财务管理第四章--营运资金管理yongPPT课件.ppt

1 第四章营运资金管理 2 第一节概述 3 一 营运资金的概念 又称营运资本 它等于流动资产减去流动负债后的余额 即 营运资金 流动资产 流动负债 长期负债 所有者权益 长期资产 营运资本的管理目标是维持企业资产适度的流动性 实现企业收益的最大化 4 二 营运资本的特点 一 流动资产的特点1 流动资产占用形态具有变动性2 流动资产占用数量具有波动性3 流动资产投资的回收时间短 周转速度快 5 二 营运资本的特点 二 流动负债的特点1 筹资速度快 容易取得2 筹资富有弹性3 成本低4 筹资风险高 6 三 营运资金策略 一 营运资金持有策略 如何处理流动资产持有量 宽松型 稳健型 出发点是为了维护企业的安全运营 结果是流动性最强而收益性较低 紧缩型 激进型 出发点是为了获取最大的收益 结果是风险大而收益也大 适中型 出发点是为了保持恰当的风险和收益水平 7 二 营运资金筹资策略 安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源的策略 指受季节性 周期性影响的流动资产 指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的 用于满足企业长期稳定需要的流动资产 8 二 营运资金筹资策略 临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债 自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债 9 二 营运资金筹资策略 1 适中型筹资策略 理想 10 二 营运资金筹资策略 2 保守型筹资策略 风险性和收益性均较低 11 二 营运资金筹资策略 3 激进型筹资策略 风险性和收益性均较高 12 二 营运资金筹资策略 总结 13 第二节现金管理 14 一 现金管理的目的 一 持有现金的动机交易动机预防动机投机动机 二 现金管理的目的在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择 在确保资产流动性的前提下 降低公司的现金持有 以获取最大的长期利润 15 二 现金日常管理的策略 目的在于提高现金使用效率 现金支出管理 目的 方法 力争现金流量同步 使用现金浮游量 控制现金支出 推迟应付款的支付 加速收款 16 三 最佳现金持有量的确定 一 成本分析模式 持有现金的相关成本 机会成本 管理成本 短缺成本 与现金余额同向变化 与现金余额无明显的比例关系 与现金余额反向变化 确定 三项成本之和最低 17 一 成本分析模式 18 二 存货模式 鲍曼模式 相关成本 现金持有成本 有价证券的转移成本 机会成本 现金持有量 2 持有现金的机会成本 出售和转让有价证券需要支付的费用 交易次数 每次交易成本 全年现金需求量 每次现金持有量 每次交易成本 19 二 存货模式 全年现金总成本T 与现金持有量成正比 与现金持有量成反比 持有现金的总成本 机会成本 交易成本 持有现金成本 现金持有量 最佳现金持有量 20 二 存货模式 最佳现金持有量 例1 某企业预计每周现金收入为90万元 每周现金支出为100万元 每次将有价证券转换成现金的费用为250元 有价证券的利率为14 求最佳现金余额和每年交易次数 如果该企业规模增加一倍 则最佳现金余额又是多少 21 二 存货模式 A 100 90 52 520 万元 A Q 5200000 136227 38 17 次 如果企业规模增加一倍 即A 2 5200000 10400000元 A增加一倍 Q 只增加约40 说明现金余额的储备具有规模经济性 22 三 随机模式 23 四 现金周转模式 最佳现金持有量 年现金总需求量 现金周转率现金周转率 年计算期天数360 或365 现金周转期现金周转期 存货周转期限 应收账款平均收款天数 周转期限 应付账款平均付款天数 周转期限 24 第三节应收账款管理 25 一 概述 应收账款的功能 增加销售 减少存货 应收账款的成本 机会成本 管理成本 坏账损失成本 应收账款管理的目标 在发挥应收账款功能的同时 尽可能降低其投资的成本 最大限度地发挥其投资的效益 26 二 信用政策 一 信用标准是企业用来衡量客户获得商业信用所应具备的基本条件 应收账款的管理政策 定性分析 5C 系统 品质 Character 客户信誉能力 Capacity 客户偿债能力资本 Capital 客户财务实力抵押 Collateral 抵押资产条件 Condition 影响付款能力的经济环境 27 二 信用条件 概念 指公司接受客户信用时所提出的付款要求 主要包括信用期限 折扣期限和现金折扣 表示方式 3 15 N 60 3 10 2 20 1 30 N 60 28 三 收账政策 1 收账费用增加2 机会成本变小3 坏账损失变小 权衡 1 2 3可行 坏账损失和收账费用成反比例 但并非线性关系 且收账费用有个饱和点 29 三 信用政策的决策 原则 比较信用政策变动前后的收益与成本遵循增加收益大于增加成本的原则 30 三 信用政策的决策 例2 某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策 准备将信用期放宽到60天 仍按发票金额付款即不给折扣 该公司最大报酬率为15 其他有关数据见下表 是否应改变信用期 31 三 信用政策的决策 32 三 信用政策的决策 分析 1 收益的增加 销售量的增加 单位边际贡献 120000 100000 5 4 200002 应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息 应收账款占用资金 资本成本应收账款占用资金 应收账款平均余额 变动成本率应收账款平均余额 日销售额 平均收现期 33 三 信用政策的决策 30天信用期应计利息 5000 60天信用期应计利息 12000 34 三 信用政策的决策 3 计算收账费用和坏账损失增加收账费用增加 4000 3000 1000坏账损失增加 9000 5000 40004 计算改变信用期的税前损益改变信用期的税前损益 收益增加 成本费用增加 20000 7000 1000 4000 8000 结论 由于增加的收益大于增加的成本费用 所以应采用60天的信用期 35 三 信用政策的决策 例3 沿用例1 假定该公司在放宽信用期的同时 为了吸引顾客尽早付款 提出了0 8 30 N 60的现金折扣条件 估计会有一半的顾客 按60信用期所能实现的销售量计 将享受现金折扣优惠 是否应改变信用期和现金折扣 36 三 信用政策的决策 分析 1 收益的增加 120000 100000 5 4 200002 应收账款占用资金的应计利息增加 5000 37 三 信用政策的决策 提供现金折扣的应计利息 600000 50 360 60 480000 50 600000 50 15 600000 50 360 30 600000 50 15 480000 50 6000 3000 9000 应计利息增加 9000 5000 4000 38 三 信用政策的决策 3 计算收账费用和坏账损失增加收账费用增加 4000 3000 1000坏账损失增加 9000 5000 40004 估计现金折扣成本的变化600000 0 8 50 500000 0 0 24005 提供现金折扣后的税前收益收益增加 成本费用增加 20000 4000 1000 4000 2400 8600结论 可获得税前收益 所以应当放宽信用期 提供现金折扣 39 第四节存货管理 40 一 存货管理目标 每次进货多占用资金多 机会成本大 仓储费用高 订货次数少 订货成本少 每次进货少机会成本小 订货成本大 目标 最优的经济订货批量 相关总成本最小 41 二 存货决策的相关成本 一 取得成本取得成本 购买成本 订货成本购买成本 采购数量 采购单价订货成本 订货次数 每次订货成本 二 储存成本储存成本 平均储存量 每年每单位储存成本 三 缺货成本注 公式中各项以年为单位 与订货批量反方向变化 与批量同方向变化 与订货批量反方向变化 42 三 存货决策 一 经济订货量基本模型 计算相关总成本最低时的订货批量 不允许缺货 缺货成本为无关成本 不考虑折扣 购买成本为无关成本 存货总成本 年订货成本 年储存成本 年需要量 订货批量 每次订货成本 平均储存量 每年每单位储存成本 TC A Q K Q 2 C 43 一 经济订货量基本模型 例4 某种材料计划年度需要总量为36000公斤 每次订货成本为4000元 每公斤材料年储存成本为2元 求该种材料经济采购批量是多少 全年采购次数 36000 12000 3次 44 例5 已知ABC公司与库存有关的资料如下 1 年需求量为30000单位 假设每年360天 2 购买价格每单位100元 3 单位库存持有成本为商品购买单价的3 4 每次订货费用是200元 要求 1 最佳经济订货批量为多少 2 计算最小存货成本为多少 3 计算经济订货批量平均占用资金为多少 4 计算年度最佳订货批次为多少 5 计算最佳订货订货周期为多少 45 答案 1 经济订货批量 2 30000 200 100 3 1 2 2000 单位 2 最小存货成本 2 30000 200 100 3 1 2 6000 元 3 经济订货批量平均占用资金 2000 2 100 100000 元 4 年度最佳订货批次 30000 2000 15 次 5 最佳订货周期 360 15 24 天 46 二 基本模型的扩展 1 再定货点指在提前定货的情况下 公司再次发出订单时 尚有存货的库存量 再订货点 R 交货时间 L 日平均需用量 d 47 二 基本模型的扩展 2 陆续供应和使用存货模型 了解 假设每日送货量为F 每日耗用量为d 则 送货期为 Q F 送货期内全部耗用量为 Q F d 最高库存量为 Q Q F d 平均存量为 Q 2 1 d F 订货批量的相关总成本为 TC A Q K Q 2 C 1 d F 48 二 基本模型的扩展 例6 某零件年需要量为3600件 每日送货量为30件 每日耗用量为10件 单价为10元 一次订货成本为25元 单位储存变动成本为2元 计算经济订货批量 49 三 存货ABC分类管理 按照一定标准将存货分为ABC三类 分别实行分品种重点管理 分类别一般控制 按总额灵活掌握的管理方法 50 一 单项选择题 1 存货的功能不包括 A 防止停工待料B 降低进货成本C 维持均衡生产D 促进销售 51 一 单项选择题 2 大华公司2004年应收账款总额为1000万元 当年必要现金支付总额为800万元 应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额为600万元 则该公司2004年应收账款收现率为 A 70 B 20 C 25 D 50 正确答案 B 答案解析 应收账款收现率 当期必要现金支付总额 当期其它稳定可靠的现金流入总额 当期应收账款总计金额 800 600 1000 20 52 一 单项选择题 3 根据 5C 系统原理 在确定信用标准时 应掌握客户能力方面的信息 下列各项中最能反映客户 能力 的是 A 流动资产的数量 质量及流动负债的比例B 获取现金流量的能力C 财务状况D 获利能力 53 一 单项选择题 答案解析 5C 系统主要包括五个方面 即品质 能力 资本 抵押 条件 其中 品质 是指顾客的信誉 即客户履约或赖账的可能性 能力 是指顾客的偿债能力 即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例 资本 是指顾客的财务实力和财务状况 抵押 是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产 条件 是指可能影响顾客付款能力的经济环境 54 一 单项选择题 4 企业持有现金的动机包括交易性需求 预防性需求和投机性需求 企业为满足交易性需求而持有现金 所需考虑的主要因素是 A 企业维持日常周转及正常商业活动B 企业临时融资能力C 企业对待风险的态度D 金融市场投资机会的多少 55 一 单项选择题 5 在现金管理中 下列关于成本模型的说法 不正确的是 A 成本模型强调持有现金是有成本的 最优的现金持有量是使得现金持有成本最小的持有量B 现金的机会成本 是指企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益C 管理成本在一定范围内和现金持有量之间没有明显的比例关系D 现金持有量越少 进行证券变现的次数少 相应的转换成本越少 56 一 单项选择题 6 假设恒通公司2008年3月底应收账款为360万元 信用条件为在30天按全额付清货款 过去三个月的销售收入分别为270万元 280万元 260万元 则平均逾期 天 一个月按30天计算 A 40B 10C 44D 30 57 7 假设某企业预测的年赊销额为2000万元 应收账款平均收账天数为45天 变动成本率为60 资金成本率为8 一年按360天计算 则应收账款的机会成本为 万元 A 250B 200C 15D 12 58 二 多项选择题 1 下列说法不正确的有 A 现金周转期的长短取决于存货周转期 应收账款周转期和应付账款周转期 在其他条件不变的情况下 应付账款周转期越长 则现金周转期越长B 现金浮游量是指企业账户上的现金余额与银行账户上所列示的存款余额之间的差额C 邮政信箱法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间 但成本较高D 采用支票付款时 有可能合法地延期付款 答案 AD 59 答案解析 现金周转期 存货周转期 应收账款周转期 应付账款周转期 由此可知 在其他条件不变的情况下 应付账款周转期越长 则现金周转期越短 即选项A的说法不正确 采用支票付款时 只要受票人将支票存入银行 付款人就要无条件地付款 所以 不可能合法地延期付款 即选项D的说法不正确 60 二 多项选择题 2 某零件年需要量16200件 单价10元 日供应量60件 一次订货变动成本25元 单位储存变动成本1元 年 假设一年为360天 保险储备量为20件 则 A 经济订货量为1800件B 送货期为40天C 平均库存量为225件D 存货平均占用资金2450元 答案 AD 61 答案解析 平均日需求量 16200 360 45 件 由于题中告诉了日供应量 因此 本题属于存货陆续供应和使用的情况 经济订货量 2 16200 25 1 60 60 45 开方 1800 件 送货期 1800 60 30 天 平均库存量 1800 2 1 45 60 20 245 件 存货平均占用资金 245 10 2450 元 62 3 在持有现金的动机中 预防性需求是指企业需要维持充足现金 以应付突发事件 那么为应付意料不到的现金需求 企业需要掌握的现金取决于 A 它愿意冒缺少现金风险的程度B 它预测现金收支可靠的程度C 企业临时融资的能力D 金融市场投资机会的多少 63 答案 ABC 为应付意料不到的现金需求 企业需要掌握的现金取决于以下三个方面 1 它愿意冒缺少现金风险的程度 2 它预测现金收支可靠的程度 3 企业临时融资的能力 选项D是投机性需求需要考虑的因素 所以不是本题的答案 64 二 多项选择题 3 研究保险储备的目的 就是要找出合理的保险储备量 使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小 需要考虑 A 单位缺货成本B 单位储存变动成本C 交货期D 存货年需求量 答案 ABCD 65 答案解析 保险储备量储备成本 保险储备量 单位储存变动成本 由此可知 选项B是答案 缺货或供应中断损失 单位缺货成本 一次订货缺货量 年订货次数 由此可知 选项A是答案 年订货次数 存货年需要量 经济订货量 由此可知 选项D是答案 计算 一次订货缺货量 时需要知道交货期内的平均需要量 由此可知 选项C是答案 66 练习1 1 某企业全年现金需要量为360万元 每次证券的变现费用为800元 短期证券的市场利率为10 求最佳现金余额 全年现金变现次数 240000 元 3600000 240000 15 次 2 3600000 800 0 1 67 练习2 某公司的年赊销收入为720万元 平均收账期为60天 坏账损失为赊销额的10 年收账费用为5万元 该公司认为通过增加收账人员等措施 可以使平均收账期降为50天 坏账损失降为赊销额的7 假设公司的资本成本率为6 变动成本率为50 要求 计算为使上述变更经济合理 新增收账费用的上限 每年按360天计算 68 答案 要使变更经济合理 则 新方案的信用成本 原方案信用成本 即 720 50 360 50 6 720 7 新方案的收账费用 720 60 360 50 6 720 10 5新方案的收账费用 27 2 万元 新增收账费用上限 27 2 5 22 2 万元 故采用新收账措施增加的收账费用不应超过22 2万元 机会成本 坏账成本 69 练习3 3 某公司2002年预测的年度赊销收入净额为1800万元 变动成本率为70 资金成本率为10 假设企业收账政策不变 固定成本总额不变 该企业准备了三个