第7章分配活动分析ppt课件.ppt

第7章分配活动分析 第一节分配活动分析内涵第二节分配活动全面分析第三节利润分配项目分析第四节利润分配政策分析 本章重点 利润分配表分析的基本内容和方法难点 利润分配表水平分析 垂直分析的方法及评价思路 第一节分配活动分析内涵 一 分配活动分析的目的通过对利润分配表资料以及所有者权益变动表所揭示的企业股利分配政策的分析 判断企业所处的发展阶段与股利分配政策的适应性 从而预测未来的发展前景 以便对企业价值进行评估 二 利润分配的程序 提取法定盈余公积提取法定公益金提取储备基金 企业发展基金支付优先股股利提取任意盈余公积应付普通股股利转作资本的普通股股利 三 利润分配分析中的影响因素会计政策变更前期损益调整资产的流动性盈利能力契约性约束 四 分配活动分析的内容 分配活动的全面分析具体分配项目分析分配政策分析 第二节分配活动全面分析 一 利润分配表水平分析表编制 二 利润分配规模水平分析评价 从可供分配利润变动角度从可供投资者 股东 分配的利润角度从未分配利润变动角度结合国家有关财政税收法规政策和企业规章制度 对各项基金及利润分配的比例 金额等的合法性 合理性进行分析 利润分配结构及变动分析 利润分配表垂直分析表编制利润分配表垂直分析评价 第三节利润分配项目分析 企业留用利润分析留用利润组成 法定盈余公积 公益金 任意盈余公积 未分配利润留用利润的影响因素 法律因素 资本成本因素 扩张投资因素 偿债能力因素 资本结构因素 股利分配分析 1 不同生命周期的股利分配初创期 没有股利 成长期 没有或低股利成熟期 增加股利衰退期 特殊股利或回购股票2 收益的稳定性分析3 信号传递分析 第四节利润分配政策分析 一 利润分配政策选择分析剩余股利政策固定或持续增长的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策 二 股利支付方式选择分析 现金股利优点 方式手段简化 几乎没有直接的财务费用 分配后 公司原有的控制权结构不会变动 更不会被稀释缺点 导致现金流出量增加 增加了公司的财务风险 股东需要交纳个人所得税 减少了股东的既得利益 股票股利优点 节约现金 降低股票市价 当公司现金不足时 有助于维持公司的市场形象 信号传递效应 传递管理当局对企业未来盈利的预期缺点 如果未来收益的增长不能够满足资本扩张的速度 则会导致投资者收益的下降 而使得股票市价下跌 案例分析 洛山公司奉行 剩余股利 政策 公司预计当年的税后利润为 10 000 000 作为一个保守型公司 该公司的资本结构为单一的普通股 对留存收益的要求收益率是12 考虑到发行费用 新发股票的成本为14 试分析 1 如果洛山公司在面临的投资机会中 其收益率高于12 的项目的投资需求是 8 000 000 洛山公司应发放多少股利 2 若洛山公司在面临的投资机会中 其收益率高于14 的项目的投资需求是 14 000 000 洛山公司应发放多少股利 3 在第二种情形下 洛山公司在制定股利政策时 除了所奉行的 剩余股利 理论外 还应考虑哪些因素 1 股利总额 10 000 000 8 000 000 2 000 0002 洛山公司不能发放股利 且应另发普通股 4 000 0003 洛山公司应考虑股东们的股利偏好 股东们究竟是偏好当前股利还是股票增值 同时 还要考虑股权稀释和股利政策的信息效应 要有把握使股东们确信 不发放股乃因投资增长所致 而不是由于亏损 否则股价可能下跌 实际上 公司的自由现金流量通常不等于税后利润 考虑到折旧 净营运资本增减及偿债基金需求等因素 公司的股利政策还需作些调整 案例 天伦公司和威泷公司是同一行业中相互竞争的对手 两个公司在过去6年里的盈利状况极其相似 资本结构也几乎完全一样 不同之处在于天伦公司采用的股利政策是收益百分比法 每年发放50 的税后利润作为股利 而威泷公司采用稳定股利的政策 每股股利的金额很少波动 以下是两个公司有关财务记录 天伦公司威泷公司 年份EPS股利平均股价EPS股利平均股价19972 001 00 20 002 050 75 19 0019982 501 2523 002 400 7522 0019991 500 7515 001 500 7517 0020001 000 5010 000 900 7514 0020011 200 007 001 200 5010 0020021 500 7514 001 450 7517 00 由上表可知 尽管天伦公司的每股收益和所发股利水平在过去的6年中比威泷公司似乎要略高一点 但其平均股价在后四年却不如威泷公司 问题 1 你认为造成此现象的原因有哪些 2 从提高股价的角度看 你认为对两个公司而言 最佳的股利政策是什么 你的建议有何限制性条件 案例 四 参考答案 1 由于威泷公司的未来股利可以预测 故其股东们所感受到的不稳定性就要低一些 因此当两个公司其他方面大致相近时 威泷公司的股票价格就比天伦公司的股价高了 2 从两个公司的财务记录看 它们都不是正在发展壮大的公司 实际上 每股收益在过去数年里呈现为下降状态 也许较高水平的稳定型股利政策是可行的 如每股股利为 0 8 但这种政策的危险在于 当公司税后利润大幅下降时 公司可能会面临入不敷出的