第5篇 国际金融与金融全球化.doc

第五篇 国际金融与金融全球化 第十三章 国际收支及其均衡 1一、名词解释 1二、名词术语中英对照5三、公式汇总 6四、重点难点释疑 7第十四章 国际资本流动与国际金融市场 10一、名词解释 10二、名词术语中英对照12三、重点难点释疑13第十五章 金融全球化 16一、名词解释 16二、名词术语中英对照17三、重点难点释疑 17第十三章 国际收支及其均衡 一、名词解释 1. 经常项目是国际收支平衡表中最基本的项目，反映的是实际资源在国际间的流动，它包括居民与非居民间发生的所有涉及经济价值的交易，主要有货物、服务、收入和经常转移四个子项目。 2. 经常转移又称无偿转移或单项转移，是指发生在居民与非居民间无等值交换物的实际资源或金融项目所有权的变更。在贷方反映外国对本国的经常转移，借方反映本国对外国的经常转移。经常转移既包括官方的援助、捐赠和战争赔款等，也包括私人的侨汇、赠予等以及对国际组织的认缴款等。 3. 资本转移是资本项目的重要组成部分，资本转移主要涉及固定资产所有权的变更以及债权债务的减免。具体指以下几项所有权转移：固定资产所有权的转移；同固定资产的收买和放弃相联系的或以其为条件的资产转移；债权人不索取任何回报而取消的债务；投资捐赠。 4. 资本和金融项目反映的是资产所有权在国际间的流动，它包括资本项目和金融项目两大类。资本项目主要包括资本转移和非生产、非金融资产的获取或处置两个组成部分。金融项目主要包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四个组成部分。 5. 黄金储备是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。由于其贵金属的特性，各国货币当局可以随时将其手中持有的黄金出售兑换成外汇用于国际间支付和债务清偿。 6. 外汇储备指各国货币当局持有的对外流动性资产。主要形式为国外银行存款和外国国库券。 IMF 的外汇储备的定义是：货币行政当局以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式所保有的，在国际收支逆差时可以使用的债权。 7. 特别提款权又称纸黄金，是国际货币基金组织无偿分配给各成员国用于归还基金组织的贷款及会员国政府间偿付国际收支赤字的一种账面资产。特别提款权是根据成员国在基金组织的份额进行无偿分配的，各成员国未使用的特别提款权就构成了其国际储备的一部分。 8. 储备头寸是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额。储备头寸是一国在国际货币基金组织的自动提款权，其数额的大小主要取决于该会员国在国际货币基金组织认缴的份额，会员国可使用的最高限额为份额的 125% ，最低为 0 。 9. 自主性交易是指那些基于交易者自身的利益或其他的考虑而独立发生的交易，主要包括经常项目和资本与金融项目中的交易，如货物和劳务的输出入、直接投资、长期资本流出入、侨民汇款、赠与等。通常判断一国国际收支是否平衡，主要看其自主性交易是否平衡。 10.调节性交易又称弥补性交易，指为弥补自主性交易所造成的收支不平衡而进行的融通性交易。调节性交易是自主性交易的附属物，主要包括短期资本项目和官方储备项目的变动。 11. 贸易差额指货物与服务的进出口差额。贸易差额传统上是一国国际收支的代表，分析贸易差额是十分重要的，贸易差额体现了一个国家自我创汇的能力；反映了一国的产业结构和产品、服务在国际市场上的竞争能力；标志着一国在国际分工中的地位。贸易差额影响和制约国际收支中其他项目的变化。 12. 经常项目差额是在贸易差额的基础上加上收入项目和经常转移项目的差额构成的。经常项目的差额不仅反映了商品与服务的进出口差额，而且反映了在开放经济条件下，资本、劳动力等生产要素在国际间的流动而引起的收入差额。在开放宏观经济中，经常项目的差额概括了一国的净债务人或债权人的地位，能够清楚地反映出一国内、外经济的紧密联系。因此，经常项目差额又被国际银行家视为评估向外国贷款的重要变量之一。 13. 国际收支总差额又称综合差额，包含了除官方储备以外的所有国际收支项目差额。具体由经常项目差额和资本项目差额以及直接投资，证券投资，其他投资项目的差额构成。国际收支总差额的状况将导致该国国际储备量的变化，如果总差额表现为盈余，则国际储备增加；如果总差额呈现为赤字，则国际储备就会相应减少。目前看来，国际收支总差额是分析国际收支状况时最常用的指标，按惯例，在没有特别说明的情况下，国际收支差额通常指的是总差额。 14. 价格机制是国际收支失衡的自动调节机制之一，在固定汇率制度下价格机制调节国际收支的逻辑过程可以简单地表示为：国际收支逆差（顺差） 国际储备减少（增加） 货币供给减少（增加） 价格下降（上升） 进口减少（增加）出口增加（减少） 国际收支逆差减少（顺差减少），直至恢复平衡。 15. 利率机制是国际收支失衡的自动调节机制之一，在固定汇率制度下利率机制调节国际收支的逻辑过程可以简单地表示为：国际收支逆差（顺差） 国际储备减少（增加） 货币供给减少（增加） 利率上升（下降） 资本流入增加（减少） 资本与金融账户顺差（逆差） 国际收支逆差减少（顺差减少），直至恢复平衡。 16. 收入机制是国际收支失衡的自动调节机制之一，在固定汇率制度下收入机制调节国际收支的逻辑过程可以简单地表示为：国际收支逆差（顺差） 国际储备减少（增加） 货币供给减少（增加） 现金余额下降（增加） 支出水平下降（上升） 进口减少（增加） 国际收支逆差减少（顺差减少），直至恢复均衡。 17. 汇率机制是国际收支失衡的自动调节机制之一，在浮动汇率制度下汇率机制调节国际收支的逻辑过程可以简单地表示为：国际收支逆差（顺差） 本币贬值（升值） 外汇汇率上升（下降） 进口减少（增加）出口增加（减少） 国际收支逆差减少（顺差减少），直至恢复平衡。 18. 狭义国际储备是指一国官方所拥有的可随时用于弥补国际收支赤字、维持本国货币汇率的国际间可接受的一切资产。作为储备资产必须同时具备可得性，流动性和普遍接受性三个特征。一国所拥有的国际储备主要包括黄金储备，外汇储备，特别提款权和在 IMF 中的储备头寸。 19. 广义国际储备不但包括一国所拥有的狭义国际储备还包括借入储备。 20. 外债 IMF 的定义是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。根据我国外债管理暂行办法的规定，外债是指境内机构对非居民承担的以外币表示的债务。 21. 负债率指一定时期一国的外债余额占该国当期的国民生产总值的比率。通常来说，负债率不应大于 20% 。即负债率 = 外债余额 / 国民生产总值 20% 。负债率衡量的是一定时期一国国民经济对外债的依赖程度。 22. 债务率指一定时期一国的外债余额占该国当期外汇总收入的比率。一般而言，债务率 = 外债余额 / 外汇总收入 100% 。债务率衡量的是一定时期一国对外经济的负债程度。 23. 偿债率指一国还债额（年偿还外债本息额）占当年该国外汇总收入的比例，该比率不应超过 20% ，即偿债率 = 年偿还外债本息 / 年外汇收入 20% 。偿债率衡量的是一定时期一国经济对外债的实际偿还能力。 24. 国际结算是指按照一定的程序和规则并借助于相应的结算工具，实现资金跨国界转移、清偿国际间债权债务关系的行为。国际结算也属于商业银行的中间业务，其实质均表现为通过银行结算体系及结算工具的运用，实现客户委托的资金清算与货币收付。 25. 汇票指出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的无条件书面支付命令。 26. 本票指出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。 27. 支票指出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。 28. 汇兑是指银行根据付款人的要求，通过结算工具的传递及海外联行或代理行的协作，将款项汇交收款人。 29. 托收是指债权人或收款人签发票据或提交有关单据，委托银行向债务人或付款人收取款项的一种结算方式。 30. 信用证是由开证行根据申请人（进口商）的要求和指示，向出口商开出的在特定期限内，凭信用证规定单据取得确定金额的书面承诺。 31. 旅行支票是一种不指定付款人付款地点、具有固定票面金额的票据，多由银行、非银行金融机构或旅行服务机构发行，购买人可在其他地点凭票兑付现款或用于支付。旅行支票可在国际范围内流通，较多地用于非经贸活动的支付。它具有便于兑取、携带安全、流通期限长等特征。 32. 银行保函也称为银行保证书，是担保合同的主要形式之一，在国际担保业务中广为应用。它是指银行应申请人的请求，向第三方（受益人）开立的书面信用担保文件。其担保在申请人未能旅行既定合约义务时，担保人将履行一定金额、一定期限范围内的支付责任或经济赔偿责任；或在受益人提出符合保函规定的索赔时，担保人予以赔偿。 33. 备用信用证备用信用证是一种信用证的安排，它表示了开征行对受益人的以下责任： (1) 偿还申请人的借款，或预支给申请人； (2) 支付有申请人承担的任何债务； (3) 对申请人不履行契约而付款。只有在申请人不能偿还借款或不能履约时才起支付作用，若申请人已经还款或已履约，银行则无须支付，因此被称为备用信用证。 二、名词术语中英对照国际收支 balance of payments 国际收支平衡表 balance of payments statement 经常项目 current account 货物 goods 服务 services 收入 income 经常转移 current transfers 资本与金融项目 capital and financial account 资本项目 capital account 金融项目 financial account 直接投资 direct investment 证券投资 portfolio investment 其他投资 other investment 储备资产 reserve assets 误差与遗漏 errors and omissions 自主性交易 autonomous transactions 调节性交易 accommodating transactions 贸易差额 trade balance 经常项目差额 current account balance 国际收支总差额 overall balance 国际储备 international reserve 黄金储备 gold reserve 外汇储备 foreign exchange reserve 储备头寸 reserve position in the IMF 特别提款权（ SDRs） Special Drawing Rights 外债 foreign debt 债务危机 debt crisis 负债率 ratio of external debt to GNP 债务率 ratio of external debt to exports 偿债率 debt service ratio 国际货币 international currency 国际结算 international settlement 汇票 bill of exchange or draft 本票 promissory note 支票 cheque 汇兑 remittance 托收 collection 信用证 letter of credit 旅行支票 travelers cheques 银行保函 letter of guarantee 备用信用证 standby credit letter 三、公式汇总 1 . 贸易差额 = 贸易与服务的出口贸易与服务的进口 2. 经常项目差额 = 贸易差额收入项目和经常转移项目的差额 3. 国际收支总差额 = 经常项目差额资本项目差额金融项目差额 4. 一国的国际储备 = 黄金储备外汇储备储备头寸特别提款权 5. 衡量一国外债偿还能力的指标主要有 (1) 负债率 = 20% (2) 债务率 = 100% (3) 偿债率 = 20% 四、重点难点释疑 1. 国际收支平衡表是按什么原理编制的？ 国际收支平衡表的编制有四条记账原理：一是复式簿记原理，每一笔交易都在借方和贷方项目同时反映。借方表示资产和支出的增加与负债的减少，贷方表示资产的减少及负债和收入的增加。记入借方的项目包括：进口商品、接受服务、向非居民支付和向非居民单方向转移；本国居民获得外国资产、偿还对外国非居民债务；官方储备增加。记入贷方的项目包括：出口商品、提供服务、取得收入和收到非居民单方向转移；非居民获得本国资产、对本国进行投资、偿还本国居民债务；官方储备减少。二是权责发生制，交易的记录时间以所有权的转移为标准。三是按照市场价格记录。四是所有的记账单位需要折合为同一种货币，既可以是本币，也可以是外币，例如我国的国际收支平衡表记账货币是美元。 2. 国际收支有哪些差额项目？它们之间存在什么关系？ 常见的国际收支差额有贸易差额、经常项目差额、国际收支总差额。 贸易差额是指货物与服务的进出口差额。如果这一差额为正，代表该国存在贸易顺差；如果这一差额为负，代表该国存在贸易逆差；如果这一差额为零，则表示该国贸易收支平衡。经常项目差额是在贸易差额为基础加上收入项目差额和经常转移项目差额构成的。如果这一差额为正，代表该国经常项目顺差；如果这一差额为负，代表该国经常项目逆差；如果这一差额为零，则表示该国家经常项目收支平衡。国际收支总差额是包含了除官方储备以外的所有国际收支项目的差额。具体由经常项目差额和资本项目差额以及直接投资，证券投资，其他投资项目的差额构成。 它们之间的关系可以表示为 : (1) 贸易差额 = 贸易与服务的出口贸易与服务的进口 (2) 经常项目差额 = 贸易差额收入项目和经常转移项目的差额 (3) 国际收支总差额 = 经常项目差额资本项目差额金融项目差额 3. 如何判断国际收支是否平衡？ 国际收支平衡表是一种事后的会计性纪录，复式记账法使它的借贷双方在整体上总是平衡的，即余额总是为零。但是这种平衡仅仅是形式上的帐面平衡，为判断国际收支是否实质平衡，国际上通行的做法是把国际收支记录的各项交易区分为自主性交易和调节性交易。自主性交易是指那些基于交易者自身的利益或其他的考虑而独立发生的交易，主要包括经常项目和资本与金融项目中的交易，如货物和劳务的输出入、直接投资、长期资本流出入、侨民汇款、赠与等。这些交易出自于生产经营、投资和单方面支付等需要，具有相对的自主性。调节性交易是指为弥补自主性交易所造成的收支不平衡而进行的交易，因此也被称为弥补性交易。可以说，调节性交易是自主性交易的附属物，其本质是为弥补自主性交易收支不平衡而进行的一种融通性交易。通常判断一国国际收支是否平衡，主要看其自主性交易是否平衡，如果一国国际收支的自主性交易本身是平衡的，则不必依靠调节性交易来达到平衡，这是一种最理想的状态。 4. 什么原因导致国际收支失衡？ 造成一国国际收支失衡的原因是错综复杂的。归纳起来主要有 :(1) 经济发展的不平衡。各个国家在经济增长过程中由于经济制度、经济政策等原因会出现周期性波动，在周期性经济波动的不同阶段，国内社会供求会相应变化，不可避免地影响到本国国际收支状况，引起国际收支的周期性不平衡。经济发展中收入水平的变动导致的国际收支失衡与一国进出口商品的需求收入弹性有关。当一国生产的出口商品需求收入弹性较低，而本国对进口商品的需求收入弹性却很高时，如果国内外经济和收入增长都较快，则容易导致本国国际收支逆差。 (2) 经济结构性原因。由于一国生产力水平较低，产业结构不合理，导致其商品出口额将伴随国际市场上的需求减少而大幅降低；同时商品进口额则可能因国际市场上供给的减少而大幅飚升，会造成国际收支的产品结构性失衡。由于一国国内要素价格的提高速度快于其要素生产率的提高速度，例如由于过于强大的工会力量使一国国内的工资水平提高的速度快于劳动生产率的提高速度，丧失原来由于要素价格低廉而产生的成本优势，从而导致商品出口额减少，会造成国际收支要素结构性失衡。 (3) 货币性因素的变化。第一，物价和币值的变化。在一定的汇率水平上，如果一国的货币发行量过多，将会导致该国货币贬值、物价水平上涨、产品的生产成本普遍提高，从而不利于该国产品和服务的出口。第二，利率的变化。如果货币供应量大于其需求量，利率水平必然降低，本国利率水平低于外国，将导致资本外流，从而使得资本与金融项目出现逆差。第三，汇率的变化。如果一国货币的汇率下降，则进口相同数量的外国商品就需支付更多的本国货币，如果进口品本身又构成出口品的主要生产要素，将导致出口商品的成本上涨而削弱其竞争力，这可能从进出口两方面对一国的国际收支产生不利影响。 (4) 偶然性因素的变动。一国国际收支的失衡也可能是由于突发的偶然事件引起的，但这种情况下的国际收支失衡一般是暂时性的。一旦偶然性因素消失，国际收支便会自动恢复均衡。 (5) 外汇投机和国际资本流动的影响。浮动汇率体系下，由于汇率的频繁变动使得国际资本（特别是大量的国际游资）在国际资本市场上不停的穿梭以赚取投机利润，这种国际资本流动（主要是短期的、投机性的）对国际收支的影响日益明显。 上述各原因中，经济发展和结构性因素所导致的国际收支失衡更多地反映在经常项目（尤其是贸易差额）上；货币性因素所导致的国际收支失衡则主要与资本和金融项目相关；而外汇投机和国际资本流动对国际收支的影响不仅体现在资本和金融项目上，还会进一步影响到经常项目收支。 5. 当一国出现国际收支失衡时，如何进行政策调节？ 而当一国出现国际收支失衡时，通常有以下几种调节政策可供选择： （1) 外汇缓冲政策。指一国运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给。这对于一次性或季节性的国际收支失衡比较有效。 （2) 货币政策。指中央银行通过调整再贴率、法定存款准备金率以及公开市场操作等方法，以改变一国的货币供给并影响利率来调节国际收支。当一国国际收支出现逆差时，中央银行可以调高再贴现率和法定存款准备金率，或在公开市场上出售政府债券，即实施紧缩性货币政策来调节国际收支；而当一国出现国际收支顺差时，则通过实施扩张性货币政策来调节。 （3) 财政政策。即以扩大和缩小财政开支或升降税率的办法，通过影响社会总需求（总支出）水平达到对国际收支调节的目的。当国际收支发生逆差，一般是采取削减财政开支或提高税率的办法来调节。相反，当国际收支发生顺差时，则采取扩大财政开支或降低税率的措施。 （4) 汇率政策。指运用汇率的变动来消除国际收支的失衡。当国际收支出现逆差，通常利用本国货币贬值来刺激出口，以改善国际收支。而当国际收支出现顺差时，则实行本国货币升值以增加进口。 （5) 直接管制。指一国政府运用行政命令的方法，通过外汇管制和外贸管制来调节国际收支。这一做法不影响经济全局，灵活且收效迅速，但却容易遭到国际报复。 6. 发生国际收支顺差为什么要进行调节？ 一国发生国际收支不平衡，尤其是长期、巨额的不平衡，会对国民经济产生不利影响，国际收支顺差也不例外。在固定汇率制度下，若一国发生国际收支顺差，货币当局为了维持汇率稳定，会购买超额外汇供给，增加基础货币投放，货币供应量增加，从而对一国的物价水平带来压力，长期巨额的顺差难免会导致通货膨胀，不利于经济的健康稳定发展。而且，储备资产的收益率通常低于长期投资的收益率，持有大量储备资产成本很高。在浮动汇率制度下，若一国发生国际收支顺差，则在外汇市场上存在外汇的超额供给，使本币升值、外币贬值。本币升值抑制了出口增长，不利于本国经济的长期发展。而且，在浮动汇率制度下，持有储备资产还会遭受储备货币贬值的损失。因此，当一国出现国际收支顺差时，也要进行调节，保持国际收支平衡。 7. 国际储备总量是否越多越好 ？ 国际储备是指一国政府所持有的可用于弥补国际收支赤字并维持本币汇率稳定的国际间可以普遍接受的一切资产。各国政府之所以需要拥有一定量的国际储备，是因为国际储备可以在一国发生国际收支困难时起缓冲作用；可用于干预外汇市场，以稳定本国货币的汇率；可作为外债还本付息的最后信用保证；可以保证国家间贸易的正常进行。这也是持有国际储备所获得的收益。但是并不能因此而认为国际储备多多益善，因为持有国际储备也要付出代价。这种代价主要表现在，如果货币当局减少持有或不持有储备，则此储备就可以被用于商品劳务进口，为国内经济增长和消费增添新的实际资源，增加国内就业和国民收入，这就是持有储备的机会成本。因此,一国持有的国际储备并非越多越好，而应权衡收益和成本，持有一个合理而适度的国际储备量。 第十四章 国际资本流动与国际金融市场 一、名词解释 1.国际资本流动 资本跨越国界从一个国家向另一个国家的运动。国际资本流动包括资本流入和资本流出两个方面。根据资本的使用或交易期限的不同，可以将国际资本流动分为长期资本流动和短期资本流动。 2.国际直接投资 以获得国外企业的实际控制权为目的的国际资本流动，主要以三种形式进行一是采取独资企业、合资企业和合作企业等方式在国外建立一个新企业；二是收购国外企业的股权达到拥有实际控制权的比例；三是利润再投资，即投资者将在国外投资所获利润保留下来，继续扩大对企业的投资，或者在东道国进行其他直接投资活动。 3.国际间接投资即国际证券投资，指在国际证券市场上发行和买卖中长期有价证券所形成的国际资本流动，这些有价证券包括优先股票、普通股票、政府债券、企业债券以及一些国际组织发行的债券等。 4.贸易性资本流动由于进出口贸易引起的结算性资本流动，是最传统的国际资金流动方式，早期的国际资本流动多以这种方式出现。随着经济开放程度的提高和国际经济活动的多样化，贸易资金在国际资本流动中的比重已大为降低。 5.金融性资本流动是指包括套利性资金流动、保值性资金流动、投机性资金流动在内的短期资本流动。套利性资金的流动是利用各国金融市场上利率差异与汇率差异进行套利活动而引起的短期资本流动。保值性资金的流动又称作避险性资金流动或资本外逃，它是指金融资产的持有者为了资金安全而进行资金调拨所形成的短期资金流动。投机性资金的流动是指投资者利用国际市场上金融资产或商品价格的波动，进行高抛低吸而形成的资金流动。 6.外汇银行经本国中央银行批准或授权经营外汇业务的银行，是国际外汇市场最核心的主体，外汇银行在国际外汇市场上主要从事两方面的业务活动：一是代客户买卖业务；二是自营业务。 7.外汇经纪商专门在外汇交易中介绍成交，充当外汇供求双方中介并从中收取佣金的中间商，其主要任务是提供正确迅速的交易情报，以促进外汇交易的顺利进行。 8.外汇交易商专门从事外汇自营买卖业务的外汇经营者。他们的交易活动能在一定程度上起到平抑市场价格、稳定市场的作用。 9.掉期外汇交易在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，其目的在于轧平外汇头寸，防止由于汇率变动而遭受损失。这种形式主要用于银行同业间市场的外汇交易，但一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。 10.套汇利用同一时刻不同外汇市场的汇率差异，通过贱买贵卖某种外汇赚取利润的行为。 11.国际金融市场国际资金按照市场规则融通的场所或运营网络。国际金融市场在经济发展中具有独特的作用：提供国际融资渠道；调剂各国资金余缺；调节国际收支；有利于规避风险；促进经济全球化发展。 12.国际信贷市场 国际货币市场的子市场之一，是指资金借贷期限不超过1年的，以银行信用向企业提供短期融资的市场。 13.国际证券市场国际资本市场的子市场之一，是指期限在1年以上的各种资金交易活动所形成的市场，包括国际债券市场和国际股票市场。 14.离岸金融市场新型国际金融市场，指同市场所在国的国内金融体系相分离，既不受所使用货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。其主要经营的是非居民间的境外货币借贷业务，是现代真正意义上的国际金融市场。 15.辛迪加贷款也称银团贷款，是指几家国际银行组成一个集团共同向某客户或某项工程提供金额大、期限长的贷款的融资方式。对于贷款银行来说，辛迪加贷款的优点是分散贷款风险，减少同业之间的竞争；对于借款人来说，其优点是可以筹到独家银行所无法提供的数额大、期限长的资金。 16.外国债券一国筹资者在某一外国债券市场上发行的，以该外国货币为面值并由该外国金融机构承销的债券。 17.欧洲债券一国筹资者在本国以外的国际债券市场上发行，以欧洲货币为面值并由一国或几国的金融机构组成辛迪加承销的债券。 18.全球债券在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。 19.国际股票由股票市场所在地的非居民股份公司发行的股票。它是发行人在国际资本市场上筹措长期资金的工具。 二、名词术语中英对照国际资本流动 international capital flows 长期资本流动 long term capital flows 国际直接投资 international direct investment 国际间接投资 international indirect investment 国际信贷 international credit 政府信贷 government credit 国际金融机构贷款 credits from international financial institution 国际银行贷款 credits from international banks 出口信贷 export credit 短期资本流动 short term capital flows 对冲基金 hedging fund 杠杆效应 leverage effection 羊群效应 herds effection 国际金融市场 international financial markets 离岸金融市场 offshore financial markets 离岸货币市场 offshore currency markets 外汇银行 foreign exchange bank 外汇经纪商 foreign exchange broker 外汇交易商 foreign exchange dealer 即期外汇交易 spot foreign exchange 远期外汇交易 forward foreign exchange 掉期外汇交易 swap 套汇 arbitrage 国际货币市场 international currency market 伦敦银行同业拆借利率 LIBOR（London inter-bank offered rate） 辛迪加贷款 Syndicated loan 国际资本市场 international capital market 国际债券 international bond 外国债券 foreign bond 欧洲债券 Euro bond 国际股票 international stock 三、重点难点释疑1. 当前国际资本的流动有哪些新的特征？ 与以往的国际资本流动相比，当前国际资本的流动呈现出一系列新的特征： （1) 国际资本流动规模急剧增长，并日益脱离实质经济。国际资本流动基本不受世界经济周期性波动的影响，无论世界经济高涨或萧条，国际资本的规模都逐年膨胀，并日益脱离实物经济的运动，突出地体现在衍生工具交易产生的国际资金流动数量已远远超过传统方式交易产生的国际资金流动数量，并居于绝对优势地位。 （2)国际资本流动结构急速变化，并呈现出证券化、多元化特征 从国际资本在不同国家和地区的横向流动来看，流动格局在不断进行调整。 20世纪70年代，发展中国家普遍利用国际金融市场来弥补经常账户逆差，国际资金大量从发达国家流入到发展中国家，导致80年代初一些国家无力偿还到期外债本息，进而发生债务危机，这又使得流向发展中国家和地区的资金大为减少；90年代以来，随着国际债务危机问题的逐步解决，发展中国家也普遍实行了市场化的经济改革，国际资金又大量流入中国、东南亚、拉美、东欧、俄罗斯等国家和地区，但由于出现1994年墨西哥货币危机、1997年东南亚金融危机、俄罗斯金融危机等，使得国际资金向发展中国家和地区的流动受到了很大的干扰、冲击，甚至出现了大量资金从上述地区撤出的现象。 从国际资本在不同市场间的流动来看，其结构也发生了重大变化，呈现出证券化、多元化特征。近年来，以证券方式流动的国际资本逐步超过了以债权方式流动的国际资本。国际资金的流动方式也呈现出多元化倾向，除传统的流动方式如银行贷款、商业信用、股票筹资、债券筹资等之外，国际资本还以更多的方式和工具流动。期权、期货、调期、互换等创新性金融工具日益成为国际资本流动的重要方式。 （3)机构投资者成为国际资本流动的主体 发达国家的机构投资者包括的范围很广，主要有共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会、以及投资银行、商业银行和证券公司等。在许多工业化国家，机构投资者早已超过个人投资者而成为市场主体。机构投资者凭借其专家理财、组合投资、规模及信息优势而大受机构及个人的欢迎。它们掌握的金融资产也急剧上升。机构投资者规模的迅速发展，必然在客观上要将其资产在全球范围内进行配置，从而成为国际资金流动中的主体。 2. 如何理解国际金融市场在经济发展中的独特作用？ 国际金融市场在经济发展中具有独特的作用 , 主要表现在： （1) 提供国际融资渠道。国际金融市场具备直接和间接两种融资机制，能够实现生产要素在世界范围内的合理配置。国际金融市场上的金融中介机构通过提供不同期限、不同币种、不同金额、不同利率、不同融资主体的金融工具和提供承诺、担保、代理、中介、咨询等全方位的金融服务，既可以为筹资者提供多种多样的筹资渠道，使它们可以根据自己的偏好做出最佳选择；也可以为投资者提供丰富多彩的投资手段，使它们在安全性、流动性和盈利性中做出最佳抉择。 （2) 调剂各国资金余缺。国际金融市场具有联系国际资金需求者与供给者的纽带作用。国际金融市场可以在全球范围内将一国的储蓄转化为另一国的投资，为不同国家的筹资者和投资者提供了相互满足、彼此匹配的机制，使资金余缺双方得到最大程度的满足。（3) 调节国际收支。一国用于国际收支调节的国际储备可以分为自有储备和借入储备两大部分。在自有储备有限的情况下，一国获取借入储备的能力就成为其国际清偿力水平的决定因素。在借入储备中来自国际金融机构和各国政府的贷款数量非常有限而且限制较多，因此，在国际金融市场上通过向国际性商业银行融资就成为各国特别是发展中国家提高其国际支付能力的一个重要渠道。 （4) 促进经济全球化发展。国际金融市场的发展还极大地促进了经济的全球化。由于世界各国都参与国际金融市场的筹资和投资活动，就使得彼此之间的金融依赖度日益增强，每个国家的宏观和微观金融活动都不能脱离国际金融市场而独立存在。国际金融市场的一体化既是经济全球一体化的重要内容，同时也以其自身的功能和机制促进了经济全球一体化的长足发展。 （5) 有利于规避风险。国际金融市场上金融工具和金融交易技术种类繁多，控制金融风险的机理各异，如利用远期外汇交易、外汇掉期交易、金融期货交易、金融期权交易、金融互换交易、票据发行便利等金融工具和金融交易技术，可以为不同国家的市场参与者提供广阔的选择空间，使它们可以在风险收益、方便程度、难易程度、回旋余地等方面进行比较，据以做出最佳选择，满足规避、控制金融风险的需要。 3. 如何理解欧洲货币市场 ? 它具有哪些与传统的国际金融市场不同的特点？ 欧洲货币市场又称“离岸金融市场”， 是指同市场所在国的国内金融体系相分离，既不受所使用货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。 它是一种新型的国际金融市场，形成于 20 世纪 50 年代，于 60 年代中期以后迅速发展起来。目前，欧洲货币市场已成为国际金融市场的核心。在对欧洲货币市场的理解中我们应注意，“欧洲”一词不是一个一般的地理概念，它指的是不受或较少受到货币发行国的法规限制，经常由非货币发行国居民在这些货币发行国之外进行以这些货币为计值单位的资金借贷的状况。例如，欧洲美元是指在美国之外其他国家或地区流通、借贷的美元；欧洲瑞士法郎则是指在瑞士之外其他国家或地区流通、借贷的瑞士法郎。 作为新型的国际金融市场，欧洲货币市场具有一些与传统国际金融市场不同的特点。 (1) 参加欧洲货币市场交易的都是非本国居民，即交易在非居民之间进行。而传统国际金融市场的交易通常在居民和非居民之间进行。 (2) 欧洲货币市场上的业务活动基本不受市场所在国的法规、税制管制。而传统国际金融市场则不然。 (3) 欧洲货币市场经常使用市场所在国以外的货币进行交易。而传统的国际金融市场则主要从事的是市场所在国货币的交易。 (4) 欧洲货币市场 上利率的制定 以伦敦银行同业拆借利率为标准。一般来说，其存款利率略高于国内金融市场，而放款利率又略低于国内金融市场，利差很小，并且借贷手续简便，低税或免税，资金使用效率更高。 第十五章 金融全球化 一、名词解释 1.经济全球化 世界各国和地区的经济相互融合日益紧密，逐步形成全球经济一体化的过程，以及与此相适应的世界经济运行机制的建立与规范化过程。经济全球化相继经历了贸易一体化、生产一体化和金融全球化三个既相互联系、又层层推进的发展阶段。 2.贸易一体化 指在国际贸易领域内国与国之间普遍出现的全面减少或消除国际贸易障碍的趋势，并在此基础上逐步形成统一的世界市场。衡量贸易一体化的主要指标有：关税水平、非关税壁垒的数量、对外贸易依存度、参加国际性或区域性贸易组织的情况等等。 3.对外贸易依存度等于本国进出口额与当年国民生产总值GDP的比值，体现本国经济增长对进出口贸易的依附程度，也是衡量一国贸易一体化的主要指标。 4.生产一体化 指生产过程的全球化，是从生产要素的组合到产品销售的全球化，跨国公司是生产一体化的主要实现者。 5.金融全球化 是指世界各国和地区放松金融管制、开放金融业务、放开资本项目管制，使资本在全球各地区、各国家的金融市场自由流动，最终形成全球统一的金融市场、统一货币体系的趋势。 6.示范效应入世后随着外资金融机构的进入以及在我国的运作，他们将在规章制度、组织管理、资金运营、技术服务、内部协调等方面充分展现出国际先进的做法和经验，对中资金融机构将产生极大的示范和引领作用。示范效应是加入WTO对中国金融业发展产生的积极效应之一。 7.鲶鱼效应指入世后随着外资金融机构的加入及其活力的释放，可以产生激活中资金融机构，使中资金融机构彻底摒弃优越感和依赖性，加快从理念转换、制度架构、经营管理到运作机制等全方位的改革步伐，加速我国金融业的现代化和国际化进程。鲶鱼效应是加入WTO对中国金融业发展产生的积极效应之一。 二、名词术语中英对照经济全球化 globalization of economy 贸易一体化 integration of trade 生产一体化 integration of production 金融全球化 financial globalization 世界贸易组织 WTO（World Trade Organization） 纳斯达克（证券交易商自动报价系统国民协会） NASDAQ(National Association of Securities Dealers Automated Quotation) 合格境外机构投资者制度 QFII(Qualified Foreign Investment Investors) 三、重点难点释疑 1.如何理解金融全球化是贸易一体化和生产一体化的必然结果? 经济全球化相继经历了贸易一体化、生产一体化和金融全球化三个既相互联系、又层层推进的发展阶段。金融全球化是经济全球化的高级阶段，是贸易一体化和生产一体化的必然结果。 （1）金融全球化是贸易一体化的必然结果。贸易一体化推动着国际贸易范围和规模的不断扩大，国际贸易的发展必然产生金融全球化的需求。具体表现在：一方面国际贸易发展所产生的国际支付和国际结算的需要，促进了货币的国际交换和银行结算业务的发展；另一方面国际贸易发展过程中产品交换市场的发展，又促进了为国际商品交换服务的各种国际金融市场的形成。正是由于贸易一体化发展到一定的程度，资金和资本的跨国流动有了迫切的需求，各国减少对资金和资本跨国流通的限制，才直接导致了金融全球化的发展。贸易一体化是金融全球化发展的重要动力。（2）金融全球化是生产一体化的必然结果。生产一体化，尤其是跨国公司的发展，要求在全球配置资源，这在客观上要求全球资本能自由流动，为跨国公司的全球化战略服务。金融全球化是生产一体化的必然要求。跨国公司的全球化经营布局要求为之服务的金融业跨越国界，提供全方位和综合化的金融服务，从而推动了跨国银行和其他国际性金融机构的产生和发展。国际直接投资的发展满足了发展中国家利用外资发展经济的需要，20世纪70年代以后众多的发展中国家放松了金融管制，采取优惠措施大量吸引外资，促使资本能够在世界各地自由流动，由此产生了大量的新兴国际金融市场。 2.金融全球化的主要表现是什么？ 金融全球化是指世界各国和地区放松金融管制、开放金融业务、放开资本项目管制资本在全球各地区、各国家的金融市场自由流动，最终形成全球统一的金融市场、统一货币体系的趋势。金融全球化主表现为：金融机构全球化、金融业务全球化、金融市场全球化和金融监管国际化。（1）金融机构全球化。20世纪70年代以来，金融机构的国际化步伐加快，世界上出现了一大批跨国银行和跨金融公司。金融机构的国际化途径有：在境外设立分支机构；通过间接投资将当地金融机构变为自己的附属机构；参股控制当地原有的银行或金融公司，使其成为总行的分支机构；设立代表处；入股参加多国金融机构联合体等。90年代以后跨国金融机构纷纷从事跨国兼并收购活动，不仅包括同业的联合，还包括跨业务范围的兼并。（2）金融业务全球化。金融业务的国际化主要体现为金融机构在全球范围内调度资金，经营各种业务，不受国界的限制。银行业、证券业、信托业、保险业都大力开拓国际业务，特别是银行业，为了适应国际性融资的需要，业务发展不仅由传统的存、贷款及结算业务逐步向多样化、综合化方向发展，而且越出国界开展业务，大幅度增加国际性存、贷、汇业务的比重，同时还拓展了一些新的国际业务，如购买他国工商企业股票、充当国际性大公司财务顾问、经营国际信托、国际租赁业务等。世界各国不断放松了资本流动的限制和外汇管制，取消了非居民购买本国国债和货币市场票据的限制，开放了国际银团贷款，金融创新如期权、货币互换、利率互换和票据发行便利等金融衍生工具从一开始就是国际性的。（3）金融市场的国际化。随着生产和资本国际化的发展，西方发达国家的国内金融市场逐步向外延伸，并从纯粹办理国内居民间的金融业务发展到经营所在国居民与非居民之间的国际金融业务，形成国际金融市场，甚至出现了以经营非居民之间的业务为主的欧洲货币市场这一新型的国际金融市场。金融市场全球化主要表现在：第一，各地区之间的金融市场相互连接，形成了全球性的金融市场，特别是离岸金融市场的发展带动了资本在全球的高速流动。第二，各国金融市场的交易主体和交易工具日趋国际化，投资者和筹资者可以在国际范围内选择市场和投资对象。交易主体的国际化特别是筹资者身份的国际化带来了金融市场交易工具的日趋国际化。第三，各国金融市场的主要金融资产的价格和收益率的差距日益缩小。金融全球化促进了外汇市场上主要货币汇率水平的趋同和全球股权市场的一体化。（4）金融监管的国际化。金融机构、业务和市场的国际化，对于推动国际资本流动、促进国际贸易和经济的发展产生了巨大的影响。各国际性金融机构、尤其是国际性商业银行也因此获得了更大的收益，但同时也面临着更大的风险。单靠一国金融监管当局的力量已经无法适应这种迅速发展的国际化需求。金融全球化条件下的金融监管和协调更多地依靠各国政府的合作、依靠国际性金融组织的作用，以及依靠国际性行业组织的规则。目前，国际银行业和国际证券业的监管正在向全球统化方向发展，以保证统一标准，堵塞漏洞，维护国际金融活动的安全。例如国际货币基金组织是典型的国际金融协调机构，它负责