高级财务管理大纲.doc

高级财务管理课程教学大纲（Advanced Financial Management）课程性质：专业必修课 课程编码：学 分：3 周 学 时：3 总 学 时：54适用对象：财务管理专业开课单位：会计学 执 笔 人：编制时间：2011年3月一、课程的性质、地位和任务1、课程性质：财务管理本科专业必修课2、课程任务：高级财务管理是财务管理专业的核心课程之一，本课程开设的目的是学生在学习、掌握了初级财务管理和中级财务管理等课程的基础上，掌握在各种特殊条件下的企业财务管理问题。通过本课程的学习，掌握有关战略财务管理、购并与控制、重整与清算、企业集团财务管理以及国际财务管理等前沿知识，培养学生分析问题、研究问题的能力。二、课程教学内容及要求第一章 财务战略管理概述（一）内容提要一、财务战略（一）财务战略的概念为谋求企业资金均衡有效地流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外部环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。 （二）财务战略的特性1.从属性2.导向性3.长期性4.系统性5.风险性6.重要性7.动态性（三）财务战略的内容1.融资战略2.投资战略3.分配战略二、战略财务管理战略财务管理是指对企业财务战略的管理。战略财务管理既要体现企业战略的原则要求，又要遵循企业财务活动的基本规律。1.战略财务管理的逻辑起点战略财务管理的逻辑起点是企业目标和财务目标的确立。2. 战略财务管理的重心和难点环境分析是战略财务管理的重心和难点。此外，与企业战略管理的其他方面一样，战略财务管理也同样并不仅指战略财务管理方案的形成，也包括战略方案的实施与评价。三、财务战略的类型（一）快速扩张型财务战略以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。其特点是：高负债、低收益、少分配。（二）稳健发展型财务战略以实现企业财务绩效稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略。其特点是：低负债、高收益、中分配。（三）防御收缩型财务战略以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。其特点是：高负债、低收益、少分配。四、企业不同发展阶段的财务战略选择财务风险与经营风险应当反向搭配，使财务风险服务于经营风险。1.创立期2.成长期3.成熟期4.衰退期（二）要求与说明通过本章的学习，应该熟悉财务战略的概念和特性，掌握财务战略的内容，熟悉战略财务管理的逻辑起点、重心和难点，熟练掌握财务战略的基本类型与特点，掌握企业不同发展阶段的财务战略选择。 （三）重点财务战略管理；财务战略的类型与特点；不同发展阶段财务战略的选择。（四）难点：不同发展阶段财务战略的选择。第二章 企业融资战略管理（一）内容提要一、融资战略目标融资战略目标体系一般应包含以几个方面：1. 满足资金需要目标2. 扩大和保持现有融资渠道目标3. 低资金成本目标4. 低融资风险目标5. 提高融资竞争力目标二、企业环境与融资战略1. 经济周期2. 行业差别3. 资金市场4. 企业经济效益水平、变现程度和平稳程度5. 投资项目的性质6. 产品结构7. 金融与经济传统8. 其他因素三、企业资金筹集渠道与方式的战略类型1.内部型资金筹措战略2.金融型资金筹措战略3.证券型资金筹措战略4.联合型资金筹措战略5.结构型资金筹措战略四、融资能力的分析与开发（一）融资能力分析1内部融资能力分析的估计2.负债资金筹措能力的估计3.权益资金筹措能力的估计4.综合分析（二）融资能力开发1.提高盈利能力，改善资金结构2.提高对金融机构的交涉能力3.增强管理层开发利用新的融资渠道和工具的能力4.提高企业信誉，扩大影响5.制定有效的企业战略:增强企业在产品市场上的竞争力和发展能力 五、股利分配战略管理（一）股利战略的涵义与特点（二）内容1.股利支付率2.股利稳定性3.通过股利分配所要传达给投资者的信息内容（三）目标1.保证股东权益2.促进公司长期发展3.稳定市价 （四）影响因素1.外部因素2.内部因素（五）企业战略对制定股利战略的影响1.发展型企业战略2.稳定型企业战略（二）要求与说明通过本章学习，应该熟悉融资战略管理的目标，掌握企业环境对融资战略选择的影响，熟悉融资战略的类型和融资能力的分析与开发，掌握股利分配战略的目标和影响因素。（三）重点企业环境对融资战略选择的影响；股利分配战略的目标和影响因素。（四）难点：融资能力的分析与开发。第三章 企业投资战略管理（一）内容提要第一节 投资战略管理概述一、投资战略管理的目标1. 收益性目标2. 成长性目标3. 市场占有目标4. 技术领先目标5. 产业转移目标6. 一体化目标7. 社会公益目标二、战略投资目标的选择1. 充分了解市场竞争的特点2. 充分了解影响竞争的因素3. 明确竞争范围和竞争对手4. 选择竞争层次5. 认真分析竞争对手 三、投资战略管理的基本内容投资管理的核心问题1.收益与风险的权衡2.专业化与多元化的选择 四、企业投资经营战略的类型（一）一体化战略1纵向一体化战略2横向一体化战略（二）加强型战略1.市场渗透战略市场渗透战略是通过更大的市场营销努力，提高现有产品或服务在现有市场上的市场份额。2.市场开发战略市场开发战略是指将现有产品或服务打入新的地区市场。3.产品开发战略产品开发战略是通过改进或改变产品或服务而增加产品销售。（三）多元经营战略1.集中化多元化经营战略集中化多元化经营战略是指增加新的、但与原有业务相关的产品或服务。2.横向多元化经营战略横向多元化经营战略是指向现有客户提供新的、且与原业务不相关的产品或服务。3.混合式多元化经营战略混合式多元化经营战略是指增加新的与原有业务不相关的产品或服务。（四）防御型战略1.合资经营战略合资经营战略是指两个或更多公司结成暂时的合作关系以共同利用某些机会。2.收缩经营战略收缩经营战略是指企业通过减少资本与成本而重组企业，以扭亏为盈。3.剥离战略剥离战略是指出售企业的分部、分公司或任何一个部分，以使企业摆脱被那些不盈利却大量占用资金的分部拖累的状况。4.清算战略清算战略是指企业停止营业，将企业全部资产出售，以实现其有形资产价值。第二节 投资规模扩大的利弊分析一、企业投资规模选择的基本财务目标企业投资规模选择的财务目标是资金利润率，即企业投资以提高企业长期资金利润率为财务目标。二、企业投资规模扩大的利弊分析（一）企业投资规模扩大的好处1.投资规模扩大能降低成本2.多元化经营能够分散企业的经营风险，提高企业的长期资金利润率3.大规模企业内部资金融通而导致的资金利用效率的提高等方面的利益（二）企业投资规模扩大的弊端1.规模扩大的过程带来一定的风险2.规模扩大可能会导致管理组织成本上升第三节 投资战略方案的制定一、投资战略的制定方法1. SWOT分析法 2. 波士顿矩阵法 3. 通用电气经营矩阵分析法 4. 生命周期矩阵分析法5. 行业结构分析法二、投资战略方案的制定与选择对战略投资方案的评价在一定程度上可以利用贴现的现金流量法，但与常规投资项目评价不同的是，战略投资方案有关指标的预测、分析难度空前加大，导致贴现的现金流量法所需数据的预测值的准确性难以保证。因此对应用贴现的现金流量法所得结论不能过分依赖，还应定性分析，才能作出最终的结论。（二）要求与说明通过本章的学习，应该熟悉投资战略管理的目标，掌握投资战略管理的基本内容，熟练掌握企业投资经营战略的基本类型，熟练掌握企业投资规模扩大的利弊分析，掌握投资战略的制定方法。（三）重点投资战略管理的基本内容，企业投资经营战略的基本类型，企业投资规模扩大的利弊分析，投资战略的制定方法。（四）难点：投资战略的制定方法。第四章 企业购并的理论基础（一）内容提要第一节 购并的概念与类型一、购并的概念1.狭义的购并概念购并指我国公司法所定义的吸收合并与新设合并。2.广义的购并概念购并是指一家企业将另一家正在营运中的企业纳入其集团，其目的是借此来扩大市场占有率、进入其他行业或者将被购并企业分割出售以牟取经济利益。二、购并的类型（一）按购并的出资方式划分1.出资购买资产式购并2.出资购买股票式购并3.以股票换取资产式购并4.以股票换取股票式购并。（二）按按照购并企业与目标公司所处的行业相互关系划分1.横向购并2.纵向购并3.混合购并（三）按购并是否通过中介机构进行划分1.直接收购2.间接收购（四）按收购目标公司股份是否受到法律规范强制划分1.强制购并2.自由购并。（五）按是否利用目标公司本身资产来支付购并资金划分1.杠杆收购2.非杠杆收购（六）其他特殊的公司购并形式1.承担债务式购并2.长期租包式购并三、企业购并的历史第二节 购并理论一、效率理论效率理论认为，购并和其他形式的资本经营活动具有潜在的经济效益，通常包含了企业管理业绩的提高或获得某种形式的协同效应，即“2+2=5” 的效应。（一）差别效率理论1.差别效率理论通俗地说，如果A公司的管理层比B公司的管理层更有效率，在A公司收购了B公司之后，B公司的效率便被提高到A公司的水平，效率通过购并得到了提高。如果对差别效率理论进行更严格的阐述，即是效率理论中的管理协同假说，即如果一家公司有一个高效率的管理队伍，其能力超过了公司现有的管理需求，该公司便可以通过收购一家管理效率较低的公司来将其额外的管理资源加以充分的利用。2.差别效率理论的意义它肯定了在现实经济中总是存在着效率低于平均水平或者没有充分发挥其经营潜力的企业。（二）无效管理者理论从某种意义上讲，无效的管理者只是指未能充分发挥其经营潜力，而另一管理团队可能会更有效地对该领域内的资产进行管理。无效管理者理论的基本假设是目标企业的所有者无法更换他们自己的管理者，因此必须通过代价高昂的购并来更换无效率的管理者。差别效率理论更可能成为横向购并的理论基础；与此相对，无效率的管理者理论则可以为从事不相关业务的公司间的购并活动即混合购并提供理论基础。（三）经营协同效应经营协同效应或经营经济可以通过横向购并、纵向购并或混合购并来获得。建立在经营协同基础上的购并理论，假定在行业中存在着规模经济，并且在合并前，公司的经营活动水平达不到实现规模经济的潜在要求。当购并双方存在互补优势时，也会产生经营协同效应。经营协同效应主要用于解释横向购并和纵向购并的动机。（四）纯粹的多样化经营理论该理论认为，分散经营之所以有价值是基于许多原因，其中包括管理者和其他雇员分散风险的需要，组织资本和声誉资本的保护，以及能在财务和税收方面带来好处等。在大多数情况下，分散经营可以通过内部发展和购并两种方式来完成，然而在特定的情况下，购并方法要优于内部发展的途径。（五）财务协同效应财务协同效应理论认为，购并可以给企业提供成本较低的内部融资。此外，购并后的企业借贷能力往往大于购并前各自的借贷能力，负债的节税效应将降低企业的财务成本。（六）战略调整理论战略调整理论强调，企业购并是为了增强企业适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。（七）价值低估理论这一理论认为，当目标企业的市场价值由于某种原因而未能反映其真实价值或潜在价值时，购并活动就会发生。二、信息理论信息理论认为，当目标企业被购并时，资本市场会对目标企业进行重新估价，而这种估价往往导致目标企业价值的提升。当目标企业被购并时，资本市场之所以重新对该企业的价值做出评估，有两种可能：1.购并向市场传递了目标企业被低估的信息；2.有关购并的信息将激励目标企业的管理层采取有效措施改善其经营管理效率。三、代理问题和管理主义理论（一）代理理论代理问题可能通过一些组织和市场方面的机制进行有效的控制。当所有这些机制不足以控制代理问题时，购并市场将为这一问题的解决提供最后的外部控制手段。（二）购并的管理主义动机管理者具有扩大企业规模的动机，购并活动只是与公司管理者低效率的外部投资有关的代理问题的一种表现形式。（三）自大理论自大理论认为，目标企业在购并过程中价值的增加，是购买企业的管理者由于野心、过分自大或骄傲而在评估购并机会时犯了过分乐观的错误。自大理论假设市场有着很高的效率；股价反映了所有（公开和非公开）的信息；生产性资源的重新配置无法带来收益，且无法通过公司间的重组与合并活动来改善经营管理。四、自由现金流量理论管理层往往会运用自由现金流量去购并企业来实现扩张政策，并可能进行低收益甚至导致亏损的购并。这种购并必然会降低企业的价值。五、市场势力理论购并活动产生的原因是它会提高企业的市场份额。六、税收优惠理论企业购并是出于税负最小化的考虑。（二）要求与说明通过本章学习，应该了解国内外企业购并的历史，熟悉购并的基本概念和类型，掌握各种购并理论或假说的主要观点。（三）重点购并的类型；购并理论。（四）难点：购并理论。第五章 购并战略与目标公司估价（一）内容提要第一节 购并的一般程序一、制定购并战略二、提出拟购并的目标企业三、对目标企业进行价值评估四、确定购并的出资方式五、制订融资规划六、制订购并计划七、实施购并计划八、对购并过程进行及时的控制九、整合目标企业十、购并活动的评价第二节 购并战略分析一、企业购并的战略目标（一）垂直型整合战略垂直型整合战略是指企业通过购并与本企业生产经营有关联的上游企业及下游企业整合以实现规模经济的战略，又称为纵向一体化战略。具体而言，垂直型整合战略又可以分为：1.上游整合战略2.下游整合战略（二）水平型整合战略水平型整合战略从其目的上讲，大致可以分为三种类型：1.扩大产品线与市场规模动机2.强化市场竞争优势动机3.快速取得生产设备动机。二、购并战略的基本分析方法（一）产品生命周期与经验曲线评价法1.产品生命周期评价法产品生命周期理论认为，大多数产品从投入市场开始，到最后被新的产品所代替而退出市场为止所经历的时间，可以划分为引入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。在购并目标公司时，购并企业应了解产品正处在生命周期的哪一个阶段，以便确定购并过程中所投入的资金是否能够很快得到回收，从而降低购并的风险。2.经验曲线经验曲线是指一个公司随着生产某种产品或从事某种业务的数量的增加，经验不断地积累，其生产成本将不断下降，并呈现出某种规律。经验曲线说明了市场占有率对公司经营的重要性，而产业集中和市场占有率的提高常常可通过购并来实现。（二）波士顿矩阵评价法波士顿咨询公司把购并战略分为以下四组：1.建设战略目的在于通过努力开发新产品或推进现有产品来提高市场占有率。2.维持战略目的在于将市场占有率保持在现有水平上。3.收获战略在允许市场占有率下降的前提下增加现金流。4.放弃战略目的在于出售或清理某种产品，以便把资源转移到更有利的领域。（三）指导性政策矩阵评价法指导性矩阵实质上是把外部环境因素和企业内部实力归结于一个矩阵内，并对此进行经营战略的评价分析。第三节 目标企业的评价一、上市公司评价（一）收益评价法1.历史收益评价法2.未来收益评价法（二）市场比较法1.市场效率状况2.运用市场比较法的前提运用市场比较法，通常假定证券市场为强式效率市场。3.比较标准的选择（三）资本资产定价模型法二、非上市公司的评价（一）资产估价法1.账面价值2.市场价值3.清算价值4.公允价值（二）收益法根据目标公司的可保持净收益和合适的资本化率确定目标公司的价值。（三）股利法以目标公司未来股利的现值作为目标公司的价值。三、企业购并的评价模型：贴现现金流量法1.股权资本估价以股权资本成本对股权自由金流量进行贴现，以估算目标企业的价值。2.公司整体估价以加权平均资本成本对公司自由金流量进行贴现，以估算目标企业的价值。（二）要求与说明通过本章学习，应该了解购并的一般程序，掌握购并的战略目标，熟悉购并战略分析的方法，熟练掌握目标企业价值评估的方法和技术。（三）重点购并战略分析方法；目标企业的评价。（四）难点：目标企业的评价。第六章 企业购并的财务规划（一）内容提要第一节 企业购并的出资方式一、出资方式选择的影响因素1.购并方自身的企业特征2.购并公司的股东利益3.目标公司的要求二、现金收购（一）现金收购的概念现金收购是由购并企业支付给目标股东一定数量的现金，借此取得目标公司的所有权的出资方式。（二）现金收购的影响因素购并企业在决定是否采用现金出资方式时，通常需要考虑的因素包括购并方的资产流动性、资本结构、货币问题和融资能力等几个方面。1.短期的流动性2.中长期的流动性3.货币的流动性4.融资能力三、股票收购（一）股票收购的概念股票收购是指购并企业通过增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票，从而达到收购目的的出资方式。（二）股票收购方式的影响因素1.购并方的股权结构2.每股收益的变化3.每股净资产价值的变动4.资产负债比率5.当前股价水平6.当前的股利政策7.股利或货币的限制8.外国股权的限制9.上市规则的限制四、综合证券收购所谓综合证券收购，指的是购并企业对目标公司提出收购要约时，其出价有现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式证券的组合。第二节 企业购并的融资规划一、融资政策的影响因素1.购并价格2.目标企业正常营运的需要3.购并的目的二、融资结构政策的类型1.激进型融资政策2.中庸型融资政策3.保守型融资政策三、融资渠道和方式的选择（一）融资渠道1.内部融资渠道2.外部融资渠道（二）融资方式的分析1.股票融资2.债务融资3.可转换证券融资4.认股权证融资（三）融资方式的选择根据现有理论研究结果，企业在综合考虑融资成本、政府税收、企业风险、股利政策、信息传递、资本结构等各种因素后，一般倾向于按下列顺序考虑其融资方式：1.内部积累2.贷款或租赁方式3.发行有价证券第三节 杠杆收购一、杠杆收购的概念杠杆收购是指通过增加公司的财务杠杆来完成收购交易。实质上，它是在一个公司进行购并活动时，以目标公司的现有资产作为抵押，主要通过借款筹集资金进行收购的一种财务活动。二、杠杆收购的具体操作杠杆收购的具体运用，通常有5种可供选择的策略方式：1. 负债控股2. 连续抵押3. 合资加购并4. 甜头加时间差5. 以目标企业作为抵押品发行垃圾债券三、杠杆收购的经济分析（一）杠杆收购的成功条件。1.购并企业的管理层具有较高的管理技能2.购并企业的经营状况比较稳定3.购并后整合计划周全合理4.购并企业的负债数量比较少5.购并企业或者目标企业的经营现金流量比较稳定6.目标企业资产变现能力较强（二） 杠杆收购的价值来源。1.收购中交易双方可以通过杠杆收购实现合法避税2.杠杆收购有利于管理协同效应的发挥3.目标企业的价值被市场低估（二）要求与说明通过本章学习，应该熟悉企业购并出资方式选择的影响因素，掌握企业购并出资方式的类型及其影响因素，掌握企业购并融资政策的影响因素，熟悉融资渠道和融资方式选择，并掌握杠杆收购以及与其他购并方式的区别。（三）重点企业购并出资方式的类型及其影响因素；企业购并融资政策的影响因素；杠杆收购。（四）难点：企业购并出资方式的影响因素；杠杆收购。第七章 反收购策略（一）内容提要一、收购要约前的反购并策略:防御策略（一）分期分级董事会即董事轮换制，指在公司章程中规定，每年只能更换1/3的董事。（二）绝对多数条款绝对多数条款是指在公司章程中规定，公司的合并需要获得绝对多数的股东投赞成票，这个比例一般为80%，同时，对这一反并购条款的修改也需要绝对多数的股东同意才能生效。（三）双重资本公司股票按投票权划分为高级股票和低级股票两种。1.高级股票2.低级股票（四）毒丸计划“毒丸”计划是一种优先认股权计划，这种认股权通常发行给老股东，并且只有在某种触发事件发生时才能行使。（五）其他1.签订特殊条款的贷款合同2.金色降落伞和锡降落伞二、收购要约后的反购并策略:反应策略（一）股份回购当目标公司被收购时，目标公司发行债券，用发债所得资金回购本公司股票。（二）邀请白衣骑士当遭到敌意并购时，目标公司邀请一个友好公司作为另一个并购者，以更高的价格来对付敌意并购者。（三）卖掉皇冠上的宝石将并购公司希望得到的资产，从公司剥离或出售，降低目标公司的吸引力，从而使并购公司放弃并购。（四）帕克门战略当并购公司提出并购时，目标公司也针锋相对地对并购者发动进攻，向并购者进行收购。（二）要求与说明通过本章学习，应该熟悉反收购的各种策略，掌握“毒丸”计划的内容和反收购的机理，掌握股份回购的反收购机理。（三）重点 “毒丸”计划；股份回购。（四）难点： “毒丸”计划；股份回购。第八章 公司重组与破产清算财务管理（一）内容提要第一节 剥离与分立一、剥离（一）概念公司将其现有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等 出售给其他公司，并取得现金或有价证券的回报。（二）原因1.满足现金需求2.满足经营环境的变化和适应公司战略目标的需要3.甩掉包袱4.反垄断法强制剥离二、分立（一）形式1.新设分立2.存续分立或派生分立（二）动因1.适应经营环境的变化2.激励分公司的管理人员3.纠正错误的购并4.反购并5.适应有关法规第二节 股权结构重组一、转为非上市二、管理层收购（一）概念（二）管理层收购的目标公司来源1.公司分立2.困境下出售3.非目标收购4.继承人问题5.破产接管6.股东意见分歧7.第二代收购(退出机制)8.公共企业私有化（三）管理层收购的特点1.收购方为目标公司的管理层2.收购方式为高负债融资收购3.收购结果为管理层控制目标公司4.收购的目的在于获得预期收益，即管理效率存在上升空间第三节 破产清算财务管理一、破产的概念与类型1.技术性破产2.事实性破产3.法律性破产二、破产财务管理的基本原则1.公平原则2.可行原则3.守法原则4.节约原则三、重整与和解财务管理（一）重整与和解财务管理的特点（二）重整计划的制定与执行（三）和解四、破产清算的财务管理（一）破产财产的范围及计价（二）破产债权的范围及计价（三）破产费用的确认（四）破产财产的分配破产财产在优先扣除破产费用后，一般应按下列顺序进行清偿：1.破产企业欠付职工的工资、劳动保险费用2.破产企业欠缴的各种税款3.各种破产债权（1）破产财产不足以支付破产费用，破产程序终结（2）破产财产不足以清偿同一顺序的债权，按比例在各债权人之间进行分配五、破产预警系统(一) 定性方法1. 风险分析调查法通过对专业人员、咨询公司、协会等，就企业可能遇到的问题加以详细调查与分析，形成报告文件供经营者参考的方法。2. 四阶段症状法美国的史蒂文芬克把企业危机的发展分为四个阶段: 潜伏期、爆发期、恶化期、治愈期。以此为基础，人们把企业财务运营情况不佳，甚至出现危机的情况，也大体分为四个阶段，即财务危机潜伏期、发作期、恶化期、实现期。根据阶段特征，采取相应的措施。3. 流程图法通过模拟企业资金运动或经营运动的流程，来识别和判定企业生产经营和财务活动的关键点，通过对流程图的分析来暴露潜在的风险。4. 企业股市跟踪法假定企业的经营成败和风险都可体现在企业股票的市价波动上，然后根据股票市价的波动来判断企业风险的大小。持这一观点的学者认为，一般企业在经营失败前五年左右其股票市价就开始下跌。5.管理评分法这种方法是假定企业风险危机是来自于企业高级管理层。因此它只适用于管理层失误造成的风险。这是一种将定性指标定量化的方法。(二) 定量分析法1. 单变量模式(1)偿债保障率(2)资产收益率(3)资产负债率2. 多变量模式Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中：X1=营运资金/资产总额X2=留存收益/资产总额X3=息税前利润/资产总额X4=所有者权益/负债总额X5=销售额/总资产注：X1-X4的值取百分点，X5的值取百分数3.分析财务报表法（1）分析资产负债表法（2）分析利润表法（二）要求与说明通过本章学习，应该了解公司分立和资产剥离的基本动机与主要形式，熟悉转为非上市公司和管理层收购这两种股权结构重组的基本含义、动机，掌握管理层收购的特点，熟悉和解与整顿财务管理、破产清算财务管理的内容，掌握破产预警系统的构造原理与方法。（三）重点管理层收购；破产预警系统。（四）难点：管理层收购的动机和特点；破产预警的方法。第九章 企业集团财务管理体制、组织与控制（一）内容提要第一节 企业集团财务管理体制一、企业集团财务管理的特点1.财务主体的复杂性2.集团财务管理的基础是控制3.集团财务管理突出战略性二、企业集团财务管理体制：集权与分权（一）企业集团财务管理体制的类型1. 完全集中的财务管理体制2. 管理的分散的财务管理体制3. 受控制的分散的财务管理体制4. 完全分散的财务管理体制（二）集权与分权的具体影响因素1. 组织结构2. 集团规模3. 地理分布4. 管理水平第二节 企业集团财务管理组织与控制一、企业集团财务管理组织框架及职能一般就母子公司型的企业集团而言，企业集团的财务组织至少包括集团企业总部的财务组织和子公司的财务组织两个层次。二、企业集团财务控制的主要环节1. 重大融资事项2. 重大投资事项3. 日常财务活动中的特殊问题4. 企业购并、清算及破产等三、企业集团财务控制的形式（一）企业集团的财务总监委派制财务总监委派制是母公司为维护其集团整体利益，强化对子公司经营管理活动进行财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并将其纳入母公司财务部门编制，实行统一管理与考核奖罚的制度。1.财务监事委派制财务监事委派制是指母公司作为子公司的所有者或主要出资人，向子公司派出财务监事，专门履行母公司对子公司财务活动进行监查与控制的职能。2.财务总管委派制财务总管委派制是指母公司以经营者的身份通过行政任命的方式对子公司派出财务主管人员，在纳入母公司财务部门的人员编制进行统一管理与考核奖罚的同时，使其总管子公司的财务管理事务，进而直接介入子公司的管理决策层。（二）企业集团的财务结算中心建立财务结算中心，只在集团总部设立一个账户，设立一个总出纳，所有子公司的财务收支都必须通过该银行账户，就能使集团总部及时了解子公司财务活动的动向与效果。（二）要求与说明通过本章学习，应该熟悉企业集团财务管理的特点，掌握集权型财务管理体制和分权型财务体制的特点，并掌握应如何选择适当的财务管理体制，熟悉企业集团财务控制的环节，掌握企业集团财务控制的形式。（三）重点企业集团财务管理体制的选择；企业集团财务控制的形式。（四）难点：企业集团财务管理体制的选择。第十章 企业集团业绩考评与奖励制度（一）内容提要第一节 企业集团业绩考评一、企业集团考评一般方法1. 利润额（绝对值）2. 销售利润率3. 投资利润率（资产报酬率）二、以市场为基础的业绩考评方法（一）经济增加值与修正的经济增加值1. 经济增加值所谓经济增加值是指企业调整后税后营业净利减去企业现有资产经济价值的机会成本后的余额。经济增加值的计算公式为：2. 修正的经济增加值修正的经济增加值的计算公式为：（二）平衡计分卡平衡计分卡是由美国哈佛大学的卡普兰教授和诺顿教授率先提出的，它强调非财务指标的重要性，通过对财务、顾客、内部作业、创新与学习四个各有侧重又互相影响方面的业绩评价来沟通目标、战略和企业经营活动的关系，实现短期利益和长期利益、局部利益与整体利益的均衡。1.内容（1）财务方面（2）客户方面：（3）内部业务方面（4）学习和创新方面2.特点（1）将目标与战略具体化，加强了内部沟通（2）以客户为中心（3）重视非财务指标评价（4）多方面综合评价，有利于促进长短期利益的均衡第二节 企业集团内部奖励制度在企业集团内部建立奖励制度，其基本目的是将分部经理的个人报酬与企业目标成果联系起来。一、现金或股票奖励二、递延奖金三、购股权（二）要求与说明通过本章学习，应该了解企业集团业绩考评的基本要求和一般方法，熟悉企业集团奖励制度的类型及其实际应用中可能遇到的问题，熟练掌握诸如经济增加值和平衡计分卡等以市场为基础的业绩评价方法。（三）重点经济增加值；平衡计分卡。（四）难点：经济增加值的计算与调整。第十一章 企业集团内部转移价格（一）内容提要第一节 企业集团转移定价概述一、转移定价的目的1. 明确经济责任2. 实现内部资金调度3. 取得避税效应二、影响转移定价的因素（一）管理战略（二）管理过程管理过程中的影响因素主要涉及三个方面：1. 主体因素（1）分权程度（2）分部组织形式（3）高级管理层的能力和权威2. 客体因素客体对转移定价制定的影响主要是由客体的性质决定的，包括客体的形式、中间产品的外部市场状况以及产品生命周期等。3. 其他因素第二节 转移定价的制度设计一、制订转移定价的基本原则1.目标一致原则2.激励原则3.自主原则4.公正原则二、转移价格的管理制度1. 直接干预2. 协商制订二、转移定价的类型（一）以成本为基础的转移价格1.适用条件（1）外部市场不存在公允市价（2）如果采用市价，易导致内部冲突2.具体形式（1）完全成本法（2）标准成本加成法（3）边际成本法（二）以市价为基础的转移价格1.适用条件（1）外部市场存在公允市价（2）集团内部产品（劳务）提供部门无闲置生产能力2.具体形式以外部市价扣除可节约的交易费用作为转移价格。（三）协商价格由交易双方通过协商确定转移价格，通常高于成本，但低于市价。（四）双重定价法交易双方采用不同的交易价格，一般买方用低价，卖方用高价。（二）要求与说明通过本章学习，应该熟悉实行转移定价的基本目的，掌握分析转移定价的主要影响因素，并具体掌握各种转移定价制度的操作方式、适用条件及利弊特征。（三）重点转移定价的主要影响因素分析；转移定价的类型。（四）难点：转移定价的类型。第十二章 外汇风险管理（一）内容提要第一节 外汇风险概述一、外汇二、汇率（一）汇率：是一种货币用另一种货币表示的价格。（二）汇率的标价方法：1.直接标价法2.间接标价法三、外汇风险的种类（一）外汇风险：汇率变化对公司盈利能力、净现金流量和市场价值的潜在影响。（二）外汇风险的类型1.交易风险 交易风险是度量汇率变化前发生、汇率变动时仍未清算的未到期债务价值的变动。2.折算风险 折算风险是指国际企业将子公司以外币计价的财务报告转换成统一以母国货币计值的财务报表时，转换过程中可能出现的股东权益变化。3.经济风险 经济风险是指由未能预料的汇率变化对国际企业未来可获得的现金流量的净现值产生的影响。经济风险存在于汇率变动以后；交易风险产生于汇率变动以前，结束于汇率变动以后；折算风险在汇率变动时已定型。折算风险和交易风险都是一次性的，经济风险则是连续的、长期的。第二节 折算风险管理一、折算风险的识别方法（一）功能货币与报告货币1.功能货币：子公司经营并获得现金流量的基本经济环境中使用的货币。2.报告货币：母公司财务报表所使用的货币。（二）外币折算的基本方法 1.现行汇率法除实收资本、资本公积等项目以历史汇率进行折算外，外币会计报表中资产、负债、收入、费用各项目均以现行汇率进行折算。留存收益为轧平数.优点：能够保持各个资产负债表的相对比率不变缺点：现行汇率法没有体现各项目实际承担的汇率风险 ，违反了会计核算的历史成本原则。2.货币与非货币法将资产负债表项目划分为货币性项目和非货币性项目，分别采用不同汇率折算。货币项目:持有的货币以及将以固定金额收回的资产及支付的负债，用现行汇率折算。对非货币项目和所有者权益项目，采用历史汇率折算。留存收益为轧平数对于利润表项目，除折旧费及摊销费按有关资产的历史汇率折算外，所有的收入和费用项目均以当期的平均汇率折算。销售成本=期初存货成本(期初历史汇率)+当期购货(平均汇率)-期末存货成本(期末历史汇率)3.流动与非流动法将资产负债表项目划分为流动项目和非流动项目两大类：对于流动资产和流动负债，按照资产负债表日的汇率折算。对非流动资产和非流动负债项目，则按历史汇率折算。对所有者权益项目中的实收资本、资本公积等项目，按历史汇率折算。留存收益为轧平数。对利润表项目，除固定资产折旧、摊销费按相关资产入账时的历史汇率折算外，其他收入和费用均按当期的平均汇率折算。这种方法有利于对子公司营运资金分析。二、折算风险的识别确定折算增益或损失（一）逐项折算法 （二）简单折算法1.风险资产风险资产是指以报告货币计算的随功能货币贬值或升值而下降或上升的那些国外资产。2.风险负债风险负债是指以报告货币计算的随功能货币贬值或升值而下降或上升的那些国外负债。3.净风险资产净风险资产=风险资产-风险负债4.兑换收益兑换收益=净风险资产*功能货币升值率三、折算风险管理折算风险管理的方法是资产负债表保值法。其原理为使公司合并资产负债表中的外币资产与外币负债相等。第三节 交易风险管理一、交易风险的识别1.国际贸易中的信用买卖在国际贸易中，交易双方只要不是以各方母国货币计值，就会面临外汇交易风险。2.资金借贷从事以外币计值的资金借贷活动，也会面临外汇交易风险。二、交易风险的管理(一)合约保值1.承担风险:不采取任何保值措施。2.远期外汇市场套期保值在交易的同时，以远期汇率进行同金额反方向的远期交易。使将来的收入或支出是一个确定数，从而回避风险。3.货币市场套期保值货币市场的合约是贷款协议，即按一种货币借入款项，然后再兑换成另一种货币。借款本息额等于到期可收回的外汇金额。4.期权市场套期保值期权合约赋予合约购买者在约定时期内或日期，按约定的价格购买一定数量的某种货币的权力，合约购买者也有权选择不执行合约。6.互换协议(1)平行贷款或背靠背贷款平行贷款：国际企业为了避免外汇风险，与东道国的国际企业达成协议，相互向对方在本国的子公司提供资金的贷款方式。背靠背贷款：两个在不同国家的公司安排在一定时间内互借对方的货币，到期各自归还对方。二者的区别在于：平等贷款中有两个独立的贷款协议；而在背靠背贷款中，只签订一项协议。(2)货币互换：交易双方互相交换相同期限且等值的两种不同货币债务的交易。不体现在资产负债表中。(3)信用互换：一家公司与外国银行之间进行货币互换，且到期换回的交易。(二)经营策略管理1.提前或延后支付2.再开票中心第四节 经济风险管理一、经济风险的识别1.销售量、售价、成本不变2.销售价格和成本提高，销售量不变3.销售价格和成本提高，销售量扩大二、经济风险的管理跨国家、跨地区、跨行业的多种经营战略（二）要求与说明通过本章学习，应该了解外汇市场和外汇交易的基本情况，熟悉外汇风险的几种基本类型，掌握识别和管理各种外汇风险的基本方法，并对不同类型的外汇风险可能给国际企业带来的不同影响有一个总体的认识。（三）重点折算风险的识别与管理；交易风险的识别与管理；经济风险的识别与管理。（四）难点：交易风险的管理。第十三章 国际企业融资管理（一）内容提要第一节 国际企业融资战略概述一、国际企业融资战略国际企业可从全球战略的高度，权衡各类可资利用的资金来源，从中择优并合理地组合，以达到总体融资成本最小化、避免或降低融资风险、设定最优融资结构等三大融资战略目标。二、国际企业融资的渠道与方式（一）国际企业融资渠道1. 来自国际企业内部的资金2. 来自国际企业母国的资金3. 来自国际企业东道国的资金4. 来自国际间的资金（二）国际企业融资方式1. 国际股票融资2. 国际企业的举债融资（1）国际债券融资（2）国际信贷融资（3）国际租赁融资第二节 国际企业资本结构决策一、影响国际企业资本成本的主要因素1. 资金可获性2. 资本市场的区隔3. 外汇风险和政治风险的影响4. 母国和东道国的税收政策5. 国际企业的经营活动6. 投资者倾向7. 上市提示要求二、影响国际企业资本结构的主要因素1.直接的融资成本2.行业差异3.信息效应4.债权人和债券信誉评级的要求5.管理者对风险的态度6.避免控制权的削弱三、国际企业资本结构决策（一）国际企业总体资本结构国际企业的最佳资本结构是使资本成本和风险最低及后续融资能力最大化。（二）附属公司资本结构除资本成本外，影响附属公司资本结构的因素还包括：1.东道国货币的汇率风险2.东道国政府的要求3.是否存在低息优惠贷款4.没收或征用风险5.当地行业标准（三）国际企业资本结构的特殊问题1.子公司资本结构的风险状况2.母公司的担保与债务合并（二）要求与说明通过本章学习，应该了解国际企业的融资战略，熟悉国际企业融资的渠道与和方式，掌握影响国际企业资本成本的因素，掌握国际企业资本结构决策的影响因素及内容。（三）重点影响国际企业资本成本的因素分析；国际企业资本结构决策。（四）难点：影响国际企业资本成本的因素分析；影响国际企业资本结构决策的因素分析。第十四章 国际企业投资管理（一）内容提要第一节 国际投资环境分析一、国际投资环境的基本构成因素（一）投资的硬环境1.城市和工业基础设施2.自然地理条件（二）投资的软环境1.政治法律因素2.经济因素经济因素包括经济政策、经济发展水平与市场规模、市场消费水平、市场的健全程度和开放程度、物价状况与经济稳定性。3.社会、文化和教育因素二、国际投资环境分析方法国际投资环境分析方法主要有投资障碍分析法、“冷热国” 比较法、多因素评分分析法等。其中分析最全面，采用最广泛的是多因素评分分析法。这种分析法是从东道国政府对外国投资者的限制和鼓励政策着眼，具体分析影响投资环境的八大微观因素及其若干子因素，并根据各子因素对投资环境的有利程度给予评分。总分越高，投资环境越好。第二节 国际投资项目的可行性分析一、国际投资项目效益分析的内容（一）市场销售可行性分析（二）生产可行性分析（三）财务可行性分析1.预期利润分析2.资金分析3.税收因素分析二、国际投资项目资本预算的编制程序1. 投资费用和资金来源预测表2. 项目损益计划3. 现金流量计划三、国际投资项目的财务评价方法1. 回收期法2. 净现值法3. 内含报酬率法4. 获利指数法第三节 国际投资项目的风险分析与管理一、国际投资风险的种类（一）政治风险1.国有化风险2.战争风险3.转移风险4.其他风险（二）经营风险二、国际投资风险的评估1. 政治风险的评估评估政治风险主要采用定性分析方法。2. 经营风险的评估评估国外投资的经营风险，采用定性与定量相结合的方法。3. 投资效益与投资风险的综合分析在分析时，可将投资风险指数与投资收益率指标结合起来。根据企业的经营能力确定可接受的“最低效益边界” 和“最高风险边界” 。三、国际投资风险管理1. 认真进行投资风险的科学论证2. 参加国外投资保险3. 正确安排各方面的利益关系4. 改善生产经营管理（二）要求与说明通过本章学习，应该了解国际投资环境分析的必要性和重要性，熟悉国际投资环境的基本构成因素，掌握国际投资环境分析的常用方法，并掌握具体应用国际投资项目的效益分析和风险分析方法。（三）重点国际企业投资环境分析的方法；国际企业投资效益分析；国际投资项目风险分析与管理。（四）难点：国际企业投资环境分析的方法；国际投资项目风险分析与管理。第十五章 国际企业营运资金管理（一）内容提要第一节 国际企业资金营运战略一、国际企业的资金营运机构1.再开票公司2.控