《企业投资决策》课件.ppt

第二节企业投资决策指标 重 是否考虑资金时间价值 贴现指标 非贴现指标 PP ARR NPV IRR PI 一 投资项目现金流量的估计 一 现金流量 指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量 在理解现金流量的概念时 要把握以下三个要点 第一 投资决策中使用的现金流量 是投资项目的现金流量 是特定项目引起的 第二 现金流量是指 增量 现金流量 第三 这里的 现金 是广义的现金 它不仅包括各种货币资金 而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值 例如 厂房 设备和材料等 则相关的现金净流量是指它们的变现价值 1 现金流出量 一个方案的现金流出量 是指该方案引起的企业现金支出的增加额 2 现金流入量 一个方案的现金流入量 是指该方案引起的企业现金收入的增加额 3 现金净流量 现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额 根据现金流量的定义计算 营业现金流量 营业收入 付现成本 所得税 根据年末营业结果来计算 营业现金流量 税后利润 折旧 根据所得税对收入和折旧的影响计算 营业现金流量 收入 1 税率 付现成本 1 税率 折旧 税率 现金流量包括现金流出量 现金流入量和现金净流量三个概念 二 现金流量构成 初始 营业 终结 P293 重 三 现金流量的计算 重P293case1某公司准备购入一设备以扩充生产能力 现有甲 乙两个方案可供选择 甲方案须投资20000元 使用寿命为5年 采用直线法计提折旧 5年后设备无残值 5年中每年销售收入为8000元 每年的付现成本为3000元 乙方案需投资24000元 采用直线法计提折旧 使用寿命为5年 5年后有残值收入4000元 5年中每年销售收入为10000元 付现成本第一年为4000元 以后随着设备折旧 逐年将增加修理费200元 另须垫支营运资金3000元 假定所得税率40 计算各方案净现金流量 1 计算两个方案每年的折旧额 甲方案每年折旧额 20000 5 4000元乙方案每年折旧额 24000 4000 5 4000元 计算过程 2 甲方案营业现金流量 3 乙方案营业现金流量 4 甲方案的净现金流量 5 乙方案净现金流量 二 企业投资决策指标P296 一 非贴现的分析评价方法 把握要点 含义计算方法判定原则优缺点 主要指标PPARR 1 回收期法PP 重 1 含义 回收期是指投资引起的现金流入累计到投资额相等所需要的时间 它代表收回投资所需要的年限 2 判定原则 回收年限越短 方案越有利 选择投资回收期最小的方案 3 优缺点 P297优点 容易被理解 计算简单缺点 A 没有考虑资金时间价值 B 没考虑回收期满后继续发生的现金流量的状况 C 有时导致追求短期效益而导致决策失误 4 计算方法P296一般条件下的计算方法 设m为收回原始投资额的前一年投资回收期PPCASE原始投资一次支出 每年营业现金净流入量相等时 PP 原始投资 年营业现金净流入量引例 ppt 2 平均报酬率ARRP297 含义计算公式 平均报酬率 平均年现金流量 初始投资额平均年现金流量 营业现金各年净流入量和 终结现金净流入量 N判定原则 单个方案 选择高于必要平均报酬率的方案 多个互斥方案 则选平均报酬率最高的方案优点 简明 易懂 易算缺点 没有考虑资金的时间价值第二节引例 ppt 二 贴现现金流量指标 折现评价指标 掌握 含义 计算 判定原则 优缺点主要指标 NPVIRRPI 一 净现值NPV 重 P298 含义 在项目计算期内各年净现金流量现值的代数和 即经营净现金流量的现值之和与投资额现值的差额 公式 NPV 未来各年的净现金流量的现值之和 判定原则 单方案 净现值应大于零投资 如果存在多个互斥方案 则应选择净现值大于0中的最大的方案 P299优点 考虑时间价值 考虑了项目全部净现金流量 适用于投资初始投资额相同的方案决策 缺点 投资额不同 不能用此指标决策 即不适用于独立方案决策 净现金流量的测量和折现率的确定比较困难 计算麻烦 难于理解例1第二节引例 ppt例2同步练习P100 1 2 5 一 净现值NPV 重 P298 二 内部收益率IRRP300 计算了解 含义 项目投资实际可望达到的报酬率 能使投资项目的净现值等于零时的折现率 计算步骤 1 建立净现值等于零的关系式 2 采用插值法 计算内部收益率 口诀是贴现率差之比等于系数差之比 判定原则 内部收益率应大于资本成本 该指标越大 方案就越好 优点 考虑了资金的时间价值 反映了项目的真实报酬率缺点 计算难度较大引例 ppt 三 获利指数PIP303 含义 经营期各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比 公式 PI 营业及终结阶段现金净流量现值合计 初始投资额的现值合计判定原则 获利指数应大于1 获利指数越大 方案就越好 优点 投资额不同