分析专栏通用汽车破产影响深远.doc

ECONOMIC DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 0571-87222210023-86716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：通用汽车破产影响深远5月份出口形势的转好极为有限3拒绝铁矿石33%降幅之后国内钢价应声而涨3工信部的3G标准政策估计让电信商不少吃官司3新型显示器件产业发展获税收优惠支持4法航失踪客机有本钢6名铁矿石谈判代表4官商合作成为国内航企抢占市场的主要模式4珠三角“经济星云”趋于裂变5城市轨道交通大跃进将带来相关产业的繁荣5阿里巴巴投资手机网络浏览器图谋手机电子商务5美国5月PMI显示制造业回暖迹象初现6甲型H1N1流感横扫美国所有50个州6欧洲PMI指数继续回升但制造业仍处收缩状态6欧元区4月失业率创9年半来新高9.2%7美国作为世界人才圣地的光环正在褪去7飓风季节来临美国炼油厂和保险公司惊恐7通用汽车重组计划背后的年轻“操盘手”7分析专栏【通用汽车破产影响深远】2009年6月1日是个特殊的日子，但与儿童节无关。在这一天，全球最大的汽车制造巨头美国通用汽车，根据破产法第11章在纽约申请破产保护。同日，通用汽车与另一家金融巨头花旗银行一同被剔除道琼斯指数成分股。破产保护暂时保住了通用汽车不至于清盘，美国政府除了已经向通用汽车提供的200亿美元贷款，还同意再次向通用提供300亿美元救助资金，以助其渡过重组期。美国联邦政府将持有新通用汽车60%的股份。加拿大和安大略省政府将投入95亿美元，获得通用汽车12.5%的股份。通用汽车将成为不折不扣的国有企业。通用破产是美国历史上第三大的破产案，也是美国制造业上最大的一宗破产案。虽然全球市场对通用的破产早有预期，但这家有101年历史、堪称美国偶像的汽车巨头的轰然倒下，仍犹如一场规模巨大的地震，将深刻地影响全球市场，并且余震不断。通用汽车破产将极大地改变全球汽车的版图。通用汽车雄踞全球汽车业老大已达77年，几个月前才被丰田汽车超过。2008年，丰田汽车的销量为897万辆，通用汽车的销量则为840万辆。通用汽车的重组无疑将使其汽车生产和销售大受打击。目前，通用汽车旗下的8大品牌有一部分要被出售，最终可能只保留4个品牌，产能将会大大压缩。由此产生的市场空间，意味着全球汽车厂商的“势力”也将重组。即使是通用汽车能够走出破产保护，再以新通用汽车的面目重生，也不是过去的通用汽车了。以市值而论，按通用今年4月的报告，该公司完成重组后，普通股的股权总值约250亿美元，而5月29日通用股票收盘价为每股75美分，市值只剩下4.5亿美元。现在通用的资产被大卸八块，企业体系（品牌、资产、供应商、销售网等）元气大伤，今后走出破产保护的通用，肯定不再是一个汽车巨头，很可能是一个规模小得多、竞争力依然不强的普通公司。通用破产远非一家企业的问题。在它的背后，不仅是为数众多的厂房要关闭，成千上万的工人要失业，还有通用汽车庞大的供应商体系、销售商体系、汽车金融服务部门，都会受到重大影响。穆迪投资者服务在最新报告指出，随着供应商整合过程中，必定会有部分企业结业，而零部件供应下跌到头来又会影响到汽车生产，导致恶性循环加速。显然，通用破产引发的是美国汽车产业体系的重组。未来，随着全球汽车生产格局的调整，汽车零部件、整车制造、汽车金融服务、汽车贸易、技术转移都会随之发生改变。这对于日本、欧洲甚至包括中国在内的汽车生产国，都意味着重新瓜分市场的机会。通用破产还会引发全球对于大型企业的深刻思考。不管是计划经济还是市场经济，不论是国有企业还是私营企业，巨型跨国公司都是企业发展追逐的目标。但大就一定好吗？通用汽车的破产给出了否定的答案。实际上，通用汽车并不是被金融危机压倒的，更多地是被巨大的福利负担所压垮通用汽车要靠8万在职员工来负担50万通用退休员工和15万员工家属，如何会有效率可言？我们相信，在未来的企业发展案例中，“大企业高福利高人工”的模式，将会是一种令人恐怖的企业发展模式，应该给予最高的企业风险评级。这对于现在仍在追求规模的大型企业而言，无疑是一种警告。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：通用汽车这头恐龙的倒下，是美国乃至全球制造业发展中的一个里程碑，它将带来全球汽车产业体系的重组，在汽车生产体系、服务体系、汽车业投资、技术转移等多个领域都将引发长期的震荡，同时也会带来投资并购的机会。它在产业发展和企业管理上带来的影响，也将是长远的。（AHJ）返回目录优选信息【形势要点：5月份出口形势的转好极为有限】来自中国物流与采购联合会发布的报告显示，5月份新出口订单指数比上月上升1个百分点以上，超过50%，显示出口开始呈现加速扩张的态势。该指数是制造业采购经理指数（PMI）的分项。该联合会调查了700多家企业。里昂证券公司调查了400多家企业，得出的结论也类似。根据6月1日里昂证券发布的报告，5月份新出口订单指数为49.2%，接近扩张的50%的临界点，是10个月以来的最高。根据了解，5月份的出口订单主要转好的行业包括服装鞋帽、化纤、有色金属、机电、橡胶、烟草等。但是纺织行业订单比上月有所下降，此外钢铁（黑色金属冶炼等）也没有大的起色。多个相关协会的人士透露，实际的出口在5月份仍将是同比负增长。据悉，多个协会建议国家出台新的刺激出口的政策，像钢铁工业协会等建议，一步到位，将高端产品的出口退税率提高到17%。（LXB）返回目录【形势要点：拒绝铁矿石33%降幅之后国内钢价应声而涨】6月1日，在中国钢铁工业协会明确表示不接受降幅为33%的铁矿石谈判首发价后，国内钢材市场价格应声上涨，而国内铁矿石现货市场则比较平稳，贸易商均在观望惜售。沙钢、莱钢等钢厂1日纷纷上调最新一期热卷出厂价格，部分1500MM普厚卷出厂价格已经逼近或略高于市场售价。河北钢铁集团6月份板材价格政策趋势上涨。国内24个主要地区3.0MM热轧板卷平均价格为3666元/吨，上涨25元/吨；4.75MM热轧板卷平均价格为3549元/吨，上涨28元/吨。联合金属分析师胡艳平表示，钢材市场价格上涨也与热轧出口退税要上调的传闻有关。据悉，5月底进口矿上涨1020元，但国内矿基本没有变化。其中，63.5/63期货7071美元/吨；现63%印度粉矿540550元/吨。MY STEEL分析师曾节胜表示，目前市场报价比较平稳，观望气息浓厚，成交清淡，目前大户基本停止报价，观望后市，普遍有惜售的心理。（RDHB）返回目录【政策：工信部的3G标准政策估计让电信商不少吃官司】工业和信息化部发布的第三代移动通信业务服务规范（试行）已经实施，该规范在通信质量方面要求，3G的语音通话掉线率必须不高于5%，在服务质量方面要求运营商不得泄露用户信息等。规范对3G业务的通信质量进行了量化规范，如规定同一移动网内的本地可视电话呼叫网络接通率应不小于85%；国内可视电话长途呼叫接通率应不小于82%。两个或多个移动网间呼叫，或移动与固定网间呼叫，接通率应不小于80%。对于其他业务，规范同样做出了规定，如包括可视电话，用户拨号后的延时不高于20秒，网络接通率必须大于85%。对于3G业务的服务质量，规范同样提出了量化要求。自停机用户办理完恢复开通手续起，至移动电话恢复开通所需要的时间以及用户办理更名、过户、暂停或停机等手续时，平均用时应不超过1小时，最长为24个小时。若移动电话通信遇到障碍需修复，规范要求，其平均用时不应超过24小时，最长为48小时。在服务质量方面，规范中明确指出，运营商必须为所有用户提供话费清单，包括预付费用户，且用户话费清单至少保留5个月。此前，2G时代，预付费用户通常无法查到话费清单。从工信部的规定，结合目前3G的服务质量看，各大电信商3G官司估计少不了。（AXB）返回目录【政策：新型显示器件产业发展获税收优惠支持】财政部近日下发关于扶持新型显示器件产业发展有关进口税收优惠政策的通知。通知称，为鼓励和促进新型显示器件产业的发展，经国务院批准，将财政部关于薄膜晶体管液晶显示器件生产企业进口物资税收政策的通知（财关税20064号）执行期限延长3年，同时将该通知规定的进口税收优惠政策范围扩大至等离子显示面板（PDP）和有机发光二极管显示面板（OLED）生产企业，操作程序比照财关税20064号文件执行。通知称，从2009年1月1日至2011年12月31日期间，对从事薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）、等离子显示面板（PDP）和有机发光二极管显示面板（OLED）的生产企业进口国内不能生产的净化室专用建筑材料、配套系统，免征进口关税和进口环节增值税；对其进口国内不能生产的生产设备零配件，免征进口关税和进口环节增值税；对其进口国内不能生产的自用生产性（含研发用）原材料和消耗品，免征进口关税，照章征收进口环节增值税。（LCHW）返回目录【形势要点：法航失踪客机有本钢6名铁矿石谈判代表】6月1日14时，一架从巴西里约热内卢起飞的法航飞机突然从雷达上消失。机上载有228人。失事飞机起飞三小时后，机师同控制塔最后一次联络，当时飞机运作正常，但过了半小时后进入风暴区，法航说，飞机很可能被雷电击中。截至发稿时，仍然没有这架飞机的消息。法航公布的失踪客机乘客的国籍名单显示，机上有9名中国人。其中一位是华为的员工，一位是巴西投资移民申请者，另有6人来自辽宁本溪钢铁公司。据了解，本钢赴国外的6名乘客当中是有一名是中层领导干部，是本钢的一个副总经理，其他的都是协助副总经理出国进行有关于采选巴西铁矿石谈判工作的，这次出国的任务就是进行铁矿石谈判。（RDHB）返回目录【形势要点：官商合作成为国内航企抢占市场的主要模式】东航集团与云南省政府5月31日正式签署战略合作协议，双方将成立一家合资公司，并初步拟定，东航集团下属的中国东方航空股份有限公司和云南省国资委在合资公司中的持股比例分别为65%和35%。财经报道称，上述人士还透露，此次股权合作中，东航将以目前的东航云南分公司资产作为出资，目前估值约为20亿元。而云南省政府35%的股权，将以一部分现金、昆明新机场的一些土地、以及其他一些产权，作为出资。东航目前在昆明的市场份额约为45%，其目标是年底达到50%。云南分公司的一位高层表示，目前南航和祥鹏航空分别占昆明市场份额的20%左右，竞争日趋激烈，因而东航需要进一步提高市场占有率来加强其区域枢纽的地位。东航云南分公司副总经理万能松表示，“在社会大环境下生存的云南分公司，除了自身努力外，我们必须要借助政府对航空业的高度关注。”据悉，合资公司将在政策支持、机场合作、基地项目建设、抗风险能力等方面获得资源优势，而东航也将继续加大对云南航空市场运力、人力等资源的投放力度。此前，海南航空已证实，其已收到国家民航局批复，旗下“大新华快运”将更名为“天津航空”，从而走上属地化之路。据悉，天津航空将由海航集团、海南航空股份有限公司、天津市保税区三方共同出资建立。有分析人士称，大新华快运改挂地方旗号后，除将在运营资金方面得到补充外，还将享受到税收、起降费等多项政策支持。在安邦看来，这表明目前国内航空的商业资本愈发在寻求与政府的官方资本进行整合，通过“官商”的模式攻城略地，吞占市场份额。在这样的市场竞争环境下，也无怪乎小航空民企们被不断“斩落马下”了。不过，作为经营者的航空公司与作为监管者的政府，双方的利益越发地纠缠在一起，将是以牺牲消费者的利益和国内航空业市场化经营的环境作为代价的。（ALMX）返回目录【形势要点：珠三角“经济星云”趋于裂变】危机创造契机，国际金融风暴冲击下广东“双转移”（产业转移、劳动力转移）持续加速。这一广东版“腾笼换鸟”不仅促成了珠三角核心区经济结构的变化，也在广东相对欠发达地区造就了新产业集群的成批出现。广东省经济贸易委员会邓兴华副处长说，“广东相对欠发达地区的崛起态势已经比较明显。这不仅与市场条件下珠三角的经济要素溢出有关，也与政府大力推动的双转移有关。”在粤东北，河源市目前与中山市、深圳市及下辖福田区、南山区合作，在广袤达139.4平方公里的土地上建成了四个省级产业转移园区。目前，这四个转移园区已累计投入开发建设资金30.49亿元，落户项目455个，初步形成了电子电器、矿产冶金、模具制造、新型建材、光学眼镜等主导产业和产业集群。通过产业转移园这一重要载体，一大批新的产业集群正在广东相对欠发达地区集结、聚合，为国际金融危机冲击下的广东经济增添了可喜的暖色调。据介绍，2008年广东29个省级产业转移工业园实现工业总产值302.66亿元，实现利税27.72亿元。至2009年一季度，省级产业转移工业园区已增至32个，建成项目693个，投资额达586.08亿元。有关专家认为，珠三角“经济星云”趋于裂变，广东多点平衡发展态势已初步显现。（LXB）返回目录【市场：城市轨道交通大跃进将带来相关产业的繁荣】目前我国内地已有北京、上海等10个城市的29条轨道交通线路建成并投入运营，运营里程近780公里。到2020年，我国内地城市轨道交通总规模将达到30003500公里。当前我国内地有14个城市共46条轨道线路正在开工建设，建设总里程为1200多公里。而自2003年以来，内地共有19个城市轨道交通建设规划得到了国家批准，到2015年将规划建设70条轨道交通线路，总长度约2100公里。在此基础上，中国也成为世界上最大的城市轨道交通建设市场，受到全世界的关注。一个明显的例子就是将于11月在北京举行的“2009北京国际城市轨道交通展览会”，吸引了大批海内外的知名企业参展，将成为目前国内规模最大的城市轨道交通展览。（RDHB）返回目录【市场：阿里巴巴投资手机网络浏览器图谋手机电子商务】中国电子商务巨头阿里巴巴集团的管理人员6月2日表示，公司计划在未来几年内斥资至少2亿美元进行并购和其他投资。阿里巴巴战略投资部门的负责人张蔚表示，公司迄今已在包括手机软件公司优视动景在内的10家公司投资了7300万美元。这项投资计划是阿里巴巴在全球经济放缓的情况下仍积极加大开支的又一个例子。阿里巴巴还承诺投入3000万美元推广旗下一个网站，并计划将其员工人数增加40%以上，达到17000人，而当前其他公司都不得不裁员以节省成本。张蔚说，她会将投资重点放在专门从事移动互联网、电子支付和其他科技方面的公司。在大多数情况下，阿里巴巴集团计划持有少数股份，而其投资对象公司也会成为阿里巴巴的战略伙伴。阿里巴巴集团首席财务长蔡崇信（Joe Tsai）说，我们觉得拥有投资业务至关重要，我们在这方面着眼于新技术。阿里巴巴拥有逾10亿美元现金，其中还不包括上市公司的资金我们在寻求有助于我们的核心业务的机会。（LDHB）返回目录【形势要点：美国5月PMI显示制造业回暖迹象初现】6月1日，美国供应管理协会（ISM）公布了5月的美国采购经理人指数（PMI）。该指数较上个月上升2.7个点，达到42.8。财经报道称，虽然50是制造业荣枯分界线，但根据公认标准，整体经济的分界点是41.2PMI指数在41.2以上，即意味着经济趋向扩张。因此，5月PMI数据表明，虽然美国制造业继续萎缩，但整体经济在经过7个月的收缩之后，已经显示出反转的迹象。根据过往经验，5月的PMI单月数据经过折年化处理后，预示着全年实际GDP将增长0.5%。而将15月数据取平均，则对应着全年实际GDP 1%的下跌。美国供应管理协会本次公布数据的一个亮点，是5月的新订单指数。其在连续17个月低于50之后，首次超越这一荣枯分界线，达到51.1，较上月增长3.9个点。新订单是经济领先指标，自从去年12月以23.1见底之后，迅速回升。不过，另有一些指标仍然在传达负面的信息，显示经济企稳具有不确定性。5月，供应商发货指数为49.8，较上月上升4.9个点；消费者库存指数较上月下滑3.5个点，降至46.0；就业指数较上月下滑0.1个点，达34.3；库存指数下滑0.7个点，为32.9。需要注意的是，在这些出现反复的指标中，就业属于经济滞后指标。4月30日，总部位于美国纽约的独立预测机构美国经济周期研究所称，美国半个世纪以来最长的经济衰退，将可能在今年夏季结束前告终。5月22日，其发布的最新周经济领先指数，较前一周也上升了0.9，似乎预示着美国经济真的要结束衰退，步入上升阶段。5月的PMI数据也指示了同样的趋势。（LLMX）返回目录【形势要点：甲型H1N1流感横扫美国所有50个州】随着最后两个州的“失守”，甲型H1N1流感疫情目前已经蔓延至全美所有50个州以及首都华盛顿哥伦比亚特区。美国疾病控制预防中心6月1日公布的数据显示，美国甲型H1N1流感确诊和疑似病例数量已破万例，达到10053例，病例分布全美各地，所有的州均已“沦陷”。最近的一名甲型H1N1流感受害者是一名洛杉矶中年妇女，当地公共卫生局1日证实，该名女子死于5月底；此外，当局同日还证实，还有一名加州男子也于5月下旬死亡。至此，全美共有19例死亡病例。美国疾控中心称，由于这是一种新的病毒，大多数人不会有免疫力，而且目前还没有疫苗，因此在未来几天或几周之内，将可能出现更多的甲型H1N1流感确诊和死亡病例。美国疾控中心官员此前曾表示，目前公布的数据可能只是冰山一角，美国的实际感染人数可能已经超过10万例。（LCHW）返回目录【形势要点：欧洲PMI指数继续回升但制造业仍处收缩状态】市场研究机构Markit Economics 6月1日表示，欧元区5月制造业采购经理人指数（PMI）由4月的36.8增至40.7，预期为37.5，制造业部门收缩速度为去年11月以来最慢。欧元区制造业PMI自年初以来一直上升，暗示第一季度总体的经济跌势可能已见底。德国5月制造业PMI由4月的35.4增至去年10月以来的最高点39.6，预期为39.1；法国增至9个月以来高点43.3，预期为43.1；意大利由37.2增至41.1，预期为39.5。当日公布的数据还显示，英国5月制造业PMI由4月的43.1增至45.4，预期为44，再次证明制造业最糟糕的情况已经过去。不过，经济学家表示，制造业指数好转未必等于复苏在即。PMI低于50表明仍在收缩。而德、法、英、意的制造业PMI已分别连续10个、12个、14个和15个月低于50这一荣枯分水岭。（LNLF）返回目录【形势要点：欧元区4月失业率创9年半来新高9.2%】欧盟统计局Eurostat 6月2日公布的数据显示，欧元区4月失业率增至9年半以来的最高水平，因企业通过裁员努力度过衰退。4月失业率由3月的8.9%增至9.2%，为1999年9月以来最高水平，经济学家预期中值为9.1%。失业的增多使得消费者支出前景暗淡，暗示可能会需要更长的时间复苏。欧盟委员会5月将欧元区2009年失业率预期由1月预计的9.3%上调至9.9%，预计到2010年甚至会进一步升至11.5%。欧元区4月失业人数为1460万人，超过奥地利和爱尔兰人口的总和。西班牙4月失业率最高为18.1%，拉脱维亚次之为17.4%，立陶宛为16.8%。荷兰4月失业率最低为3.0%，其次为奥地利4.2%。这些数据可能会对欧央行产生压力放松货币政策，尽管经济学家预期欧央行在4日的政策会议上会保持基准利率不变。（LNLF）返回目录【形势要点：美国作为世界人才圣地的光环正在褪去】最近的调查表明，在美国工作的专业人士很多开始“返乡”。越来越多在美国工作的中国人和印度人表示，他们发现祖国有更好的机会和生活方式。而尼日利亚、加纳、肯尼亚及其他非洲国家的在美“同乡会”也表示，其成员正在加入返乡之列抛弃衰退时代的美国，而选择互联网落后、经常停电的非洲。“我认识很多回国的非洲人。”在美国特拉华州一家保险公司任项目经理的伊拉斯塔斯说。他是当地肯尼亚人协会的会长。“我认识的一些人在这里要做两三份工作才能收支相抵，而在肯尼亚，尽管也存在各种问题，但人们看起来快乐得多。他们有更多时间放在家庭上，更放松。”返回非洲的潮流暗合了一些对非洲的研究结果。这些研究显示，尽管刚果、苏丹等地还存在贫困和动荡，但非洲很多国家近年来因经济增长而充满了乐观情绪。美国皮尤研究中心的研究显示，非洲很多地方对生活品质的满意度正在上升，而美国则有所下降。安邦分析认为，美国作为世界强国不仅依靠美元地位将世界的资源无偿吸收到美国，而且还将世界的人才吸引到美国，可现在随着华尔街和底特律的消亡，不仅人才去美国的意愿降低了，甚至还有不少人宁愿从美国回国效力。（ADHB）返回目录【形势要点：飓风季节来临美国炼油厂和保险公司惊恐】由于再保险费率上升、保险能力下降，对于已经开始的墨西哥湾飓风季节，一些保险公司和美国能源企业比过去几年更为担心。由于飓风艾克和古斯塔夫，去年飓风季节给墨西哥湾造成的损失在历史上排名第三，保险公司和再保险公司遭受沉重打击。而金融危机更是令对冲基金雪上加霜，使其投入市场的资金量大幅减少。佳达产险业务总监莫厄里表示，由于提高主保险费率受到地方监管机构的限制，以及企业过去几年的盈余已经缩减，财产保险公司正在承受压力。一些保险公司不得不依赖企业间贷款或银行信贷额度来保证有足够现金支付理赔，同时他们为极端损失提供保险的能力也有所下降。因此在这个市场，主保险能力下降了30%40%，希望投保的企业面临保费上涨20%100%的局面。（RDHB）返回目录【形势要点：通用汽车重组计划背后的年轻“操盘手”】6月1日美国通用汽车正式申请破产保护，但谁也不曾想到，主宰这个老牌企业破产命运的竟是从未踏足过通用的31岁的耶鲁大学法学院毕业生布莱恩-迪斯（Brian Deese）。虽然美国政府里有难以计数的官员都在为底特律的前途作决策，但他们提出的方案最后都得经过迪斯过滤，选出他认为最可行的提交给奥巴马。迪斯并未接受过正规的经济训练，也非从商学院毕业，他也从未对美国和日本汽车行业的未来进行无休止的学究式的研究。白宫首席经济顾问萨莫斯（Lawrence H.Summers）说：“迪斯可以在最快的时间内将问题的经济层面和政治层面抓到一起，实属难得。”他先从萨莫斯的办公室那里获得年轻的经济团队成员的看法，然后他再整理归纳，把这些看法提供给白宫发言人办公室，以便他们向美国公众解释为什么要把纳税人的500亿美元以上的资金，用于民意调查支持率不高的汽车业纾困计划。实际上，起初奥巴马的智囊圈也不认同通用破产保护。但迪斯说：“