证券市场线推导_第1页
证券市场线推导_第2页
证券市场线推导_第3页
证券市场线推导_第4页
全文预览已结束

下载本文档

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

证券市场线一、证券市场线与证券风险的测定。在资本定价模型中，组合期望收益率由纯利率和风险贴水两部分组成，越大，越高。我们关心的是单个证券对的贡献有多大，进而对方有多大的贡献。由于有效组合的风险组合即为市场证券组合，所以：可见，证券对方差的贡献部分为，一般用贡献率来表示，有为了揭示单个证券i对有效组合方差的贡献与其带来的收益率之间的关系，我们需讨论i与市场组合M的关系来解释这样的问题：证券i的收益率与之间存在何种关系？记组合Z为证券i与市场组合M的组合，则有 (7.7)证券i与市场组合M的组合Z满足：LiZM(7.8)和(7.9)构成了曲线，这条曲线含有i与M的所有可行组合，所以肯定落在所市场证券组合的可行域中(由曲线L围成)又因为经过M点，且又不能越过资本市场线，所以在M点处只能与相切，故有相同的斜率 F图7-4：SML的推导 (7.14)表现的即为单个证券的证券市场线，即证券i为市场证券组合M时，故证券市场线经过(1，E(rM)点，同时，即时，经过(0，rF)，因为0证券市场线适合无风险证券F。对于任一证券组合P，同样可导出由于P可以是有效组合，也可是非有效组合，而P亦落在SML上，可以认为SML包含了单个证券或任意证券组合的风险与收益关系，这和资本市场线有一定区别，因资本市场线只会含有效组合，不含非有效组合。二、证券市场线与等期望收益率由于SML包含有效或无效组合，而不同的证券组合可能有相同的系数，则两个(多个)组合可能落在SML的同一点上。如F点，代表无风险证券，也代表零-系数的组合。零系数的组合对市场组合的贡献为0，但总风险不一定为0，也就是说可能存在系统风险为0，非系统风险不为0的无效组合，这个组合的期望收益率为rF，但没有象无风险证券那样的恒定的收益率rF。其它单个证券或证券组合也有同样境况，那么CML和SML之间有什么样的关系呢？下图可表明：SMLCMLE（r）E（r）E（rM）MrF rF0 0 1 图7-5：CML和SML及等收益线由于系数作为风险测定值，与其对应的期望收益率有一一对应关系，即所有期望收益率相同的证券组合(有效或无效)都落在SML的同一点上。考虑SML的另一种形式：可以看出，有效组合是一类特定的证券组合，落在证券市场线上，故可由SML推出CML，即CML包含在SML中，是SML的一个特例(前提)【下载本文档，可
人人文库> 全部分类> 行业资料 > 商业贸易

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论