第3章：财务分析1.ppt

第3章财务分析 第1节财务分析基础第2节财务能力分析第3节财务趋势分析第4节财务综合分析 财务报表犹如名贵香水 只能细细品尝 不能生吞活剥 阿伯拉汗 比尔拉夫 2020 3 18 1 第一节财务分析概述 1 评价企业的偿债能力2 评价企业的资产管理能力3 评价企业的获利能力4 评价企业未来发展趋势 财务分析的基础及方法 1 会计报表分析的基础 资产负债表 利润表 现金流量表 2 会计报表分析的方法 比较分析法 比率分析法 因素分析法 财务分析的目的 投资者债权人经营者 他们最关心什么 各有所好 涉及两个会计数据的指数 常用一个数据除以另一个数据 2020 3 18 2 二 财务分析的目的 1 债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2 股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值 进行有效的投资决策 3 管理层财务分析的目的尽早发现问题 采取改进措施 4 审计师财务分析的目的正确发表审计意见 降低审计风险 5 政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据 2020 3 18 3 三 财务分析的内容 偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析 2020 3 18 4 2020 3 18 5 四 财务分析的基础 资产负债表可以了解企业的偿债能力 资金营运能力等财务状况 利润表可以考核企业利润计划的完成情况 分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因 预测企业利润的发展趋势 现金流量表便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力 并据以预测企业未来现金流量 2020 3 18 6 2020 3 18 7 资产负债表 反映企业在特定日期的资产 负债和所有者权益状况的会计报表 负债 所有者权益 资产 2020 3 18 8 资产负债表的特点 1 反映一定时点的财务状况 月报 中期报告 年报 因此有被修饰的可能 2 按权责发生制填制 对未来的反映受到一定程度的影响 3 反映资产 负债 所有者权益的存量及其结构等信息 2020 3 18 9 反映企业在一定期间内取得的经营成果的会计报表 2020 3 18 10 利润表的特点反映一定期间经营成果利润 收入 成本费用按权责发生制填列反映损益的构成及实现 2020 3 18 11 直接人工费用主营直接材料费用车间管理人员工资福利业务其他直接费用生产性固定资产折旧成本维修费办公费水电费劳保费其他总制造费用成本 行政管理人员工资和福利费 办公设施折旧费 维修费 办公用品 低值易耗品摊销 办公费 差旅费 工会经费 职工教育培训费 劳动保险费管理费用 待业保险费 咨询费期间 诉讼费 董事会会费费用 土地使用费 土地损失补偿费 技术转让费 上交管理费 无形资产摊销 存货跌价准备 坏帐损失准备 业务招待费销售费用 广告费 运输装卸费 展览费 销售机构经费 销售人员工资福利佣金 保险费财务费用 利息净支出 汇兑损失 银行金融中介手续费 2020 3 18 12 项目行次金额一 经营活动产生的现金流量销售商品 提供劳务收到的现金收到的租金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品 接受劳务支付的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金净流量 简要现金流量表 2020 3 18 13 简要现金流量表 续 项目行次金额二 投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产 无形资产等支付现金股票 债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量 2020 3 18 14 简要现金流量表 续 项目行次金额三 筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利 支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四 现金的净增加额 2020 3 18 15 现金流量表的特点1 反映一定期间现金流动的情况和结果2 按收付实现制填列 真实反映未来资源的掌握 部分 分析要点一定期间净现金流量变动 并与损益表的损益额比较 分析差额产生的可能情况 1 本期现金从哪来 2 本期现金用到哪 3 现金余额有什么变化 2020 3 18 16 第2节财务能力分析 一 偿债能力分析二 营运能力分析三 盈利能力分析四 发展能力分析 2020 3 18 17 一 偿债能力分析 一 短期偿债能力分析 二 长期偿债能力分析 三 影响偿债能力的其他因素 2020 3 18 18 一 短期偿债能力分析1 流动比率 a 公式 流动资产 流动负债 营运资金 流动资产 流动负债 b 分析 通常最低为2 同行比较 此比率越高 说明企业偿还流动负债的能力越强 c 影响的因素 营业周期 应收帐款 存货周转速度 2020 3 18 19 2 速动比率 a 公式 速动资产 流动负债 流动资产 存货 流动负债b 分析 通常合适值为1 同行比较 c 影响的因素 应收帐款的变现能力 3 现金比率 a 公式 现金 现金等价物 流动负债b 分析 此比率越高 说明企业有较好的支付能力 对偿付债务是有保障的 2020 3 18 20 速动比率 1 背景介绍 蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料 在产品2亿元 占存货总额的82 农副水产品和饮料行业竞争越来越激烈 而且农副水产品和饮料存货不易保存 存货跌价损失可能比较大 速动比率 1 一旦存货滞销或损毁 蓝田股份将不能按时偿还65 以上的到期流动负债 2020 3 18 21 4 现金流量比率 a 公式 经营活动现金净流量 流动负债b 分析 由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同 因此使用这一财务比率时 需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素 5 到期债务本息偿付比率 a 公式 经营活动现金净流量 本期到期债务本息 b 分析 此比率越高 说明企业偿债能力越强 2020 3 18 22 二 长期偿债能力分析1 资产负债率 负债比率 a 公式 资产负债率 负债总额 资产总额b 分析 债权人 越低越好经营者 适度负债股东 资本利润率大于负债利率 增多负债 资本利润率小于负债利率 减少负债 2 股东权益比率与权益乘数a 公式 股东权益比率 股东权益总额 资产总额b 分析 负债比率 股东权益比率 1 股东权益比率越大 偿还长期债务能力越强 权益乘数 1 股东权益比率 资产总额 股东权益总额 2020 3 18 23 3 产权比率与有形净值债务率公式 产权比率 负债总额 股东权益总额有形净值债务率 负债总额 股东权益 无形资产 说明 此比率越低 企业财务风险越小 反映基本财务结构的稳定性反映债权人投入资本受保障的程度4 偿债保障比率偿债保障比率 负债总额 经营活动现金净流量该比率越低 企业偿还债务的能力越强 2020 3 18 24 4 利息保障倍数与现金利息保障倍数公式 利息保障倍数 税前利润 利息费用 利息费用分析 息税前利润一般用来 利润总额加财务费用 利息费用包括费用化和资本化的利息 此指标是用来衡量偿还利息的能力 最低为1 2020 3 18 25 三 影响偿债能力的其他因素1 或有负债2 担保责任3 租赁活动如果经营租赁的业务量较大 期限较长或者具有经常性 则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响 4 可用的银行授信额度可以提高企业的偿付能力 缓解财务困难 2020 3 18 26 1 应收帐款周转率 赊销收入净额 平均应收帐款余额其中 应收帐款周转天数 360 应收帐款周转率分析 此比率越高 说明企业收账快 企业资产流动性强 短期偿债能力强 影响的因素 季节性经营 分期付款 现金结算 销售不稳 二 企业营运能力分析 2020 3 18 27 3 流动资产周转率 销售收入 流动资产平均余额分析 反映流动资产的周转速度 2 存货周转率 销售成本 存货平均余额存货周转天数 360 存货周转率 分析 存货周转率高 说明企业存货周转得快 销售能力强 但过高也可能说明企业管理方面有问题 存货水平低 经常缺货或购买次多量少 存货周转率低 说明企业存货管理不力 销售状况不好 2020 3 18 28 周转速度快 会相对节约流动资产 等于相对扩大资产投入 增强企业盈利能力 4 固定资产周转率 销售收入 固定资产平均净值分析 此比率主要用于说明对厂房 设备等资产的利用效率 比率越高说明利用率越高 管理水平越好 5 总资产周转率 销售收入 资产平均总额 2020 3 18 29 1 资产报酬率资产息税前利润率 息税前利润 资产平均总额 100 资产利润率 利润总额 资产平均总额 100 资产净利率 净利润 资产平均总额 100 分析 用来衡量利用资产获取利润的能力 比率越高 说明企业资产获利能力越强 三 企业盈利能力分析 2020 3 18 30 2 股东权益报酬率公式 股东权益报酬率 净利润 股东权益平均总额分析 反映企业股东获取投资报酬的高低 股东权益报酬率 资产报酬率 平均权益乘数3 销售毛利率与销售净利率销售毛利率 销售毛利 营业收入净额 100 营业收入净额 营业成本 营业收入净额 100 销售净利率 净利润 销售收入资产报酬率 总资产周转率 销售净利率 2020 3 18 31 4 成本费用净利率公式 净利润 成本费用总额分析 成本费用包括销售成本 销售费用 销售税金 管理费用 财务费用和所得税等 此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平 5 每股利润与每股现金流量 每股利润 发行在外的普通股平均股数 净利润 优先股股利 每股现金流量 公式 经营活动现金净流量 优先股股利 发行在外的普通股平均股数 2020 3 18 32 6 每股股利与股利发放率每股股利 现金股利总额 优先股股利 发行在外的普通股股数股利支付率 每股股利 每股利润7 每股净资产每股净资产 股东权益总额 发行在外普通股股数 2020 3 18 33 8 市盈率市盈率 倍数 每股市价 每股利润分析 该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格 可以用来估计股票的投资报酬和风险 市价确定时 每股收益越高 市盈率越低 风险就小 每股收益确定时 市价越高 市盈率越高 风险就大 从横向来说 市盈率越高说明公司能够获得社会信赖 具有良好的前景 但过高公司的风险会过大 一般不超过20 该指标不能用于不同行业比较 适于趋势分析 市盈率 期望报酬率 1 一般期望报酬率5 10 则市盈率20 10 2020 3 18 34 四 发展能力分析 销售增长率 本年营业收入增长额 上年营业收入总额 100 资产增长率 本年总资产增长额 年初资产总额 100 股权资本增长率 本年股东权益增长额 年初股东权益总额 100 利润增长能力 本年利润总额增长额 上年利润总额 100 2020 3 18 35 通过销售毛利率与同行业的比较 可以推断上市公司是否存在做假账的可能 以蓝田股份为例 2000年年报以及2001年中报显示 蓝田股份水产品的平均毛利率为32 饮料的平均毛利率达46 左右 而身处同行业的深深宝的毛利率约20 驰名品牌承德露露的毛利率不足30 从公司销售的产品结构来看 以农产品为基础的相关产品 都是低附加值商品 一般情况下 这种产品结构的企业 除非是基于以下几种情况才会有如此高的毛利率 1 产品市场被公司绝对垄断 产品价格由公司完全控制 2 产品具有超常低成本的优势 但从实际情况看 以蓝田股份现有的行业属性 市场环境 产品技术含量等方面进行评估 达到这样高的毛利率的可能性不大 最后发现 这样的毛利率实际上是做出来的 2020 3 18 36 第3节财务趋势分析 比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析比较百分比财务报表比较财务比率图解法 2020 3 18 37 比较资产负债表 表3 4 部分 2020 3 18 38 比较利润表 表3 5 2020 3 18 39 比较百分比资产负债表 表3 6 2020 3 18 40 比较百分比利润表 表3 7 部分 2020 3 18 41 比较财务比率 2020 3 18 42 图解法 销售净利率示意图 2020 3 18 43 第4节财务综合分析 一 财务比率综合评分法二 杜邦分析法 2020 3 18 44 类别指标计算目标和含义判断资料来源流动比率流动资产 流动负债评价企业以短期可变现资产支付短期负债的能力速动比率 流动资产 存货 流动负债评价企业快速变现资产支付短期负债的能力流动性应收款收款期期末应收款 每日赊销额评价应收款效率 回款所需天数 分子可使用销售收入 日销售变现期 现金 存货 每日赊销额赊销额转化为现金的天数 评价企业应收款和现金管理效率ROE净利润 权益资本评价企业使用股东资本的效益资产收益率净利润 有形总资产评价企业每使用一元总资产的盈利能力盈利能力投入资本收益率EBIT 现金 WCR评价企业所投入资本的盈利能力 注意 在计算税后的ROIC时 固定资产净值 分子用EBIT 1 T 分母有时可用 附息债务金额 权益 主营业务利润率主营净利润 主营收入每一元销售带来的净利润 评价企业销售收入中的盈利比例毛利率毛利 销售收入假定销售成本中绝大部分是变动成本 销售收入中贡献于固定成本和利润的比重负债权益比总负债 权益资本评价企业权益资本与债务资本的关系 总体偿债能力负债能力负债资产比总负债 总资产评价企业的总资产中使用债务资本的比例偿债倍数EBIT 利息 到期债务 1 T 评价企业使用息税前利润偿还利息和到期债务的保障程度利息保障倍数EBIT 利息费用评价企业使用息税前利润支付利息的程度总资产周转率销售收入 有形总资产评价企业一段时期 年 内总资产带来销售收入的次数应收账款周转率赊销收入 平均净增应收账款评价企业一段时期 年 内应收账款回收次数资产周转存货周转率销售收入 平均存货评价企业一段时期 年 内存货转化为销售的次数 分子可用售货成本 经济增加值EBIT 1 T 占用资本 WACC 评价企业产出的利润和利息是否超出投入的资本的成本价值创造市场增加值权益资本的市场价值 占用资本评价企业权益资本的市场价值是否超过占用资本EPS净利润 发行在外总股数评价企业发行的股票每股所获得的净利润盈利和DPS支付股利 发行在外总股数评价企业发性的股票每股所获得的分红市场表现P E股票价格 EPS评价企业股票价格和每股利润之间的关系 若市场有效 说明企业发展潜力 若市场无效 说明泡沫程度或风险 价格偏离价值或盈利能力 ONCFPS经营性现金 每股价格每股价格拥有的经营性现金 通过比较评价企业现金充裕否现金情况经营现金成本比ONCF 经营成本 不含折旧 评价经营性现金与经营成本之间的关系 满足经营所需现金否现金负债比总净现金 到期债务评价企业现金是否足于偿还到期债务 也可认为是负债能力 2020 3 18 45 一 财务比率综合评分法 1 财务比率综合评分法的含义通过对选定的几项财务比率进行评分 然后计算出综合得分 并据此评价企业的综合财务状况的方法 2 财务比率综合评分法的程序选定评价财务状况的财务比率确定财务比率标准评分值确定财务比率评分值的上下限确定财务比率的标准值计算关系比率计算各项财务比率的实际得分 2020 3 18