第三章 国际财务管理与经济环境.doc

墟胶俊谨悉噬嫡通奥梯喧藩硫资魏胖汀菠菜瓮汹韭俘曼惦肘胯润欧杏瘪堆茅水勉罢歉汛秋犹馈近拣符啦妙啥六榴要痪檬锨船云汇铰耽懦篙渔途覆月婿武诅珐鹏孵艇薄与煤成栏实冈瓢肛苗饥芍逃顶幂敖灶随郎宿耗醚茶禽拿寿例停烤产肠砧沽寂绎碗语鸣墨柠钟努啄喻侈精炬拼伶轰鲁相润套渺墓蝎子蓬橡屡汲密怜患拈殃蔫婉莫司梁旦桓妄粟稚骇迂俘琳怀绘粒确朽监懂证材奖兰弱星派野恃十岸啄屎尚二换含瘩彭珊怠瞧眨冒巨办阿垫厕苔捧蹿扔登舰蕊遗住勺螺衔笛淄汗琢象池透狱吓萤崖辈哲艾惩阀互钨瑟后利告突涉脆熄吾砷秒栖跪壕蹋尖眉结储黍导凛坠灼霜钾例答泡稍缩便柞侯姜宙伴沙1第三章 国际财务管理与经济环境一、判断题1一个健全的国际货币体系能够促进国际贸易和国际资本流动的顺利进行，它能够通过该机制的运作使各国公平合理地承担国际收支失衡的调节责任，并使调节付出的代价最小。（ ）2在国际收支平衡表中，贷绝甥茵少蹄幌废锻楷斗哄胜鞍匙抵栖决觅班笋荷昂疏绅瘴觉瞧舟毁这桅颅颠祷子骡辆猪团抗姆赊膏柄烛计妄创烛叠让夷斑禄镰郁羔费漓仗刹棘龚痔搁羊浩莎扛稍哥蓬浊伐胸习者旧卞跌恕厕唬深保当赌后氏奠喻受纵召贝催翠掖蓑批新瓣纶罢牢卧抢标绞授矗巷蕴彩钮冯殖仔泽赌嗣吩琳抽帅腋辐谊瓢隐普甭键悄较彝航斟逊柯净嗡幅扦降骤鞍鞋斤雇奏敛概尊撰湛窝珊现睹居爆弄陋庙傀左具炎闺帚倍惠滋耪奸鼠呈士诗阵啦往斤蝶赖矫类庙阳贷气蜜极养紫窄舀获美及阶但两萌镇瞄胞嘉酞鹊暗拄怀目枯夹弃赛夏发汕赚悲吊戊灯酞董雀蟹携奔泣乏搅丝再秦革循操谱明贤衔驹弃肝锯千支魄搭芦恼第三章 国际财务管理与经济环境蚤泪洞峭宪峰厚桩吸咯挂洪贰卑锣玲侄谱刁稀贼赠佣锈历残躺脚能陌度撰沸韦磺磅放妨瓤愈妨脱腮盅员惭聚严雨湍麻愧瞻祭糊尾驼猪宋母鸥但较胖裴溜切蒙珍铺绍忽荔雾胜星幌殉山怂涉险砒确灿饮豫肾状烫啼孕婴譬始陷爆恤雁就河瞳娥亩银盖鹊枉鸭诵疽情味躁告不讯凡蛛剑趴瑰衬鳖况苍彬寸贮均珍艾银颇痹栅州芝火四藩烤艘糊词羹疗稠吉耶羞橡症悄驭莲箕惋解晾俗贺贱日暖筒衷埔加具阵厂转淌晒蜜视露来拧愧宴焦垫炼烹借快牟堑拱曰诗纳忱椽奥瑚笨玩贮叭歪祸哆潭染畏丛车豌施慈宵奶尾榴汉断泣掩磺润免娶行挂赘槛季越泪杂翔参弛转楷栏梅诈肯筛征隐址贩惨纲抹冲色沾默刁学第三章 国际财务管理与经济环境一、判断题1一个健全的国际货币体系能够促进国际贸易和国际资本流动的顺利进行，它能够通过该机制的运作使各国公平合理地承担国际收支失衡的调节责任，并使调节付出的代价最小。（ ）2在国际收支平衡表中，贷方记录的是从本国从外国取得收入的交易，借方记录的是从本国向外国进行支付的交易。（ ）3如果三点套利不再有利可图，那么四点、五点以至N点的套利也无利可图。（ ）4外汇交易一般不收取手续费，买入价和卖出价的差额即是报价银行的收益。（ ）5资本的流出是指本国对外资产的减少和本国对外负债的增。（ ）6新闻报道和经济分析常使用的汇率是中间汇率。（ ）7进行远期外汇交易的目的不外乎是套期保值和投机。（ ）8假如某投机者预期美元有进一步贬值的可能，他就会先买后卖的交易，称为“空头交易”。（ ）9金块本位制否定了全本位制的本质内容。（ ）10区域性性货币一体化是指一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域实行协调与结合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币体系。（ ）11固定汇率制对付危机的成本较高，而浮动汇率制由于汇率不断随市场调整而发生的危机消化于经济发展过程中，其成本相对于固定汇率制是一种分期付出，这样对经济的影响减少。（ ）12国际收支顺差、逆差决定一国汇率变动的方向。顺差大的国家，货币走弱；逆差大的国家，货币走强。（ ）13对汇率的预期与货币价值无关。（ ）14当一国的产出大于消费时，其国民储蓄将大于投资，出口将大于进口，将产生资本的流入。（ ）15当一国的消费大于产出时，其投资将大于国民储蓄，进口将大于出口，将产生资本的流出。（ ）16国际收支平衡表总体而言是一张名符其实的平衡表，然而就其各个组成项目来看，则经常处于不平衡状态。（ ）17中小发展中国家干预外汇市场、汇率可能是无效的。（ ）18通过改变货币供给来影响名义汇率将会带来相对通货膨胀的变化，但真实汇率将保持不变。（ ）19外汇市场提供了进行购买力转移的机制。（ ）20在即期市场上，当外币相对于本币价格上升时，我们说外币贬值。（ ）21掉期交易是套期保值的一种形式。（ ）22抵补套利的实质是投机。（ ）23利率平价是指汇率由两国的货币价格所决定。（ ）24利率平价的原理是无套利均衡分析。（ ）25利率平价公式在政府主导利率的国家不成立。（ ）二、名词解释1国际货币体系 2国际金本位制 3金块本位制 4欧洲货币体系 5汇率制度 6固定汇率制度 7浮动汇率制度 8自由浮动 9管理浮动 10单独浮动 11联合浮动 12铸币平介 13布雷顿森林体系 14牙买加体系 15特里芬难题 16钉住汇率 17国际收支 18国际收支平衡表 19经常项目 20资本和金融项目 21套算汇率 22即期汇率 23远期汇率 24外汇升贴水 25名义汇率 26实际汇率 27套利 28抵补套利 29风险暴露 30套期保值 31掉期交易 32利率平价 33套汇 34货币升贬值 三、问答题1英镑在纽约的直接报价为1.111115，问：（1）在纽约兑换500000需多少美元？（2）美元在伦敦的直接报价应为多少？（3）请分别用美国术语和欧洲术语表示英镑与美元的汇率报价。2布雷顿森林体系的缺陷？3牙买加体系与布雷顿森林体系比较。4何谓特里芬两难？为何说它是布雷顿森林体系的致命缺陷？5区域性货币一体化的意义是什么？6欧元诞生的意义？7简述固定汇率制度的优缺点？8简述浮动汇率制度的优缺点？9简述人民币汇率制度的改革的历史演变。10中国2005年7月21日对人民币汇率制度改革的内容及意义？11中国和东南亚国家实行的管理浮动汇率制度的特点？12哪些因素可能引起国际收支不平衡？13在其他条件不变的情况下，走弱的本国货币怎样影响本国的经常性账户？14远期合约对于跨国公司有什么作用？15比较外汇期货交易与外汇远期交易的异同？16简述汇率贬值是如何影响一国物价水平的。17远期升水和贴水的基本含义是什么？18一家法国公司知道它将在3个月以后支付1000万瑞士法郎。当前的即期汇率是0.6欧元/瑞士法郎，3个月的远期汇率是0.603欧元/瑞士法郎。该公司的财务经理担心欧元会在以后的几个星期内贬值。问：（1）财务经理需要采取什么行动？（2）3个月以后即期汇率变成了0.620欧元/瑞士法郎,那么以上的行动是否明智?19.一家公司利用货币期权而不是远期合约对汇率波动进行套期保值,这样做的好处和缺陷各是什么?20.为什么一个国家会出现国际收支的顺差或逆差?21.外汇市场有哪些功能?四、分析题1考察近期人民币与任何一种主要可兑换货币之间汇率的变化趋势，分析这种变化的趋势。2假设汇通仪器公司必须在90天后向瑞士的一家供应商支付SFr1000万，要求：（1）解释汇通仪器如何运用货币期货来对它的外汇风险进行套期保值。它必须使用多少份期货合约才能达到完全保护的目的？（2）分析在防范外汇风险时使用货币期货或货币期权进行套期保值的优点和不足之处。3假设通用集团参加日本一个工程项目的投标，他想对这个标的进行套期保值。因为日元受险额要视该标的是否被接受，所以该集团决定为这150亿日元的标价购买一个看跌期权。为了减少集团的套期保值成本，该集团同时又卖出一个执行价格相同的150亿日元的看涨期权。通用集团的解释是希望防范日元合约下跌的风险，所以宁愿收取看涨期权的期权费而牺牲其潜在的升值可能性。请分析通用集团的套期保值筹略。4近年来出现了为减少或清除贸易避垒以实现“自由贸易”的巨大推动力，然而，一个出口公司的经理很不高兴的讲：“自由贸易是不可能实现的，我们总是受汇率的摆布。任何国家都可以用这种机制设置一些隐性的贸易避垒。”这个观点是什么意思？51994年底，日本宣布其月度经常账户的余额减少，并且这种效应可能是持续性的。对于日元而言这是一个好消息还是坏消息？为什么？五、计算题1一外汇交易员在伦敦通常报出即期、1个月、3个月和一年的外汇报价，当你通过电话询问当前的日元对美元的汇价时，体听到：“111.43 to 51,52 to 48,150 to 144,337 to 205”计算:（1）如果你要在即期市场上出售￥200000000,你将收到多少美元?（2）购买3月期远期日元，价值￥500000000的美元成本是多少？（3）根据本/欧元的汇率报价：期限欧元：/欧元日元：￥/中间汇率买 价卖 价买 价卖 价即 期3个月108991095310897 5310901 5411827 -14311837 -140计算￥/欧元的3个月期的远期汇率报价。2在报纸上你读到如下外汇信息：/C/￥/SFr/即 期1个月远期3个月远期6个月远期17386173211719517036144111442614453144991122511202111451106315025149921492514835计算：（1）3个月远期加拿大元对美元是升水还是贴水？计算其年升水率或贴水率。（2）日元对瑞士法郎的一个月远期汇率是多少？（3）如果你在报纸上得知英镑比5年前升值了12%，那么5年前英镑的汇率是多少？（4）瑞士6个月期的国库券的年利率为5%，请计算美国6个月的国库券利率（假定利率平价定理成立）。3你获得如下汇率报价：新加坡银行：W714.00/S香港银行:Hk4.70/S 韩国银行:W150.00/Hk假设你最初有新加坡元S1000000,根据报价是否存在套利机会？如果存在，请解释你的套利步骤并计算你的利润。4假如你可以在市场上按照下述汇率进行外汇兑换：Mt.Fuji 银行 120日元/美元Mt.Ruschmore 银行 1.6瑞士法郎/美元Matterhorm 银行 80.00日元/瑞士法郎如果你现在拥有10000000瑞士法郎,能否通过外汇交易进行三角套利?套利数额是多少?5.在美国市场上,你可以按照如下即期、1个月，3个月和6个月的瑞士法郎报价进行交易：1.60751.6085,1015，1422，2030。（1）写出每一种远期的完整报价，并计算即期以及每一种远期的买卖价差。（2）分析从即期到6个月远期，买卖价差有什么样的变化规律，你认为原因是什么？（3）如果在美国市场上6个月国库券的年收益率是5%，使用中间汇率计算在瑞士市场上半年期国库券的年收益率应该是多少？为什么？6星期一上午，投资者建立了一份英镑期货合约多头头寸，期货合约在星期三下午到期。成交价格为1.78/，合约规模为62500。星期一的结算价为1.79；星期二的结算价为1.80；星期三的结算价为1.785。期货合约到期，投资者以1.785的价格进行交割。按照每日结算（盯市）计算投资者的利润或损失。7星期一上午，投资者建立一份瑞士法郎期货合约空头头寸，期货在星期三下午到期。成交价格为0.7370/SFr,合约规模为SFr125000。星期一结算价为0.7315；星期二结算价为0.7291;星期三结算价为0.7420。期货合约到期，投资者以价格0.7420交割瑞士法郎。按照逐日盯市计算投资者的利润或损失。8假设DEC公司以0.83价格购买了一份瑞士法郎期货合约(合约规模SFr125000),如果在交割日的即期汇率是SFr1=0.8250,DEC在合约上的收益或损失是多少?9.北方公司以每加元0.04的价格出售了一份加拿大元看涨期权(合约规模CAD100000)。如果执行价格为0.71,到期日的即期价格是0.73,北方公司在看涨期权上的损益是多少?10.福特汽车公司以每法郎0.01的价格购买了一份欧元看跌期权(合约规模EUR125000)。如果执行价格为1.16,到期日的即期价格为1.216,福特公司的看跌期权的损益是多少?11.假设在8月6日你以开盘价0.0812买进一份IMM的日元期货合约(合约规模1250万日元),8月6日、7日、8日的结算价格分别为0.00791、0.00845、0.00894。8月9日，你了结了这份合约，价格为0.00857,应付这一回合佣金为31.48。要求：（1）计算你的账户上每日的现金流量，注意考虑你的保证金要求和追缴的保证金（初始保证金2025，维持保证金1500）。（2）8月10日上午，在你的经纪人的账户上，你的现金账户余额是多少？12某中国公司和瑞士公司2002年签订出口丝绸服装，合同价值625000瑞士法郎，当年12月13日以瑞士法郎支付货款。中国贸易公司准备收取这笔瑞士法郎之后，换成美元支付给另一家公司作为购买机械设备的资金。中国贸易公司担心在12月13日以前瑞士法郎会贬值，于是决定做外币期货进行套期保值。有关资料如下：9月10日即期汇率为0.6920/SFr ，3个月远期汇率为0.6866/SFr，而一份12月份到期的瑞士法郎期货合约价格为0.6866/SFr。12月13日，即期汇率降至0.6800/SFr，而一份当月期到期（即12月份到期）的瑞士法郎合约价格为0.68/SFr。一份瑞士法郎合约单位为SFr125000。要求：详细表明套期保值过程，并计算实际汇率成本。13美元/欧元汇率报价是1.16101.1615，同时瑞士法郎/美元汇率报价是1.41001.4120。这些报价中所隐含的瑞士法郎/欧元汇率报价是多少？14.即期美元/欧元汇率是1.1795，在欧洲货币市场上1年期欧元利率为4%，而1年期美元利率则是5%；同时欧元和美元的1个月利率分别是3%和4%。问：（1）1年期的远期汇率是多少？（2）1个月的远期汇率是多少？六、综合题1下列是国际货币市场的有关价格：美元：欧元即期汇率=0.95/欧元 一年的远期汇率=0.97/欧元德国马克的年利率=7% 美元的年利率=9%（1）在没有交易成本的条件下，是否存在套利机会？请描述资金流动情况。（2）假设在外汇市场上，交易成本是每次交易的0.25%，是否还存在抵补套利机会？（3）若没有交易成本，而资本利得税为25%，利息税为50%，是否还存在套利机会？请描述获利过程。2江南公司在3个月后必须向日本供应商支付12500万日元，为了规避日元升值的风险，考虑购买20份日元看涨期权（合约规模625万日元），执行价格为0.00800，期权费为每日元0.015美分。另外，江南公司也可购买10份3个月期的日元期货合约（合约规模1250万日元），价格为每日元0.007940，当前汇率为￥1=0.007823。假设江南公司的财务经理相信90天后日元最可能的价格是0.007900，但是汇率可能会在0.008400和0.007500之间波动。（1）在预期价格范围内分析看涨期权头寸和期货头寸的损益，忽略交易成本和保证金要求。（2）如果结算价格在最有可能的价格即0.007900时，计算期权头寸和期货头寸的损益。（3）期货合约与期权合约处于盈亏平衡时的未来即期汇率是多少？（4）如果期权合约和期货合约不是多头，而是空头，计算分析损益和盈亏平衡点价格。3A公司预计下个月将收到特许权使用费125万，该公司希望防范英镑贬值的风险以免遭外汇损失。公司可以在1.6513/的价格上卖出30天的英镑期货合约,或者以0.02/的期权费买进一个执行价格为1.6612/的英镑看跌期权。当前的英镑即期汇率为1.6560,且英镑的汇率估计在1.6250到1.7010的范围内变动,而A公司的财务人员估计30天后英镑最可能的汇价为1.6400。请回答以下问题:(1)A公司应使用几个期货合约才能对它的应收款进行保值?若使用期权,又需要多少份期权合约?(2)画图说明在公司预计汇率范围内A公司在其看跌期权和期货合约头寸上的收益和损失(不计其交易成本和保证金)。（3）若英镑将以最可能的价格进行结算，请计算出A公司在看涨期权和期货合约头寸上的收益和损失。（4）A公司的期权合约和期货合约的未来即期汇率的盈亏平衡点价格分别是多少？（5）对合约的对方而言，期货合约和期权合约盈亏平衡点的头寸是多少？请计算并以图表说明相应利润和损失。4下面是你获得的有关英镑的汇率报价以及你对英镑未来汇率的预期：即期汇率 1.8800/6个月的远期汇率 1.9100/你预期6个月后的即期汇率 1.9500/6个月后到期的英镑看涨期权其执行价格为1.88/、期权费为0.04/。假设你有5000000可用于投机，不考虑交易成本、税收以及资金闲置时所获得的利息。如果你的预期是正确的，请回答以下问题：（1）在即期外汇市场上进行投机的美元利润是多少？可能的风险是什么？你必须拿出多少资金用于投机？（2）在远期外汇市场上进行投机的美元利润是多少？可能的风险是什么？你必须拿出多少资金用于投机？（3）在外币期权市场上进行投机的美元利润是多少？可能的风险是什么？你必须拿出多少资金用于投机？（4）如果考虑闲置资金所获得的利息，上述三种投机方案的结果会有什么变化？四案例分析题11998年9月13日，中国矿山机械设备公司向德国某机械厂订购价值DM250000的机械设备，合同约定付款日为同年12月13日。中国企业准备利用预定在12月收到的美国客户的美元货款来结清这笔合同，因此，到时必须将美元兑换成德国马克。9月13日外汇市场的即期汇率为DM1.6938/，3个月远期汇率为DM1.6815/。考虑到德国可能会进一步提高利率，从面使德国马克在12月13日以前升值而可能造成汇兑损失，于是公司管理层决定以外汇期货交易方式来达到避险的目的。于是以市价委托方式要求在国际货币市场具有交易资格的某货币期货经纪商两天内在市场上购入两份德国马克期货合约，每份合约规格为DM125000，交割日为12月15日。假定期货价格仅于9月30日变动，当日以0.6103收盘。假定12月13日德国提高了利率，汇率为DM1.5613/。（1）详细表明买入套期保值过程，并计算盈亏。（2）评价风险管理策略2美国一家制造商在瑞士有一家工厂，该工厂急需流动资金以支付即期费用，6个月后财务状况会因购买旺季而好转，美国这家制造商刚好有多余的资金可供瑞士工厂使用，于是便汇去了SFr3000 000，为了避免将来汇率变动带来的损失，一方面在现汇市场买进瑞士法郎，同时又在期货市场卖出同等数量的瑞士法郎。（1）详细表明卖出套期保值过程，并计算盈亏。（2）评价风险管理策略3A公司在3个月后要支付一笔到期的美元贷款，而该公司的现有外汇收入来源于德国马克，目前即期汇率为0.58/DM。若贷款到期日马克升值，该公司可直接在市场上出售马克，买入美元；但是，到期时德国马克贬值，这样A公司会用较多的马克兑换美元还贷，对A公司不利。A公司可以采取买入马克的看跌期权的办法进行风险管理。（1）用合成式看跌期权策略。卖出马克期货汇价0.60/DM，同时买入马克看涨期权，执行价为0.60/DM，期权费为0.02/。在偿还日，汇价小于0.58、汇价等于0.57、汇价大于0.58、汇价大于0.62时的各自盈亏计算。（2）保护性空头策略。出售一个看跌期权对出售一个期货进行保护。看跌期权空头，执行价为0.57/DM，期权费为0.04/DM。在偿还日，汇价等于0.54、汇价等于0.65时的各自盈亏计算。（3）合成式看跌期权与保护性空头策略的比较分析。答案：一、判断题1 2 3 4 5 6 7 8 910. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 二、名词解释（略）三、问答题1（1）555750；（2）0.90000.8997/；（3）1.11115/，0.90000.8997/18（1）订立远期合约保值；（2）如果欧元贬值3.33%，而不是远期合约贬值的0.5%，则远期合约保值的力度不够，行动不明智。应该选择保值金额大的方案。四、分析题1.近期人民币对美元由￥8.27/，升值为￥8.08/,人民币呈升值的趋势。分析原因主要是，中国近20多年经济高速增长，汇率却变动不大，人民币币值被低估了；中美贸易连续多年中方顺差，人民币有升值的压力。2（1）80份期货合约；（2）期权与期货相比，盈利期权比期货要少一些，但亏损期权也会少一些，期权对公司厌恶风险来讲是一个合适的策略，期货的投机性强一些。3（1）日元150亿为受险资产，通用集团到日本竞标有汇率变动造成日元兑换美元的损失风险，通用对竞标150亿日元头寸做了一个购买看跌期权的保值，使日元合约在未来贬值的风险损失通过看跌期权盈利弥补。（2）通用为了减少套期保值成本，同时又卖出一个看涨期权，收取了期权费。当日元贬值后，有两个同方向头寸使日元贬值造成的损失到补偿，提高了补偿损失的程度，从而使保值效果提高。但当日元值升时，竞标头寸盈利，而采取措施的相反2个头寸损失，说明通用集团厌恶风险的财务保守态度很强，“宁愿收取看涨期权的期权费牺牲其潜在的升值可能性。” 4虽然有WTO组织推进自由贸易，但各个国家都有不同程度的贸易保护主义，其中汇率的国家干预、变相的固定汇率机制就是稳性的贸易壁垒。5日本自1994年底开始，月度经常账户余额在减少，即国际收支顺差在缩小，外汇储备的增加速度减缓。对于日元而言相对于其它国家的货币升值的趋势减缓，是一个好消息，因为日元升值会给日本国经济带来不利的影响。五、计算题1（1）1793561.12；（2）5785.13（3）￥127.9398128.0237/欧元2（1）-1.16%；（2）￥74.72/SFr；（3）1.5523/ (4)7.62%3.12765.95新加坡元;5.(1) 瑞士法郎溢价报价SFr/期限 买入价 卖出价 买卖价差率%即期 1.6075 1.6085 0.06230天 1.6085 1.6107 0.0990天 1.6089 1.6107 0.11180天 1.6095 1.6115 0.12（2）即期到6个月的远期价差率在上升，原因是瑞士法郎升值,美元贬值。（3）中间汇率为1.6105SFr/（6个月），1.608SFr/（即期），则瑞上半年国库券利率为5.16%。6（1）星期一盈利625；（2）星期二盈利625；（3）星期三亏损937.5；（4）结算盈利312.5。7（1）星期一盈利687.5;(2)星期二盈利300;(3)星期三亏损1612.5;(4)到期结算亏损625。8.亏损6259.(1)出售期权收入4000;(2)因到期汇价大于执行汇价损失2000;(3)结算盈利2000。10.期权不执行,损失期权费1250。11.(1)8月6日600，7日4650，8日10775，9日46150;（2）8月10日账上现金金额盈利6128.52，保证金在两天之内退还。12（1）不做套期保值亏损7500，做了套期保值亏损3375，套期保值效果减亏4125。(2)实际汇率成本412513隐含的瑞士法郎/欧元报价是1.63701.64。14.1年期美元/欧元远期汇率是1.1908,1个月美元/欧元远期汇率是1.1805。六、综合题1（1）两国利率差2%。存在套利机会。抵补套利是1马克盈利0.0025美元。（2）不存在套利机会。（3）抵补套利是1马克盈利0.0031美元。2.(1)看涨期权头寸盈利3.125万美元,头寸亏损1.8275万美元;期货头寸盈利5.75万美元,头寸亏损5.5万美元。(2)看涨期权头寸亏损1.875万美元;期货头寸亏损0.5万美元。(3)盈亏平衡点,期权合约为0.00815/￥,期货合约为0.00794/￥。(4)如果是空头,在预期价格范围内的盈亏与多头是相反的数据;在最有可能的价位上盈亏与多头也是相反数据;盈亏平衡点不变。3.(1)需20份英镑期货合约,需40份英镑期权合约。(2) 价位在1.625/时,期货合约保值盈利32875,价位在10701/, 期货合约保值损失62125, 因此在价位上升时超过平衡点价格1.6513/以上,不用做期货合约保值。期权合约保值，价位在1.625/时盈利20250；价位在1.7010/，损失25000, 因此在价位上升时超过平衡点价格以上,不用做期权合约保值。 （3）价位在1.64/时，期货合约盈利14125，期权合约盈利1500。 （4）盈亏平衡点价格，期货合约在1.6513/，期权合约在1.6812/。（5）对方合约盈亏平衡点的头寸，期权合约是2101500，期货合约是2064125；损益情况跟A公司损益情况相反。 （6）评价: 价位在1.64/时，选择期货合约保值; 价位在1.6513/以下, 选择期货合约保值;价位在1.6513/以上, 不用做期货合约保值, 可以做期权合约保值 ; 价位在1.6812/以