第八章证券投资的收益与风险PPT课件.ppt

第八章证券投资的收益与风险 教学目的与要求 本章阐述了证券投资的收益与风险构成及其计量方法 通过本章的学习 要求学生正确理解证券投资收益与风险的关系 认识证券投资风险的存在 掌握证券证券投资收益的计算和风险防范方法 1 教学重点 难点 证券投资收益的构成证券投资收益的度量证券投资风险证券投资风险的衡量与防范 2 第一节证券投资的收益 一 股票投资收益的构成P143股票投资收益主要有股息收益 股票红利和股票交易收益 股息是指股票投资者依据股票从公司分取的盈利 红利是超过股息的另一部分收益 一般是只有普通股东才享有红利收益 红利只有在公司经营情况很好时才发放 而且红利不固定 它与公司的经营业绩有关 红利的发放形式有三种 现金形式 财产形式 股票形式 股票交易收益就是股票价格的波动 低买高卖赚取差价的收入 又称资本利得 3 二 股票投资收益的计算P144 股票投资收益的度量是通过股票收益率来实现的 衡量股票投资收益水平的指标主要有股价股息收益率 股价利润收益率和股价纯资产倍率 一 股票投资收益的衡量尺度 4 二 股票收益率的计算方法 股票收益率是反映股票收益水平的指标 衡量股票投资收益水平的指标主要有本期股利收益率 持有期收益率和拆股后持有期收益率等 1 本期股利收益率 例题 1 某投资者持有某公司股票 取得年现金股利3元 股 假设该股票现行市价25元 股 试计算该投资者本期股利收益率 解 5 2 持有期收益率 例题 2 某投资者在2001年12月20日以每股20元的价格买入某公司股票 2002年12月25日又以每股25元的价格出售 在持有期内该投资者获得公司的每股现金股利1 5元 试计算该投资者持有期收益率 解 6 3 拆股后的持有期收益率 例题 3 某公司股票拟按 拆股 当时市场价为每股35元 如果某个投资者以每股30元价格买入 持有期一年 并在拆股后每股分得现金红利1 2元 试计算该投资者拆股后的持有期收益率 调整后的市场价 35 5 7 元 调整后的资本利得 7 6 1 元 7 三 债券投资收益的构成 债券的投资收益来自三个方面 一是债券的利息收益 二是资本利得 三是再投资收益 债券利息收益取决于债券的票面利率和付息方式 债券的票面利率是指一年的利息占票面金额的比率 一次性付息有三种形式即以单利计算 以复利计算 以贴现方式计算 债券交易收益 资本利得 是指债券买人价与卖出价或买人价与到期偿还额之间的差额 投资人可以将获得的债券利息和利差损益再进行投资 这就是再投资收益 再投资收益应采用复利利率计算 8 三 债券投资收益率及其计算 一 债券的收益率及其影响因素 判断债券收益的依据是债券的收益率 它是指投资者获得的债券投资收益同投资额的比率 影响债券投资收益率的因素有 1 债券的利率2 债券的价格和债券面值的差额3 债券的偿还期限 二 债券收益率的计算 债券投资收益度量的一般性指标有认购者收益率 到期收益率 即期收益率 持有期收益率等 这些收益率分别反映投资者在不同买卖价格和持有年限下的不同收益水平 9 1 认购者收益率 认购者收益率是投资者认购新发行的债券并持有至债券期满还本付息为止期间的年平均收益率 例题 1 一张面额为1000元的债券 发行价格为970元 年利率为9 3 偿还期为3年 则 10 2 到期收益率 到期收益率是指债券利息收入加上本金损益与理论平均价格的比率 例题 2 一张面额为1000元的债券 票面年利率为10 发行价格为950元 期限10年 则 11 3 即期收益率 即期收益率也称当期收益率 是指投资者当时投资所获得的收益与其投资支出的比率 例题 3 某投资者以980元的价格购进面值1000元的债券 年利率为9 3 则 12 4 持有期收益率 持有期收益率是指投资者在发行日与到期日之间先买进后卖出一笔债券所得到的收益率 例题 4 某投资者以950元的价格买进一笔债券 其年利率为10 面值为1000元 期限为3年 2年后该投资者以1010元价格将其卖出 试计算该投资者的持有期收益率 第一节完 13 第二节证券投资的风险 风险是由于未来的不确定性而产生的投入本金或预期收益损失或减少的可能性 证券投资风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度 14 一 证券投资风险的种类 一 系统风险系统风险是由某种全局性 共同性因素引起的证券投资收益的可能性变动 这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响 无法通过证券多样化组合消除或回避 又称为不可分散风险或不可回避风险 系统性风险包括 市场风险 利率风险 购买力风险 15 1 市场风险 1 定义 由于证券市场长期行情变动而引起的风险市场风险可由证券价格指数或价格平均数来衡量 2 产生原因 经济周期变动 3 作用机制 经济周期变动对企业经营环境和经营业绩产生影响 4 影响 证券市场长期行情变动几乎对所有股票产生影响 5 回避方法 顺势操作 投资于绩优股票 16 2020 3 19 17 2 利率风险 1 定义 市场利率变动影响证券价格从而给投资者带来损失的可能性 2 产生原因 中央银行利率政策变化资金供求关系变化 3 作用机制 利率变化公司盈利股息股票价格利率变化资金流向供求关系证券价格固定收益证券的主要风险利息 价格长期债券利率风险大 4 影响 利率风险是政府债券的主要风险利率变化直接影响股票价格 5 减轻利率风险的方法 分析影响利率的主要因素 预期利率变化 18 3 购买力风险 1 定义 由于通货膨胀 货币贬值使投资者的实际收益水平下降的风险 2 产生原因 通货膨胀 货币贬值 3 作用机制 实际收益率 名义收益率 通货膨胀率 4 影响 固定收益证券受通胀风险影响大 长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同 通胀阶段不同 受通胀影响不同 5 减轻的方法 投资于浮动利率债券 保值贴补债券 19 二 非系统风险 非系统风险是由某一特殊因素引起 只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险 非系统风险对整个证券市场的价格变动不存在系统的全面的联系 可以通过证券投资多样化来回避 又可称为可分散风险 可回避风险 非系统风险包括 信用风险 经营风险 财务风险 20 信用风险 信用风险是指证券发行人无法按期还本付息而使投资者遭受损失的风险 1 产生原因 发行人经营 财务状况不佳 事业不稳定 2 作用机制 违约或破产可能证券价值下降证券价格下跌 3 影响 政府债券的信用风险小 公司证券的信用风险大 4 回避方法 参考证券信用评级 21 2 经营风险 经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变 从而引起投资者预期期收益下降的可能 1 产生原因 企业内部原因企业外部原因 2 作用机制 经营状况盈利水平预期股息股价 4 影响 普通股的主要风险 5 回避方法 关注上市公司经营管理状况 22 财务风险是指由于企业融资方式导致股东的报酬发生变化的风险 企业可以完全利用权益融资或利用权益与负债两者来融资 若企业全部靠权益融资 则企业全部盈余都归股东 若企业利用权益与负债共同融资 则在盈余分配给股东前 必须先支付利息给债权人 所以这会影响企业股东获得盈余的大小及变动程度 利用财务杠杆 亦即使用负债融资而引起的企业盈余变动 称为财务风险 3 财务风险 23 系统风险和非系统风险的比较 24 二 收益与风险的关系 风险是收益的代价 收益是风险的补偿 收益与风险成正比关系 风险较大的证券 其要求的收益率相对较高 反之 收益率较低的投资对象 风险相对较小 收益与风险相对应的原理只是揭示两者这种内在本质关系 收益与风险共生共存 承担风险是获取收益的前提 收益是风险的成本和报酬 25 三 证券投资风险的衡量P152 证券投资的风险 是预期收益变动的可能性和变动幅度 风险的衡量是将证券投资未来收益的不确定性加以量化 一 单一证券投资风险的衡量离差或标准差方法是常用的衡量单一证券投资风险的方法 这是因为风险的大小与股价变动或报酬率的大小是一致的 呈对称分布或近似对称分布 而 离差 正可以通过衡量股价的变动程度 偏离程度 来衡量其风险的大小 26 二 证券组合投资风险的衡量证券组合理论的主要有风险分散理论 贝他系数分析两种方法 风险分散理论风险分散理论认为 若干种股票组成的投资组合 其收益是这些股票收益的加权平均数 但是其风险不是这些股票风险的加权平均风险 故投资组合能降低风险 27 贝他系数分析该理论认为 股票投资的风险分为两类 系统风险和非系统性风险 在整个股市变动时 个别股票的反应不一样 有的发生剧烈变动 有的只发生较小的变动 计量个别股票随市场移动趋势的指标是 贝他系数 贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标 它可以衡量出个别股票的市场风险 而不是公司的特有风险 28 三 系统性风险的衡量现代证券组合理论为投资者提供了一个非常有用的投资工具 系数衡量了股票或股票资产组合的系统性风险的大小 分析法就是用 系数来衡量股票或股票组合受市场影响而产生的价值波动性的大小 衡量其风险程度 系数反映了股票或股票组合的收益率对市场组合收益率的敏感性或反应度 29 四 风险的防范 股市操作有句谚语 不要把鸡蛋都放在一个篮子里 这话道出了分散风险的哲理 风险防范的策略有 一 分散投资1 分散投资资金 即把资金平均分散到许多家公司的股票上 如果你掌握的是一大笔损失不得的巨额现金 那你最好采取分散投资的方法来降低风险 2 行业选择分散 证券投资 尤其是股票投资不仅要对不同的公司分散投资 而且这些不同的公司也不宜都是同行业的或相邻行业 因为共同的经济环境会对同行业的企业和相邻行业的企业带来相同的影响 如果投资选择的是同行业或相邻行业的不同企业 也达不到分散风险的目的 3 时间分散 证券投资者应根据投资的不同目的而分散自己的投资时间 以将风险分散在不同阶段上 4 季节分散 股票的价格 在股市的淡旺季会有较大的差异 由于股市淡季股价会下跌 将造成股票卖出者的额外损失 同样 如果是在股市旺季与淡季交替期贸然一次性买入某股票 由于股市价格将由高位转向低位 也会造成购买者的成本损失 因此 在不能预测股票淡旺程度的情况下 应把投资或收回投资的时间拉长 不急于向股市注入资本或抽回资金 用数月或更长的时间来完成此项购入或卖出计划 以降低风险程度 30 二 防范经营风险 在购买股票前 要认真分析有关投资对象 即某企业或公司的财务报告 研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况趋势 尽量选择收益持续增长 发展计划切实可行的企业当作股票投资对象 而和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离 就能较好地防范经营风险 三 回避市场风险 市场风险来自各种因素 需要综合运用回避方法 一是要掌握趋势 对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析 从中了解其循环变动的规律 了解收益的持续增长能力 二是搭配周期股 有的企业受其自身的经营限制 一年里总有那么一段时间停工停产 其股价在这段时间里大多会下跌 为了避免因股价下跌而造成的损失 可策略性低地购入另一些开工 停工刚好相反的股票进行组合 互相弥补股价可能下跌所造成的损失 三是选择买卖时机 四是注意投资期 企业的经营状况往往呈一定的周期性 经济气候好时 股市交易活跃 经济气候不好时 股市交易必然凋零 要注意不要把股市淡季作为大宗股票投资期 31 四 避开购买力风险在通货膨胀初期 应留意市场上价格上涨幅度高的商品 从生产该类商品的企业中挑选出获利水平和能力高的企业作为投资对象 当通货膨胀率异常高时 应把保值作为首要因素 如果能购买到保值产品的股票 如黄金开采公司 金银器制造公司等股票 则可避开通货膨胀带来的购买力风险 五 避免利率风险尽量了解企业营运资金中