影响利率高低最重要的因素 除此之外 经济周期 通货膨胀 国家货币政策和财政政策 国际关系 国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响 而这些因素有些也是通过影响资金供求而影响利率的 三 金融资产的价值决定 可编辑 55 3 金融市场利率的确定由金融资产价值所决定 市场利率的计算公式为 利率 纯利率 通货膨胀溢酬 风险溢酬 三 金融资产的价值决定 违约风险溢酬 变现力溢酬 期限风险溢酬 可编辑 56 纯利率是指通货膨胀为零时 无风险证券的平均利率 通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率 三 金融资产的价值决定 可编辑 57 通货膨胀溢酬为弥补通货膨胀造成的购买力损失 资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率 即通货膨胀溢酬 注意 1 这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率 2 某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值 三 金融资产的价值决定 无风险证券利率 纯利率 通货膨胀补偿 可编辑 58 违约风险溢酬违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险 违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比 为了弥补违约风险 投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬 注意 由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券 公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定 实务中也可按下式确定违约风险 违约风险 公司债券利率 政府债券利率 三 金融资产的价值决定 可编辑 59 变现力 流动性 溢酬变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性 各种有价证券的变现力是不同的 通常政府债券 大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性 一般而言 在违约风险与到期风险相同的条件下 最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1 一2 之间 即为变现力溢酬 三 金融资产的价值决定 可编辑 60 期限风险溢酬期限风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险 到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿 一般而言 因受到期风险的影响 长期利率会高于短期利率 但