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第四章金融基础 理财规划师基础知识 1 本章结构 金融基础 货币与信用 货币 信用 利率 汇率 金融市场与金融机构 金融工具 国际金融 金融市场 金融机构 金融监管 金融工具概述 金融工具分类 国际资本流动和国际金融机构 国际直接投资与跨国公司 国际收支 2 第一节货币与信用1 货币 1 货币的功能 货币的基本功能 3 2 货币的分类 纸币 劣金属铸币及辅币 使用支票的活期存款 银行卡 单用途借记卡 定期存款 通知存款 短期政府债券 外币存款 外汇信托资金 外币定期存单 具有现金价值的人寿保险单 股票 长期债券 黄金 4 3 货币的层次 基于流动性的划分 M0 流通中的现金M1 M0 企业 机关团体 部队存款 农村活期存款 其他活期存款 狭义货币 M2 M1 城乡储蓄存款 企业 机关 部队定期存款 广义货币 M3 M2 财政金库资金 银行汇兑在途资金 其他非银行金融机构存款 理财规划师要关注中央银行定期公布的各层次的货币供应量 因为货币供应量的多少与一个国家的物价水平 投资 消费和经济增长关系极为密切 5 4 流动性过剩与流动性不足 广义货币供应量M2的增长速度 经济增长速度 GDP增长速度 通货膨胀率 就认为存在流动性过剩 6 5 货币的价值 对内价值 货币的购买力 对外价值 货币的汇率水平 货币的对内价值是对外价值的基础 7 5 货币本位制度 货币制度的核心是货币本位 即货币的标准和计量单位 在多种货币并存的情况下 充当计算单位或基本单位的货币 称为本位货币 即标准货币 货币本位制度是指国家以法律形式确定其本位货币的价值 赋予其在市场上强制流通的能力 并将本位货币作为商品 劳务交换 债务债权清偿及会计核算的计量单位的一种货币制度安排 无限法偿性 一切交易行为最后的支付工具 8 货币制度的演进 国际货币体系的演进 金银复本位制Before1875 古典金本位制 金币本位制 1875 1914 金块本位制1915 1944 金汇兑本位制布雷顿森林体系时期1945 1972 不兑换纸币本位制牙买加体系时期1973 现在 9 金本位制 金本位制 Goldcurrencystandard金币本位制 Goldbullionstandard金块本位制 Goldexchangestandard金汇兑本位制 10 6 通货膨胀 一种货币现象 通货膨胀是指由于货币供应过多而引起货币贬值 物价水平持续而普遍上涨的货币现象 市场机制对经济的调节功能 11 通货膨胀的类型 通货膨胀的分类 根据物价上涨的速度 根据通货膨胀的成因 缓行的通货膨胀 疾驰的通货膨胀 恶性循环的通货膨胀 需求拉动型通货膨胀 成本推动型通货膨胀 输入型通货膨胀 结构型通货膨胀 12 通货膨胀效应 市场机制对经济的调节功能 13 通货膨胀的治理 14 7 通货紧缩 一个货币现象 通货紧缩是指在现行价格下 一般商品和劳务的供给超过需求 货币数量比商品劳务少 货币价格高而物价水平普遍下跌的货币现象 15 通货紧缩的成因 结构失调 16 通货紧缩效应 17 通货紧缩的治理 18 2 信用 以现在的资源 商品或货币 回复将来支付的一种承诺 信用在经济活动中的基本形态表现为债权债务关系 现代社会中通常用货币表示信用的数量 并对信用进行计算和测度 19 1 信用的表现形式 消费信用 企业 银行和其他金融机构向消费者个人提供的 用于生活消费目的的信用 国际信用 国际间的借贷行为 20 2 信用创造 原始存款 VS 派生存款存款准备金 VS 存款准备金率基础货币 VS 货币乘数 从基础货币的来源看 货币当局的负债从基础货币的运用来看 商业银行的存款准备金和通货 21 货币乘数 说明货币供给总量与基础货币倍数关系的一种系数 狭义的货币乘数 银行存款准备金率的倒数广义的货币乘数 乔顿货币乘数模型 基础货币活期存款的法定准备金率定期存款的法定准备金率超额准备金率定期存款比率及通货比例 22 3 利率 利息 债权人因贷出货币资金而从债务人处获得的报酬 利率 借出者在借贷期间所获得的利息额与借贷资金的比率 货币时间价值 指一定量资金在不同时点上价值量的差额 今天的一元钱不等于去年的一元钱 也不等于明添的一元钱 23 货币为什么具有时间价值 1000 生产 销售 1500 500 货币时间价值的计算 24 1 利率 货币的使用价格 可贷资金的供给 家庭储蓄 可贷资金的需求 家庭消费 企业投资 25 8 2 S S 26 2 名义利率和实际利率 费雪效应 名义利率 实际利率 预期通货膨胀率 27 3 利率体系 利率体系是指各类利率之间和各类利率内部存在的相互影响和制约的关系而构成的有机整体 利率的风险结构 期限相同而收益率不同的利率之间的相互关系 利率的期限结构 利率与到期期限之间的变化关系 28 利率的风险结构 无风险利率是指不含任何风险的到期收益率风险溢价包含了对各种风险的补偿 29 利率的期限结构 利率期限结构指具有相同风险 流动性以及税收待遇 但期限不同的金融工具具有不同的利率水平 反映了期限长短对其收益率的影响 30 流动性偏好假设理论 流动性升水理论 LiquidityPremiumTheory J R Hicks 投资者持有长期证券将比持有短期证券更具风险 因为长期债券的流动性低于短期债券 投资者和投机者都是风险厌恶的 必须支付流动性升水 期限溢价 才能使他们愿意持有长期证券 期限溢价是由于债券期限上的不同所导致的投资收益率的差异 期限溢价是时间的增函数 长期利率实际上就是短期利率与流动性升水之和 31 3 我国当前的利率体系 中央银行基准利率 存款准备金率中央银行再贷款利率再贴现利率 银行同业间利率 全国银行间拆借利率银行间国债市场利率 商业银行等金融机构的存贷款利率 1年期存款基准利率5年期贷款基准利率 我国利率体系 32 4 均衡利率的决定 8 2 S S 经济周期 货币政策 财政政策 通货膨胀 利率管制 货币开放程度 33 5 利率的作用 成本效应流动性效应心理效应 储蓄消费投资物价水平 34 6 利率市场化 利率市场化是指利率决定方式上的市场化 即利率由市场供求决定 利率市场化是国内金融自由化的核心和关键环节 35 金融抑制与金融自由化 设定利率上限 高额的储备金要求 定向信贷配给 歧视性税收 抑制经济增长 罗纳德 麦金农 爱德华 肖 金融抑制 36 4 汇率 外汇与汇率影响汇率的因素汇率变动对经济的影响中央银行的外汇管理我国汇率制度国际货币体系 37 1 外汇与汇率 动态外汇 一国货币兑换成另一国货币的实践过程 用以清偿国际间的债权债务关系 国际汇兑 静态外汇 用于国际间汇兑活动的支付手段和工具 38 常见表述 外汇是以外币表示的 用以清偿国际债权债务的一种支付手段 可自由兑换的外国货币外币有价证券 外国政府债券 外国公司债券 外国公司股票等外汇支付凭证 外国汇票 外国本票 外国支票等外汇存款凭证 外国银行存款 外国邮政储蓄凭证等 39 外汇的特征 外汇是以外币表示的资产普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍的接受和使用可以自由兑换能够自由兑换成其他形式的资产或以其他货币表示的资产 40 外汇与外币 外币 外汇 41 常见的外汇 42 外汇的价格 汇率 汇率又称汇价 是不同货币之间兑换的比率或比价 也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格 外汇是可以在国际上自由买卖 自由兑换的资产 也是一种特殊的商品 汇率就是这种特殊商品的 特殊价格 43 汇率的标价法 直接标价法 DirectQuotation 一定单位的外币折合多少单位的本币 US 100 RMB 827 65间接标价法 IndirectQuotation 一定单位的本币折合多少单位的外币 RMB 100 US 12 08美元标价法 USDollarQuotation US 100 75 26US 1 JPY 95 28 44 名义汇率 Nominalexchangerate VS实际汇率 Realexchangerate 名义汇率 NER 是指在社会经济生活中被直接公布 使用的表示两国货币之间比价关系的汇率 实际汇率 RER 是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率 45 2 影响汇率的因素 一国的经济增长国际收支平衡的情况物价水平和通货膨胀差异利率水平的差异心理预期 46 FixedversusFlexibleExchangeRateRegimes Qof Dollarpriceper exchangerate 47 FixedversusFlexibleExchangeRateRegimes Supply S Demand D Demand D D S Qof Dollarpriceper exchangerate 1 40 48 FixedversusFlexibleExchangeRateRegimes Supply S Demand D Demand D D S Contractionarypolicies fixedregime Qof Dollarpriceper exchangerate 1 40 49 3 汇率变化的经济影响 对微观经济活动的影响 国内总供给 产业结构 就业水平 国民收入对国际收支的影响 贸易收支 资本流动 外汇储备对国际经济关系的影响 50 汇率变化对贸易收支的影响 汇率变化对进出口的影响改善贸易逆差的马歇尔 勒纳条件J曲线效应 P251 51 汇率变化对进出口的影响 本币贬值 出口商品的外币价格下降出口商利润增加 需求增加供给增加 扩大出口 进口商品的本币价格上升进口商利润减少 需求减少供给减少 减少进口 52 马歇尔 勒纳条件 如果一国处于贸易逆差中 即Vx1 Dx DM分别代表出口和进口的需求弹性的绝对值 53 J曲线效应 货币贬值导致贸易差额的最终改善有 时滞 进出口合同均有一定期限 人们认识 决策 信息传递和生产改变等过程有延迟的可能 计价货币的选择 进口商的预期 54 55 汇率变化对资本流动的影响 本币贬值 有利于资本流入 不利于资本流出 本币升值 有利于资本流出 不利于资本流入 预期本币贬值 抛本币 买外汇 资本外逃 预期本币升值 抛外汇 买本币 资本内流 56 汇率变动对外汇储备的影响 美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应的变化多元储备时期 各种储备货币利率有别 在外汇市场上升贬不一 因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响 储备变化对外汇储备的影响逐渐复杂化 对外汇储备管理提出了更高要求 57 汇率变动对价格水平的影响 对贸易品价格的影响 本币贬值进口商品国内价格物价上涨压力本币贬值出口商品国外价格物价上涨压力对非贸易品价格的影响 潜在出口商品 价格敏感性商品 潜在进口替代品 价格敏感性商品 纯粹的非贸易品通货膨胀通货膨胀本币贬值加剧通货膨胀进一步贬值 58 5 中央银行的外汇管理 从狭义上讲 外汇管理是指一个国家对本国货币与外国货币的兑换加以限制的措施 从广义上讲 外汇管理是指一个国家为维持其国际收支的平衡和汇率的稳定 保证经济健康有序发展 授权国家某一部门制定相应的政策 法规 条例等 运用多种手段 包括法律的 经济的 行政的等措施 对在其境内和其管辖范围内的本国和外国的机关 企业 团体和个人外汇的收支 买卖 借贷 转移以及国际间结算 外汇汇率和外汇市场等采取限制性措施 实行控制和管制的行为 59 央行外汇干预的主要目标 国际收支平衡 贸易项目外汇管理非贸易项目外汇管理资本项目外汇管理汇率的管理 60 直接管理与间接管理 直接管理 中央银行规定汇率水平和汇率的调整幅度 并在必要时使用双重汇率或复汇率 达到改善本国国际收支的目的 间接管理 中央银行建立外汇平准基金 运用基金进出市场买卖外汇 从而起到稳定本币汇率的作用 61 政府对于外汇市场的干预是影响外汇市场供求关系和汇率水平的重要因素 政府干预的方向国际收支逆差 货币当局用外币回购本币 以维持汇率稳定 国际收支顺差 货币当局用本币购买外币 以维持汇率稳定 62 央行外汇市场干预的方式 非冲销干预 影响国内货币供应量冲销干预 不影响国内货币供应量 63 6 人民币汇率制度 现行人民币汇率制度的基本内容人民币汇率走势2005年7月21日人民币汇率形成机制改革关于人民币汇率制度进一步改革的探讨 64 65 人民币汇率制度的基本内容 有管理的浮动汇率制度 1994 1 1 2005 7 21 盯住货币篮子的 有管理的浮动汇率制 单一的 有管理的浮动汇率制 以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 66 人民币汇率形成机制改革的目标 建立健全以市场供求为基础的 有管理的浮动汇率体制 保持人民币汇率在合理 均衡水平上的基本稳定 67 1994年1季度 2005年2季度人民币汇率走势图 中间价 68 人民币名义汇率超稳定的代价 外汇储备的迅速增长 69 70 7 我国外汇市场 外汇市场 批发市场 银行 非银行金融机构 银行 非银行金融机构 银行 非银行金融机构 中央银行 零售市场 银行 非银行金融机构 顾客 71 第二节金融市场与金融机构1 金融市场 金融市场是指货币资金融通和金融资产交换的场所 金融市场的要素 72 金融市场的功能 便利筹资和投资 促进资本的部门集中 解决社会化大生产对于社会资金集中使用的要求 方便资金的灵活转换 合理引导资金流向 流量 使资本流动和社会生产实现均衡 有利于增强中央银行宏观调控的灵活性 73 金融市场的分类 按照金融资产的期限划分 CompanyLogo 金融市场 货币市场 资本市场 短期资金市场 是指融资期限在一年以下的金融市场 长期资金市场 是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所 也称中长期资金市场 74 CompanyLogo 债务工具 货币市场 资本市场 普通股与优先股 期限1年或1年以下 期限长于1年 75 按照金融资产的要求权划分 CompanyLogo 固定收益要求权 债务市场 普通股市场 剩余收益要求权 债务工具 优先股 普通股 固定收入市场 股权市场 76 按照金融资产是否首次发行划分 金融市场 一级市场 二级市场 发行人 投资者 投资者 投资者 现金 新发证券 现金 存量证券 77 2 金融机构 CompanyLogo 金融市场主体 金融机构 参与金融市场的工商企业和居民 商业银行 政策性银行 非银行金融机构 中央银行和其他监管机构 78 1 商业银行 商业银行是经营金融资产和负债业务 以追求利润为经营目标 多功能 综合性的金融企业 经营的是金融资产和负债业务以资金信贷作为主要经营方式对整个经济的影响远远大于工商企业承担社会责任 79 商业银行的职能 80 商业银行的基本业务 81 2 中央银行 中央银行通常是政府或政府机构 其主要职责是代表国家发行通货 制定与实施货币金融政策 组织国内的票据清算 处理国际性金融事务 在金融监管方面也发挥着重要作用 中央银行是一国金融体系的核心 82 中央银行的职能 业务对象为商业银行和其他金融机构目的在于提高金融体系运作的效率集中存款保证组织全国范围的资金清算最后贷款人 代理国库充当政府的金融代理人为政府提供资金融通作为国家的最高金融管理当局 83 3 金融监管 金融监管机关通过制定市场准入 风险监管和市场退出等标准 对金融机构的经营进行干预 确保金融机构的安全稳健运行 维护信用及支付体系的稳定保护存款人和投资者的利益保证金融机构依法经营促进金融机构之间的公平竞争 84 CompanyLogo 分业经营与混业经营 85 我国的金融监管体系 86 第三节金融工具 金融工具是在金融活动中产生的 能够证明金融交易金额 期限 价格的书面文件 是具有法律约束力的契约 期限性流动性风险性收益性 87 金融工具的类型 货币市场 CompanyLogo 货币市场金融工具 存折和存单 商业票据 可转让定期存单 商业支持票据 本票 汇票 支票 回购协议 88 第四节国际金融 国际收支国际资本流动和国际金融机构国际直接投资与跨国公司 89 国际收支是以统计报表的形式 系统总结特定时期内一国的经济主体与他国的经济主体之间的各项经济交易 它包括货物 服务和收益 对世界其他地区的金融债权和债务的交易及单项转移 1 国际收支 居民与非居民之间的经济交易一个流量概念一个事后概念 90 91 92 93 94 95 96 97 国际收支平衡表的差额 贸易收支差额经常项目差额基本国际收支差额总差额 官方结算差额 总差额 经常项目差额 资本和金融项目差额 误差和遗漏项目差额 98 99 国际收支失衡的影响 以逆差为例 100 国际收支失衡的调节 国际收支失衡的自动调节机制货币 价格机制 价格 现金流动机制 收入机制利率机制国际收支失衡的政策调节 101 价格 现金流动机制 大卫 休漠 国际收支逆差 黄金净输出 国内货币供应量减少 国内物价水平下降 出口商品竞争力增强 出口增加进口减少 102 2 国际资本流动和国际金融机