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1 第六章银行证券投资业务 银行证券投资的功能和主要类别银行证券投资的风险和收益银行证券投资业务银行证券投资策略银行证券投资的避税组合 2 第一节银行证券投资的功能和主要类别 一 银行证券投资的功能银行证券投资的基本目的是在一定风险水平下使投资收入最大化 具体功能有 分散风险 获取稳定收益保持流动性合理避税 3 二 银行证券投资的主要类别 商业银行证券投资 以各类债券特别是政府债券为主要类别 国库券 treasurybill 政府发行的短期债券 期限为1年以内 所筹资金主要用于中央财政预算平衡后的临时性支出 4 中长期国债 treasurynotesandbonds 政府发行的中长期债务凭证 2 10年为中期国债 10年以上为长期国债 所筹资金用于平衡中央财政预算赤字 政府机构债券 governementagencysecurities 除中央财政部门以外的其他政府机构发行的债券 5 市政债券 municipalsecurities 地方政府发行的债券 所筹资金多用于地方基础设施建设和公益事业发展 公司债券 corporatebonds 企业对外筹资而发行的债券 该类债券违约风险较大 许多国家在银行法中规定 仅允许银行购买信用等级在投资级别以上的公司债券 见表6 1 6 根据1995年 商业银行法 第43条的规定 商业银行不得从事信托投资和股票业务 不得投资于非自用不动产 不得向非银行金融机构和企业投资 严格的分业经营 因此 我国商业银行证券投资的选择有 国库券 国债 企业债券 央行票据 回购协议和银行承兑票据等 同时 银行还可以作国债的承销商 中国银行业与证券业的分离与融合 7 2003年10月 人大常委会第五次会议通过修正案 在原来的第43条最后增加了 但国家另有规定的除外 这为我国商业银行开展混业经营开辟了新的发展空间 近几年 一系列新规定相继出台 商业银行业务开始逐步跨越银行 证券 保险 投资管理 信托和基金几大领域 8 2005年2月 商业银行设立基金管理公司试点管理办法 公布施行 鼓励商业银行采取股权多元化方式设立基金管理公司 此后 许多商业银行纷纷设立基金公司 开始涉足证券行业 见P177页案例2006年2月 银监会公布的中外资银行 行政许可事项实施办法 明确表示 非银行金融机构可发起设立商业银行 商业银行可收购地方性信托投资公司 从而使我国商业银行实行混业经营的政策环境更加宽松 9 第二节证券投资的风险与收益 一 投资风险的度量预期收益率 标准差二 证券投资风险的类别信用风险 通胀风险 利率风险 流动性风险三 证券投资的收益率和价格债券价格与市场利率成反比 10 第三节银行证券投资业务 一 银行证券投资业务的方式第一类是商业银行为获利而持有各种组合的证券第二类是商业银行通过管理证券交易账户来从事广泛的证券业务二 两种业务方式的区别证券投资组合业务要纳入资产负债表 通过管理证券交易账户所从事的业务不纳入资产负债表 11 第四节银行证券投资策略 在证券投资业务中 需要采取一系列的投资策略和方法 以求尽量减少风险和增加收益 商业银行的证券投资活动 应尽可能使投资收益最大化 并尽力使投资风险降低到最低限度 这里主要介绍几种常见的证券投资组合方法 12 第四节银行证券投资策略 一 流动性准备方法证券投资应重点满足流动性需要 在资金运用安排上以流动性需要作为优先考虑 见图6 2证券被分为流动性证券与收益性证券 投资资金主要用于流动性证券 少量投向收益性证券 这是较为传统 保守的证券投资策略 13 第四节银行证券投资策略 二 梯形期限策略在利率波动的环境下采取的稳健投资策略 见图6 3指银行将投资资金平均投资在不同期限的证券上 在由到期证券提供流动性 由长期限证券提供较高收益 当期限最短的证券到期收回投资资金后 银行再将资金用于购买最长期限的证券 如此循环往复 使商业银行每时每刻都有到期日不同的各种证券 且每种期限的证券数量相等 P174图6 3 14 第四节银行证券投资策略 梯形期限策略的特点优点 简便易行 无须预测利率走势 不需频繁交易 可以获得各种证券的平均收益率 缺陷 缺乏灵活性 变现能力有限 15 第四节银行证券投资策略 三 杠铃结构方法银行投资资金只分布在短期证券与长期证券上 而不考虑中期证券 反映在图上形似杠铃 见图6 4 期限由银行决定 短期证券3年以内 长期证券7 8年所投长期证券在其偿还期达到中期时就卖出 并将收入投资于长期证券 所投短期证券持有到期后若无流动性补充需要 再行投资于短期证券 该种投资策略也可以抵消利率波动的风险 16 第四节银行证券投资策略 四 利率周期期限决策方法根据对利率的预测而采取的较为主动的投资策略 预测利率将上升时 应增加短期证券比重 减少长期证券比重 图6 5b 预测利率将下降时 将大部分证券转换为长期证券 图6 5c 该种投资策略要求银行对市场利率变动方向有准确预测 否则将损失惨重 17 第五节银行证券投资的避税组合 一 意义由于减免税债券所获利息减免所得税 银行能够利用应税债券与免税债券的组合 使其收益率提高 二 原则与方法在投资组合中利用税前收益较高的应税债券的利息收入弥补融资成本 再将剩余资金投资于税后收益率较高的减免税证券上 实质是使应税收入为0 18 第五节银行证券投资的避税组合 P178例 银行筹资1000万用于证券投资 融资成本为8 2 准备金率为3 有两种债券可供选择 应税国债 10 免税市政债券 8 税率 34 假设应税国债投资金额为X 免税债券为1000 X 国债投资收益为 X 10 市政债券投资收益为 970 X 8 应税利息收入为 X 10 1000 8 2 关键是看应税收入是否大于0 19 第五节银行证券投资的避税组合 1 应税收入大于0 X 820税收为 X 10 82 34 净收入为 X 10 82 66 97