偿债能力分析PPT课件.ppt

偿债能力分析 一 偿债能力 偿债能力是企业经营者 投资人 债权人等都十分关心的重要问题 一 偿债能力的内涵 二 偿债能力分析的目的 三 偿债能力分析的内容 偿债能力是指企业偿还各种债务的能力 1 了解企业的财务状况2 揭示企业所承担的财务风险程度3 预测企业筹资前景4 为企业进行各种理财活动提供重要参考 1 短期偿债能力分析2 长期偿债能力分析 流动负债非流动负债 CompanyLogo 短期流动性分析 一 短期流动性的重要性 三 短期偿债能力分析营运资本营运资本周转率流动比率速动比率现金比率 二 流动资产变现能力分析应收账款的流动性存货的流动性营业周期 二 短期资产流动性与偿债能力分析 CompanyLogo 一 短期流动性的重要性 1 履行偿还短期债务的能力流动性 2 将资产转换为现金或获得现金的能力 失去有利可图的机会 管理措施受到限制 缺乏清偿短期债务能力 导致资产的强行出售 导致破产 CompanyLogo 二 流动资产变现能力分析 流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产 以现金的形式存在 将要转变为现金 视同现金使用的资产 流动资产主要包括 货币资金 有价证券 应收账款 存货 CompanyLogo 1 应收账款的流动性 注意事项 应收账款通常按扣除 坏账准备 后的净值反映 在分析此项目时应将 应收票据 也包括在应收账款项目内一并考虑 分析应收账款时 还应结合账龄分析表分析其流动性 分析应收账款时 还应注意客户的集中程度 1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围 1 2年的应收账款虽属逾期 但也属正常 2 3年的应收账款风险较大 而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小 应收账款账龄 债务人的区域性 债务人的财务实力 债务人的集中度 债务人构成 定性分析 CompanyLogo 1 应收账款与日销售额之比 2 应收账款周转率 定量分析 1 应收账款与日销售额之比 反映企业期末尚未收回的在外应收账款的时间长度 与企业的信用期作比较反映企业管理应收账款的效率 CompanyLogo 期初余额 期末余额 2 2 应收账款周转率 周转次数 反映公司应收账款的质量和公司收账的业绩 通常应收账款周转率越高越好 但是要考虑坏账准备的影响 假设全部销售都为赊销 CompanyLogo 365 应收账款周转次数 2 应收账款周转率 周转天数 表明从取得应收账款权利到收回款项的平均天数 CompanyLogo 计算和使用应收账款周转率应注意问题 1 销售收入的赊销比例问题 通常在计算时直接用利润表中的营业收入代替赊销额 2 应收账款年末余额的可靠性问题 计算时通常使用应收账款期初数和期末数的平均数 3 应收账款的减值准备问题 财务上列示的应收账款是扣除坏账准备后的净额 通常直接用报表数据计算 但若计提的坏账准备金额很大 应使用未扣除坏账准备的应收账款金额计算 CompanyLogo 4 应收票据是否计入应收账款周转率 大部分应收票据是销售形成的 只不过是应收账款的另一种形式 应将其纳入应收账款周转率的计算 称为 应收账款及应收票据周转率 5 应收账款周转天数是否越少越好 6 应收账款分析应与销售额分析 现金分析联系起来 不一定越少越好 应结合销售方式 信用政策综合考虑 CompanyLogo 非常大的风险点 因为转化为现金的应收账款才是有价值 大量占用流动资金 企业不得不增加有息负债规模 从而使财务费用迅速上升 坏账准备的计提使资产减值损失迅速上升 迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险 应收账款 应收账款过多 应收账款增长率 销售收入增长率 CompanyLogo 例 应收账款与收入的关系 长城公司应收账款周转次数 赊销收入 应收账款平均余额 CompanyLogo 2014年的应收账款周转次数比2013年减少0 66次 分析 1 2014年的应收账款资金占用猛增 应收账款增长率 600000 300000 300000 100 销售收入增长率 1250000 980000 980000 27 55 分析 2 货款回笼不及时 销售变动影响 1250000 285000 980000 285000 0 95次应收账款变动影响 1250000 450000 1250000 285000 1 61次 长城公司应收账款的分析 因素分析法 连环替代法 CompanyLogo 2 存货的流动性 表示销售全部存货所需的时间长度 1 存货与日销售额之比 在销售额基本稳定的情况下 该指标越小说明企业存货控制得越好 CompanyLogo 2 存货周转率 销售额含毛利最好采用销货成本 存货周转次数 率 营业成本 或销售额 平均存货 平均存货 期初余额 期末余额 2 存货周转天数 平均存货 营业成本 365 365 存货周转率 反映存货使用和处置能力 流动性程度 但不能直接说明其变现能力 因为企业的大部分销售是通过赊销方式完成 CompanyLogo 计算和使用存货周转率应注意的问题 1 计算存货周转率时 使用 销售收入 还是 销售成本 作为周转额 要看分析的目的 在分解总资产周转率时 为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素 应统一使用 销售收入 计算周转率 如果为了评价存货管理的业绩 应当使用 销售成本 算存货周转率 使其分子和分母保持口径一致 实际上 两种周转率的差额是毛利引起的 用哪一个都能达到分析目的 2 存货周转天数是否越少越好 存货过多会浪费资金 过少会不能满足流转需要 在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平 所以存货周转天数不是越少越好 经济订货量模型 Q 经济订货量 T 最低年存货总成本 D 存货年总需要量 D Q 最优订购次数 K 每次订货成本 KC 单位储存成本 CompanyLogo 3 应注意应付账款 存货和应收账款 或 销售之间的关系 任何财务分析都以认识经营活动的本来面目为目的 不可根据数据的高低作简单结论 4 应关注产成品的构成 自制半成品 原材料 在产品和低值易耗品之间的比例关系 各类存货的明细资料以及存货重大变动的解释 报表附注中应有披露 各种存货之间存在某种比例关系 在分析时既要关注变化大的项目 也不能完全忽略变化不大的项目 其内部可能隐藏着重要问题 CompanyLogo 甲 乙公司2013年的存货周转次数 存货结构的变化不影响全部存货周转率 但反映不同的问题 甲公司的商品存货周转率比乙公司高于0 82次 说明甲公司存货周转率低的主要原因是材料采购过量 而乙公司存货周转率低的主要原因是商品销售不足 例 存货结构的影响 CompanyLogo 存货的物理质量盈利性 变现性与时间联系较大的存货存货结构存货的计价及跌价准备的计提 市场变化 存货计价 取得 实际成本发出 先进先出 加权平均 个别计价计提准备 资产负债表日存货成本高于可变现净值成本与市价孰低法 存货的其他问题 CompanyLogo 例 康佳集团存货与收入的变动关系 1995年 公司销售收入出现大幅增长 于是1996 1997年加大了存货投资 1997年底的存货明显高于销售收入的增长 由于存货政策的惯性 企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整 在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下 存货规模仍然以42 的速度增加 2000年公司虽然开始意识到问题的严重性 但此时销售收入已经转为负增长 而存货仍在积累 结果 这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境 为了渡过难关 公司在2001年对存货进行大清理 直接造成2001年度报表出现巨大亏损 CompanyLogo 3 营业周期 表示从购入存货到售出并变现所需的时间该指标较应收账款周转率及存货周转率更具有可比性 企业从取得商品到销售商品并最终收回现金的整个期间 营业周期 应收账款周转天数 存货周转天数 CompanyLogo 例 海信营运周期分析 海信的存货周转天数处于下降趋势 同时 应收账款周转天数在上升 海信可能是通过放宽销售条件 延长授信期限 来获取顾客的青睐 但是 海信整体的营运周期是处于下降趋势的 这表明至90年代以来 海信的营运效率大幅度提高 CompanyLogo 三 短期偿债能力分析 流动资产与流动负债的比较与分析可以反映企业短期偿债能力 营运资本营运资本周转率流动比率速动比率现金比率 CompanyLogo 1 营运资本 流动负债 穿透 流动资产的 缓冲垫 营运资本是指流动资产超过流动负债的部分 营运资本 流动资产 流动负债 总资产 非流动资产 总资产 股东权益 非流动负债 股东权益 非流动负债 非流动资产 长期资本 长期资产 一般而言 营运资本为正数表明企业的流动负债有足够的流动资产作为偿付的保证 反之意味着偿债能力不足 CompanyLogo 例 用营运资本计量流动性 两家营运资本相等 但流动资产和流动负债情况不同 公司A的营运资本状况好于公司B CompanyLogo 对营运资本的理解应注意 1 通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较 以确定其是否合理 2 依据账面数容易低估流动资产 尤其是存货 因此营运资本也往往被低估 3 不同企业之间及同一企业的不同年份之间 可能存在显著的规模差异 这时 比较该指标通常没有意义 CompanyLogo 2 营运资本周转率 反映企业营运资本的周转速度 营运资本周转率低 意味着营运资本的盈利能力较低 可与以前年度 同行业等比较 CompanyLogo 3 流动比率 反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力 流动比率是相对数 排除了企业规模不同的影响 更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较 在给定企业筹资能力不变 盈利能力稳定的情况下 不同期间流动比率越高 企业的短期偿债能力越强 流动比率越低 企业的短期偿债能力就越差 CompanyLogo 流动比率的局限性 流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债 全部流动负债都要偿清 1 有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异 如存货 2 经营性流动资产是企业持续经营所必须的 不能全部用于偿债 3 经营性应付项目可以滚动存续 无需动用现金全部结清 流动比率是对短期偿债能力的粗略估计 CompanyLogo 使用流动比率应注意问题 1 一般而言 流动比率的高低与营业周期很有关系 营业周期越短 流动比率就越低 反之 则越高 2 流动比率的高低可以反映短期偿债能力 但是说服力的高低 取决于应收账款和存货的变现能力和质量的高低 3 在进行流动比率分析时 与前期比较 行业比较是十分必要的 流动比率是否合理 与同行业标准来衡量 4 流动比率过高 造成资金成本过大 降低获利能力 5 应分析前后一段时间的流动资产和流动负债的数额变动 考虑临时性的账面处理行为 CompanyLogo 例 用流动比率计量流动性 流动比率 流动资产 流动负债标准指标为2 1 经验标准 CompanyLogo 4 速动比率 酸性测试比率 表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力 货币资金 交易性金融资产和各种应收款项等 可以在较短时间内变现 称之为速动资产 另外的流动资产 包括存货 待摊费用 一年内到期的非流动资产及其他流动资产等 称为非速动资产 CompanyLogo 剔除非速动资产的原因 构成流动资产的各个项目的流动性有很大差别 1 流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题 存货变现能力较差 部分存货可能已损失报废还没做处理 已经抵押给某债权人 不能用于偿债 存货估价有多种方法 可能与变现金额相悬殊 2 待摊费用不能出售变现 3 一年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性 不能代表正常的变现能力 因此以可偿债的速动资产计算出的短期债务偿债能力更令人可信 CompanyLogo 运用速动比率的注意事项 不同行业的速动比率有很大差别 在有些行业 如采用大量现金销售的商店 很少有赊销业务 故几乎没有应收账款 速动比率大大低于1是正常的 并不意味着缺乏流动性 相反 一些应收账款较多的企业 速动比率可能要大于1 该比率的实际意义 会受到应收账款质量的影响 因此 在计算分析该指标之前 应首先分析应收账款的周转率 变现能力 季节性生产等 CompanyLogo 5 现金比率 最保守的流动性比率 当企业已将应收账款和存货作为抵押品的情况下 或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时 以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择 CompanyLogo 使用现金比率应注意事项 1 该比率只有在企业已处于财务困境时 才是一个适当的比率 2 现金比率表示企业即时的流动性 就正常情况下的企业而言 该比率过高 可能意味着该企业没有充分利用现金资源 当然也有可能是因为已经有了现金使用计划 如厂房扩建等 CompanyLogo 三 长期偿债能力分析 影响长期偿债能力的因素 资本结构 获利能力 资本结构是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系 长期资本来源 主要是指权益筹资和长期债务 资本结构对企业长期偿债能力的影响主要体现在以下两个方面 权益资本是承担长期债务的基础 资本结构影响企业的财务风险 进而影响企业的偿债能力 长期偿债能力与获利能力密切相关 企业能否有充足的现金流入偿还长期负债 在很大程度上取决于企业的获利能力 一般来说 企业的获利能力越强 长期偿债能力越强 反之 则越弱 因此 研究企业长期偿债能力可从盈利能力和资本结构两方向进行分析 CompanyLogo 长期偿债能力分析方法 企业对债务负有两种责任 1 偿还债务本金的责任2 支付债务利息的责任分析一个企业长期偿债能力 主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力 由于长期债务的期限长 企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系和企业的获利能力 企业长期偿债能力分析方法 1 通过利润表所反映的情况考察企业长期偿债能力2 通过资产负债表所反映的情况考察企业长期偿债能力 CompanyLogo 1 通过利润表评价长期偿债能力 利息保障倍数 净利润 利息费用 所得税 利息费用 利润总额 利息费用 利息费用 指企业经营业务收益与利息费用的比率 用以衡量偿付借款利息的能力 1 利息保障倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的倍数 只要利息保障倍数足够大 企业就有充足的能力偿付利息 否则相反 2 合理确定利息保障倍数 需要将企业的这一指标与其他企业 特别是本行业平均水平进行比较 来分析决定本企业的指标水平 同时从稳健性的角度出发 最好比较本企业连续几年的该项指标 并选择最低指标年度的数据 作为标准 CompanyLogo 2 通过资产负债表评价长期偿债能力 1 负债比率 2 权益比率 3 负债对权益比率 4 有形净值债务比率 5 长期负债比率 财务指标 CompanyLogo 1 负债比率 资产负债率 表明公司债务融资占总资产的百分比 指标越大 说明企业的债务负担越重 反之 越轻 债权人 该比率越低越好 权益的保证程度高 管理层 希望该指标大些 可获得更多的财务杠杆利益 但也不能过高 负债比率高低没有通用标准 与企业的行业特征 财务状况 资本结构 管理者与投资者及债权人对待风险的态度等很多因素有关 通常与经营风险成反比 CompanyLogo 资产负债率趋势分析单位 万元 从上表可以看出 该公司连续5年的资产负债率呈逐年上升的趋势 特别是2010年资产负债率大大超过了前几年的水平 例 企业资产负债率的趋势分析 这一方面说明企业的负债筹资能力提高 另一方面也说明企业的财务风险加大 CompanyLogo 1 分析产生变化的具体原因 1 企业的负债筹资能力 2 企业的资本结构 3 企业的资产结构 股东权益增加 本年实现净利润带来的 即获利能力的提高会增强企业的负债筹资能力 短期负债与长期负债的比例 特别是负债总额中长期负债的比例 流动资产与非流动资产的比例 特别是资产总额中流动资产的比重 那么 该公司的资产负债率是否合适呢 现在还不能下结论 待同业分析以后 才能得出结论 哪些债务发生变动 资金的需求方向在哪 CompanyLogo 资产负债率同业分析 2 同业分析 结合同行业企业资产负债率平均值 对该企业的资产负债率进行同业分析 从上表可以看出 与同行业平均值相比 该公司前4年的资产负债率远远低于行业平均水平 说明企业在当年保持了一个较低的资产负债率 具有较强的长期偿债能力 企业采纳了较为保守的财务策略 2010年的资产负债率则高于行业平均水平 但幅度不大 总体上讲 该公司保持了一个正常的资产负债率水平 公司财务风险不高 公司选择了比较适宜的资本结构 CompanyLogo 思考 如何观察公司财务结构是否稳健 1 和过去营业情况正常的财务结构相比 负债比率是否有明显恶化的现象 2 和同业相比 负债比率是否明显偏高 3 观察现金流量表 在现有的财务结构下所造成的还本及利息支付负担 公司能否产生足够的现金流量作为应对 CompanyLogo 2 权益比率及权益乘数 权益比率 1 资产负债率 权益比率指标越高 说明企业资产中由投资人投资所形成的资产越多 偿还债务的保证越大 财务风险越小 倒数指标 权益乘数 总资产 股东权益 CompanyLogo 3 负债对权益比率 产权比率 该指标表明债权人提供和由所有者提供的资金来源的相对关系及企业基本财务结构的强弱 该指标越低 说明企业资产中由投资人投资所形成的资产越多 偿还债务的保证越大 CompanyLogo 4 有形净值债务比率 有形净值债务比率是产权比率的延伸能够更谨慎地反映在企业清算时债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度 5 长期负债率 一般而言 该比率越大 说明企业借助于债务资本的程度越高 资本结构越弱 反之 企业资本结构越稳定 CompanyLogo 四 影响偿债能力的其他因素 1 影响短期偿债能力的其他因素 基于 会计特有语言 有些没有进入财务报表的项目可能影响企业短期偿债能力 1 可随时动用的银行贷款指标 2 准备很快变现的长期资产 3 偿债能力的声誉 4 未作记录的或有负债 5 担保责任引起的负债 CompanyLogo 例 影响短期偿债能力的因素 政治因素 很多企业即使其自身目前的资金或者期间内的盈利 都难以偿还债务 但是其本身具有强大的筹资能力 拥有银行较高的授信额度 拥有实力雄厚的股东 具有强大筹资能力的公司 最起码在短期看来 也具有较高的偿债能力 2005年 在四川长虹刚刚发布了巨额预亏的公告后 中国农业银行四川分行与四川长虹举行了银企全面合作签约仪式 农行四川分行向长虹提供了综合授信30亿元 2009年8月4日 四川长虹与中国邮政储蓄银行签订战略合作协议 中国邮政储蓄银行将向长虹提供100亿元的综合额度授信 CompanyLogo 2 影响长期偿债能力的其他因素 分析企业长期偿债能力 除了直接体现长期偿债能力的指标之外 还应注意没有在财务报表充分披露的特别项目 1 长期租赁 2 合资经营 3 担保责任 4 或有事项 CompanyLogo 例 担保责任引起的债务危机 中达股份持续盈利能力较差 1 国内软塑包装材料行业发展过快 市场供过于求 2 国际原油价格的持续飞涨 导致原材料价格大幅度上涨 江苏中达股份 600074 经过十年的发展 总资产从6亿元增加到200