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第一章 导论原理1.1金融供求及其交易源于社会各部门的经济活动。原理1.2现代金融体系以货币、信用、汇率、利率和金融工具为基本要素，以金融市场和金融机构为运作载体，以金融总量与结构均衡为目标，以金融价格为杠杆,以宏观调控与监督为保障，在为经济社会发展服务的过程中实现自身的稳健发展。第二章 货币与货币制度名词解释：货币：重商主义认为货币就是贵金属，就是财富。古典学派认为，货币是充当一般等价物的特殊商品。币材：充当货币的材料或物品。铸币：铸成一定形状并由国家印记证明其重量和成色的金属货币。主币：主币就是本位币，是一国流通中的基本通货，一般作为该国的法定价格标准。辅币：本位货币单位以下的小面额货币，是本位币的等分。银行券：准货币 实物货币 金属货币 信用货币 存款货币 电子货币 交换媒介 价值储藏 价值尺度 狭义货币 广义货币货币存量 货币制度 货币单位 铸币税 无限法偿 有限法偿 货币供应量金本位制 金块本位制 金汇兑本位制格雷欣法则 国家货币制度 国际货币制度 区域性货币制度布雷顿森林体系 牙买加体系 一.货币职能（一） 交易媒介职能a) 1.交换手段: 货币在商品交换中充当一般等价物，一手交钱一手交货。b) 2.支付手段： 货币作为延期支付的手段来结清债权债务关系。c) 价值尺度： 指用货币计算并衡量商品或劳务的价值，为商品和劳务标价的功能。（二） 价值贮藏职能：货币作为总资产的存在形式，是资产保值增值的手段 购买力;资产变成现实购买力而不受损失的能力。二.货币作用发挥的内在要求1. 币值稳定：货币币值剧烈波动，无论贬值还是升值，都会影响其交易媒介职能2. 有一个调节机制使货币流通量要适应经济社会发展的要求。货币供给要具有弹性，保持货币供求的均衡三，铸币税l 原指通过铸造硬币所获得的收益，通常是指贵金属内含值与面值之差。l 在现代信用货币制度下，泛指政府从货币发行中获得的收益。包括： 央行所获得并上交中央财政的利润； 央行通过购买国债，向中央财政提供的资金； 财政直接发行通货所获得的收益。l 在开放经济中，指一国因其货币为他国所持有而得到的净收益。四.货币层次划分1.IMF的划分：通货（currency）：流通于银行体系以外的现钞（纸币和铸币），包 括居民、企业等单位持有的现钞，但不包括商业银行持有的库存现金。M0货币（money）：通货+私人部门的活期存款。M1，狭义货币准货币（quasi money）：银行的定期存款、储蓄存款和外币存款等。它不能直接用于购买商品，但可以容易的转化为现实的购买力。QM广义货币（M2=M1+QM）2，我国的划分：l M0=流通中的现金l M1=M0+活期存款l M2=M1+准货币（企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司的客户保证金存款+其他存款）五.货币制度（一） 国家货币制度：1.内容：a，规定货币材料 b，规定货币单位（名称和价值）c，规定流通中的货币种类：主币和辅币d，规定货币的法定支付能力：无限法偿：不论支付数额多达，不论属于何种支付，支付的对方均不得拒绝接受。有限法偿：在一次支付中若超过规定的数额，收款人有权拒收，但在法定额度内不能拒收。e规定货币铸造发行得流通程序：自由铸造和限制铸造; 分散发行和垄断发行f货币发行准备制度的规定：现金准备（黄金，外汇）； 证券准备（短期商业票据，短期国库券）2.演变：银本位制-金银复本位制-金本位制-不兑现的信用货币制度附：A格雷欣法则：劣币驱逐良币，良币（市场价格偏高）推出市场，劣币充斥市场的规律B金块本位制：不流通金币，银行券只能达到规定数量后才能兑换金块。C金汇兑本位制：本国货币仍然有含金量，但国内不铸造和使用金币，只流通银币和银行券，并不能在国内兑换，只能先兑换特定外汇，然后用该外汇兑换黄金。 D不兑现的信用货币制度：a，主要是现金和存款等信用货币；b，通过金融活动开始流通；c，国家对信用货币的管理调控成为经济正常发展的必要条件。（二） 国际货币制度1. 内容：确定国际储备资产；安排汇率制度；选择国际收支的调节方式。2. 国际金本位制：黄金充当国际货币，各国之间的汇率由它们各自的含金量比例即金平价决定3. 布雷顿森林体系：第二次世界大战后以美元为中心的国际货币制度。以黄金作为基础；实行固定汇率制。4. 牙买加体系：国际储备货币多元化；汇率安排多元化，以浮动汇率为主；多种渠道调节国际收支（三） 区域性货币制度：理论依据：最优货币区理论蒙代尔。 特点： 实行单一货币，在各国之上设立中央银行，统一货币金融政策 第三章 汇率与汇率制度名词解释：外汇 汇率 基准汇率 套算汇率 买入汇率 卖出汇率 中间汇率 电汇汇率 信汇汇率票汇汇率 即期汇率 远期汇率 名义汇率 实际汇率 官定汇率 市场汇率 汇率升水 汇率贴水 一价法则 购买力平价 利率平价 货币模型 资产组合模型 直接标价法 间接标价法固定汇率制 浮动汇率制 管理浮动制 盯住汇率制 人民币汇率制度（一）外汇1.概念：动态：“国外汇兑”的简称，是指国际间的货币资金汇付兑换行为，以及本币资产与外币资产之间的转换行为。 静态：广义的静态外汇：泛指以外币标示的各种金融资产。A，外币现钞 b，外币支付凭证或支付工具c，外币有价证券 d，特别提款权 e，其他外汇资产 狭义的静态外汇：即以外币标示的、可用于国际结算的支付手段 (二)汇率1.含义：是一种货币用另外一种货币表示的价格。是两国货币折算的比率2.标价法:直接标价法：以一单位的外国货币作为标准计算应付多少本国货币表示的汇率。大多数货币采用直接标价法（RMB）。 间接标价法：以一定数量的本国货币单位为基准，计算应收多少外币来表示的汇率。如英镑、美元、欧元3分类：基准汇率和套算汇率：直接计算间接计算 买入汇率和卖出汇率:银行买入外汇卖出外汇时使用的汇率 即期汇率和远期汇率：两个营业日内办理交割的汇率：约定某个汇率在未来某个时间交割（升水；贴水；平价） 电汇汇率；信汇汇率；票汇汇率 固定汇率和浮动汇率：两国货币的汇率基本稳定，汇率波动被限制在较小范围内，各国央行有义务维持本币币值的稳定。 不规定汇率的上下限，汇率水平由外汇市场供求关系决定如果本币盯住基本外币，汇率随其浮动，称联系汇率或盯住的汇率制度 名义汇率和实际汇率：是否考虑价格因素（通货膨胀） 官方汇率和市场汇率 开盘汇率和收盘汇率5. 汇率决定理论（1） 早期汇率决定理论：国际借贷理论（取决于国际贸易往来和资本流动引起的债务债权关系：流动债权多于流动负债时，外汇供大于求，本币升值。反之将贬值）购买力平价理论：两国货币的汇率表现为两国国内价格（购买力）之比A 绝对购买力平价：在不考虑交易成本条件下，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格相等。B 相对购买力平价：认为汇率在一定时期的变化由两个国家在这段时期内的物价相对变化决定的。本国通货膨胀率外国，本币贬值；本国通货膨胀率外国，本币升值 汇兑心理学说：将人们的主观心理因素引入汇率分析中，强调人们心理预期的作用 利率平价理论: 套利性的短期资本流动会引起高利率国家的货币在远期外汇市场贴水，低利率国家货币远期升水。 原理3-4 利率高的国家货币在远期外汇市场上贴水，利率低得国家货币在远期外汇市场上升水。 (2) 现代汇率决定理论： A货币分析法：认为汇率是两国货币的相对价格，通过分析两国货币的相对需求和供给决定汇率水平。 原理3-5，当外国货币供给不变是，本币供给数量与本币汇率反方向变动；当外国收入增长不变时，本国收入增长于本币汇率同方向变动。 B资产组合分析法：根据各种资产收益和风险的权衡，将财富配置于各种课选择的国内外金融资产。但是忽视了实际因素对汇率影响。 C换汇成本说：6. 影响汇率的主要因素（1） 利率：一国的利率较高时，其金融资产收益率较高，会吸引资金流入，导致外汇市场供大于求，本币升值。或通过政府的利率手段干预利率水平（2） 国际收支：国际收支不平衡会引起外汇市场的供求不平衡，会引起升值 或贬值的压力。（3）物价：通货膨胀引起出口产品价格上升，出口需求下降，产生国际收支赤字，本币面临贬值压力。（4）中央银行干预：中央银行直接进入外汇市场通过购买和出售外汇能够改变外汇市场供求，从而使得汇率保持一定水平，或让它像某个方向运动7. 汇率的影响范围：（1） 贸易：本币贬值，促进出口，抑制进口；本币升值，抑制进口，促进出口。（2） 物价：汇率贬值进口商品和原材料价格上涨国内总体物价上升 汇率贬值出口商品国外价格下降出口需求增加出口商品国内价格上升（3） 资本流动：预期本币贬值，会出现资本外逃；预期本币升值，会出现热钱流入。（4） 金融资产：本币汇率升值，促使投资者倾向于持有本币资产；外币汇率升值则导致投资者将本币资产转换为外币资产。9.汇率风险：进出口贸易的汇率风险； 国际支付与结算的风险； 外汇储备（资产）风险； 外债风险等。规避外汇风险：付款方应争取用有贬值趋向的货币作为结算货币，反之，收款方应争取用币值稳定或有升值趋向的货币为结算货币运用远期外汇买卖来套期保值。10.人民币汇率制度： 内部结算价与官方汇率并存阶段（1981-1984）市场汇率与官方汇率并存阶段（1985-1993）有管理的浮动汇率制度阶段（1994-1997）盯住汇率制阶段（1998-2005年7月）回归有管理的浮动制（2005年7月至今）根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。第三章 信用与信用体系名词解释：信用 背书 国库券 高利贷实物借贷 货币借贷 直接融资 间接融资 信用风险 商业信用 商业票据 银行信用 国家信用 消费信用 国际信用 买方信贷卖方信贷 信用秩序 信用制度 信用机构 政府担保债券 国外直接投资 社会征信系统原理4-1 偿还与收回，支付与收取利息是信用关系确立的必要条件，利率从信用关系中产生，又引导信用关系的发展。原理4-2 信用与货币相结合形成了新的范畴金融原理4-3 自然经济条件下借贷资金供求矛盾，贷者集中垄断，高偿还风险和信用维系成本是高利贷者索取高利率的根本原因。1.信用活动的基础和特征：（1）现代经济是信用经济信用交易成为最主要的交易方式，交易者通过债权债务关系的建立与清偿，来实现商品交换或货币转移。(2) 各种经济部门间的信用关系家庭：可支配收入减去消费与投资，多为资金盈余，是资金的供应者。企业：主要依靠金融中介调剂，多为资金短缺，是资金的主要需求者。政府：各级财政收支赤字需要通过信用方式弥补，是资金的需求者。金融机构：自身经营收入和日常经营支出对比，可能是盈余也可能是赤字。国外：反映本国的经常项目与资本项目，盈余提供对外融资，赤字需要从国外借入资金弥补。(3)直接融资和间接融资直接融资：指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。如股票、债券、商业票据等。证券市场的投融资活动是直接融资的典型代表 间接融资：指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。银行信贷是间接融资的典型代表。我国以间接融资为主，近年来直接融资比例上升直接融资与间接融资比较（4）信用风险：贷款人因各种原因未能及时、足额偿还债务而出现的违约可能性。信用风险不仅造成债权人的损失，而且往往会引起连锁反映，中断信用链条，破坏债权债务关系，动摇公众信心，引发信用危机。2.信用活动的形式;(1)高利贷：A.特点：利率极高，不稳定，且差异极大。高利贷出现于原始社会末期，是奴隶社会和封建社会的最基本的信用形式。高利贷的形式也经历了从实物借贷向货币借贷的演变 B高利的原因：借贷资金的供求状况；贷款者的垄断地位；风险和成本的补偿：高风险、高运营成本。（2）商业信用：a。含义：指工商企业间买卖商品时，卖方以商品形式向买方提供 的信用。 b特点：以买卖行为为基础，是企业之间的直接信用。 赊销是商业信用的典型形式商业信用活动一般会签发商业票据（商业票据是商业信用中用来载明债权人权利和债务人义务的书面凭证，包括商业本票和汇票。商业票据受票据法的保护。票据经过背书、贴现形式可以流通转让） C积极作用：商业信用使得商品流动和货币流通分离开来。使商品流通可以先于货币流通进行，从而促进生产和流通的顺利进行。 d局限性：受生产周期的限制，一般较短。 规模受商品买卖数量的限制 只能卖方提供给买方 容易形成债务链和债务危机 影响货币供给的调控和信用总量的控制（3）银行信用： A含义：银行或者其他金融机构以货币形态提供的信用。 B特点：以银行作为信用中介，是一种间接信用;是以货币形态提供的信用,无对象的局限；贷放的是社会资本,无规模局限；在期限上相对灵活,可长可短。（4）国家信用：A含义：政府作为债权人或债务人的借贷活动。主要表现为政府作为债务人而形成的负债。B形式：中央政府债券：短期债券、中期债券、长期债券 地方政府债券：一般义务债券、收益债券 政府担保债券 C积极作用：调节国库年度收支的临时失衡; 调节财政收支,弥补财政赤字; 调节经济总量与结构; 配合其他经济政策的实施。D消极作用：增加政府债务负担，削弱未来政府的融资能力； 巨额债务影响国家信用等级，损害投资人信心； 出现国家信用危机（主权债务危机）。（5）消费信用：A.含义：企业、银行和其他金融机构向消费者提供的用于生活消费的信用。 B形式：赊销、分期付款、消费贷款信用卡透支 C作用：宏观经济的调节作用；微观层面：实现生命周期的财务安排；过度发展的负面影响：虚假需求、信用膨胀、债务负担。（6）国际信用：A.含义：一切跨国的借贷关系和借贷活动。B主要形式:国外借贷：出口信贷(买方信贷和买方信贷)国际商业银行贷款(独立贷款和银团贷款;外国政府贷款;国际金融机构贷款;国际资本市场融资;国际融资租赁 国际直接借贷:一国居民、企业等直接对另一个国家的企业进行生产性投资，并由此获得对投资企业的管理与控制权（7）信用工具:商业票据：商业本票：又叫期票，由债务人向债权人发出，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。商业汇票：由债权人发给债务人，命令他在一定时期内，向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。汇票必须经过承兑才有效。 融通票据：是专门为套取资金而签发的票据。通常按汇票产生的程序形成。银行票据： 银行本票：由银行签发，由银行付款的票据，可以代替现金流通。银行汇票：是银行开出的汇款凭证。 支票信用证：银行受客户委托开出的证明客户有能力并保证支付的信用凭证。 第五章 货币的时间价值与利率名词解释：利息 利率 单利 复利 贴现率 市场利率 官定利率 公定利率 固定利率 浮动利率 实际利率 名义利率 基准利率 违约风险 利率管制 即期利率远期利率 风险溢价 无风险利率 到期收益率 流动性风险 税后收益率 利率市场化 净现值方法收益资本化 回收期限方法 持有期收益率 货币的时间价值现金流贴现分析1.货币的时间价值与利息：（1）货币的时间价值：A定义：同等金额的货币其现在的价值要大于其未来的价值。（来源于对现在消费推迟的时间补偿）B体现：利息是货币时间价值的体现。利息：是借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬。利率：借贷期满的利息总额与贷出本金总额的比率无风险利率：用国债利率表示的对放弃投资于无风险资产的机会成本进行的补偿风险溢价：持有某风险资产相对于持有国债而具有更高的风险，还需要根据该风险资产的风险高低对其进行风险补偿。原理5-1：风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价（现代金融资产定价的依据和基础）C与货币时间价值相关的术语：现值：即当前的价值终值：即未来某个时间点的价值D利息与收益的一般形态： 原因：货币可以提供利息的观念由来已久；利息是资本所有权的观念普遍化；利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而利润却会随经营状况的变化而变化。 收益资本化规律：各种有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。原理5-2 利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化，各种有收益的食物，都可以通过收益与利率的对比进行资本定价。 收益资本化规律的应用：B(收益)=P（本金）r（利息率） P=B/r （2）金融交易与货币的时间价值：利率的计算：单利和复利单期终值和现值：多期终值和现值：2.利率的分类及其与收益率的关系（1）利率的分类A按计息时间：年利率（百分之几） 月利率（千分之几） 日利率（万分之几）B按决定方式：市场利率: 有市场供求关系自发决定的利率 官订利率: 政府部门规定的利率 公定利率: 非政府组织的民间机构指定的利率C.按贷款期是否可变化: 固定利率：指整个贷款期内约定不变的利率。通常用于期限较短的贷款。浮动利率：指在整个贷款期内可以调整的利率。通常用于期限较长的贷款。D.按是否考虑币值变化（通货膨胀）： 名义利率：包括物价变动因素的利率，就是我们日常看到的利率。实际利率：剔除物价波动后的利率。 实际利率等于名义利率减物价变动率E.按利率的地位： 基准利率是在各种利率体系中处于主导地位的利率。如：联邦基金利率、LIBOR（伦敦同业拆解利率）和SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）。一般利率：指金融机构在金融市场上形成的各种利率。F.按信用活动的期限长短 短期利率：一年期以内的信用活动所用的利率。长期利率：一年期以上信用活动使用的利率。G按给定的不同期限： 即期利率：指对不同金融工具以复利形式标示的利率。远期利率：从未来某一时点到另外一时点间采用的利率。（2）利率与收益率：收益率包括：当期收益率与资本利得率收益率的计算：到期收益率和持有期收益率：到期收益率：投资者购买的证券持有到期的情况下，到期本金收入的现值之和等于证券购买价格的贴现率。持有期收益率：指买入的证券，持有一段时期后，未到期前出售，在整个持有期的平均回报率。FV:到期应支付的面值 Ytm 到期收益率 T：到期年限 C：每年定期支付的利息 P:购买价格 Pt 证券的出售价格 Yhp:持有期收益率3.利率的决定及其影响因素：决定理论：马克思的利率决定理论古典学派的实际利率理论凯恩斯的流动性偏好理论新剑桥学派的可贷资金理论新古典综合派的IS-LM模型决定因素：原理5-3 利率主要由储蓄 投资 货币供给 货币需求和国民收入等因素共同决定。其他影响因素：宏观周期：危机 萧条（前两时期利率低） 复苏 繁荣（后两个时期利率高）风险因素利率风险结构：违约风险：不能按期偿还本金和支付利息的风险（由两部分构成：违约概率和违约后的损失挽回比率。对违约风险进行的利率补偿，称为违约风险溢价。）流动性风险（liquidity risk）：因资产变现能力弱带来的损失可能性。对流动性风险进行利率补偿，称为流动性风险溢价。税收风险：由于对资本收益所征税率的调整带来的损失可能性。购买力风险：物价变化对实际利率带来的影响。费雪效应：名义利率会随着预期通货膨胀率上升而上升。 时间因素-利率的期限结构A事实：不同期限债券的利率同向波动；如果短期利率低，收益率曲线向上倾斜；如果短期利率高，收益率曲线向下倾斜；收益率曲线通常是向上倾斜的。 B理论： 预期假说理论：认为不同债券完全可替代，投资者不偏好于特点期限的债券。从而不同期限的债券价格在套利机制下存在关系。所以不同期限收益率会同升同降，能解释事实1。如果利率处于高位，预期未来利率下降可能性高于上升的可能性，所以能够解释事实2。但是无法解释事实3。因为，预期理论下，收益率曲线向上和向下倾斜的概率是相等的。 市场分割理论：不同期限的债券不能替代，投资者对债券有期限偏好，通常偏好于短期债券。短期债券需求较多，因此收益率较低。它解释了事实3。但是，它不能解释事实1和事实2。 流动性升水理论：l 综合上述两种理论，认为不同期限债券既不是完全替代品，也不是完全不可替代；l 要让投资者持有风险较大的长期债券，需要支付流动性升水补偿。l 由于不同期限债券具有一定替代性，所以常短期债券利率有联动性。l 需要对长期债券提供流动性补偿使得收益率曲线向上倾斜的概率大于向下倾斜的概率4.利率的作用及其发挥：（1）利率的作用：利率的储蓄效应：利率高低与储蓄多少同方向变化；利率的投资效应：利率高低与投资多少反方向变化；利率的汇率效应：通过经常项目和资本项目的变化，对国际收支产生影响。宏观角度：利率对货币需求与内生的货币供给具有重要作用，是实现货币均衡的主要变量。对市场总供给与总需求、对物价水平、对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济增长和就业等都具有重要的杠杆作用，是宏观经济均衡的主要决定性因素 微观角度：利率影响企业的成本与收益、投资决策，可发挥促进企业改善经营管理的作用；在收入既定时利率对个人的消费与储蓄行为影响非常直接；利率通过改变储蓄收益对居民选择储蓄方式产生作用。(2)利率发发挥作用的环境与条件： 独立决策的市场主体 市场化的利率决定机制 合理的利率弹性（3）我国利率管制体制： 充分发挥我国利率作用的条件：l 真正确立经济主体强有力的利益约束和诱导机制,提高金融机构的利率定价能力和企业的财务管理能力；l 减少国家对利率的直接管制,逐步实现利率决定的市场化；l 建立利率风险防范机制,适时推出利率衍生产品；l 建立起灵活的联动机制和调节机制,提高中央银行对市场利率的引导能力。（4）利率市场化改革：通过市场和价值规律机制，在某个时点上由供求关系决定的利率运行机制，是价值规律起作用的结果。实际上就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据自己供求状况和对金融市场走势的判断，自主调节利率水平，最终形成一中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率和金融市场利率的市场化利率形成机制和市场化利率体系。 第六章 金融资产与价格名词解释：金融工具 金融资产 金融工程 套利定价 金融风险 系统风险 资产收益 资产配置 效益边界 资产价格 内在价值 非系统风险 有效市场假说 资本资产定价 市盈率与市净率无套利均衡机制 股权类金融工具 债权类金融工具衍生类金融工具 合成类金融工具（一）金融工具1.金融工具的含义：经济主体之间签订的表明交易双方的所有权关系或债权关系的金融契约或合同。2.特征：法律性；流动性；收益性；风险性。3.分类：（1）按流动性：各国政府间使用的（货币性黄金、特别提款权） 通货和存款 股票以外的证券 贷款 回购协议 次级按揭贷款债券 股票和其他权益类工具 保险专门准备金 金融衍生工具（2） 按持有人的权利和义务：债券类（债券、基金）；股权类（股票）；衍生类（期货、期权、互换）；合成类（证券存托凭证、基于贷款的债券.(二)金融资产概述1.含义：具有价值并且能够给持有人带来收益的金融工具。 2.要素：发售人、价格、期限、收益、标价货币 3.主要类型：债券类金融资产：票据：汇票、本票债券：政府债券、公司债券、金融债券基金：封闭式、开放式 股权类金融资产：以股票为主 4.风险：类型：信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险和道德风险等。系统性风险：无法通过资产组合规避的风险。非系统性风险:通过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险，也称个别风险。 5.风险与收益的关系：风险和收益总是相互伴随的，收益率越高的金融资产，风险就越高 6.风险与收益的度量：（1）简化的金融资产收益率（2）预期收益率：（3） 资产组合的风险和收益： 组合收益率： 组合风险：7.金融资产的组合和配置：原理6-2 金融资产投资组合的选择，本质上是实现资产在时间维度和风险维度上的有效配置。有效配置是风险相同，收益最大或收益相同，风险最小组合点得连线。有效边界线上的资产组合为有效组合。（三）金融资产的价格1. 票面价格：有价证券的面值，发行时规定的帐面单位值。发行价格：有价证券在公开发行时投资者仍购的成交价格。i. 对于债券来说：票面利率等于市场利率，平价发行。票面利率低于市场利率，折价发行。票面利率高于市场利率，溢价发行。ii. 对于股票来说：一般都是溢价发行。市场价格：有价证券公开上市后，在流通市场上交易的价格。价格指数: 根据一定规则计算的反应市场总体变化的指标。如上证综合指数、日经指数、标准普尔指数等2.证券价值评估：（1）含义：对有价证券的内在价值做出科学合理的评判，进而找出市场价格与理论价值之间的偏离程度，为投资决策提供依据。（2）评估原理：对有价证券的内在价值做出科学合理的评判常用现金流贴现法,就是把证券未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值,以便确定交易价格或作出投资决策（3）相对价格评估l 市盈率股票市价每股盈利市盈率越低，投资回收期越短，投资价值越大；反之则反市净率股票市价每股净资产 市净率越低，投资价值越高；反之则反（四）金融资产定价：1.资本资产定价模型（CAPM）：系统风险较高的组合资产，其风险溢价也比较高。系数是一种反应系统风险的指标，用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性。原理6-3 资本资产定价模型揭示：系统风险较高的资产组合，其风险溢价也比较高2.套利定价理论：（1）套利的含义：同一类资产在不同市场上价格不同，投资者可以在一个市场上低价买入，再另一个市场上高价卖出，这种行为称为套利。3.有效市场假说：市场依据信息迅速调整价格的能力。分为强式（指股价已反映了全部与公司有关的信息，包括所有公开信息及内部信息）、半强式（认为股价已反映了所有公开的信息）和弱式（市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息）.(五)金融工程1.含义：将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法，设计、开发和实施新的金融产品，以创造性的解决各种金融问题。 2内容：金融产品的设计、金融产品的定价、交易策略设计、金融风险管理 3.技术特点：剥离与杂交，指数化与证券化，保证金机制，业务表外化。 （六）金融资产价格与利率、汇率的关系1，资产价格与利率：利息转化为收益的一般形态以后，利率就成为衡量无风险报酬的最基本的尺度,利率变化与金融资产价值的变化方向相反2.资产价格与汇率：汇率变化主要通过预期机制和资产供求机制影响金融资产价格。汇率变化对金融资产价格的影响受经济的外贸依存度、资本账户开放程度、本币的可兑换程度和资本市场的有效性的制约。原理6-4：利率变化通过预期、市场供求机制、无套利均衡机制作用于金融资产价格，使资产价格出现反方向变化趋势。 第七章 金融市场与功能结构产业投资 金融投资 金融市场 货币市场 资本市场 外汇市场 黄金市场 保险市场 国际资本流动 国际直接投资 长期资本流动 短期资本流动一金融市场的分类及其构成要素：（一）金融市场的概述1. 定义：资金供求双方借助金融工具进行各种投融资活动的场所。2产生：原理7-1 投融资需求是金融市场产生的基础，金融市场的发展促进了投融资的活跃。（二）金融市场的分类：1.按交易期限：货币市场：又称短期金融市场，是专指融通1年以内短期资金的场所。主要解决市场参与者短期性的周转和余缺调剂问题。资本市场：又称长期金融市场，是指期限在1年以上的有价证券为交易工具进行中长期资金交易的场所。广义的资本市场：一是银行中长期存贷款市场;二是有价证券市场，包括中长期债券市场和股票市场。狭义的资本市场：专指中长期债券市场和股票市场。 2.按不同的交易标的物： 票据市场：票据承兑和贴现 证券市场：股票、证券、基金等有价证券发行和转让流通的市场。 衍生工具市场：如远期合约、互换、期货、期权等 外汇市场：指外币和以外币计价的证券买卖交易的的场所。外汇市场的主要功能是调剂外汇余缺，形成均衡汇率，规避外汇风险，有利于政府干预 黄金市场:包括现货 期货 零售市场3.按交割期限：现货市场：交易达成后2个交易日内进行交割的市场。期货市场：交易达成后不立即交割，而是约定未来某一时间进行交割的市场。4.按地域：地方性、区域性、全国性和国际性金融市场。 离岸金融市场：是指金融交易发生地之外的他国货币为交易对象的市场，如欧洲美元市场。 （四） 金融市场的构成要素： （五） 金融市场的功能和发挥:资源配置与转化功能：通过收益率的差异和上下波动，通过市场上优胜劣汰的竞争以及对有价证券的价格影响引导资金流向较好的领域，从而提高了投资效益，实现资源的优化配置。价格发现功能:风险分散和规避功能；宏观调控传导功能:为货币政策提供传导路径。财政政策实施离不开金融市场。金融市场的培育和成长为政府产业政策的实施创造条件。第八章 货币市场贴现 货币市场 同业拆借市场国库券 一级交易商 票据发行便利再贴现 美国式招标 中央银行票据转贴现 荷兰式招标 银行承兑汇票 回购协议 逆回购协议 货币市场基金商业票据 欧洲货币市场 大额可转让定期存单 上海银行间同业拆放利率 伦敦银行同业拆借利率 一货币市场的功能和特点：原理8-1 货币市场利率是一国利率体系中的基准指标，是影响其他金融和经济指标的基础性变量。1. 特点：交易期限短；流动性强；安全性高；交易额大。2. 功能：政府和企业调剂资金余缺，满足短期融资需要；商业银行等金融机构进行流动性管理；是一国央行进行宏观金融调控的场所；是市场基准利率生成的场所。二同业拆借市场：1.含义：金融机构同行业间进行短期资金融通的市场。信用拆解 准入条件高2.形成和特点：源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。具有同业性、期限短、电讯化、无工具、无抵押、利率敏感性高等特点3.功能：是为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率；是商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所三回购协议市场：1.含义：回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。实质是以证券为抵押品而进行的一笔短期资金融通逆回购协议：证券买入方在获得证券的同时，与证券的卖方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的卖方按约定的价格再将其购入的证券如数卖回。2. 回购协议的参与者及其目的： 中央银行：利用回购协议市场进行货币政策操作。（灵活性）商业银行等金融机构：利用回购协议市场在保持流动性的基础上获得更高的收益。非金融性企业：回购协议和逆回购协议可使其资金得到更好地配置和利用。3.期限：一天（隔夜回购协议）到一年不等4.利率：原理8-2 证券流动性越高，回购利率越低；回购期限越长，回购利率越高。四国库券市场：1.国库券含义及特点：指政府或政府授权部门发行的期限在1年以内的金融工具。具有高安全性、高流动性的特征，通常被看做无风险债券。2.国库券发行市场：财政部为实现短期融资，调节宏观经济，以贴现方式发行。中央银行不能直接在发行市场上购买国库券国库券投资收益率计算方法：（195页）3. 国库券流通市场：具有广泛的参与主体：中央银行、商业银行、非银行金融机构、企业、个人及国外投资者等。中央银行买卖国库券通常被称为“公开市场操作”。商业银行购买国库券的目的在于实现资产的安全性、流动性和收益性的目标。五票据市场：（一）商业票据市场1.商业票据的含义：企业（信誉好的大公司）开具的，无担保、可流通、期限短（270天以内，通常在20-45天）的债务性融资本票。 2商业票据发行市场：发行人：工商企业、财务公司。投资者：商业银行、保险公司、企业、信托机构、养老基金等。发行方式：直接募集和交易商募集。 贷款承诺（信用额度）：银行承诺在未来一定时期内，以确定的条件向商业票据发行人提供一定数额的贷款。 3.商业票据的流通市场：商业票据流通市场不发达。我国目前不允许签发融资性的商业票据（二）银行承兑市场：1.含义：银行承兑汇票：银行在汇票上签名盖章，承诺在汇票到期日承担最后付款责任。2.功能：将商业信用转化为银行信用，降低信用风险，促进商品交易的进行（三）票据贴现市场： 贴现利息=汇票面额*实际贴现天数*月贴现利率/30贴现：某公司在持有银行汇兑票期间有融资需要，将还没有到期的银行承兑汇票转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额交付给该公司。转贴现：银行在承兑汇票到期前出现融资需要，银行将银行承兑汇票转让给其他金融机构。再贴现：银行将承兑汇票转让给中央银行。（四）中央银行票据市场：1.中央银行票据：中央银行向商业银行发行的短期债务凭证。我国的中央银行票据是为了便利流动性管理发行的。目前的主要目的在于收回流动性。2.利弊：增加货币政策操作的工具，增强央行货币管理的能力。增加中央银行货币管理的成本。六大额可转让定期存单市场：1.大额可转让定期存单的含义及特点：由商业银行发行的具有固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。面额大、不记名、可流通、同时具备活期存款和定期存款的特征2.功能:商业银行调整流动性的重要场所。3.期限：14天到6个月4.利率：固定利率 浮动利率原理8-3 发行银行的信用等级越高，存单的期限越短，银行借助于存单筹集资金的需求越低，则存单的利率越低，反之则相反。 七国际货币市场：1.含义：指期限在1年以内的金融工具为媒介进行国际短期资金融通的市场。2.国际短期资金融通的两种方式：(1)在国内货币市场中允许国外交易者参与交易。如美国的扬基商业票据、扬基存单。(2)独立于各国国内的货币市场专门设立一个国际市场，该市场不受各国法律约束，可以交易各种可自由兑换的货币，称为“欧洲货币市场.3.欧洲货币市场： 伦敦银行同业拆借率（LIBOR）：欧洲乃至全球金融市场的基准利率，众多金融工具定价的基准 欧洲商业票据市场 欧洲大额可转让定期存单市场第九章 资本市场资本市场 证券发行市场 证券发行人 证券投资者 公募发行 私募发行 证券中介机构 直接发行 间接发行 证券交易所 股票发行条件 债券发行条件 证券上市 柜台交易 信用交易 显性成本 隐性成本 技术分析 技术指标法 形态法 K线法 波浪理论 循环周期理论 资本市场国际化一资本市场的概述1.含义：是指以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交易的场所。广义：包括两部分，一是银行中长期信贷市场，另一个是有价证券市场，包括中长期债券市场和股票市场。狭义：专指发行和流通股票、债券、基金等有价证券的市场，也称证券市场。2.特点：交易工具期限长；满足投资性资金需要；筹资和交易规模大；二级投资交易的收益具有不确定性。3.功能：筹资与投资的平台；有效配置资源的场所；促进购并与重组；促进产业结构优化升级二证券发行与流通市场：（一）证券发行市场：1.含义及特点：证券发行市场：是发行人向投资者出售证券的市场，又称一级市场。它是证券首次作为商品进入资本市场的场所。与证券流通市场共同构成统一的证券市场。通常无固定场所，是一个无形的市场。2.参与主体：证券发行人：指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、或者企业。它是构成证券发行市场的首要因素。证券投资者：指以取得利息、股息和资本收益为目的买入证券的个人和机构。包括个人投资者、工商企业、金融机构和证券经营机构证券中介机构：指作为证券发行人与投资人交易媒介的证券承销人，通常负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投资公司。4. 发行方式： 5. 股票发行条件：（1） 含义：股票发行条件:指股票发行者在以股票形式筹集资金时必须考虑并满足的因素，通常包括首次发行条件、增资发行条件和配股发行条件。（2）内容：首次发行：指设立股份有限公司时的股票发行。增资发行：指上市公司为扩大投资、新上项目等通过增发新股的方式筹集资金。配股发行：指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提出配股建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购