第八章-利润分配管理ppt课件.ppt

第八章 利润分配管理 第一节利润分配概述 一 利润的构成息税前利润 净利润 所得税 利息支出税前利润 净利润 所得税净利润二 利润分配的原则 第一节利润分配概述 三 利润分配的顺序 弥补以前年度亏损 按照税法的规定 企业作为纳税人 如果发生年度亏损的 可以用下一纳税年度的所得弥补 即用所得税前的利润弥补亏损 下一纳税年度的所得不足弥补的 可以逐年延续弥补 但免税延续弥补的最长时间不得超过5年 举例 例 某公司从2002年度开始步入正常征税年度 各年度的账面利润总额 或亏损总额 与税法规定的应纳税所得额完全一致 该公司执行33 的所得税率 各年度的利润分配或亏损弥补情况如下表所示 利润分配及亏损弥补情况表单位 万元 股利无关论 代表人物 莫迪格莱尼 Modigliani 米勒 Miller 主要观点 股利政策不影响企业价值投资者不关心公司股利分配企业价值由资产的盈利能力决定 第二节股利政策 一 股利政策相关理论 在假设条件下 一鸟在手论信息传递论纳税差异论 第二节股利政策 一 股利政策相关理论 股利相关论 股利相关论 一鸟在手 理论代表人物 戈登 林特纳主要观点 股票投资收益 股利收益 资本利得 风险小 风险大 在投资者眼中 现金股利的风险比资本利益的风险小得多 股利收入比资本利得更加稳定可靠 双鸟在林 不如一鸟在手 股利相关论 信息传递理论主要观点 股利给投资者传播了公司收益状况的信息财务报告可能有假 但股利的发放是以实际盈利能力为基础的 是难以作假的 纳税差异理论主要观点 股利适用税率高于长期资本利得适用税率 从避税的角度考虑 投资者更愿意企业多留少派 股利相关论 二 影响股利政策的因素 法律因素资本保全约束资本积累约束偿债能力约束超额累积利润约束 二 影响股利政策的因素 公司因素现金流量投资机会筹资能力资产的流动性盈余的稳定性资本成本股利政策的惯性其他因素 二 影响股利政策的因素 股东因素控制权的稀释稳定的收入 规避风险避税考虑其它因素通货膨胀或通货紧缩债务契约 三 常用股利政策种类 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题 通常用股利支付率表示股利支付率 每股股利 每股收益在投资决策既定的情况下 这种选择就归结为 公司是否用留存收益 内部筹资 或以出售新股票 外部筹资 来融通投资所需要的股权资本 剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时 根据一定的目标资本结构 测算出投资所需的权益资本 先从盈余当中留用 然后将剩余的盈余作为股利予以分配 剩余股利政策 采用剩余政策的基本步骤为 1 确定企业目标资金结构 使得在此结构下的综合资金成本最低 2 确定为达到目标资金结构需要增加的留存收益的数额 3 最大限度地使用净利润来满足投资方案所需的自有资金数额 4 在满足上述需要后 将剩余利润分配给投资者 剩余股利政策 某公司现有盈利1000万元 可用于发放股利 也可用于留存 假设该公司的最佳资本结构为40 的负债和60 的股东权益 根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为1500万元 该公司拟采取剩余股利政策 则该公司的股利发放额和股利支付率为 剩余股利政策 资本支出预算1500现有留存收益1000资本预算所需要的股东权益资本 1500 60 900股利发放额 1000 900 100股利支付率 100 1000 10 剩余股利政策 优点是能充分利用筹资成本最低的资金来源 保持理想的资金结构 使综合资金成本最低 缺点是股利变动比较大 不利于投资者安排收入的支出 也不利于公司树立良好的形象 适用 公司的初创阶段和扩张阶段 固定股利或稳定增长股利政策 这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变 只有当公司认为未来盈余将会显著地 不可逆转地增长时 才提高年度的股利发放额 固定股利或稳定增长股利 固定股利或稳定增长股利政策 优点 采用本政策的理由 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息 有利于公司树立良好的形象 有利于稳定公司股票价格 从而增强投资者对公司的信心 有利于投资者安排股利收入和支出 缺点 在于股利支付与盈余脱节 当盈利较低时仍要支付较高的股利 容易引起公司资金短缺 财务状况恶化 固定股利支付率政策 固定股利支付率政策 每年按固定比例从净利润中支付股利 每年的股利也应随着公司收益的变动而变动这样做能使股利与公司盈余紧密地配合 以体现多盈多分 少盈少分 无盈不分的原则 但是 这种政策下各年的利变动较大 极易造成公司不稳定的感觉 对稳定股票价格不利 固定股利支付率 低正常股利加额外股利政策 该股利政策是公司一般情况下每年支付一个固定的 数额较低的股利 在盈余较多的年份 再根据实际情况向股东发放额外股利 具有较大灵活性 可给企业较大的弹性 使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人 从而吸引住这部分股东 股利支付方式 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利 四 股利支付的方式和程序 四 股利支付的方式和程序 现金股利 有足够的未指明用途的留存收益 有足够的现金 四 股利支付的方式和程序 股票股利股票股利使得上市公司的未分配利润转化为新的股本和资本公积 涉及了股东权益内部结构的调整 股票股利举例 假设某公司发行在外的普通股股数为500万股 每股面值1元 现市价为22元 决定每10股送1股 则 公司将新发行 50万股股本将增加 1 50 50万元从保留盈余中将转出 50 22 1100万元资本公积将增加 1100 50 1050万元 股票股利 四 股利支付的方式和程序 财产股利财产股利是用现金以外的资产支付的股利 主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券 如债券 股票 作为股利支付给股东 负债股利负债股利是公司以负债支付的股利 通常以公司的应付票据支付给股东 股利宣告日股权登记日除息日股利发放日2006 11 102006 12 102007 1 5 股利支付程序 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日 股利宣告日 股利宣告日是指上市公司宣告发放股利的日期 在宣告日 上市公司将公告利润分配方案 同时宣告每股支付的股利 股权登记日 除息日及股利发放日等 股权登记日 股权登记日是指有权领取上市公司股利的股东的资格截止日期 股权登记日之所以必要 就在于它界定了哪些股东有资格参与公司本年度的股利分配 只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东 才有资格分享本期股利 除息日 除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期 在除息日前 股利权从属于股票 持有股票者享有领取股利的权利 从除息日开始 股利权与股票相分离 新购入股票的股东不能分享股利 股权登记日后的第一个交易日就是除权日或除息日 这一天或以后购入该公司股票的股