项目投资管理总结PPT课件.ppt

第四章账户与复式记账 5 1项目投资概述5 2项目投资的现金流量估算5 3项目投资决策评价指标计算与评价5 4项目投资决策方法的应用 1 导入案例 康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业 该厂生产的葡萄酒酒香纯正 价格合理 长期以来供不应求 为了扩大生产能力 康元葡萄酒厂准备新建一条生产线 张晶是该厂的助理会计师 主要负责投资工作 总会计师王冰要求张晶搜集建设葡萄酒新生产线的有关资料 并对投资项目进行财务评价 以供厂领导决策考虑 张晶经过半个月的调查研究 得到以下有关资料 1 投资新的生产线需一次性投入1000万元 建设期1年 预计可使用10年 报废时无残值收入 按税法要求该生产线的折旧年限为8年 使用直线法折旧 残值率为10 2 购置设备所需的资金通过银行借款筹措 借款期限为4年 每年年末支付利息100万元 第4年年末用税后利润偿付本金 3 该生产线投入使用后 预计可使工厂第1 5年的销售收入每年增长1000万元 第6 10年的销售收入每年增长800万元 耗用的人工和原材料等成本为收入的60 4 生产线建设期满后 工厂还需垫支流动资金200万元 5 所得税税率为25 6 银行借款的资金成本为10 分析讨论 如何对项目投资进行可行性评价 2 思考 企业为什么要进行项目投资 如何进行项目投资决策 5 1项目投资概述 3 5 1 1项目投资的特点和意义 项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为 对工业企业来讲 主要有以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项目投资两大类 4 1 项目投资的特点 1 投资规模较大 投资回收时间较长 2 投资风险较大 3 项目投资的次数较少 4 项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序 5 2 项目投资的意义 1 增强企业经济实力 2 提高企业创新能力 3 提升企业市场竞争能力 6 5 1 2项目投资的决策程序 投资项目的提出投资项目的可行性分析投资项目的决策投资项目的实施与控制 7 1 投资项目的提出 一般而言 新增生产能力的投资项目由企业的高层管理者提出 更新改造的投资项目可以由企业中层或基层管理者提出 8 2 投资项目的可行性分析 必须通进国家环评 1 国民经济可行性分析 2 财务可行性分析 3 技术可行性分析 9 3 投资项目的决策 对于投资额特别大的项目应由董事会或股东大会投票表决对于投资额较小的项目 则可以由企业的经理层做出决策结论 否决 同意 重新论证 10 4 投资项目的实施与控制 加强对建设进度 建设质量 建设成本等方面的管理 使投资项目保质保量完成果断停止投资项目的建设 或采取其他补救措施 力求减少损失 11 本节总结 12 思考 项目投资会产生哪些现金流量 如何测算 5 2项目投资的现金流量估算 13 5 2 1项目投资计算期与投资资金的确定 项目计算期的构成项目投资的投入方式成本因素 投入阶段和产出阶段收入因素 14 1 项目计算期的构成 投资项目的整个时间分为建设期 记作s s 0 和生产经营期 记作p p 0 如果用n表示项目投资计算期 则有n s p 15 实训 A企业拟投资新建一个项目 在建设起点开始投资 历经两年后投产 试产期为1年 主要固定资产的预计使用寿命为10年 据此 估算出该项目的如下指标 1 建设期 2 运营期 3 达产期 4 项目计算期 建设期 2年运营期 10年达产期 10 1 9 年 项目计算期 2 10 12 年 16 项目投资的投入方式 一次投入方式分次投入方式 17 项目投资资金投入方式 原始总投资的投入方式 一次投入和分次投入两种 建设期 生产经营期 一次投入原始总投资1000万元 建设期 生产经营期 第一次500万元 第二次500万元 18 成本因素 投入阶段的成本 项目总投资和原始投资 19 建设投资 20 形成固定资产的费用 21 产出阶段的成本 经营成本又称付现的营运成本 或简称付现成本 是指运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用 财务费用不属于运营成本 因此也就不属于经营成本 而固定资产折旧费 无形资产摊销属于非付现的营运成本 所以也不属于经营成本 22 收入因素 23 5 2 2项目现金流量的构成 现金流量的概念现金流量的构成 24 1 现金流量的概念 现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称 它可以动态反映该投资项目的投入和产出的相对关系 25 投资项目现金流量确定的假设条件 财务可行性分析假设全投资假设建设期间投入全部资金假设经营期和折旧年限一致假设时点指标假设 26 2 现金流量的构成 现金流出量由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额现金流入量由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额现金净流量 NCF 是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额 27 1 当投入资金为自有资金时 建设期现金流量营业期现金流量终结期现金流量 28 建设期现金流量 土地使用费用支出 固定资产方面的投资 流动资产方面的投资 其他方面的投资 包括与固定资产投资有关的职工培训费 注册费等 原有固定资产的变价收入 建设期某年的净现金流量 该年发生的原始投资额 原有固定资产变价收入 29 营业期现金流量 现金净流量NCF 销售收入 付现成本 所得税 该年回收额 销售收入 销售成本 非付现成本 所得税 该年回收额 营业利润 所得税 非付现成本 该年回收额 净利润 非付现成本 该年回收额 净利润 该年折旧额 该年摊销额 该年回收额 备注 注意非付现成本和该年回收额包括的主要内容 30 现金流量 012345 固定资产投资 垫支的营运资金 现金流入 现金流出 垫支的营运资金收回 残值 31 2 当投入资金为借入资金时 1 在确定固定资产原值时 必须考虑资本化利息 2 营业期现金净流量为 现金净流量NCF 销售收入 付现成本 所得税 该年回收额 该年利息费用 净利润 非付现成本 该年回收额 该年利息费用 净利润 该年折旧额 该年摊销额 该年回收额 该年利息费用 32 提示 根据不包括财务费用的总成本费用与经营成本的关系 息税前利润还可以按照下式计算 33 同步计算5 1 B项目需要固定资产投资210万元 开办费用20万元 流动资金垫支30万元 其中固定资产投资和开办费用在建设期初发生 开办费于投产当年一次性摊销 流动资金在经营期初垫支 在项目结束时收回 建设期为1年 建设期资本化利息10万元 该项目的有效期为10年 直线法计提固定资产折旧 期满有残值20万元 该项目投产后 第1年至第5年每年归还借款利息10万元 各年分别产生净利润 10万元 30万元 50万元 60万元 60万元 50万元 30万元 30万元 20万元 10万元 试计算该项目的现金净流量 34 参考答案 1 固定资产每年计提折旧额 210 10 20 10 20 万元 2 建设期现金净流量 NCF0 210 20 230 万元 NCF1 30万元 3 经营期现金净流量 NCF2 10十20 20 10 60 万元 NCF3 30 20 10 60 万元 NCF4 50 20 10 80 万元 NCF5 60 20 10 90 万元 NCF6 60 20 10 90 万元 NCF7 50 20 70 万元 NCF8 30 20 50 万元 NCP9 30 20 50 万元 NCF10 20 20 40 万元 NCF11 10 20 20 30 80 万元 35 实训练习 某企业拟建造一项生产设备 预计建设期为1年 所需原始投资200万元于建设起点一次投入 该设备预计使用寿命为5年 使用期满报废清理时无残值 该设备折旧方法采用直线法 该设备投产后每年增加息税前利润60万元 项目的基准投资收益率为15 该企业为免税企业 要求 计算项目计算期内各年净现金流量 36 答案 第0年净现金流量 NCFo 200 万元 第1年净现金流量 NCF1 0 万元 第2 6年每年的净现金流量 NCF2 6 60 200 0 5 100 万元 37 难点理解 问题1 如何根据各年净现金流量判断建设期 提示 建设期净现金流量小于或者等于0 运营期净现金流量大于0 找到净现金流量大于0的第一年 这一年就是运营期第一年 前面各年就是建设期了 38 难点理解 问题2 总成本 营业成本 经营成本 付现成本的区别 提示 1 总成本即包括折旧与摊销也包括利息即财务费用2 营业成本就是指项目投资中项目投入运营后的总成本 其口径是包括折旧与摊销但不包括利息3 经营成本 是指付现的营业成本 即经营成本 营业成本 折旧与摊销经营成本 付现的营业成本 营业成本 折旧与摊销 总成本 利息 折旧与摊销 39 难点理解 问题3 固定资产的利息与现金流量的关系 提示 项目投资的时候 借入资金或归还资金都不是相关的现金流量 当然发生的利息也不是 但如果存在资本化的利息 计算折旧的时候固定资产的原值要加上资本化的利息 40 本节总结 41 思考 进行项目投资有哪些指标 5 3项目投资决策评价指标计算与评价 42 43 5 3 1项目投资决策评价指标的类型 1 按是否考虑资金时间价值分类非贴现评价指标和贴现评价指标 2 按指标性质不同分类正指标和反指标 3 按指标数量特征分类绝对量指标和相对量指标 4 按指标重要性分类主要指标 次要指标和辅助指标 5 按指标计算的难易程度分类简单指标和复杂指标 44 1 按是否考虑时间价值分类 静态评价指标 计算过程不考虑时间价值 又称非贴现评价指标 包括 投资利润率和静态投资回收期 动态评价指标 计算过程考虑时间价值 又称贴现评价指标 包括 净现值 净现值率 获利指数和内部收益率2 按指标性质不同分类 正指标 越大越好 投资利润率 净现值 净现值率 获利指数和内部收益率属于正指标 反指标 越小越好 静态投资回收期属于反指标 45 3 按指标数量特征分类 绝对量指标 相对量指标 包括投资利润率 净现值率 获利指数和内部收益率 绝对量指标 包括静态投资回收期和净现值 4 按指标重要性分类 主要指标 次要指标和辅助指标 相对量指标 次要指标 主要指标 辅助指标 净现值 净现值率 获利指数和内部收益率 静态投资回收期 投资利润率 46 5 3 2静态评价指标的计算与分析 静态投资回收期法投资利润率法计算及其运用 47 1 静态投资回收期法 1 计算方法静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下 收回全部投资额所需要的时间 48 投产后前若干年每年相等的净现金量 NCF 原始总投资不包括建设期的投资回收期PP 原始投资额 每年相等NCF 1 公式法 2 列表法 静态投资回收期的计算 1 公式法 49 2 列表法 静态投资回收期的计算 若投产后前若干年每年的净现金量 NCF 不相等则不能用公式法 需用列表法 通过列表计算 累计净现金流量 的方法 来确定包括建设期的投资回收期 进而再推算出不包括建设期投资回收期的方法 包括建设期的投资回收期 最后一项为负数的累计净现金流量对应的年份 最后一项为负值的累计净现值流量绝对值 下年净现金流量 50 2 静态投资回收期优缺点 1 投资回收期法的优点 计算简便 选择标准直观 易于理解 将对现金净流量的预测重点放在 近期 有利于控制投资风险 2 投资回收期法的缺点 没有考虑资金的时间价值 没有考虑回收期满后的现金流量状况 可能导致决策者优先考虑急功近利的投资项目 51 同步计算5 2 如果某项目的现金净流量如表5 2所示 试计算该项目的静态投资回收期 表5 2某项目现金净流量表年份012345NCFi 1504050506070 首先 计算出该项目的累计现金净流量 如表5 3所示 表5 3某项目累计现金净流量表年份012345 NCFi 150 110 60 1050120从累计现金净流量可知 该项目的投资回收期满足 3 P 4 根据公式有 P 3 10 60 3 17 年 52 例题 某企业拟进行一项固定资产投资 该项目的现金流量表如下 53 参考答案 1 用英文字母表示的项目的数值A 1000 1900 900B 900 900 1800 2 静态投资回收期 包括建设期的投资回收期 3 900 1800 3 5年 不包括建设期的投资回收期 3 5 1 2 5年 要求 1 计算表中英文字母的数值 2 计算静态投资回收期 54 2 投资利润率法计算及其运用 1 投资利润率的计算又称投资报酬率 ROI 是指投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率 其计算公式为 投资报酬率 年平均净利润 投资总额 55 2 投资利润率的判断标准 如果投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率 则该投资项目可行 否则 该项目不可行 56 同步计算5 3 某公司拟建一条生产线 有A B两个投资方案 基本情况如表5 4所示 假设无风险投资收益率为6 该公司应该选择哪个方案 57 参考答案 解 投资方案的选择通过以下步骤进行根据以上资料计算 A方案年平均净利润 3 5 8 12 4 7 万元 B方案年平均净利润 7 10 9 6 4 8 万元 A方案的投资利润率 7 50 14 B方案的投资利润率 8 100 8 通过计算可知 A B两方案的投资利润率都大于6 其中A方案的投资利润率大于B方案的投资利润率 如果该企业采用投资利润率法进行决策 则应该选择A方案 58 5 3 3动态评价指标的计算与分析 净现值法计算及其运用净现值率法计算及其运用现值指数法的计算及其运用内含报酬率法的计算及其运用 59 1 净现值法计算及其运用 1 计算净现值 NPV 是指在项目计算期内 按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年现金净流量现值的代数和 其计算公式为 净现值 未来运营期净现金流量的总现值 原投资额的现值备注 当经营期各年的现金净流量相等时 可运用年金的方法简化计算NPV 60 2 判断标准 单项决策时 若NPV 0 则项目可行 NPV 0 则项目不可行 多项互斥投资决策时 在净现值大于零的投资项目中 选择净现值较大的投资项目 61 3 优缺点 净现值法的优点 考虑了资金的时间价值 考虑了项目计算期内全部净现金流量 考虑了投资风险 净现值的缺点 不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率 在独立投资方案决策时 如果各方案的原始投资额不相等 有时无法作出正确决策 净现值的计算比较繁琐 62 4 投资项目贴现率的确定 以投资项目的资金成本作为贴现率 以投资的机会成本作为贴现率 根据投资的不同阶段 分别采取不同的贴现率 以行业平均资金收益率作为贴现率 63 同步计算5 4 某企业需投资180万元引进一条生产线 该生产线有效期为6年 采用直线法折旧 期满无残值 该生产线当年投产 预计每年可获净利润20万元 如果该项目的行业基准贴现率为8 试计算其净现值并评价该项目的可行性 该项目的净现值及可行性评价通过以下步骤完成NCF0 180 万元 每年折旧额 180 6 30 万元 则投产后各年相等的现金净流量 NCFi 20 30 50 万元 NPV 180 50 P A 8 6 180 50 4 623 51 15 万元 由于该项目的净现值大于0 所以该项目可行 64 2 净现值率法计算及其运用 1 计算净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比 记作NPVR 计算公式为 投资项目净现值NPVR 100 原始投资现值 65 2 评价标准 当NPVR o 则项目可行 当NPVR o 则项目不可行 66 3 优缺点 优点 考虑了资金时间价值 可以动态反映项目投资的资金投入与产出之间的关系 缺点 不能直接反映投资项目的实际收益率 在资本决策过程中可能导致片面追求较高的净现值率 在企业资本充足的情况下 有降低企业投资利润总额的可能 67 同步计算5 5 某投资项目的建设期为1年 经营期为5年 其现金净流量如表5 5所示 贴现率为10 要求计算该项目净现值率 并评价其可行性 68 参考答案 解 从表6 5中可以看出 经营期的现金净流量相等 其净现值可以采用年金的方法计算 NPV 120 60 P F 10 1 十80 P A 10 5 P F 10 1 120 60 0 909 80 3 791 0 909 101 14 万元 然后 计算该项目净现值率 101 14NPVR 120 60 P F 10 1 57 95 该项目的净现值率大于0 故可以投资 69 3 现值指数法的计算及其运用 1 计算亦称获利指数法 PI 是指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计与原始投资的现值合计 投资总现值 之比 用公式表示为 PI 未来报酬的总现值 原始投资现值净现值率和现值指数两个指标存在以下关系 现值指数 PI l 净现值率 NPVR 70 2 评价标准 采用这种方法的判断标准是 如果PI l 则该投资项目行 如果PI 1 则该投资项目不可行 如果几个投资项目的现值指数都大于1 那么现值指数越大 投资项目越好 71 3 优缺点 优点 可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与总产出之间的关系 缺点 无法直接反映投资项目的实际收益率 计算也相对复杂 72 同步计算5 6 某投资项目的建设期为1年 经营期为5年 其现金净流量如表5 6所示 贴现率为10 要求计算该项目净现值率 并评价其可行性 73 参考答案 解 该项目的净现值率及可行性评价通过以下步骤完成计算该项目的现值指数为 80 P A 10 5 P F 10 1 PI 120 60 P F 10 1 80 3 791 0 909 120 60 0 909 1 58由于该项目的现值指数大于1 根据判断标准 该项目可行 74 4 内含报酬率法的计算及其运用 1 计算内含报酬率 IRR 又叫内部收益率 是指投资项目实际可以实现的收益率 亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率 内含报酬率 IRR 满足下列等式 nNCFtNPV 0t 0 1 IRR t内含报酬率的计算是解一个n次方程 通常采用试误法来求出IRR的值 75 2 内含报酬率法的计算步骤 情况一 经营期内各年现金净流量相等时 且全部投资于建设起点一次投入 1 计算年金现值系数 2 根据计算出来的年金现值系数和n 查表确定IRR的两个临界值 3 用插值法求IRR 76 同步计算5 7 某投资项目的现金流量如表5 7所示 如果该项目的资金成本为10 试用内含报酬率法判断该项目投资的可行性 77 参考答案 解 该项目的可行性评价通过以下步骤完成从投资项目的现金净流量表可知 各年的营业期现金净流量均相等 可以采用简化方法计算该项目的内含报酬率 P A IRR 5 180 70 2 571查表得 当i1 25 时 P A 25 5 2 689 当i2 30 时 P A 30 5 2 436 则 2 689 2 571IRR 25 30 25 27 33 2 689 2 436通过计算可知 IRR 27 33 10 该投资项目可行 78 2 内含报酬率法的计算步骤 情况二 经营期内各年现金净流量不等 1 设定折现率 计算NPV NPV 0 提高折现率 NPV 0 降低折现率 2 反复测试 寻找出使NPV由正到负或由负到正且NPV接近于零的两个贴现率 3 用插值法求IRR 79 例 计算题 已知某投资项目的净现金流量为 NCF0 1000万元 NCF1 0万元 NCF2 8 360万元 NCF9 10 250万元 NCF11 350万元 要求 计算该项目的内部收益率 80 正确答案 NPV 1000 360 P A IRR 7 P F IRR 1 250 P F IRR 9 250 P F IRR 10 350 P F IRR 11 0根据逐步测试法的要求 自行设定折现率并计算净现值 据此判断调整折现率 经过5次测试 得到以下数据 计算过程略 81 IRR 26 24 26 0 30 1907 39 3177 30 1907 解得 IRR 25 13 82 2 评价标准 采用该方法的决策标准为 当内含报酬率 资金成本率 或预期收益率 时 项目可行 否则项目不可行 当进行多项目互斥决策时 内含报酬率越大越好 83 3 优缺点 优点 考虑了资金时间价值 可以反映出投资项目的真实报酬率 且不受行业基准收益率高低的影响 比较客观 有利于对投资额不同的项目的决策 缺点 计算比较复杂 特别是对每年现金净流量不相等的投资项目 一般要经过多次测算才能求得答案 当经营期大量追加投资时 可能导致多个IRR出现 或偏高或偏低 缺乏实际意义 再投资收益率假设与实际可能不符 84 85 6种指标计算公式 1 包括建设期的投资回收期P 最后一项为负数的累计净现金流量对应的年份 最后一项为负值的累计净现值流量绝对值 下年净现金流量2 投资报酬率ROI 年平均净利润 投资总额 86 6种指标计算公式 3 净现值NPV 项目计算期各年净现金流量现值合计 投产后各年净现金流量的现值合计 原始投资额的现值合计4 净现值率NPVR 项目计算期各年净现金流量现值合计 原始投资现值合计 NPV 原始投资现值合计5 获利指数法PI 投产后各年净现金流量的现值合计 原始投资现值合计 l NPVR 87 6种指标计算公式 6 内含报酬率 IRR 又叫内部收益率 是指投资项目实际可以实现的收益率 亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率 nNCFtNPV 0t 0 1 IRR t 88 动态指标之间的关系 当NPV 0时 NPVR 0 PI 1 IRR ic当NPV 0时 NPVR 0 PI 1 IRR ic当NPV 0时 NPVR 0 PI 1 IRR ic 89 训练 项目投资决策评价指标的运用 实训项目 计算和分析项目投资决策评价指标的运用 实训目标 能够熟练计算和运用项目投资决策评价指标的运用评价投资项目的可行性 90 作业 某公司准备购入一设备以扩充生产能力 现有甲 乙两个方案可供选择 甲方案需投资30000元 使用寿命5年 采用直线法计提折旧 5年后设备无残值 5年中每年销售收入为15000元 每年的付现成本为5000元 乙方案需投资36000元 采用直线法计提折旧 使用寿命也是5年 5年后有残值收入6000元 5年中每年收入为17000元 付现成本第一年为6000元 以后随着设备陈旧 逐年将增加修理费300元 另需垫支营运资金3000元 假设所得税税率为40 折现率为10 要求 1 计算两个方案的每年的现金流量 2 计算甲方案的静态投资回收期 3 计算两个方案的净现值 4 计算两个方案的净现值率 5 计算两个方案的现值指数 6 试判断应选哪个方案 91 答案 1 计算两个方案的每年的现金流量甲方案 年折旧额为30000 5 6000 元 初始投资30000元 5年内每年现金流量 15000 5000 6000 1 40 6000 8400 元 92 乙方案 年折旧额为 36000 6000 5 6000 元 5年内的现金流量估计如下表所示 93 94 2 计算甲方案的静态投资回收期公式法或列表法P 30000 8400 3 57 95 3 计算两个方案的净现值 NPV甲 30000 8400 P A 10 5 1842 72 元 NPV乙 39000 8181 9 7288 85 6491 23 5778 18 10729 15 530 69 元 96 4 计算两个方案的净现值率 NPVR甲 1842 72 30000 6 14 NPVR乙 530 69 39500 1 36 97 5 计算两个方案的现值指数 PI甲 1 6 14 1 06PI乙 1 1 36 0 99 98 6 试判断应选哪个方案 由于以上指标甲方案都优于乙方案 所以应选用甲方案 99 本节小结 100 思考对于单一的投资项目和多个投资项目决策方法是否一致 5 4项目投资决策方法的应用 101 判断方案是否完全具备财务可行性的条件判断方案是否完全不具备财务可行性的条件判断方案是否基本具备财务可行性的条件判断方案是否基本不具备财务可行性的条件 5 4 1单一投资项目的财务可行性分析 102 1 判断方案是否完全具备财务可行性的条件 如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件 则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性 应当接受此投资方案 这些条件是 1 净现值NPV 0 2 净现值率NPVR 0 3 现值指数PI 1 4 内含报酬率IRR 基准折现率i 5 包括建设期的静态投资回收期PP n 2 即项目计算期的一半 不包括建设期的静态投资回收期PP P 2 即运营期的一半 6 投资利润率ROI 基准投资收益率i 事先给定 103 2 判断方案是否完全不具备财务可行性的条件 如果某一投资项目的评价指标同时发生以下情况 1 NPVn 2 PP P 2 6 ROI 基准投资收益率i 就可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性 此时应当放弃该投资项目 104 3 判断方案是否基本具备财务可行性的条件 评价过程中主要指标 NPV NPVR PI IRR 可行 但次要指标 P 或辅助指标 ROI 不可行 则可以断定该项目基本上具有财务可行性 105 4 判断方案是否基本不具备财务可行性的条件 评价过程中主要指标不可行 但次要指标或辅助指标可行 则可以断定该项目基本上不具有财务可行性 106 5 注意问题 主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用 利用动态指标对同一投资项目进行评价和决策 会得出完全相同的结论 107 108 例 单选题 如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系 NPV 0 NPVR 0 IRR ic PP n 2 则可以得出的结论是 A 该项目基本具备财务可行性B 该项目完全具备财务可行性C 该项目基本不具备财务可行性D 该项目完全不具备财务可行性 109 例 多选题 如果某投资项目完全具备财务可行性 且其净现值指标大于零 则可以断定该项目的相关评价指标同时满足以下关系 A 不包括建设期的静态投资回收期小于运营期的一半B 净现值率大于等于零C 内部收益率大于基准折现率D 包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半 110 同步计算5 8 某投资项目只有一个备选方案 计算出来的财务可行性评价指标如下 ROI为10 PP为6年 PP 为5年 NPV为162 65万元 NPVR为0 1704 PI为1 1704 IRR为12 73 项目计算期为11年 其中生产运营期为10年 基准总投资利润率为9 5 基准折现率为10 据此资料评价该项目财务可行性的程序如下 试判断该项目可行性 111 答案 ROI 10 i 9 5 PP 5年 p 2 NPV 162 65万元 0NPVR 17 04 0IRR 12 73 ic 10 该方案基本上具有财务可行性 尽管PP 6年 n 2 5 5年 超过基准回收期 评价结论 因为该方案各项主要评价指标均达到或超过相应标准 所以基本上具有财务可行性 只是包括建设期的投资回收期较长 有一定风险 如果条件允许 可实施投资 112 5 4 2多个互斥项目的财务可行性分析 互斥方案决策过程就是在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下 利用具体决策方法比较各个方案的优劣 利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程 互斥方案决策的方法主要有 净现值法 净现值率法 差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法等 113 1 净现值法和净现值率法 它们主要适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策 即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案 114