金融业务与金融信息化2货币市场ppt课件.ppt

货币市场 第一节同业拆借市场 同业拆借市场 也可以称为同业拆放市场 是指金融机构之间进行短期资金融通 临时性头寸调剂的市场 头寸 源于旧中国商业和金融用语 通常指收支相抵后的差额 一 同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施 为了控制货币流通量和银行的信用扩张 美国最早于1913年以法律的形式规定 所有接受存款的商业银行都必须按存款余额计提一定比例的存款准备金 作为不生息的支付准备存入中央银行 准备数额不足就要受到一定的经济处罚 这样 在存款准备金多余和不足银行之间 客观上就存在互相调剂的要求 同业拆借市场便应运而生 在英国 伦敦同业拆借市场的形成 则是建立在银行间票据交换过程的基础之上 二 银行同业拆借的特点 1 交易的对象主要是在中央银行的存款准备金 2 期限较短 3 单笔交易的数额较大 4 该市场所形成的利率水平往往成为这种货币相应期限的基础利率 5 交易手续十分简便 一般为信用拆借 6 市场准入条件严格 三 同业拆借市场的参与者 商业银行非银行金融机构外国银行的代理机构和分支机构市场中介人 一类是专营机构 另一类是兼营机构 专营机构有的国家称为短期融资公司 有的称为融资公司 有的称为拆借经纪商或经营商 兼营机构多是大的商业银行 四 同业拆借市场的拆借期限与利率 拆借期限 1 2天 隔夜 1 2周 1个月 接近或达到一年 拆息率 按日计息 伦敦银行同业拆借利率 LIBOR 新加坡银行同业拆借利率 香港银行同业拆借利率 SHIBOR 五 同业拆借市场运作程序 通过中介机构进行的同城拆借 通过中介结构进行的异地拆借 不通过中介机构的同城拆借 不通过中介机构的异地拆借 六 我国的同业拆借市场 1 发展历程1984年中国人民银行专门行使央行职能 将传统的 统存统贷 信贷制度改革为 实贷实存 相互融通 允许银行之间相互拆借 1986年上海成立了专门的同业拆借市场 此后 一些城市也成立了融资中心等拆借机构 1995年人民银行下文撤销了商业银行组建的融资中心 资金市场和各种中介组织 保留了人民银行牵头设立的融资中心43家 1996年1月3日 全国统一的同业拆借市场网络开始运行 运行之初由分为一级网络和二级网络 一级网络是利用上海外汇交易中心建立而成 二级网络由各省 区 市人民银行融资中心牵头组织 1998年二级网络被取消 商业银行分行 证券公司 财务公司等金融机构先后被批准进入全国银行间拆借市场 2002年4月15日开始 银行间市场成员的进入由审批制改为核准制 2002年6月1日统一规范的国内外币同业拆借市场正式启用 2 我国同业拆借市场的有关规定 1 参加对象 仅限于各商业银行和其它金融机构 非金融机构和个人 中国人民银行及其分支机构不得以任何形式参加同业拆借 但中国人民银行牵头的融资中心可视为独立的非银行金融机构 可以参加 2 拆借资金用途 拆出资金限于当月资金多余的头寸和在中国人民银行的存款 拆入资金只能用于弥补清算票据交换和联行汇差的头寸不足以及解决临时性 季节性周转资金不足 不得用于发放固定资金贷款和流动资金贷款 3 期限 以拆入期限管理为核心 存款类机构最长拆入期限为4个月 发债的政策性银行最长拆入期限为21天 非银行金融机构最长拆入期限为7天 4 限额 中资存款类机构 按照存款余额的8 核定拆出限额 按照存款余额的4 核定拆入限额 对于外资银行分行按照人民币营运资金的1 5倍核定拆借限额 对于发债的政策性银行按照当年市场化发债总额的7 核定拆借限额 对于非银行金融机构按照实收资本的比例核定拆借限额 第二节短期政府债券市场 短期政府债券 是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的 期限在一年以内的债务凭证 从广义上看 政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券 还包括地方政府及政府代理机构所发行的证券 狭义的短期政府债券则仅指国库券 财政部发行的短期债券 一 政府短期债券的发行 政府短期债券以贴现方式发行 投资者的收益是证券的购买价与证券面额之间的差额 发行目的 一是满足政府部门短期资金周转的需要 二是为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具 在美国 91天和182天的国库券每周一发行 52周的国库券于每月的第三周发行 新国库券大多通过拍卖方式发行 投资者可以两种方式来投标 1 竞争性方式 竞标者报出认购国库券的数量和价格 所有竞标根据价格从高到低 或收益率从低到高 排队 2 非竞争性方式 由投资者报出认购数量 并同意以中标的平均竞价购买 竞标结束时 发行者首先将非竞争性投标数量从拍卖总额中扣除 剩余数额分配给竞争性投标者 发行者从申报价最高 或从收益率最低 的竞争性投标开始依次接受 直至售完 竞争性招标又可以分为 荷兰式 招标方式和 美国式 招标方式 两者的基本程序是一样的 唯一不同的是 美国式 中标的投资者是按照自己的报价购买 荷兰式 则是所有中标者都是统一按照投标中的有效最低价购买 二 国库券的市场特征 1 违约风险小2 流动性强3 面额小4 收入免税 三 国库券的二级市场 在美国 交易商的买进或卖出价格是通过金融杂志和报纸刊登出来的 其形式是以贴现率的形式报出 分为买价和卖价 例 2008年9月10日牌价到期日买价卖价08 10 114 284 18 第三节票据市场 票据是出票人依法签发 约定自己或委托付款人在见票时或指定日期向收款人或持票人无条件支付一定金额的有价证券 票据的主要特征 要式性 无因性 文义性 提示性 返还性 种类 汇票 本票和支票 22 一 汇票 billofexchange 简称draft或bill 1 含义由出票人签发的 要求付款人在见票时或在一定期限内 向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据 汇票是国际结算中使用最广泛的一种信用工具 2 必备内容 1 表明 汇票 的字样 2 无条件支付命令 3 确定的金额 4 付款人名称或商号 5 收款人名称或商号 6 出票日期 7 出票人签章 23 3 当事人 1 出票人签发汇票给 2 执票人 并委托 3 付款人向执票人付款 4 汇票分类按出票人的不同可分为 银行汇票 出票人和付款人均为银行的汇票 商业汇票 出票人为企业法人或个人 付款人为其他法人 个人或银行的汇票 24 二 本票 promissorynote 1 含义本票是出票人签发的 承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据 2 必备内容 1 表明本票的字样 2 无条件支付的承诺 3 确定的金额 4 收款人名称 5 出票日期 6 出票人签章 25 3 当事人出票人和付款人为同一人 无须委托第三方 4 本票分类一般本票 出票人为企业或个人 票据可以是即期本票 也可是远期本票 银行本票 出票人是银行 只能是即期本票 26 三 支票 Cheque Check 1 含义是出票人签发 委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据 2 必备内容 1 支票 字头 2 无条件支付命令 3 出票日期 4 出票名称及签字 5 付款金额 6 付款人名称 27 3 当事人支票是以银行为付款人的即期汇票 可以看作汇票的特例 4 空头支票出票人在签发支票后 应负票据上的责任和法律上的责任 前者是指出票人对收款人担保支票的付款 后者是指出票人签发支票时 应在付款银行存有不低于票面金额的存款 如存款不足 支票持有人在向付款银行提示支票要求付款时 就会遭到拒付 这种支票叫做空头支票 开出空头支票的出票人要负法律上的责任 28 四 三者不同之处 一 1 本票是约定 约定本人付款 证券 汇票是委托 委托他人付款 证券 支票是委托支付证券 但受托人只限于银行或其他法定金融机构 2 我国的票据在使用区域上有区别 本票只用于同城范围的商品交易和劳务供应以及其他款项的结算 支票可用于同城或票据交换地区 汇票在同城和异地都可以使用 3 付款期限不同 本票付款期为1个月 我国商业汇票必须承兑 承兑到期 持票人方能兑付 支票付款期为5天 29 四 三者不同之处 二 4 汇票和支票有三个基本当事人 即出票人 付款人 收款人 而本票只有出票人 付款人和出票人为同一个人 和收款人两个基本当事人 5 支票的出票人与付款人之间必须先有资金关系 才能签发支票 汇票的出票人与付款人之间不必先有资金关系 本票的出票人与付款人为同一个人 不存在所谓的资金关系 6 支票和本票的主债务人是出票人 而汇票的主债务人 在承兑前是出票人 在承兑后是承兑人 30 四 三者不同之处 三 7 远期汇票需要承兑 支票一般为即期无需承兑 本票也无需承兑 8 汇票的出票人担保承兑付款 若另有承兑人 由承兑人担保付款 支票出票人担保支票付款 本票的出票人自负付款责任 9 支票 本票持有人只对出票人有追索权 而汇票持有人在票据的效期内 对出票人 背书人 承兑人都有追索权 10 汇票有复本 而本票 支票则没有 第四节大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单 CDs 是指商业银行为吸收资金而开出的具有可转让性质的定期存款凭证 最先发明者是美国花旗银行 投资者 大企业 金融机构 货币市场基金 商业银行等 政府机构 外国政府 外国中央银行及个人 一 特点 1 不记名 可以流通转让2 金额较大3 利率既有固定 也有浮动 且一般来说比同期限的定期存款利率高4 不能提前支取 但可在二级市场流通转让 二 CDs的种类 在美国按照发行者的不同分为 境内存单 境内商业银行在境内发行欧洲美元存单 美国境外银行发行扬基存单 外国银行在境内发行储蓄机构存单 三 CDs的价值分析 1 从投资者角度 较高利息收入可随时获得兑现收益稳定2 从银行角度 增加资金来源调整资产的流动性 实施资产负债管理 四 CDs的发行 1 发行前要考虑的要素 1 银行资产负债的差额及期限结构 2 利率风险 3 发行人的资信等级 4 金融管理法规2 发行价格的确定 按面额发行或贴现发行 五 CDs的二级市场 转让方式由存单记名与否决定 记名存单需背书 固定利率存单的转让价格X P 1 R1T1 360 1 R2T2 360 例 本金100万元 存单原定利率15 原定期限90天 投资人持有80天后出售 当时利率为12 浮动利率存单的付息视浮动利率的浮动幅度而定 第五节证券回购市场 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场 所谓回购协议是指证券交易双方以协议的方式约定 在买卖证券时 出售者向购买者承诺在一定期限后按预定的价格如数购回该证券的交易 对于证券购买者来说 称为逆回购协议 其实质是以证券作担保的短期借贷 回购交易有两个交易主体 二次交易契约行为 两个交易主体是指以券融资方 资金需求方 以资融券方 资金供应方 二次交易契约行为是指开始时的初始交易及回购期满时的回购交易 一 回购协议交易原理 回购协议签定时回购协议到期时逆回购协议 资金获得者 债券 资金供应者 资金 资金获得者 资金 债券 资金供应者 回购交易计算公式 RP PP II PP RR n 360其中 PP表示本金 RR表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率 T表示回购协议的期限 I表示应付利息 RP表示回购价格 二 回购市场的参与者 大银行和证券交易商是回购协议市场的主要资金需求者 回购协议中的资金供给方中资金实力较强的非银行金融机构和地方政府占统治地位 对于中央银行来说 通过回购交易可以实施公开市场操作 所以 回购市场是其执行货币政策的重要场所 回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式 而是要求将抵押证券进行托管 托管人 三 回购利率的决定因素 1 用于回购的证券的质地 2 回购期限的长短 3 交割的条件 4 货币市场其它子市场的利率水平 四 回购协议市场的交易特点 1 流动性强 2 安全性高 回购协议的交易场所是经国家批准的规范性场内交易场所 只有合法的机构才可以在场内进行交易 回购交易的对象是经货币当局批准的最高资信等级的有价证券 3 收益稳定 回购利率是市场公开竞价的结果 一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益 4 可降低融资成本 对商业银行来说 利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金 五 中国的债券回购市场 一 中国债券回购市场的发展及构成中国的国债回购业务始于1991年 为提高国债的流动性 全国证券交易自动报价系统 STAQ系统 于1991年7月宣布试办国债回购交易 1992年 武汉证券交易中心也推出了国债回购业务 当年 国内其它的主要证券交易场所 包括上海证券交易所 深圳证券交易所 天津证券交易中心等 都先后开办了国债回购业务 为防止银行资金流入股市 1997年6月 人民银行下令所有商业银行退出交易所市场 并组建了银行间债券市场 这样中国的国债回购市场就分为交易所的场内交易和银行间的场外交易两个市场 1 证券交易所债券回购交易 投资者进行回购交易只能通过证券公司进行 交易所的资金清算与债券管理在证券公司自营账户内进行 因此 因代理而产生的一切风险须由证券公司承担 1 以券融资的程序以券融资即债券持有人将手中持有的债券作为抵押品以取得一定资金的行为 其申报买卖部位为买入 B 到期反向成效时 无需再行申报 2 以资融券的程序 其申报买卖部位为卖出 S 交易规则 1 债券回购条件1 用于回购的券种目前包括国库券 经中国人民银行批准发行的金融债券 以及企业债 3A级 发行额5亿以上 剩余期限5年以上 2 在债券回购交易过程中 以券融资方应确保在回购成交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量应等于回购抵押的债券量 否则将予以处罚 回购期满时 如融资方未按规定将资金划拨到位 其抵押的标准券将用于平仓交割 3 在债券回购交易过程中的以资融券方 在初始交易前必须将足够的资金存入所委托的证券经营机构的证券清算帐户 在回购期内不得动用抵押债券 2 国债回购的报价1 报价方式债券回购交易是以年收益率报价的 在交易所行情显示中 只即时显示交易的到期购回价格 而成交量 成交金额 分别显示的是当日成交手数和当日实际成交金额 债券回购到期购回价 借贷成本以100元面额 国债 予以固定 则 l购回价格 100元 利息 100元 100元 年收益率 回购天数 360天其中 年收益率即是初始成交日由交易双方竞价产生的某一回购品种的场内挂牌 价格 2 报价规定在回购交易报价时 直接输入资金的年收益率的数值 上海证券交易所债券回购交易最小报价变动为0 005或其整数倍 深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为0 01或其整数倍 3 债券回购的交易单位即证券交易所对回购交易双方参与回购交易委托买卖的数量规定 上海证券交易所对参与回购交易进行委托买卖的数量规定为 交易数量必须是100手 1手为1000元面额债券 即10万元面值及其整数倍 不符合交易数量要求的申报为无效申报 深圳证券交易所债券回购的交易单位规定为以合计面额1000元 即1手 及其整数倍为交易单位 2 全国银行间市场债券回购交易 全国银行间债券市场回购的债券是指经中国人民银行批准可用于全国银行间债券市场进行交易的政府债券 中央银行债券和金融债券等记账式债券 1 债券回购参与者全国银行间债券回购参与者包括 1 在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构 2 在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构 3 经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行 这些机构进入全国银行间债券市场 应签署全国银行间债券市场债券回购主协议 2 回购成交合同回购成交合同是回购双方就回购交易所达成的协议 回购成交合同应采用书面形式 回购双方在中央国债登记结算有限责任公司办理债券的质押登记 以债券为质押进行回购交易 应办理登记 回购合同在办理质押登记后生效 3 询价交易方式全国银行间市场债券交易以询价方式进行 自主谈判 逐笔成交 包括自主报价 格式化询价 确认成交三个交易步骤 参与者的自主报价分为公开报价和对话报价 公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场作出的 不可自接确认成文的报价 对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手作出的 经对手确认即可成交的报价 公开报价分为单边报价和双边报价 格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向 确认成文须经过 对话报价一一确认 的过程 参与者在确认交易成交前可对报价内容进行修改或撤销 交易一经确认成交 则参与者不得擅自进行修改或撤销 全国银行间债券回购利率由交易双方自行确定 回购期限最长为365天 回购期间 交易双方不得动用质押的债券 回购到期应按照合同约定全额返还回购项下的资金 并解除质押关系 不得以任何方式展期 二 证券回购的标准品种 1 标准券 标准品种的概念标准券是指在证券回购交易中 由交易所根据证券经营机构证券帐户的国债存量 按照不同的券种 根据各自的折合比率计算的 用于回购抵押的标准化国债券 综合债券 标准券是一种虚拟的回购综合债券 是由各种债券根据一定的折算率折合相加而成 所谓标准品种 是指不分券种 只分回购期限 统一按面值计算持券量的标准化债券回购交易品种 2 标准券的折算率标准券的折算率是指国债现券折算成国债回购业务标准券的比率 折算率由交易所会同证券登记结算机构根据国债利率及市场价格 对所有在交易所上市的国债现货交易品种计算并公布可用以国债回购业务的折算比率 折算率是根据同券种现货市场价格来加以确定的 3 折算率的公布现上海证券交易所每周公布一次折算比率 深圳证券交易所公布的折算率将视国债市值的变化 由交易所定期予以调整公布 4 交易品种1 上交所国债回购交易品种 l天 2天 3天 4天 7天 14天 28天 91天 182天9个回购品种 企业债回购交易品种 1天 3天和7天3个短期品种 2 深交所国债回购品种 l天 2天 3天 4天 7天 14天 28天 63天 91天 182天 273天等11个回购品种 3 全国银行间债券市场的规定全国银行间债券市场回购期限最短为1天 最长为1年 参与者可在此区间内自由选择回购期限 不得展期 三 证券回购交易的清算 1 证券回购的清算特点证券回购的清算特点是一次交易 两次清算 1 证券交易所市场的债券回购业务清算一次交易方式 即回购交易双方只需在初始交易时就将未来成交价进行竞价申报 成交后回购到期日的反向成交则由交易所电脑系统自动产生成交记录 无需交易双方再行申报 两次清算其具体内容为 第一步 回购初始交易当日的清算 这时的清算实际为债券买卖的清算 第二步 回购到期日的清算 在到期日 登记结算机构按竞价达成的收益率计算出购回价 回购价 100元 年收益率X100元X回购天数 360 365 注 上海证券交易所规定 1年的天数 为360天 深圳证券交易所规定为365天 2 全国银行间市场进行的债券回购业务清算全国银行间同业拆借中心为参与者的报价 交易提供中介及信息服务 中央结算公司为参与者提供托管 结算和信息服务 参与债券回购业务的金融机构应在中央结