财务管理84230.ppt

2020 3 17 1 初级财务管理 高汉祥 常熟理工学院管理学院 2 2020 3 17 通过本课程学习 应掌握如下内容 1 什么是财务管理 财务管理在企业经营活动中处于什么样的位置 2 什么是货币时间价值 怎样进行货币时间价值的估算 3 风险和收益有什么关系 怎样衡量风险和收益 4 企业有哪些筹资方式可供选择 各种筹资方式各有什么优缺点 5 各种筹资方式的筹资成本如何衡量 企业应如何搭配组合各种不同的筹资方式 常熟理工学院管理学院 3 2020 3 17 6 当企业面临不同的投资项目时 如何进行权衡与决策 7 什么是企业的营运资本 如何管理营运资本才能让企业实现最大收益 8 企业为什么要发放股利 股利发放的多少与企业的价值有没有关系 企业可以选择哪几种股利发放的形式 企业可以选择哪几种股利政策 常熟理工学院管理学院 4 2020 3 17 第一章总论1 1财务管理的概念财务活动 企业资金活动的总称研究企业资金活动的规律超越实物层次看企业 所有的活动最终都表现为资金的运动 常熟理工学院管理学院 5 2020 3 17 1 1 1企业财务活动的四个方面 筹资活动投资活动营运活动分配活动 常熟理工学院管理学院 6 2020 3 17 1 1 2企业财务关系企业财务关系涉及企业主要的利益相关者1 所有者 股东2 债权人3 被投资方4 债务人5 企业职工6 内部各单位 子 分 公司等7 税务以及监管部门等 常熟理工学院管理学院 7 2020 3 17 1 1 3财务管理的特点综合性抽象性与企业业务流程紧密结合 常熟理工学院管理学院 8 2020 3 17 1 2财务管理目标1 2 1什么是财务管理目标通过企业财务活动 资金运动 希望达到一个什么样的结果为什么要强调财务目标的重要性 目标就是大海中的灯塔 是指挥棒 正确的目标 让企业做正确的事情反之 则有可能误入歧途 常熟理工学院管理学院 9 2020 3 17 1 2 2以利润最大化为目标古典经济学思想的反映忽视了时间价值与风险因素1 2 3以股东财富最大化为目标赞成方 对投资者的保护 有助于鼓励投资质疑方 其他利益相关者怎么办 常熟理工学院管理学院 10 2020 3 17 1 2 4财务管理目标与利益冲突1 委托代理问题什么是委托 代理 委托方 代理方 帮委托方做事 管理委托方交给的资源 支付相应的报酬 激励约束 常熟理工学院管理学院 11 2020 3 17 股东VS管理层激励 期权 股票 奖金等约束 监事会 董事会 股东大会用手投票 用脚投票股东VS债权人保护性债务条款大股东VS小股东大股东掏空独立董事制度 常熟理工学院管理学院 12 2020 3 17 2 社会责任与企业利益的冲突需要一点哲学思考短期利益 长期利益企业利益 社会利益权衡上述关系 能帮助理解社会责任 常熟理工学院管理学院 13 2020 3 17 社会责任对企业利益真的会有影响吗 毕竟 生命是第一位的 答网友56 常熟理工学院管理学院 14 2020 3 17 万科08年5月16日 20日 日k线 常熟理工学院管理学院 15 2020 3 17 1 3企业组织形式与财务经理1 3 1企业组织形式个人独资企业合伙企业公司制企业什么是有限责任 什么是无限责任 有限责任公司和股份有限公司的区别 常熟理工学院管理学院 16 2020 3 17 1 3 2财务经理财务经理是做什么的 财务经理是做账的吗 资金管理 价值创造 常熟理工学院管理学院 17 2020 3 17 1 4财务管理的环境1 4 1经济环境经济周期 复苏 繁荣 衰退 萧条经济发展水平通货膨胀经济政策 财政政策与货币政策 常熟理工学院管理学院 18 2020 3 17 1 4 2法律环境企业组织法规财务会计法规税法1 4 3金融市场环境 常熟理工学院管理学院 19 2020 3 17 利率的构成 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险 流动性风险 期限风险 常熟理工学院管理学院 20 2020 3 17 1 4 4社会文化环境虽然间接影响 但是绝对不能忽视比如社会诚信问题信用和财务之间有什么关系 常熟理工学院管理学院 21 2020 3 17 第二章财务管理的价值观念2 1货币时间价值2 1 1时间价值的概念1 货币经历一定时间的投资和在投资所增加的价值2 绝对价值 相对价值2 1 2现金流量线 常熟理工学院管理学院 22 2020 3 17 2 1 3复利终值和复利现值复利 不仅本金计算利息 每一期的利息也加入本金中计算利息现值 presentvalue PV终值 futurevalue FV利率 i计息期数 n 常熟理工学院管理学院 23 2020 3 17 1 复利终值FVn PV 1 i n 1 i n 复利终值系数 FVIFi n2 复利现值PV FVn 1 i n1 1 i n 复利现值系数 PVIFi n 常熟理工学院管理学院 24 2020 3 17 2 1 4年金终值和现值年金 等额 等期的款项收付 annuity A 普通年金 每期期末等额收付的款项先付年金 每期期初等额收付的款项递延年金 第一次收付款时间递延永续年金 无限期等额收付的款项 常熟理工学院管理学院 25 2020 3 17 1 后付年金的终值和现值终值 FVAn A FVIFAi n现值 PVAn A PVIFAi n2 先付年金的终值和现值在同期后付年金系数的基础上 再乘以 1 i 即可终值 XFVAn A FVIFAi n 1 i 现值 XPVAn A PVIFAi n 1 i 常熟理工学院管理学院 26 2020 3 17 3 延期年金现值先计算年金现值 在计算复利现值V0 A PVIFAi n PVIFi m4 永续年金现值永远没有到期日的年金 期限无穷大V0 A 常熟理工学院管理学院 27 2020 3 17 2 1 5几个特殊问题1 不等额现金流量现值的计算分别按照复利现值方法进行折现2 年金和不等额现金流量混合情况下的现值如何计算某段时间的年金现值系数 常熟理工学院管理学院 28 2020 3 17 3 贴现率的计算先计算出现值系数或终值系数再去查系数表没有正好对应的系数怎么办 插值法 常熟理工学院管理学院 29 2020 3 17 常熟理工学院管理学院 30 2020 3 17 4 计息期短于一年的时间价值的计算换算公式 计息次数越多 实际利率越高 常熟理工学院管理学院 31 2020 3 17 一次性收付 复利终值FVn PV FVIF 复利现值PV FV PVIF 系列收付 不等额收付 等额收付 年金 普通年金 终值FV A FVIFA 现值PV A PVIFA 先付年金 在普通年金终值 现值系数基础上 再乘以 1 i 递延年金 永续年金 增长年金 PV A i 永续增长年金 常熟理工学院管理学院 32 2020 3 17 例 某人有1200元 拟投入报酬率为8 的投资机会 经过多少年才可使现有货币增加1倍 PV 1200FV 1200 2 24002400 1200 1 8 n2400 1200 1 8 n 1 8 n 2FVIF8 n 2查 复利终值系数表 在i 8 的项下寻找2 最接近的值为 FVIF8 9 1 999所以 n 9 即过9年以后可以增加1倍 常熟理工学院管理学院 33 2020 3 17 例 现有1200元 欲在19年后使其达到原来的3倍 选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少 FV 1200 3 3600PV 12003600 1200 1 i 19 1 i 19 3FVIFi 19 3查 复利终值系数表 在n 19的行中寻找3 对应的i值为6 即 FVIF6 19 3所以i 6 即投资机会的最低报酬率为6 才可使现有货币在19年后达到3倍 常熟理工学院管理学院 34 2020 3 17 例 某人拟在5年后获得本利和10000元 假设投资报酬率为10 他现在应投入多少元 PV FVPVIFi n 10000 PVIF10 5 10000 0 6209 6209 元 常熟理工学院管理学院 35 2020 3 17 例 本金1000元 投资5年 利率8 每年计息一次 终值为多少 FV 1000 1 8 5 1000 1 4693 1469 3 元 如果每季度计息一次 本息和又是多少 每季度利率 8 4 2 复利次数 5 4 20FV 1000 1 2 20 1000 1 4859 1485 9 元 常熟理工学院管理学院 36 2020 3 17 例 拟在5年后还清10000元债务 从现在起每年末等额存入银行一笔款项 假设银行存款利率为10 每年需要存入多少元 A FV FVIFAi n 10000 FVIFA10 5 10000 6 105 1637 97元 常熟理工学院管理学院 37 2020 3 17 例 某人出国3年 请你代付房租 每年租金10000元 设银行存款利率为10 他应当现在给你在银行存入多少钱 PV A PVIFAi n 10000 PVIFA10 3 10000 2 487 24870 常熟理工学院管理学院 38 2020 3 17 例 某企业拟购置一台数控机床 更新目前使用的普通机床 每月可节约费用600元 但数控机床价格较普通机床高出15000元 问数控机床应使用多少年才合算 假设利率为12 每月计息一次 PV A PVIFA1 n 600 PVIFA1 n 15000PVIFA1 n 25n 29 即数控机床应使用29个月以上才合算 常熟理工学院管理学院 39 2020 3 17 例 如果一股优先股 每季分得股息2元 而利率是每年6 对于一个准备买这种股票的人来说 他愿意出多少钱来购买此优先股 P 2 1 5 133 33 元 假定上述优先股息是每年2元 而利率是年利6 该优先股的价值是 P 2 6 33 33 元 常熟理工学院管理学院 40 2020 3 17 某企业欲购置一台设备 现有三种付款方式 第一种是第1年初一次性付款240000元 第二种是每年年初付50000元 连续付5年第一种 第三种是第1年 第2年年初各付40000元 第3年至第5年年初各付60000元 假设利率为8 问企业应采用哪种方式付款有利 第一种方法 240000第二种方法 50000 PVIFA8 5 1 8 215605 8第三种方法 40000 PVIFA8 2 1 8 60000 PVIFA8 3 1 8 1 8 2 220209 3第二种方法最有利 常熟理工学院管理学院 41 2020 3 17 2 2风险与收益2 2 1概念三种不同的风险程度 确定性决策 对未来情况完全确定风险性决策 对未来各种情况的概率已知不确定性决策 对未来各种情况的概率未知 常熟理工学院管理学院 42 2020 3 17 2 2 2单项资产的风险与收益1 确定概率分布2 计算预期收益3 计算标准差怎样衡量风险 看可能发生情况的波动程度波动程度怎样衡量 看标准差标准差是衡量风险的重要指标 常熟理工学院管理学院 43 2020 3 17 4 利用历史数据度量风险计算估计的标准差5 计算变异系数如何比较预期收益率和标准差均不同的项目6 风险规避与必要收益风险越大 投资者要求的必要收益率也越高 常熟理工学院管理学院 44 2020 3 17 2 2 3证券组合的风险与收益1 证券组合的收益证券组合 同时投资多种证券2 证券组合的风险完全正相关 波动情况一模一样完全负相关 东方不亮西方亮 互相抵消可分散风险 与单个上市公司有关 可以通过多样化来抵消不可分散风险 影响所有的上市公司 不可抵消 常熟理工学院管理学院 45 2020 3 17 怎样度量某公司的风险大小 用 系数 1 1 该资产的风险高于市场平均风险 2 1 该资产的风险低于市场平均风险 3 1 该资产的风险等于市场平均风险 值本身也会随着企业的经营 市场的发展而发生变化 并不是一个固定的值 常熟理工学院管理学院 46 2020 3 17 3 证券组合的风险与收益因投资者承担不可分散风险而要求的 超过时间价值的额外收益 RM RF 4 最优风险投资组合有效投资曲线 有效投资集合 资本市场线 常熟理工学院管理学院 47 2020 3 17 2 2 4主要资产定价模型1 资本资产定价模型证券市场线 对风险与收益关系的反映2 多因素模型Ri RF 1F1 2F2 3F33 套利定价模型对资本资产定价的另一种形式 常熟理工学院管理学院 48 2020 3 17 2 3证券估价基本思想 将该证券未来的可能带来的现金流 以预期的收益率为标准 折现到当前估价的时点上 常熟理工学院管理学院 49 2020 3 17 常熟理工学院管理学院 50 2020 3 17 2 3 1债券的特征及估价1 债券的主要特征票面价格 发行价格票面利率 要求的折现率 到期日2 债券的估价方法将债权的所有未来现金流折现V I PVIFAi n M PVIFi n 常熟理工学院管理学院 51 2020 3 17 3 债券投资的优缺点优点 安全 稳定的利息 流动性较好缺点 购买力风险 没有经营管理权 常熟理工学院管理学院 52 2020 3 17 2 3 2股票的特征及估价1 股票的构成要素股票价值 股票价格 股利2 股票的类型普通股和优先股优先 优先获得股利 破产时优先求偿但是投票权受限 常熟理工学院管理学院 53 2020 3 17 3 优先股估值V D PVIFAi n P PVIFi n4 普通股估值固定股利的情况下 永续年金P D r固定增长股利的情况下 常熟理工学院管理学院 54 2020 3 17 5 股票投资的优缺点优点 报酬高 保值 拥有经营控制权缺点 风险较大 价格波动 股利收入不稳定 常熟理工学院管理学院 55 2020 3 17 第三章财务分析3 1财务分析基础3 1 1财务分析的作用财务报告 体检报告财务分析 医生的解读3 1 2财务分析的目的债权人 安全性 流动性投资者 收益 风险管理层 周转能力 盈利能力审计师 审计重点政府部门 经济运行状况 常熟理工学院管理学院 56 2020 3 17 3 1 3财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析 常熟理工学院管理学院 57 2020 3 17 3 1 4财务分析方法比率分析法比较分析法 纵向比 横向比3 1 5财务分析的程序现状 评价 对策3 1 6财务分析的基础财务报表 资产负债表 利润表 现金流量表其他相关经济 技术信息 常熟理工学院管理学院 58 2020 3 17 3 2财务能力分析3 2 1偿债能力分析1 短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率现金流量比率到期债务本息偿付比率 常熟理工学院管理学院 59 2020 3 17 2 长期偿债能力分析资产负债率股东权益比率与权益乘数产权比率与有形净值债务率偿债保障比率利息保障倍数与现金利息保障倍数3 影响偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁授信额度 常熟理工学院管理学院 60 2020 3 17 3 2 2营运能力分析什么是周转能力 以较少的资产 创造出较大的销售和利润 就是周转能力强1 应收账款周转率2 存货周转率3 流动资产周转率4 固定资产周转率5 总资产周转率 常熟理工学院管理学院 61 2020 3 17 3 2 3盈利能力分析1 资产报酬率2 股东权益报酬率3 销售毛利率与销售净利率4 成本费用净利率5 每股利润与每股现金流量6 每股股利与股利支付率7 每股净资产8 市盈率与市净率 常熟理工学院管理学院 62 2020 3 17 3 2 4发展能力分析1 销售增长率2 资产增长率3 股权资本增长率4 利润增长率从3 3财务趋势分析3 3 1比较财务报表3 3 2比较百分比财务报表3 3 3比较财务比率3 3 4图解法 常熟理工学院管理学院 63 2020 3 17 3 4财务综合分析3 4 1财务比率综合评分法3 4 2杜邦分析法 常熟理工学院管理学院 64 2020 3 17 常熟理工学院管理学院 65 2020 3 17 财务分析案例 洪都航空 脆弱的现金流 常熟理工学院管理学院 66 2020 3 17 一份很不错的成绩单 常熟理工学院管理学院 67 2020 3 17 成绩单真的这么好吗 再看看现金流量表 常熟理工学院管理学院 68 2020 3 17 2001年现金流量表 局部 常熟理工学院管理学院 69 2020 3 17 2000年现金流量表 局部 常熟理工学院管理学院 70 2020 3 17 2000年经营活动净现金流量 86 326 919 842001年经营活动净现金流量 17 580 156 32下降了79 64 推测 可能存在大额应收款项再看资产负债表 常熟理工学院管理学院 71 2020 3 17 剧增 常熟理工学院管理学院 72 2020 3 17 应收账款为何剧增 是谁在 赖账 呢 继续看年报 是谁呢 常熟理工学院管理学院 73 2020 3 17 常熟理工学院管理学院 74 2020 3 17 再看预付账款 剧增 常熟理工学院管理学院 75 2020 3 17 预付账款也剧增 付给谁呢 委托谁加工呢 常熟理工学院管理学院 76 2020 3 17 又是控股股东 与控股股东关联往来 常熟理工学院管理学院 77 2020 3 17 故事渐渐明朗 为控股股东加工 暂不收款 计入 应收账款 委托控股股东加工 提前付款 计入 预付账款 常此以往 公司的现金流能支撑多久 常熟理工学院管理学院 78 2020 3 17 再看公司的借款 没有长期借款 常熟理工学院管理学院 79 2020 3 17 现金营运基本靠短期借款在维持 常熟理工学院管理学院 80 2020 3 17 点评 虽然该公司盈利 但是现金流堪忧1 该公司可能被控股股东 掏空 2 过分依靠短期借款和自有资金进行营运 现金流相当脆弱 常熟理工学院管理学院 81 2020 3 17 第五章长期筹资方式5 1长期筹资方式5 1 1长期筹资的意义企业为什么要负债 全部用自己的资金不好吗 为什么现实中 几乎找不到不负债的企业 常熟理工学院管理学院 82 2020 3 17 1969年2月21日 周总理通过 人民日报 宣布 截止到1968年底 我国国内公债已全部还清 我国已经成为世界上级没有内债 有没有外债的强大的独立的社会主义国家 企业破产是指企业在生产经营中由于经营管理不善 其负债达到或超过所占有的全部资产 不能清偿到期债务 资不抵债的企业行为 常熟理工学院管理学院 83 2020 3 17 新华社海口2008年11月24日电 记者周正平 订单 应收账款 仓储物资等动产目前已陆续成为海南省各家金融机构的贷款抵押品 通过放松信贷政策 开发新的金融服务品种 海南省金融机构拓宽了信贷渠道 缓解了中小企业流动资金短缺问题 2000年10月 软银掌门孙正义在与马云见面6分钟后就投资2000万美元 为阿里巴巴的发展提供了充足的资金 常熟理工学院管理学院 84 2020 3 17 融资的有利因素1 税盾2 财务杠杆3 机会成本融资的不利因素1 刚性成本2 财务风险掌握负债的技巧 与狼共舞 常熟理工学院管理学院 85 2020 3 17 5 1 2长期筹资动机扩张性筹资动机调整性筹资动机混合性筹资动机5 1 3长期筹资的原则合法性原则效益型原则合理性原则及时性原则 常熟理工学院管理学院 86 2020 3 17 5 1 4长期筹资的渠道政府财政资本 银行信贷 非银行金融机构 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外资本5 1 5长期筹资的类型内部筹资 外部筹资直接筹资 间接筹资股权性筹资 债务性筹资 混合性筹资 常熟理工学院管理学院 87 2020 3 17 5 2股权性筹资5 2 1注册资本制度注册资本是企业存在的基础 是承担有限责任的保障5 2 2投入资本筹资5 2 3发行股票筹资股票上市对企业来说有哪些好处 有没有什么弊端呢 常熟理工学院管理学院 88 2020 3 17 5 3债务性筹资5 3 1长期借款筹资5 3 2发行普通债券筹资5 3 3融资租赁筹资 常熟理工学院管理学院 89 2020 3 17 5 4混合性筹资5 4 1发行优先股筹资5 4 2发行可转换债券筹资5 4 3发行认股权证筹资 常熟理工学院管理学院 90 2020 3 17 第六章资本结构决策6 1资本结构的理论6 1 1资本结构概念企业各种资本的价值构成及其比例6 1 2资本结构的种类资本的权属结构 股权资本 债权资本资本的期限结构 长期资本 短期资本6 1 3资本结构的价值基础账面价值 市场价值 目标价值 常熟理工学院管理学院 91 2020 3 17 6 1 4资本结构的意义有没有一个最优的资本结构 怎样的一个资本结构才是最优的 企业应怎样调整资本结构 常熟理工学院管理学院 92 2020 3 17 6 1 5资本结构的理论观点早期的资本结构理论MM的资本结构理论新的资本结构理论资本结构权衡的重点 债务的好处与弊端 常熟理工学院管理学院 93 2020 3 17 6 2资本成本的测算6 2 1资本成本的概念 内容和种类概念 企业筹集和使用资本而承付的代价内容 用资费用 筹资费用属性 是针对未来的 也是投资者要求的必要报酬率种类 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本 常熟理工学院管理学院 94 2020 3 17 6 2 2资本成本的作用决策 评价的依据与标准6 2 3债务资本成本的测算1 个别资本成本率的测算原理2 债务资本成本率的测算长期借款的资本成本 债券的资本成本 常熟理工学院管理学院 95 2020 3 17 6 2 4股权资本成本率的测算1 普通股资本成本的测算每年股利固定情况下 股利固定增长的情况下 常熟理工学院管理学院 96 2020 3 17 2 优先股资本成本的测算3 保留盈余资本成本率的测算与普通股资本成本计算相同 没有筹资费用 常熟理工学院管理学院 97 2020 3 17 6 2 5综合资本成本率的测算1 综合资本成本率的决定因素2 综合资本成本率的测算方法3 综合资本成本率中资本价值基础的选择权数的确定 1 以各类资本的账面价值为基础 2 以各类资本的市场价值为基础 3 以目标资本结构为基础 常熟理工学院管理学院 98 2020 3 17 6 2 6边际资本成本率的测算1 边际资本成本率的测算原理2 边际资本成本率规划 常熟理工学院管理学院 99 2020 3 17 6 3杠杆利益与风险的衡量支点 固定费用 经营方面和财务方面 作用力 业务量变动率重物 利润变动率6 3 1营业杠杆利益与风险1 营业杠杆 指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用2 营业杠杆系数的测算 常熟理工学院管理学院 100 2020 3 17 3 影响营业杠杆利益与风险的其他因素销量售价变动成本固定成本 常熟理工学院管理学院 101 2020 3 17 6 3 2财务杠杆利益与风险1 财务杠杆 对资本成本固定的债务资本的利用2 财务杠杆系数的测算3 影响财务杠杆利益与风险的其他因素利率 息税前利润 常熟理工学院管理学院 102 2020 3 17 6 3 3联合杠杆利益与风险1 联合杠杆原理营业杠杆与财务杠杆的综合2 联合杠杆系数的测算 常熟理工学院管理学院 103 2020 3 17 6 4资本结构决策分析6 4 1资本结构决策影响因素的定性分析企业财务目标企业发展阶段企业财务状况投资者动机债权人态度经营者行为税收政策行业差别 常熟理工学院管理学院 104 2020 3 17 6 4 2资本结构决策的资本成本比较法1 资本成本比较法的含义2 初始筹资的资本结构决策3 追加筹资的资本结构决策4 资本成本比较法的优缺点 常熟理工学院管理学院 105 2020 3 17 6 4 3每股收益分析法1 概念无差别点 不同的筹资方案下 每股收益相同时的息税前利润点2 列表测算法3 公式测算法 常熟理工学院管理学院 106 2020 3 17 6 4 4资本结构决策的公司价值比较法1 公司资本成本率的测算2 公司最佳资本结构的确定 常熟理工学院管理学院 107 2020 3 17 第七章投资决策原理7 1长期投资概述7 1 1企业投资的意义投资对企业发展有什么重要意义 7 1 2企业投资的分类直接投资 间接投资长期投资 短期投资对内投资 对外投资初创投资 后续投资 常熟理工学院管理学院 108 2020 3 17 7 1 3企业投资管理的原则7 1 4企业投资过程分析1 投资项目的决策提出 评价投资项目2 投资项目的实施与监控3 投资项目的事后审计与评价 常熟理工学院管理学院 109 2020 3 17 7 2投资现金流量分析7 2 1投资现金流量的构成按一个投资项目的生命周期进行分类1 初始现金流量投资 购置设备 建筑安装 流动资金垫支 不可预见费用2 营业现金流量营业现金净流量 年营业收入 年付现成本 所得税 税后净利 折旧3 终结现金流量残值收入 流动资金回收 常熟理工学院管理学院 110 2020 3 17 7 2 2现金流量的计算1 初始现金流量的预测2 全部现金流量的计算7 2 3决策中使用现金流量的原因现金流量与利润有什么区别 常熟理工学院管理学院 111 2020 3 17 7 3折现现金流量方法7 3 1净现值法 NPV 怎样计算净现值 净现值法的优缺点 净现值 按企业要求的贴现率将各年的现金净流量折现到第零年的现值之和贴现率如何确定 资本成本 该项目要求的最低报酬率选择标准 大于等于零 如没有初始投资限制 越大越好 常熟理工学院管理学院 112 2020 3 17 7 3 2内含报酬率 IRR 什么是内含报酬率 净现值为零时的折现率怎样计算内含报酬率 内含报酬率的优缺点 内含报酬率 内部收益率 使得项目的净现值为零的贴现率计算方法 各年现金净流量相等 年金系数各年现金净流量不等 插值法 常熟理工学院管理学院 113 2020 3 17 选择标准 与基准收益率比较 互斥时选择最大值评价 优 提供了项目资金成本的上限克服了基础不同的项目评价的困难缺 隐含了以内含报酬率作为再投资报酬率的假设对于投资支出和投资收入交叉发生的 则难以计算 常熟理工学院管理学院 114 2020 3 17 7 3 3获利指数 PI 什么是获利指数 怎样计算获利指数 获利指数的优缺点 获利指数 未来现金流入量现值与流出量现值的比率选择标准 是否大于1评价 优 考虑到了时间价值 考虑了初始投资额缺 没有揭示实际报酬率 常熟理工学院管理学院 115 2020 3 17 7 4非折现现金流量方法7 4 1投资回收期7 4 2平均报酬率 常熟理工学院管理学院 116 2020 3 17 7 5投资决策指标的比较1 折现指标与非折现指标的比较2 净现值与内含报酬率的比较3 净现值与获利指数的比较结论 净现值法仍然是最好的评价方法 常熟理工学院管理学院 117 2020 3 17 常熟理工学院管理学院 118 2020 3 17 结论有差异的原因 初始投资规模不同 现金流时间分布差异内含报酬率法假定以内含报酬率作为在投资的收益率 常熟理工学院管理学院 119 2020 3 17 某公司拥有一稀有矿藏 该种矿产品价格在不断上升 据预测 6年后价格将上升30 不论现在开发 还是6年后开发 初始投资均相同 建设期均为1年 从第2年开始投产 投产5年后就把矿藏开采完毕 直线折旧法 无残值 其他相关资料如下 请决策是现在开发还是6年后开发 常熟理工学院管理学院 120 2020 3 17 某公司进行一项投资 正常投资期为3年 每年投资200万元 第4 13年每年产生现金净流量为210万元 如果把投资期缩短为2年 每年需投资320万元 竣工后产生的每年现金净流量不变 资本成本20 项目结束后无残值 无需垫支流动资金 请分析是否应缩短投资期 常熟理工学院管理学院 121 2020 3 17 某公司进行设备选型 半自动化的A项目需要160000元的初始投资 每年净现金流量80000元 寿命期3年 3年后必须更新 无残值 全自动化的B项目需要初始投资210000元 每年净现金流量64000元 寿命期为6年 6年后必须更新 无残值 企业资本成本16 请对项目选型进行决策 常熟理工学院管理学院 122 2020 3 17 某公司正在考虑购买一条新的生产线 估计初始投资为3000万元 预期每年可产生500万元的税前利润 按税法规定该生产线应以5年期直线法折旧 净残值率为10 会计政策与此相同 并以用净现值法评价方案可行 然而 董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的讨论 董事长认为该生产线只能使用4年 总经理认为能使用5年 还有人说类似生产线使用6年也是常见的 假设所得税税率为33 资本成本10 无论何时报废净残值收入均为300万元 请问 1 该项目可行的最短使用寿命是多少 假设使用年限与净现值成线性关系 用插值法 2 他们的争论对于购置决策是否有意义 常熟理工学院管理学院 123 2020 3 17 某企业拟用新设备取代已使用3年的旧设备 旧设备原价14950元 税法规定该类设备应采用直线折旧法 折旧年限6年 残值为原价的10 当前估计尚可使用5年 每年操作成本2150元 预计最终残值1750元 目前变现价值为8500元 购置新设备需花费13750元 预计可使用6年 每年操作成本850元 预计最终残值2500元 该公司预期报酬率12 所得税率30 税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧 折旧年限6年 残值为原价的10 请对是否更换设备进行决策 常熟理工学院管理学院 124 2020 3 17 某公司需要办公用房一套 预计使用20年 建筑面积为150平方米 现有租房和买房两种方案可供选择 租房方案 目前年租金为500元 平方米 预计10年后房租将上涨20 每年房租要求于年初全额支付 购房方案 该房现价4000元 平方米 付款方式为首付20 其余部分由银行贷款支付 已知银行贷款的年利率为8 期限为10年 还款方式为每年年末等额还本付息 预计20年后该房的售价为1500元 平方米 假设该公司20年后出售该房 该公司股东要求的必要收益率为10 则从股东的角度出发 应该选择哪种方案 常熟理工学院管理学院 125 2020 3 17 某企业计划进行投资 现有两个项目供选择 1 甲方案原始投资150万元 其中固定资产投资100万元 流动资金50万元 全部资金于期初一次投入 无建设期 经营期5年 残值收入5万元 预计投产后年营业收入90万元 年总成本 包括折旧 60万元 2 乙方案原始投资200万元 其中固定资产120万元 流动资金80万元 建设期2年 经营期5年 流动资金于建设期结束时投入 固定资产残值收入8万元 投产后年营业收入170万元 付现成本80万元 固定资产均按直线法折旧 全部流动资金于营业终止时收回 该企业为免税企业 免交所得税 请对甲乙两个方案进行决策 资本成本10 常熟理工学院管理学院 126 2020 3 17 某公司拟投产一款新产品 需购置专用设备1套 价款900000元 需垫支流动资金145822元 设备按5年折旧 残值为零 直线法折旧 税法规定与此相同 该新产品预计售价20元 件 单位变动成本12元 件 每年固定付现成本500000元 该公司所得税率为40 要求的投资报酬率为10 请分析 新产品的年销量至少应达到多少 该投资项目才可行 常熟理工学院管理学院 127 2020 3 17 某企业引进一条生产流水线 投资100万元 使用期限5年期满残值5万元 每年可使企业增加营业收入80万元 同时也增加付现成本35万元 折旧采用直线法计提 企业要求最低报酬率为10 所得税税率40 要求 计算该项投资的净现值并判断其可行性 常熟理工学院管理学院 128 2020 3 17 第八章投资决策实务8 1现实中现金流量的计算8 1 1应注意的问题1 沉没成本 已经付出 且不可收回的成本对未来的决策没有影响 不应纳入考虑的范围 常熟理工学院管理学院 129 2020 3 17 假设现在遇到下面两种情况 你会如何决策呢 情境一 单位发给每人一张音乐会门票 价值800元 你对听音乐会颇为喜爱 可是开音乐会的那天突然来了一场暴风雪 所有交通工具都无法使用 音乐会照常进行 你如果要去 只能冒着寒风徒步行走半个小时去 请问你会不会去呢 情境二 同样是一场你很感兴趣的音乐会 同样碰上了难得一遇的暴风雪导致交通瘫痪 如果这张票不是单位发的 而是你自己排队花800元钱去买的 你又会不会去呢 常熟理工学院管理学院 130 2020 3 17 2 机会成本 应选择收益最大的一个机会3 部门间的影响要站在企业整体的角度考虑问题8 1 2税负与折旧的影响1 需要考虑哪些税负2 税负对现金流量的影响 常熟理工学院管理学院 131 2020 3 17 8 2项目投资决策8 2 1固定资产更新决策1 新旧设备使用寿命相同的情况2 新旧设备使用寿命不同的情况直接使用净现值法最小公倍寿命法年均净现值法 常熟理工学院管理学院 132 2020 3 17 8 2 2资本限额决策 常熟理工学院管理学院 133 2020 3 17 8 2 3投资时机选择决策 常熟理工学院管理学院 134 2020 3 17 8 2 4投资期选择决策 常熟理工学院管理学院 135 2020 3 17 8 3风险投资决策8 3 1按风险调整贴现率法8 3 2按风险调整现金流量法8 3 3决策树法8 3 4敏感性分析8 3 5盈亏平衡分析会计上的盈亏平衡点财务上的盈亏平衡点8 3 6投资决策中的选择权 常熟理工学院管理学院 136 2020 3 17 8 4通货膨胀对投资分析的影响8 4 1通货膨胀对资金成本的影响8 4 2通货膨胀对现金流量的影响8 4 3通货膨胀情况下的投资决策 常熟理工学院管理学院 137 2020 3 17 决策树 常熟理工学院管理学院 138 2020 3 17 量本利分析 常熟理工学院管理学院 139 2020 3 17 第九章短期资产管理9 1营运资本管理9 1 1营运资本的概念广义 生产经营中的短期资产狭义 短期资产减去短期负债 常熟理工学院管理学院 140 2020 3 17 9 1 2营运资本与现金周转企业现金周转循环图企业在哪一阶段需要垫付资金 如何缩短企业垫付资金的周期 常熟理工学院管理学院 141 2020 3 17 常熟理工学院管理学院 142 2020 3 17 9 1 3营运资本管理的原则总体原则 加快周转 减少占用 常熟理工学院管理学院 143 2020 3 17 9 2短期资产管理9 2 1短期资产的特征与分类1 特征 周转快 变现能力强 财务风险小2 分类 按实物形态 现金 短期金融资产 应收及预付款项 存货按所处的领域 生产领域 流动领域 生息领域 常熟理工学院管理学院 144 2020 3 17 9 2 2短期资产的持有政策1 影响因素风险与收益行业不同企业规模外部融资环境 常熟理工学院管理学院 145 2020 3 17 2 短期资产政策类型宽松型适中型紧缩性9 2 3短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产过多的影响 短期资产过少的影响 常熟理工学院管理学院 146 2020 3 17 9 3现金管理9 3 1现金管理的动机与内容1 现金 库存现金 银行存款 其他货币资金2 持有现金的动机 交易动机 补偿动机谨慎动机 投资动机3 现金管理的内容加速现金周转 确定最佳现金持有量 常熟理工学院管理学院 147 2020 3 17 9 3 2现金预算管理9 3 3现金持有量决策1 成本分析模型持有现金的成本 机会成本 短缺成本 常熟理工学院管理学院 148 2020 3 17 2 存货模型 常熟理工学院管理学院 149 2020 3 17 3 米勒 欧尔模型 常熟理工学院管理学院 150 2020 3 17 9 3 4现金的日常控制1 现金流量同步化2 合理估计 浮存 3 加速应收账款收现 常熟理工学院管理学院 151 2020 3 17 9 4短期金融资产管理 常熟理工学院管理学院 152 2020 3 17 9 5应收账款管理9 5 1基本概念1 企业为什么要设置应收账款 2 应收账款的成本9 5 2应收账款政策的制定1 信用标准哪些人可以赊欠 2 信用条件可以赊欠多久 常熟理工学院管理学院 153 2020 3 17 3 收账政策在收账费用与坏账损失间权衡9 5 3应收账款的日常控制1 企业信用调查2 企业的信用评估5C评估法信用评分法3 监控应收账款账龄分析表应收账款平均账龄 常熟理工学院管理学院 154 2020 3 17 4 催收拖欠款项催收的方法 常熟理工学院管理学院 155 2020 3 17 9 6存货规划及控制9 6 1存货的概念 功能与成本1 什么是存货 原材料 在产品 半成品 产成品等2 企业为什么要储备存货 3 存货的成本 采购成本 订货成本 储存成本 常熟理工学院管理学院 156 2020 3 17 9 6 2存货规划1 经济批量2 再订货点3 保险储备4 考虑不确定性的存货成本 常熟理工学院管理学院 157 2020 3 17 常熟理工学院管理学院 158 2020 3 17 9 6 3存货控制1 存货的归口分级控制2 ABC管理法3 适时制管理 JIT Justintime 常熟理工学院管理学院 159 2020 3 17 第十章短期筹资管理10 1短期筹资政策10 1 1短期筹资的特征与分类1 短期 一年或一个营业周期以内速度快 灵活性强 成本低 风险大2 分类应付金额确定 应付金额不确定自然性短期负债 临时性短期负债 常熟理工学院管理学院 160 2020 3 17 10 1 2短期筹资政策的类型1 配合型筹资政策2 激进型筹资政策3 稳健型筹资政策10 1 3短期筹资政策与短期资产政策的配合1 宽松的短期资产持有政策2 适中的短期资产持有政策3 紧缩的短期资产持有政策10 1 4短期筹资政策对公司风险和收益的影响 常熟理工学院管理学院 161 2020 3 17 10 2自然性融资10 2 1商业信用1 商业信用的形式赊购 预收货款2 商业信用条件3 商业信用的控制4 商业信用筹资的优缺点 常熟理工学院管理学院 162 2020 3 17 10 2 2应付费用1 应付费用费用形成在前 支付在后2 应付费用筹资额的计算 常熟理工学院管理学院 163 2020 3 17 10 3短期借款筹资10 3 1短期借款的种类1 信用借款2 担保借款3 票据贴现10 3 2短期借款政策的考虑因素1 成本 单利 复利 贴现利率2 贷款银行的选择10 3 3筹资流程10 3 4优缺点 常熟理工学院管理学院 164 2020 3 17 10 4短期融资券10 4 1短期融资券的发展历程10 4 2短期融资券的种类10 4 3短期融资券的发行程序10 4 4短期融资券的成本与评级 常熟理工学院管理学院 165 2020 3 17 第十一章股利理论与政策11 1股利及其分配11 1 1利润分配程序1 弥补以前年度亏损2 提取法定公积金3 提取任意公积金4 分配股利11 1 2股利的种类1 现金股利2 股票股利 常熟理工学院管理学院 166 2020 3 17 11 1 3股利的发放程序宣布日 股权登记日 除息日 股利发放日 常熟理工学院管理学院 167 2020 3 17 11 2股利理论股利政策与企业价值到底有什么关系 11 2 1股利无关论11 2 2股利相关论 一鸟在手 理论税收差别理论信号传递理论代理理论 常熟理工学院管理学院 168 2020 3 17 11 3股利政策及其选择11 3 1股利政策的内容发不发股利 发多少股利 发什么形式的股利 多长时间发放一次 11 3 2股利政策的评价指标1 股利支付率2 股利收益率 常熟理工学院管理学院 169 2020 3 17 11 3 3股利政策的影响因素1 法律因素2 债务契约因素3 公司自身因素现金流量 筹资能力 投资机会资金成本 盈利状况 生命周期等4 股东因素5 行业因素 常熟理工学院管理学院 170 2020 3 17 11 3 4股利政策的类型企业可以采取怎样的股利政策呢 备选方案如下 1 剩余股利政策2 固定股利政策3 稳定增长股利政策4 固定股利支付率5 低正常股利加额外股利 常熟理工学院管理学院 171 2020 3 17 11 3 5股利政策制定的程序1 测算未来剩余的现金流量2 确定目标股利支付率3 确定年度股利额4 确定股利分派日期 常熟理工学院管理学院 172 2020 3 17 11 4股票分割与股票回购11 4 1股票分割1 概念 面值较高 面值较低2 动机 促进流通3 股票分割与股票股利的区别11 4 2股票回购公司出资购回本公司发行在外的股票11 4 3股票回购的动机传递信号 避税 减少自由现金流量 反收购 常熟理工学院管理学院 173 2020 3 17 11 4 4股票回购的方式1 公开市场回购2 要约回购3 协议回购4 转换回购 常熟理工学院管理学院 174 2020 3 17 股票股利与股票分割与股票回购的共同点与区别 股票股利与股票分割都会使股票股数增加 但股票回购是减少股票股数 股票股利与股票分割会使市价降低 但股票回购会提高股票价格 股票股利与股票分割使每股收益降低 但股票回购使每股收益增多 股票股利与股票分割不会改变资本结构 股票回购会使资本与所有者权益减少 股票股利与股票分割不会改变公司的控制仅 但会使控制权分散 而股票回购反而会巩固和转移公司的控制权 常熟理工学院管理学院 175 2020 3 17 某公司原有一套设备 购置成本150万元 预计使用10年 已使用5年 预计残值为原值的10 该公司用直线法计提折旧 现该公司拟购买新设备替换旧设备 新设备购置成本为200万元 使用年限为5年 同样直线法计提折旧 预计残值为购置成本的10 使用新设备后每年销售额可以从1500万元上升到1650万元 每年付现成本将从1100万元上升到1150万元 公司若购置新设备 旧设备出售可获得收入100万元 该企业所得税率25 资金成本率10 通过计算说明该设备是否应更新 常熟理工学院管理学院 176 2020 3 17 1 旧设备年折旧额 150 1 10 10 13 5万元旧设备账面价值 150 13 5 5 82 5 变现值100增加的NCF0 100 100 82 5 25 95 625万元增加的NCF1 5 1500 1 25 1100 1 25 13 5 25 303 375万元终结期现金流量 150 10 15万元继续使用旧设备的净现值 1063 78万元 2 新设备年折旧额 200 1 10 10 36万元旧设备账面价值 150 13 5 5 82 5 变现值100增加的NCF0 200万元增加的NCF1 5 1650 1 25 1150 1 25 36 25 384万元终结期现金流量 200 10 20万元使用新设备的净现值 1268 16万元结论 应使用新设备 常熟理工学院管理学院 177 2020 3 17 某厂两年前购入一台设备 原值42000元 预计净残值2000元 尚可使用8年 直性法折旧 会计处理与税法一致 下同 现在该