5第五章 宏观经济政策.doc

幻灯片1第五章 宏观经济政策分析l 本章重点l 财政政策、货币政策的含义l 财政政策效果（效应）分析、挤出效应l 货币政策效果（效应）分析幻灯片2第一节 财政政策和货币政策的影响 l 财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。l 变动税收是指改变税率和税率结构。l 变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。 l 货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。 幻灯片3 政策种类对利率的影响对消费的影响对投资的影响对GDP的影响 财政政策（IS） (减少所得税) 上升增加减少增加增加政府开支 (IS)(包括政府购买和转移支付) 上升 增加 减少 增加 财政政策 (IS) (投资津贴) 上升 增加 增加 增加 货币政策(LM) (扩大货币供给) 下降 增加 增加 增加 幻灯片4第二节 财政政策效果 一、财政政策效果的ISLM图形分析 rrLMLMISISEE00yyy0y0y1y2y3y3r0r0r1r2（平坦）（a）政策效果小（b）政策效果大（陡峭）挤出效应幻灯片5l 在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡峭，则移动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策效果越大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效果越小。l 因为，IS移动会引起收入变动，同时也会引起利率变动，进而引起投资也会变动，扩张性财政政策导致利率上升，从而抑制了私人投资挤出效应。三、挤出效应 幻灯片6l 在IS曲线的斜率不变时，财政政策效果又随LM曲线斜率不同而不同。LM斜率越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时收入变动就越小，即财政政策效果就越小，反之，LM越平坦，则财政政策效果就越大LMrIS4IS3IS2IS10y2y1y3y4y幻灯片7l 挤出效应的大小取决于IS曲线的斜率，即投资的利率系数d。l IS越平坦，即投资的利率系数d 越大，利率上升时，使私人投资下降很多，挤出效应较大，国民收入增加就少，政策效果小。l IS越陡峭，即投资的利率系数d 越小，利率上升时，使私人投资下降越少，挤出效应较小，国民收入增加就多，政策效果大。影响挤出效应的因素有 、d、r，但最重要的是d值。幻灯片8挤出效应： E3E2E0E3E1E0y3y2 y0 y3 y1 y0IS1IS0r0r1r 2 r0 rrIS0（a）政策效果大（b）政策效果小LM曲线斜率与财政政策效果IS1LMLMy y挤出效应幻灯片9l 因为，LM曲线斜率较大即曲线较陡，货币需求的利率系数较小，即一定的货币需求增加使利率上升较多，对投资产生较大的挤出效应，因此，财政政策效果较小。l 当货币需求利率系数较大时(LM较平坦)，利率上升较少，对投资的挤出效应较小，因此，财政政策效果较大。幻灯片10l 财政政策效果可以用财政政策乘数来表示。l 所谓财政政策乘数是指，在实际货币供给量不变时，政府支出的变化能使国民收入变动多少。l 公式：l 当、t、d、k既定时，h越大，即货币需求对利率变动越敏感，财政政策乘数越大；h越小，财政政策乘数越小。幻灯片11幻灯片12l 若其他参数既定，d越大，财政政策乘数越小；d越小，财政政策乘数越大。l 若其他参数既定，越大，财政政策乘数越大；越小，财政政策乘数越小。l 若其他参数既定，t越大，财政政策乘数越小；t越小，财政政策乘数越大。l 注意：财政政策乘数区别于前面的乘数l 区别在于：一般乘数没有考虑对利率的影响下分析对国民收入的影响；财政政策乘数则考虑了对利率的影响下分析对国民收入的影响。幻灯片13二、凯恩斯主义的极端情况 如果出现一种IS曲线为垂直线而LM曲线为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。 ISLMy0rr0y0y1凯恩斯极端幻灯片14l 因为：（1）LM为水平线，利率极低，货币需求的利率弹性无限大；人们不管有多少货币都只想保持在手中，增加货币供给来降低利率以刺激投资，是不可能的。l 增加支出或减税的财政政策来增加总需求，效果极佳。l 因为：扩张性财政政策向私人部门借钱（出售公债），不会使利率上升，对私人投资不产生“挤出效应”。l 在凯恩斯陷阱中，财政政策效果十分有效，IS曲线不论何种形状。幻灯片15l （2）IS为垂直线，投资需求的利率系数为零，不管利率如何变动，投资都不变。扩张性货币政策只能改变利率，但对收入没有作用。l 所以，LM是水平的，IS是垂直的，则必然是财政政策完全有效，而货币政策完全无效凯恩斯极端。幻灯片16y0y0y1r0r0r1yy00rrLMLMISISIS在凯恩斯陷阱中移动IS垂直时货币政策完全无效幻灯片17三、挤出效应l 所谓“挤出效应”是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。l 因为：政府支出增加，商品市场的物价上涨，名义货币供给量不变时，实际货币供给量减少，利率上升，私人投资减少，消费减少挤出效应。幻灯片18l 影响挤出效应的因素： l 第一，支出乘数的大小。乘数越大，挤出效应越大。l 第二，货币需求对产出水平的敏感程度k，k越大，挤出效应越大。l 第三，货币需求对利率变动的敏感程度h，h越大挤出效应越小。l 第四，投资需求对利率变动的敏感程度d，d越大，挤出效应越大。l 但总体上，挤出效应的大小主要取决于d，h的大小。幻灯片19l 凯恩斯主义极端（LM水平，IS垂直），挤出效应为零。因为h无穷大，d=0。l 古典主义极端（LM垂直，IS水平），挤出效应是完全的。h=0，d无穷大。l 所以，在ISLM中，LM越陡，IS越平，挤出效应越大。l 因为：第一，LM越陡，货币需求利率系数越小。因此，同样一笔政府支出的增加所引起的实际货币需求的增加所导致的利率上升就越大，因而“挤出效应”就越大。第二，IS越平缓，表示投资的利率系数越大，从而利率上升所导致的投资减少就越多，从而使“挤出效应”更大些。幻灯片20第三节 货币政策的效果一、货币政策效果的ISLM图形分析ISLM1LM1（IS平坦）E3E0LM0E2r0r2y3y2 y0ry3 y1y0ISE3E1E0r1r0r（a）政策效果大（b）政策效果小 IS曲线斜率与货币政策效果LM0（IS陡峭）y0y幻灯片21l 货币政策的效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响，假定增加货币供给能使国民收入有较大增加，则货币政策效果就大；反之，则小，货币政策效果同样取决于IS和LM曲线的斜率。 在LM曲线形状基本不变时，IS曲线越平坦，LM曲线移动(由于实行变动货币供给量的货币政策)对国民收入变动的影响就越大；反之，IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小，当IS曲线斜率不变时，LM曲线越平坦，货币政策效果就越小，反之，则货币政策效果就越大。幻灯片22（LM平坦）（LM陡峭）LM0LM0r rLM1LM1E0E0E3E3r2r1E1E2r0r0ISIS0y3y2y0y3y1y0y0y（a）政策效果小（b）政策效果大 货币政策效果因LM曲线斜率而异幻灯片23l 因为：LM较平坦，表示货币需求受利率的影响较大，即利率稍有变动就会使货币需求变动很多，因而货币供给量变动对利率变动的作用较小，增加货币供给量的货币政策就不会对投资和国民收入有较大的影响。l LM较陡，表示货币需求受利率的影响较小，即货币供给量稍有增加就会使利率下降较多，因而对投资和国民收入有较多增加，即货币政策的效果较强。幻灯片24l LM较陡时，利率下降较多；IS较平时，利率对投资的影响较大；则扩张性货币政策的效果较强。l 货币政策的效果也可以用货币政策乘数来表示和计量。l 所谓货币政策乘数是指，当IS曲线不变时，实际货币供给量变化能使均衡收入变动多少。l 公式为：幻灯片25幻灯片26l 当、t、d、k既定时，h越大，即货币需求对利率变动越敏感（LM越平缓），货币政策乘数越小；h越小，货币政策乘数越大。l 若其他参数既定，d越大，即投资需求对利率越敏感（IS越平缓），货币政策乘数越大；d越小，货币政策乘数越小。l 若其他参数既定，越大，货币政策乘数越大；越小，货币政策乘数越小。l 若其他参数既定，t越大，货币政政策乘数越小；t越小，货币政策乘数越大。l 注意：货币政策乘数区别于货币创造乘数l 区别在于：后者是指通过派生存款机制，准备金的变动产生的数倍存款的变动。幻灯片27二、古典主义的极端情况 如果水平的IS和垂直的LM相交，则就出现所谓古典主义的极端情况，财政政策完全无效，而货币政策十分有效。如图：rOISLM古典主义极端y幻灯片28 原因是： 一方面，LM垂直，货币需求的利率系数等于零，利率极高，一方面使人们持有货币的成本或者说损失极大；另一方面又使人们看到债券价格低到了只会上涨而不会再跌的程度。人们不愿意持有货币。 扩张性财政政策，私人部门没有闲置货币，必须利率上涨到债券收益大于投资收益，政府支出增量=私人投资减量，挤出是完全的，扩张性财政政策无效。幻灯片29l 另一方面，IS呈水平状，说明投资需求的利率系数达无限大，利率稍有变动，就会使投资大幅度变动。因此，政府因支出增加或税收减少而需要向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使私人投资大大减少，使“挤出效应”达到完全的地步。l 总之，在古典主义极端情况下，财政政策完全无效，可是，如果实行增加货币供给的政策，则效果会很大。幻灯片30l 因为：l 货币当局用购买公债办法增加货币供给量时，公债价格必须上升到足够的高度，人们才肯卖出公债以换回货币。再去购买生息资产（新证券），公债价格继续上升，利率继续下降，直到把收入水平提高到正好把所增加的货币额全部吸收到交易需求中。国民收入增加m的1/k倍。l IS水平，货币政策效果极大，因为IS的斜率为零，即投资对利率极为敏感，货币供给增加使利率稍有下降，就会使投资极大的增加，从而使国民收入有很大的增加。幻灯片31l 两个极端：凯恩斯主义；古典主义l 常见的是LM曲线向右上方倾斜；IS曲线向右下方倾斜。l 所以，无论财政政策还是货币政策，都可以对经济起一定的稳定作用。在衰退时期，多用财政政策；在通胀时期，多用货币政策。幻灯片32三、货币政策的局限性第一，在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。因为：投资者不敢从事投资活动；银行不敢放贷。特别是存在流动性陷阱。第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率，必须以货币流通速度不变为前提。否则，效果要打折扣。例如：繁荣时期，货币流通速度增加； 衰退时期，货币流通速度下降；幻灯片33l 第三，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。l 货币供给量利率投资就业、收入l 利率变动时，投资规模不能立即调整；政策从执行到产生效果，情况变化。l 第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上流动而受到影响。l 例如：紧缩性货币政策，利率上升，外币流入，若汇率浮动，本币升值，出口减少，进口增加，本国总需求减少；若汇率固定，中央银行抛出本币，收购外币，货币供给增加。幻灯片34第四节 两种政策的混合使用财政政策和货币政策的混合使用r0rOy0y*yEISLM政府既可采用膨胀性财政政策，也可采用膨胀性货币政策，还可以将两种政策结合起来使用。 幻灯片35政策混合 产出 利率 1膨胀性财政政策和紧缩性货币政策 不确定上升2紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 减 少不确定3紧缩性财政政策和膨胀性货币政策 不确定下 降4膨胀性财政政策和膨胀性货币政策 增 加 不确定幻灯片36l 1、经济萧条但不严重时，用膨胀性财政政