西方证券投资市场发展ppt课件.ppt

现在 给你带来 证券市场概况 西方市场的发展 小组成员 刘莎 刘思怡 周风琦 廖学羽苏桢雅 赵佳欣 王秦 孟庆彪 回顾资本主义经济社会发展的历史 证券市场的最初萌芽可以追溯到16世纪初资本主义原始积累时期的西欧 发布日期 2013 16 20 片长 20 13 证券投资 第一场 WANGQIN WANGQIN 2013 16 30SAT 回顾资本主义经济社会发展的历史 证券市场的最初萌芽可以追溯到16世纪初资本主义原始积累时期的西欧 当时法国的里昂 比利时的安特卫普已经有了证券交易活动 最早进入证券市场交易的是国家债券 1602年 在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一家股票交易所 1773年 英国的第一家证券交易所在 乔纳森咖啡馆 成立 1802年获得英国政府的正式批准 这家证券交易所即为现在伦敦证券交易所的前身 1790年 美国第一家证券交易所 费城证券交易所宣布成立 从事政府债券等有价证券的交易活动 1792年5月17日 24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下商订了 梧桐树协定 的协议 约定每日在梧桐树下聚会 从事证券交易 并订出了交易佣金的最低标准及其它交易条款 1817年 这些经纪人共同组成了 纽约证券交易会 1863年改名为 纽约证券交易所 这便是著名的纽约证券交易所的前身 西方证券的发展 西方市场诞生 股票的前身起源于1602年荷兰人在阿姆斯特河大桥上进行荷属东印度公司股票的买卖 而正规的股票市场最早出现在美国 债券早在资本主义出现以前就已经存在 古代国家的债券 当票等在奴隶社会已经出现 并在封建社会得到发展 世界最早的债券发行于12世纪的威尼斯共和国 证券交易所最早是位于荷兰阿姆斯特丹市内达姆广场附近的阿姆斯特丹证券所 它是公认的世界上最古老的证券交易所 基金最早是1868年英国成立的 海外及殖民地政府信托基金 这是公认的设立最早的投资基金 衍生品1865年 芝加哥谷物交易所推出了一种被称为 期货合约 的标准化协议 取代1851年以来沿用的远期合同 成为人类历史上最早开发出来的金融衍生品 债券 证券 基金 股票 衍生品 股票市场 1551年 英国成立了世界上第一家股份公司 MUSCOV股份公司 最早的股票投资者是喜欢探险的伦敦商人 但西方的股票和证券交易所最早却产生于1611年的荷兰 英国和法国也在较早时候建立了证券交易所 美国纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的 梧桐树协议 建立起来并开始营运 股票是商品经济及生产力发展的产物 它的历史和发展过程大概可分为三个部分 一 在16世纪作为筹集资金 分散风险的一种手段而进入远航贸易领域 二 17世纪后 随着资产阶级革命的爆发 股票逐渐进入金融和工业领域 三 随着证券交易的发展 其相应的法规及手段日益完善 一 在16世纪作为筹集资金 分散风险的一种手段而进入远航贸易领域 在15世纪 意大利的航海家哥伦布发现了南美州新大陆 随后葡萄牙的航海家麦哲伦又完成了第一次环球航行 这些地理上的大发现开通了东西方之间的航线 使海外贸易和殖民地掠夺成为暴富的捷径 而要组织远航贸易就必须具备两大条件 其一是组建船队需要巨额的资金 其二是因为远航经常会遭到海洋飓风袭击 要冒很大的风险 而在当时 没有一个投资者能拥有如此庞大的资金 且也没有谁甘愿冒这么大的风险 为了筹集远航的资本和分摊经营风险 就出现了以股份集资的方法 即在每次出航之前 招募股金 航行结束后将资本退给出资人并将所获利润按股金的比例进行分配为保护这种股份制经济组织 英国 荷兰等国的政府不但给予它们各种特许权和免税优惠政策 且还制订了相关的法律 从而为股票的产生创造了法律条件和社会环境 在1553年 英国以股份集资的方式成立了莫斯科尔公司 在1581年又成立了凡特利公司 其采取的方式就是公开招买股票 购买了股票就获得了公司成员的资格 这些公司开始运作时是在每次航行回来就返还股东的投资和分取利润 其后又改为将资本留在公司内长期使用 从而产生了普通股份制度 相应地形成了普通股股票 因为在贸易航行中获取的利润十分丰厚 这类公司就迅速膨胀 相应地股票也得到发展 在1660年之间 股东若要转让其所持股票 就要在本公司内找到相应的人员来接受 或设法依公司章程规定将本公司以外的承购者变为公司的成员 股票的转让相当不便 但从1661年开始 股票开始可以任意转让 购买了公司股票的人就具有了公司的股东资格 享有股东权 到1680年 此类公司在英国已达49家 这就要求用法律形式确认其独立的 固定的组织形式 在17世纪上半叶 英国就确认了公司作为独立法人的观点 从而使股份有限公司成为稳定的组织形式 股金成为长期投资 股东凭借公司制作的股票就享有股东权 领股息 与此相适应 证券交易也在欧洲的原始资本积累过程中出现 17世纪初 为了促进包括股票流通在内的筹集资本活动的顺利开展 在里昂等地出现了证券交易场所 1608年 荷兰建立了世界上最早的一个证券交易所 即阿姆斯特丹证券交易所 二 17世纪后 随着资产阶级革命的爆发 股票逐渐进入金融和工业领域 从17世纪末到19世纪中叶 英国 法国先后爆发了资产阶级革命 大机器工业生产代替手工生产的产业革命迅猛崛起 导致了商品经济的极大发展 股份有限公司因适应了大工业的要求而迅速发展起来 股票也相应地得到发展 出于生产对于扩大资金来源和进行远距离运输以扩大市场的需要 银行 运输业急需大量筹集资金 而通过发行股票来筹集资金 建立股份有限公司就成为当时的一种普遍方式 1694年成立的第一家资本主义国家银行 英格兰银行及美国在1790年成立的第一家银行 合众美国银行都是以发行股票为基础成立的股份有限公司 由于股价制银行既可发行银行券 又能吸收社会资金来发放贷款 其盈利非常可观 而相对于远航贸易来说 银行股票是金融业股票 不但股息多 且风险小 所以股票和股份制在金融业得到了迅速的发展 在18世纪 蒸汽机的发明和推广应用导致了工业革命 此时 资本主义主要部门从手工业逐渐地过渡到机器大工业生产 不但纺织业使用了大机器 且推广到轮船和机车 改变了整个工业的交通状况 大大地促进了生产力的发展 这时的生产规模 已经远远不是单个资本家的小规模投资所能适应 它不但需要专业化生产和分工协作 还要求在交通能源 原材料 基础设施等方面进行巨大的投资 而这些投资却不是少数资本家或当时政府的财力所能承担的 而股份有限公司和股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的路 在18世纪70年代到19世纪中期 英国利用股票集资这种形式共修建了长达2200英里的运河系统和5000英里的铁路 美国在18世纪初的50年里建成了约3000英里的运河及2800英里的铁路 到了19世纪60年代以后 由于资本主义大工业生产要求扩大企业规模 改进生产技术和提高资本的有机构成 独资或合伙办企业就难以适应 这时资本主义国家政府就采取各种优惠措施来鼓励私人集资兴建企业 股份有限公司开始在工业系统确立统治地位 于是 股票的自由转让 特别是利用股票价格进行投机 刺激了人们向工业企业进行股票投资的兴趣 股份有限公司在各个工业领域都迅猛发展 成为主要的企业组织形式 且通过股票筹措的资本额越来越大 如1799年杜邦创立的杜邦火药公司就是用每股2000美元的股票筹措了15股资本创办的 而1902年成立的美国钢铁公司则用股票筹措了多达14亿美元的股金资本 成为第一个10亿美元以上的股份有限公司 三 随着证券交易的发展 其相应的法规及手段日益完善 随着股份有限公司的发展和股票发行数量的日益增多 证券交易所也在逐步发展 1773年 股票商在伦敦的新乔纳咖啡馆正式成立了英国第一家证券交易所 现伦敦证券交易所的前身 并在1802年获得英国政府的正式批准和承认 它最初经营政府债券 其后是公司债券和矿山 运河股票 到19世纪中叶 一些非正式的地方性证券市场也在英国兴起 美国的证券市场从费城 纽约到芝加哥 波士顿等大城市开始出现 逐步形成全国范围的证券交易局面 这些证券市场开始经营政府债券 继而是各种公司股票 1790年美国的第一个证券交易所 费城证券交易所诞生 1792年纽约的24名经纪人在华尔街11号共同组织了 纽约证券交易会 这就是后来闻名于世的 纽约证券交易所 随着股票交易的发展 在1884年 美国的道和琼斯发明了反映股票行情变化的股票价格指数雏形 道 琼斯股票价格平均数 股票在近代和现代的高速发展 要求法律制度不断完备 各个西方国家均通过制定公司法 证券法 破产法等来维护股份有限公司和股票的发展 以保护股东的权益 美国根据1929年经济危机的经验 于1933年颁布了 证券法 主要规定了股票发行制度 1934年又颁布了 证券交易法 用于解决股票交易问题 并依该法成立了证券委员会作为股票市场的主管机关 1970年 为了保护投资者的利益 减少投资风险 颁布了 证券投资者保护法 另外 在各国的股票交易市场上形成了反映股票行情变化的股票价格指数 比如 美国的道 琼斯公司编制的道 琼斯股票价格平均指数 是美国目前最有代表性的大工业垄断公司股票的价格指数 有关证券 股票 法律的公布和股票价格指数的产生 促进了股份有限公司和股票制度的发展 进入20世世纪之后 股票市场发展迅速 大致经历了以下三个阶段 1 自由放任阶段 1900 1929年 20世纪前30年中 美英等国的股份公司迅速增加 使股票市场规模与筹资能力迅速扩大 方面发行市场迅速扩大 流通市场空前繁荣 交易量直线上升 另 方面由于缺乏监管 股票欺诈与市场操纵时有发生 自由放任带来了严重的过度投讥 2 法制建设阶段 1930 1969年 1929年经济危机之后 各国政府对股票市场开始全面加强法制与规范化建设 以美国为例 政府开始从法律上对证券市场加以严格管理 制定了 1933年证券法 1934年证券交易法 等 系列严密可行的证券法律 3 迅速发展阶段 自1970年以来 进入20世纪70年代之后 随着西方工业发达国家经济规模化与集约化程度的提高 东南亚与拉美发展中国家经济的蓬勃兴起 以及现代电脑 通信与网络技术的进步 股票市场步人了迅速发展的阶段 l986年全球股票市场的市值总额为6 51万亿美元 全球上市公司总数为2 82万家 到1995年年底 中值总额上升到17 79万亿美元 10年问市值增长了近3倍 上市公司增加了1万多家 达到3 89万家 截至2007年 月 日 包括俄罗斯和中东欧国家在内的欧洲 个股票市场的市值总额已达到 万亿美元 加上美国股市 万亿美元的市值总额及中国1 92万亿美元的市值总额 全球市值总额为33 28万亿美元 早在1611年 就有一些商人在荷兰的阿姆斯特丹买卖海外贸易公司的股票 形成了股票交易所的雏形 1773年 在伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆正式成立了英国第一个证券交易所 以后演变为伦敦证券交易所 1792年 24名经纪人在纽约华尔街的一颗梧桐树下订立协定 形成了经纪人联盟 它就是纽约证券交易所的前身 1914年 中国当时的北洋政府颁布证券交易所法 1917年成立了北京证券交易所 1891年 香港成立了香港股票经纪协会 后发展为香港证券交易所 1878年 东京股票交易所正式创立 它是东京证券交易所的前身 债券市场 债券及债券市场的产生与发展的阶段划分第1个阶段 中世纪之前第2个阶段 工业化准备时期第3个阶段 工业化时期第4个阶段 后工业化时期 第1个阶段中世纪之前 债券市场表现为国债市场特点 不规范 规模小 单一 英国的早期国债单位 万英镑 第2个阶段 工业化准备时期由国债市场向市政债券 公司债券扩展特长 趋于制度化和规范化第3个阶段 工业化时期债券市场走向制度化 组织化和规范化第4个阶段 后工业化时期债券市场蓬勃发展 美国债券市场 美国的国债 U S Treasuries 无疑是所有债券当中最为安全的一种 因为其本金和利息的偿付是有完全的信用保证的 除非美国政府出了大问题 否则国债投资者总是安全的 由于几乎没有任何倒债的风险 所以国债的利率往往也是最低的 虽然国债收益有限 但是由于其安全性 仍然是债券投资领域当中最活跃的角色之一 按照具体期限 国债分为以下几种 一年 半年甚至十三周的短期国债 TreasurybillsorT bills 两年至十年的中期国债 Treasurynotes 十年至三十年的长期国债 Treasurybonds 零息债券又称无息债券 Zero couponbonds 通膨保护国债 Inflation indexedTreasuries 抵押担保债券 Mortgage backedbonds 企业债券 Corporatebonds 市政债券 Municipalbondsor munis 美国战争债券推销图 战争债券版样 战争债券是美国财政部发行的一种储蓄债券 在面临战争 出现资金短缺的时候 美国政府就会利用储蓄债券向企业和个人筹集资金 为了鼓励国民购买 它被冠以战争债券 爱国债券 自由债券 胜利债券等各种既响亮又 崇高 的名称 美国战争债券 美国早期的债券 时间发行量 万美元 177560017761900177713001778635017799000 发行量 亿美元 6543210179018001811182018301837184518551862 独立战争期间债券的发行量 1789 1862年美国国债总额 美国债券发行量与股票数量 发行数量 10亿美元 170014001100债券发行量800500200股票数量01983198619891993199619992003 证券市场 在西方国家 证券市场经历了形成 发展和完善三个阶段 一 证券市场的形成阶段 17世纪初一18世纪末 二 证券市场的发展阶段 19世纪初一20世纪20年代 三 证券市场的完善阶段 20世纪30年代以来 一 证券市场的形成阶段 17世纪初一18世纪末 回顾资本主义经济社会发展的历史 证券市场的最初萌芽可以追溯到16世纪初资本主义原始积累时期的西欧 当时法国的里昂 比利时的安特卫普已经有了证券交易活动 最早进入证券市场交易的是国家债券 17世纪初 随着资本主义经济的发展 出现了所有权与经营权相分离的生产经营方式 即股份公司形成和发展起来 股份公司的形成使股票 债券开始发行 从而使股票 公司债券等进入了有价证券交易的行列 这一时期证券市场的特点是 信用工具很单一 主要是股票 债券两种形式 证券市场规模小 主要采用手工操作 证券市场行情变动较大 投机 欺诈 操纵行为十分普遍 证券市场立法很不完善 证券市场也较为分散 1602年 在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一家股票交易所 1773年 英国的第一家证券交易所在 乔纳森咖啡馆 成立 1802年获得英国政府的正式批准 这家证券交易所即为现在伦敦证券交易所的前身 该交易所的交易品种最初是政府债券 此后公司债券和矿山 运河股票先后进入交易所交易 1790年 美国第一家证券交易所 费城证券交易所宣布成立 从事政府债券等有价证券的交易活动 1792年5月17日 24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会 商订了一项名为 梧桐树协定 的协议 约定每日在梧桐树下聚会 从事证券交易 并订出了交易佣金的最低标准及其它交易条款 1817年 这些经纪人共同组成了 纽约证券交易会 1863年改名为 纽约证券交易所 这便是著名的纽约证券交易所的前身 在18世纪资本主义产业革命的影响下 包括铁路 运输 矿山 银行等行业中股份公司成为普遍的企业组织形式 其股票以及各类债券都在证券市场上流通 这一切 标志着证券市场已基本形成 梧桐树协议 的原文 Wethesubscribers brokersforthepurchaseandsaleofpublicstockdoherebysolemnlypromiseandpledgeourselvestoeachother thatwewillnotbuyorsellfromthisdayonforanypersonswhatsoeveranykindofpublicstockatalessratethanone quarterpercentcommissiononthespecievalueof andthatwewillgivepreferencetoeachotherinournegotiations InTestimonywhereofwehavesetourhandsthis17thdayofMayatNewYork 1792 二 证券市场的发展阶段 19世纪初一20世纪20年代 从18世纪70年代开始的工业革命 到19世纪中叶已在各主要的资本主义国家相继完成 工业革命推动了机器制造业的迅速发展 并使股份公司在机器制造业中普遍建立起来 如英国的产业革命在19世纪30年代末40年代初完成 机器大工业取代了传统的工场手工业 机器制造业在工业体系中逐渐取得了优势地位 从19世纪70年代到80年代 股份公司有了极大的发展 1862年英国有165家股份公司 80年代中期 登记的股份公司达1 5万多家 发生在英国的这一过程 无一例外地发生于一切资本主义国家 美国 法国 德国等欧美资本主义国家在产业革命后 股份公司迅速成为企业的主要组织形式 股份公司的建立和发展 使有价证券发行量不断扩大 据统计 世界有价证券发行额1871一1880年为761亿法朗 1881一1890年为645亿法朗 1891 1990年为1004亿法朗 1911一1920年为3000亿法朗 1921一1930年为6000亿法朗据统计 1900一1913年发行的有价证券中 政府公债占有价证券发行总额的40 公司债券和各类股票则占60 综观这一时期的证券市场 其主要特点是 第一 股份公司逐渐成为经济社会中的主要企业组织形式 第二 有价证券发行量不断扩大 已初具规模 第三 一些国家开始加强证券管理 引导证券市场规范化运行 如英国在1862年颁布了股份公司条例 德国1892年通过的有限责任公司法 法国1867年的公司法 1894年日本制定的证券交易法等 第四 证券交易市场得到了发展 如日本东京证券交易市场形成于1878年 苏黎世证券交易所创建于1877年 1891年香港成立了股票经纪协会 1914年易名为香港证券交易所 等等 三 证券市场的完善阶段 20世纪30年代以来 1929一1933年的经济危机是资本主义世界最严重深刻和破坏性最大的一次经济危机 这次危机严重地影响了证券市场 当时世界主要证券市场股价一泻千里 市场崩溃 投资者损失惨重 到1932年7月8日 道琼斯工业股票价格平均数只有41点 仅为1929年最高水平的11 大危机使各国政府清醒地认识到必须加强对证券市场的管理 于是世界各国政府纷纷制订证券市场法规和设立管理机构 使证券交易市场趋向法制化 如美国1933一1940年期间先后制订了证券交易法 证券法 信托条款法 投资顾问法 投资银行法等 其他国家也都通过加强立法对证券市场的证券发行和证券交易实行全面控制和管理 第二次世界大战结束后 随着资本主义各国经济的恢复和发展以及各国经济的增长 证券市场也迅速恢复和发展 70年代以后 证券市场出现了高度繁荣的局面 证券市场的规模不断扩大 证券交易也日益活跃 这一时期证券市场的运行机制发生了深刻的变化 出现了一些明显的新特点 基金市场 历史背景 证券投资基金作为社会化的理财工具 起源于英国的投资信托公司 起源 英国成立的 海外及殖民地政府信托基金 发展历程 英国股份有限公司法公布 投资基金脱离了原来的契约形态 发展成为股份有限公司式的组织形式 发展趋势与特点 美国占据主导地位 其他国家和地区发展迅猛 历史背景证券投资基金作为社会化的理财工具 起源于英国的投资信托公司 1868年 当时的英国经过第一次产业革命之后 工商业发展速度快 殖民地和贸易遍及世界各地 社会和个人财富迅速增长 由于国内资金积累过多 投资成本日渐升高 于是 许多商人便将私人财产和资金纷纷转移到劳动力价格低廉的海外市场进行投资 以谋求资本的最大增值 但由于投资者缺乏国际投资知识 对海外的投资环境缺乏应有的了解 加上地域限制和语言不通 无力自行管理 在经历了投资失败 被欺诈等惨痛教训之后 人们便萌发了集合众多投资者的资金 委托专人经营和管理的想法 并得到了英国政府的支持 起源1868年英国成立的 海外及殖民地政府信托基金 组织在美国 泰晤士报 刊登招股说明书 公开向社会个人发售认股凭证 这是公认的设立最早的投资基金 该基金以分散投资于国外殖民地的公司债为主 其投资地区 远及南北美洲 中东 东南亚和意大利 葡萄牙 西班牙等国 投资总额48万英镑 该基金与股票类似 不能退股 亦不能将基金单位兑现 认购者的权益仅限于分红和派息两项 因为其在许多方面为现代基金的产生奠定了基础 金融史学家将其视为证券投资基金的雏形 另一位投资信托的先驱者是苏格兰人罗伯特 富莱明创立 苏格兰美国投资信托 专门办理新大陆的铁路投资 聘请专职的管理人进行管理 这时投资信托才成为一种专门的赢利业务 发展历程 1879年英国股份有限公司法公布 投资基金脱离了原来的契约形态 发展成为股份有限公司式的组织形式 到九十年代末期 运作中的英国投资信托基金超过100家 以公债为主要投资对象 在类型上主要是封闭型基金 20世纪以后 世界基金业发展的大舞台转移到美国 1924年3月21日 马萨诸塞投资信托基金 在美国波士顿成立 成为世界上第一只公司型开放式基金 1926年到1928年3月 美国成立的公司型基金多达480家 1929年10月 全球股市崩溃 大部分基金倒闭或停业 基金业总资产在1929一1931年间下降了50 a以上 整个20世纪30年代 基金业的发展一直处于停滞不前的状态 20世纪40年代以后 众多发达国家的政府认识到证券投资基金的重要性 纷纷立法加强监管 完善对投资者的保护措施 为基金业发展提供了良好的外部环境 此后的世界基金业基本处于稳中有升的发展态势 20世纪80年代以后 证券投资基金在世界范围内得到普及性发展 基金业的快速扩张正在成为一种国际性的现象 2008年全球基金业出现了自有汇总统计以来最严重的一次历史性倒退 基金资产规模从2007年底的26万亿美元下降到不足19万亿 下降幅度高达27 其中股票型基金规模下降48 截止2012年底 全球基金经理在2012年管理的资产总规模达到创纪录的62 4万亿美元在规模增长的同时 全球基金管理行业的利润也比2011年增长了7 达到800亿美元 发展趋势与特点 一 美国占据主导地位 其他国家和地区发展迅猛 二 开放式基金成为证券投资基金的主流产品 三 基金市场克争加剧 行业集中趋势突出 四 基金资产的资金来源发土了重大变化 衍生品市场 金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法 也在立法上对衍生工具的定义进行了规范 该法第3条规定 衍生产品是一种金融合约 其价值取决于一种或多种基础资产或指数 合约的基本种类包括远期 期货 掉期 互换 和期权 远期 期货 互换 金融远期合约 指交易双方在场外市场上通过协商 按约定的价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产 或金融变量 的合约 金融期货 指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式来进行的标准化金融期货合约的交易 金融期权 指合约买方向卖方支付一定的费用 期权费 在约定的日期 或约定的日期 内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖金融工具的权利的契约 金融互换 指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件 在约定的时间内定期交换现金流的金融交易 期权 远期 最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品 后来随着交易范围的扩大 口头承诺逐渐被买卖契约代替 这种契约行为日益复杂化 需要有中间人担保 以便监督买卖双方按期交货和付款 于是便出现了 1571年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所 皇家交易所1848年 为了适应商品经济的不断发展 82位商人发起组织了芝加哥期货交易所 CBOT 目的是改进运输与储存条件 为会员提供信息 期货 期货的英文为Futures 是由 未来 一词演化而来 其含义是 交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货 而是共同约定在未来的某一时候交收实货 因此中国人就称其为 期货 1865年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为 期货合约 的标准化协议 取代原先沿用的远期合同 使用这种标准化合约 允许合约转手买卖 并逐步完善了保证金制度 于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成 1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任 增加了期货交易的流动性 互换 掉期 主要的两个品种 利率互换 货币互换互换并非标准化的金融产品 而是一种可以按照客户的要求进行细分的金融交易 属于场外交易的金融产品互换的前身是20实际60 70年代的两种金融产品 平行贷款平行贷款是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款 并承诺在指定到期日 各自归还所借货币 背对背贷款 背对背贷款 back to backloan 指的是不同