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第十一章开放经济下的直接管制政策 货币可兑换 一般要经历限制兑换 有条件可兑换 经常项目可兑换 完全可兑换 即经常项目可兑换再加上资本项目可兑换 和货币国际化等几个过程 第二节货币自由兑换问题 货币自由兑换的定义 货币自由兑换是指在外汇市场上 能自由地用本国货币购买某种外国货币 或用某种外国货币购买本国货币 货币自由兑换又分为经常项目的自由兑换和资本与金融帐户下的自由兑换 国际货币基金组织对经常帐户货币自由兑换的要求 1 对经常项目支付转移不加限制 2 不采取差别性的复汇率措施 3 兑换其他会员国积累的本币 资本与金融帐户可兑换 是指解除对资本与金融帐户交易施加的货币兑换管制 对外支付和交易的各种限制 基本上实现资本自由流动 一国货币实现完全可兑换性 一般要经历经常帐户的有条件兑换 经常帐户自由兑换经常帐户自由兑换加资本与金融帐户的有条件兑换 经常帐户自由兑换加资本与金融帐户自由兑换等几个阶段 二 货币自由兑换的条件 1 良好的宏观经济状况 一国货币实现完全自由兑换后 商品与资本跨国流动的加剧会给该国宏观经济带来多方面的冲击 这在客观上要求宏观经济具有应对各种冲击的能力 良好的宏观经济状况主要表现在 宏观经济运行较平稳 有发达的市场体系 政府有较强的宏观调控能力并且拥有干预外汇市场和平衡国际收支所需的充足的国际清偿手段 2 健全的微观经济主体 货币的自由兑换使微观经济主体面临来自国内国际同类企业的竞争变得更加激烈 而企业的生存发展状况直接影响货币自由兑换的基础和规模 这就要求货币自由兑换国的微观经济主体能对市场价格作出迅速反应 3 适当的汇率制度与汇率水平 适当的汇率 就是能够客观 真实地反映市场供求状况并能起到调节国际收支作用 从而正确引导外汇资金合理配置的汇率 高估的汇率不利于对外竞争 会造成国际收支的困难 定值过低的汇率又会使国民经济需要进口的商品过于昂贵 造成投资 生产的困难 一般来说 在货币可以自由兑换的情况下 选择具有更多浮动汇率特征的汇率制度更为合适 所谓货币替代 指该国货币与外币相互替代 会引起国内货币存量的动荡不定 影响货币政策目标的实施 使货币政策操作复杂化 所谓资本外逃 指在实行自由兑换后 如果该国通货膨胀率上升或经济 政局不稳定 易引起资本外流 这会削弱一国的经济积累基础 阻碍该国经济的发展 三 货币自由兑换后经济面临的新的问题 在货币自由兑换后 国际资金的流动将更为直接地对一国经济产生影响 货币替代和资本外逃 人民币的自由兑换过程 1 实现了经常项目有条件可兑换 1994 1996年 2 实现了经常项目完全可兑换 1996年12月1日起 人民币资本项目实现可兑换问题 第一阶段以放开实业投资为主 第二阶段以开放证券投资为主 主要是要有步骤地允许外资进入证券市场首先考虑外资参与证券机构 建立中外合资的证券营业机构 其次可以允许外资进入中国国债二级市场 允许境内外资金融机构进入同业拆借市场 开办银团贷款业务 再次是在外资进入B股市
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