《营运资金管理》PPT课件.ppt

第七章营运资金管理 第一节营运资金的含义和特点第二节流动资金的管理第三节流动负债的管理第四节营运资金政策 学习目标 掌握营运资金的含义和特点 掌握现金 应收账款 存货等流动资产项目的管理 掌握银行短期借款 应付账款等流动负债项目的管理 熟悉企业的营运资金的政策 第一节营运资金的含义和特点 一 营运资金的含义二 营运资金的特点 营运资金的含义 营运资金又称营运资本 循环资本 是指一个企业维持日常经营所需的资金 通常指流动资产减去流动负债的差额 所以也称净营运资本 营运资金特点 流动资产流动负债 第二节流动资金的管理 一 现金管理二 应收账款的管理三 存货管理 一 现金管理 一 现金的基本内容 现金是立即可以投入流通的交换媒介 现金是公司中变现能力及流动性最强的资产 现金包括库存现金 各种形式的银行存款 银行本票银行汇票等 有价证券是现金的一种转换形式 是 现金 的一部分 二 现金持有动机 三 现金管理的目标 权衡 现金管理策略 1 成本分析模式 四 目标现金持有量确定 通过分析公司持有现金的相关成本 寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式 图9 1成本分析模式 最佳现金持有量 确定最佳现金持有量的具体步骤 1 根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值 2 按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表 3 在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量 即最佳现金持有量 评价 优点 相对简单 易于理解 缺点 要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系 例 某企业有四种现金持有方案 它们各自的机会成本 管理成本 短缺成本如表所示 现金持有方案单位 元 注 机会成本率即该企业的资本收益率为12 解 这四种方案的总成本计算结果如表所示 现金持有总成本单位 元 将以上各方案的总成本加以比较可知 丙方案的总成本最低 也就是说当企业平均持有75000元现金时 各方面的总代价最低 对企业最合算 故75000元是该企业的最佳现金持有量 2 现金周转模式 从现金周转的角度出发 根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式 一般以年为单位 通常一年按360天计算 现金周转期越短 周转次数越多 现金持有量就越少 例 某公司年现金需求量为720万元 其原材料购买和产品销售均采取赊账方式 应收账款的平均收款天数为30天 应付账款的平均付款天数为20天 存货平均周转天数为90天 现金周转期 30 20 90 100 天 现金周转率 360 100 3 6 次 目标现金持有量 720 3 6 200 万元 使用条件 1 公司预计期内现金总需要量可以预知 2 现金周转天数与次数可以测算 并且测算结果应符合实际 保证科学与准确 练习见P196题7 2 3 存货模式 假设前提 1 公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的 2 在预测期内 公司的现金需求量是一定的 3 在预测期内 公司不能发生现金短缺 并且可以出售有价证券来补充现金 鲍莫尔模式 基本原理 将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量 即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡 以求得二者相加总成本最低时的现金余额 从而得出目标现金持有量 图存货现金模型 与现金持有量有关的成本 持有现金相关总成本 Q Q 计算公式 现金持有成本 最佳现金持有量 例 假设AST公司预计每月需要现金720000元 现金与有价证券转换的交易成本为每次100元 有价证券的月利率为1 要求 计算该公司最佳现金持有量 每月有价证券交易次数 持有现金的总成本 每月有价证券交易次数 720000 120000 6 次 公司每月现金持有量的总成本为 例 长城企业的现金收支状况比较稳定 预计全年 按360天计算 需要现金200000元 现金与有价证券的转换成本为每次400元 有价证券的年利息率为10 则 1 最佳现金持有量为多少 2 转换成本和持有成本各为多少 3 最低现金管理成本为多少 4 有价证券一年交易次数 5 有价证券的交易间隔期为 练习见P196题7 1 4 随机模式 将不确定性引入现金管理中 提出了公司在现金流量每日随机波动 无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法 基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布 它可以等于正态分布的期望值 也可以高于或低于其期望值 因此 公司每日净现金流量呈随机型变动 模型局限性 1 这一模型假设计划期内只有现金流出 没有现金流入 事实上 绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出 2 这一模型没有考虑安全现金库存 以减少发生现金短缺的可能性 图10 4随机现金模型 基本原理制定一个现金控制区间 定出上限 H 和下限 L 以及回归点 Z 或最佳现金持有量 购入H R单位的有价证券 售出R L单位有价证券 计算公式在米勒 奥尔现金管理模型中 如果给定L 则相关的计算公式如下 上限 H 的现金余额 平均现金余额 回归点 R 的现金余额 b 每次证券转换的交易成本 2 每日净现金流量的方差i 日利率 按日计算的机会成本 基本步骤 1 确定现金持有量的下限 L 2 估算每日现金流量的方差 2 3 确定利息率 i 和交易成本 b 4 根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点 一般是根据历史资料 采用统计的方法进行分析得到 受到企业每日的最低现金需要量 管理人员的风险承受倾向等因素的影响 模型应用应注意的问题 1 现金持有量返回线 R 并不是现金流量上限和下限的中间值 它取决于每次的交易成本 每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素 2 现金持有量返回线 R 与交易成本b正相关 与机会成本i负相关 这一发现与存货模式的结论是基本一致的 3 随机模式说明现金持有量返回线 R 及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关 这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量 随机模式与存货模式的比较 1 相同点 相关成本 机会成本 交易成本 2 不同点 适用范围不一样1 存货模式 未来的需要量恒定 2 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下 因此计算出来的现金持有量比较保守 现金安全储备考虑不一样1 存货模式 不考虑 2 随机模式 二 应收账款管理 一 应收账款成本 二 信用风险分析 三 信用标准与信用条件 四 信用条件备选方案分析 五 收账政策 一 应收账款成本 应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项 权衡 实行赊销 机会成本 坏账成本 管理费用 1 机会成本 投放于应收账款而放弃的其他收入 计算公式 应收账款的机会成本 维持赊销业务所需要的资本 资本成本 变动成本 销售收入 通常按有价证券利息率计算 例 假设某公司预测的年度赊销收入净额为36000000元 应收账款周转天数 或收账天数 为60天 变动成本率为75 资本成本为10 应收账款周转率 360 60 6 次 应收账款平均余额 36000000 6 6000000 元 维持赊销业务所需要的资本 6000000 75 4500000 元 应收账款的机会成本 4500000 10 450000 元 2 管理成本 应收账款的信用成本 机会成本 管理成本 坏账成本 3 坏账成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括 对客户的资信调查费用 应收账款账簿记录费用 收账费用 收集相关信息的费用 其他相关费用 应收账款因故不能收回而给公司带来的损失 二 信用标准与信用条件 1 信用标准 客户获得公司的交易信用所应具备的条件 信用标准决策 信用标准定的较高 权衡 评价方式 5C评估法 1 品质 Character 客户履行履行偿债义务的可能性 2 能力 Capacity 客户的偿债能力 3 资本 Capital 客户的财务实力和财务状况 4 抵押品 Collateral 客户拒付时能被用作抵押的资产 5 条件 Condition 可能影响客户付款能力的经济环境 2 信用条件 公司要求客户支付赊销款项的条件 信用条件包括信用期限 折扣期限和现金折扣 公司为客户规定的最长付款时间 公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间 在客户提前付款时给予的优惠 例 一笔价款为100000元的交易 1 信用期限 信用条件决策 延长信用期限 2 现金折扣和折扣期限 提供现金折扣 三 信用条件备选方案分析 信用期限决策 例 ABD公司预计在现行的经济政策下 全年赊销收入净额为2400万元 变动成本率为65 资本成本 或有价证券利息率 为20 假设固定成本总额保持不变 该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案 A 维持现行 n 30 的信用条件B 将信用条件放宽到 n 60 C 将信用条件放宽到 n 90 各种备选方案估计的赊销水平 坏账百分比和收账费用等有关数据见表 表信用政策备选方案单位 万元 1 计算各方案信用成本前的收益 计算步骤 信用成本前的收益 赊销额 变动成本 赊销额 1 变动成本率 2 计算各方案的信用成本 3 计算各方案的信用成本后的收益 信用成本后的收益 信用成本前的收益 信用成本 4 决策 选择信用成本后收益最高的方案 重点 表信用成本与收益方案比较 A B C三方案 单位 万元 解析 现金折扣决策 例 承前 例 如果公司选择了B方案 但为了加速应收账款的回收 决定将赊销条件改为 2 10 1 20 n 60 D方案 估计约有60 的客户 按赊销额计算 会利用2 的折扣 15 的客户将利用1 的折扣 坏账损失降为2 收账费用降为30万元 现金折扣减少的收入 2640 2 60 1 15 35 64 万元 应收账款平均收账期 60 10 15 20 25 60 24 天 应收账款周转次数 360 24 15 次 应收账款平均余额 2640 15 176 万元 维持赊销业务所需要的资本 176 65 114 4 万元 应收账款的机会成本 114 4 20 22 88 万元 坏账损失造成的资本损失 2640 2 52 8 万元 表信用成本与收益比较 B D方案 单位 万元 练习见P197题7 4 题7 4 1 收款平均间隔天数17天 2 每日信用销售额20万元 3 应收账款余额340万元 4 应收账款机会成本34万元 练习见P197题7 5 题7 5 1 甲方案增减利润额 50000 20 10000 元 乙方案增减利润额 80000 20 16000 元 2 甲方案 增加的机会成本 50000 60 360 15 1250 元 增减的管理成本 300 元 增减的坏账成本 50000 9 4500 元 乙方案 增加的机会成本 80000 75 360 15 2500 元 增减的管理成本 500 元 增减的坏账成本 80000 12 5 10000 元 3 甲方案 10000 1250 300 4500 3950 元 乙方案 16000 2500 500 10000 3000 元 4 应改变现行的信用标准 采用乙方案 三 存货管理 一 存货成本 二 经济订货批量的基本模型 三 确定经济订货点 四 存货管理的其他方法 一 存货成本 储存存货的原因1 防止停工待料2 适应市场变化3 降低进货成本4 维持均衡生产储备存货的成本与储备存货有关的成本 包括取得成本 储存成本 缺货成本等三种 一 存货成本 1 取得成本 订货成本和购置成本 包括运输费 包装费 保险费 仓储费 运输途中合理损耗 入库前的整理挑选费 税金等 注意 存货的采购成本 在采购批量决策中一般属于无关成本 如果供应商采用 数量折扣 等优惠办法 采购成本即为决策的相关成本 采购成本 采购数量 单位采购成本 DU 订货成本 随订货次数的变动作正比例变动的成本 D Q K 为了维持一定的采购能力而发生的 各期金额比较稳定的成本 F1 决策相关成本 为订货而发生的各种成本 包括采购人员的工资 采购部门的一般经费 如办公费 水电费 折旧费等 和采购业务费 如差旅费 邮电费 检验费等 2 储存成本 总额大小取决于存货数量和储存时间的成本 KCQ 2 总额稳定 与储存存货数量和储存时间无关的成本 F2 决策相关成本 因储存存货而发生的各种成本 包括支付给储运部门的仓储费 存货占用资本应计的利息 保险费 损耗费 公司自设仓库的一切费用等 3 缺货成本 由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失 缺货成本大多是机会成本 二 经济订货批量的基本模型 经济订货批量是指既能满足生产经营需要 又能使存货费用达到最低的一次采购批量 经济批量基本模型的假设条件 1 能及时补充存货 即存货可瞬时补充 2 能集中到货 即不是陆续入库 3 不允许缺货 即无缺货成本 4 需求量稳定 并能预测 5 存货单价不变 6 企业现金充足 不会因现金短缺而影响进货 7 所需存货市场供应充足 可以随时买到 基本思想 与存货决策相关的成本 现金持有总成本 存货决策的目的 找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量 即经济订货批量 经济订货批量的基本模型推导及公式 求导 经济订货批量的计算公式 最低年成本合计 T 的计算公式 例 假设某厂全年耗用A材料1200千克 每次订货成本10元 每千克材料的年储存成本0 6元 要求计算 1 经济订货批量Q 2 最低年成本T 3 最佳订货次数A Q 例 某企业每年耗用某种材料3600kg 该材料单位成本10元 单位存储成本为2元 一次订货成本25元 则 最佳订货量 每年最佳订货次数 与批量有关的总成本 最佳订货周期 经济订货量占用资金分别为多少 三 确定经济订货点 确定在什么时候订货最为适宜 订货过早会增加存货的储存量 造成物资与资本的积压 订货过迟会使存货储备减少 一旦供货不及时 就会影响生产需要 权衡决策 影响订货点的主要因素 经济订货量 正常消耗量 产品在正常生产消耗过程中预计的每天或每周材料的正常消耗量 提前期 从提出订货到收到订货的时间间隔 安全储备量 为了预防临时用量增大而多储备的存货量 例 假设某公司消耗C材料的经济订货批量为480千克 30天订货一次 提前期10天 平均每日正常消耗量为16千克 480 30 每日最大消耗量为20千克 安全储备量 20 16 10 40 千克 订货点 16 10 40 200 千克 当C材料库存量为200千克时 就要立即申请购货 四 存货管理的其他方法 ABC分析法 ABC分析法是对存货各项目 如原材料 在产品 产成品等 按种类 品种或规格分清主次 重点控制的方法 ABC分析法的操作步骤 1 计算每一种存货在一定期间内 通常为1年 的资金占用额 2 计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比 并按大小顺序排列 编成表格 3 将存货进行分类 例 某公司生产所需20种材料 共占用材料资金100万元 其中 A类材料2件 10 的比重 价值量占用60 B类4种 20 比重 价值量占用20 C类材料14种 70 比重 价值量占用20 存货ABC分析法具体如图9 7所示 4 对存货分类管理和控制 图9 7存货的ABC分析法 第二节流动资金的管理 一 现金管理二 应收账款的管理三 存货管理 第三节流动负债的管理 一 短期借款二 商业信用 一 短期借款 1 短期借款的信用条件信贷限额周转信贷协定补偿性余额2 借款利息的支付方式收款法贴现法加息法 周转信贷协定 例如 某周转信贷额为1000万元 承诺费率为0 5 借款企业年度内使用了600万元 余额400万元 借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元 400 0 5 这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件 补偿性余额 例如 某企业按年利率8 向银行借款10万元 银行要求维持贷款限额15 的补偿性余额 那么企业实际可用的借款只有8 5 10 1 15 万元 该项借款的实际利率则为 实际利率 年利息 实际可用的借款额 10 8 8 5 100 9 4 一 短期借款 1 短期借款的信用条件信贷限额周转信贷协定补偿性余额2 借款利息的支付方式收款法贴现法加息法 贴现法 例 某企业从银行贷款10000元 期限1年 年利率 即名义利率 为8 利息额为800元 按照贴现法付息 企业实际可利用的贷款为9200元 该项贷款的实际利率为 800 9200 8 7 贴现法 贷款的实际利率高于名义利率 其计算为 实际借款利率 利息费用 借款金额 预扣利息费用 实际借款利率 名义利率 1 名义借款利率 100 例 某企业从银行以贴现的方式取得利率为8 的一年期借款100元 则其实际利率为 实际利率 100 8 100 100 8 8 7 或者实际利率 8 1 8 100 8 7 加息法 银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法 实际借款利率 借款利息费用 借款总额 2 100 加息法 例 某企业借入 名义 年利率为12 的贷款20000元 分12个月等额偿还本息 实际利率 20000 12 20000 2 24 二 商业信用 1 应付账款2 应付票据3 预收账款 应付账款 1 应付账款的信用形式免费信用有代价信用展期信用2 应付账款的成本 应付账款的成本 应付账款的成本取决于信用期限和现金折扣隐含利息成本 现金折扣 1 现金折扣率 360 信用期 折扣期 例 假设企业按 2 10 n 20 的信用条件购入货物一批 价值100万元 试计算该企业享受现金折扣的付款金额和放弃现金折扣的机会成本 若该企业在折扣期内付款 则所付金额为 100 1 2 98万