第三章.偿债能力分析PPT课件.ppt

第三章偿债能力分析 1 本章主要内容 1 短期偿债能力分析2 长期偿债能力分析偿债能力指标的构成 计算 内涵 影响因素 评价方法 2 情境 企业有利润能否说明企业就一定具有较强的偿债能力呢 答案是否定的 因为 企业要想按期偿付借款的本金和利息 那么企业必须拥有一定数量的现金 而企业在一定时期内取得的利润并不能代表企业所拥有的现金 也就是说任何赢利良好的企业如果没有足够的现金来偿付到期债务 都会被宣告破产 因此 我们不能仅仅根据企业是否有利润来对企业的偿债能力做出判断 3 第一节短期偿债能力分析 偿债能力是企业对到期债务清偿的能力或现金保证程度 一 短期偿债能力的概念短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力 4 二 短期偿债能力的影响因素 1 流动资产的数量与结构2 流动负债的数量与结构3 企业经营现金流量 5 短期偿债能力分析指标 营运资本 一 营运资金含义营运资本是指企业可长期自由支配使用的流动资金 也就是企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额 是反映企业短期偿债能力的绝对数指标 其计算公式为 营运资本 流动资产 流动负债 6 利用营运资本指标进行分析时需注意的问题 1 债权人尤其是短期债权人希望营运资本越多越好 但可能对资产盈利性产生不良影响 所以规模应适度 2 因为营运资本是一个绝对数 其数额大小受到行业特点和经营规模的影响 所以没有统一的标准衡量营运资本的规模多大为好 3 该指标不需要与不同行业 不同规模的企业进行对比 一般只对本企业进行动态比较 如年末与年初数比较 本年与以前年度的数额进行比较等 7 指标意义 营运资本是表示流动资产超过流动负债的部分 当营运资金为正值时 表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务 当营运资金为零或负值时 表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债 企业资金将无法周转 8 二 营运资金的影响因素及评价方法由于营运资金是一个绝对量 它是否适合公司生产经营的实际需要 取决于公司的生产经营规模之大小 因此 在财务分析中 通常需要将营运资金与以前年度的该指标进行比较 并且考虑规模因素 方能确定其是否合理 9 例 ZX公司有关资料及营运资金的计算如表所示 10 ZX公司营运资金历史数据单位 百万元 11 甲乙两公司营运资本计算表两个公司虽然营运资本一样 但是结合其流动资产和流动负债规模分析 显然它们的营运资本的充足性是不一样的 公司甲要好于公司乙 12 营运资本周转率营运资本周转率是指销售额与营运资本平均数之比 反映营运资金在一年内的周转次数 计算公式营运资本周转率 销售额 营运资本平均数 平均 指报表期初数与报表期末数之平均值 不存在衡量营运资本周转率的通用标准 只有将这一指标与企业历史水平 其他企业或同行业平均水平相比才有意义 但是可以说 如果营运资本周转率过低 表明营运资本使用率太低 即相对营运资本来讲 销售不足 有潜力可挖 如果营运资本周转率过高 则表明资本不足 业务清偿债务危机之中 13 流动比率 一 流动比率的含义流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比 即 14 流动比率是流动资产与流动负债的比值 其涵义为 每一元流动负债有多少流动资产作保障 计算公式 该指标是最常用的衡量企业资产流动性的指标之一 指标数值越大 则企业的短期偿债能力越强 经营风险越小 同时 该指标也克服了营运资本指标不能在不同规模的企业之间进行对比分析的局限性 下面以表数据计算甲 乙两公司的流动比率 15 表明 甲公司流动比率为2 5 乙公司为1 18 甲公司流动资产对于偿付流动负债的保障程度明显地高于乙公司 16 流动比率的经验值为2 1 之所以流动资产通常应该是流动负债的2倍 是因为 1 流动资产中的一定比例事实上是长期存在的 因而具有实质上的长期资产特性 即资金占用的长期性 因而应该由长期资金予以支撑 2 流动资产如果全部由流动负债支撑 亦即流动比率为1 1 那么 一旦发生金融危机或公司信用危机 公司生产经营周转将会面临十分严重的困难 17 18 三 流动比率的影响因素及评价方法流动比率的高低与营业周期有关 营业周期越短 流动比率相对较低 反之 营业周期较长的企业 流动比率也较高 流动比率的行业间差别较大 因而与行业平均水平进行比较是十分必要的 而跨行业的比较则需要适当谨慎 19 注意问题 1 要注意对企业流动资产结构分析 因为流动资产各组成项目的变现能力是各不相同的 2 要注意观察一个较长时期内 如5年或10年 企业流动比率值的趋势情况 3 要注意分析企业有关债权 债务人的信用授受条件 4 要注意分析流动资产的真实价值 5 要注意分析季节性变动对流动比率的影响 6 要注意经常分析企业现金流入 流出的时间 数量及差额 7 要注意分析企业向银行举债的条件 8 要注意分析企业或有负债的大小 20 速动比率 一 速动比率的含义速动比率是指速动资产与流动负债之比 内涵是 每一元流动负债有多少元速动资产作保障 即 其中 速动资产 流动资产 存货 21 存货的变现性较差 将其从流动资产中减去后计算的速动比率反映了企业的实际短期偿债能力 在进行企业短期偿债能力分析时 常常将此指标作为流动比率指标的一个重要的辅助指标 速动比率一般等于或稍大于1比较合适 但这不是绝对的 应根据行业特点 企业的具体情况而定 22 指标意义 以速动比率来说明公司的短期偿债能力 就是因为流动资产中的存货可能存在流动性问题 即缺乏正常的变现能力 若是如此 流动比率即便看起来很正常 即在2 1左右 速动比率偏低 那么 公司的实际短期偿债能力依然存在问题 速动比率的经验值为1 1 意味着存货占流动资产的适当比例应该为50 左右 存货比例过高且变现有困难时 就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少 23 24 三 速动比率的影响因素及评价方法 应收账款质量分析 速动比率是在衡量企业应付紧急情况下的应变能力 不要以为速动比率低 企业就失去了偿债能力 应该对速动资产的结构与速动资产的变动趋势进行必要的分析 25 现金比率现金比率是指现金 现金等价物及有价证券之和与流动负债之比 即 现金比率反映了企业随时可以偿债的能力或对流动负债的随时支付能力 当发现企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时 现金比率就显得十分重要 它说明在最坏的情况下企业的短期偿债能力 26 指标意义 这是最保守的短期偿债能力比率 在通常情况下 分析者很少重视这一指标 一般来说 分析现金比率的重要性不大 因为不可能要求企业用现金和短期证券投资来偿还全部的流动负债 但是当发现企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时 现金比率的分析就显得重要了 分析现金比率的作用是表明在最坏的情况下短期偿债能力存在的问题 27 28 七 短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素 一 应收账款的变现速度 二 存货变现速度 三 影响企业短期偿债能力的其他因素 1 可动用的银行贷款指标 2 准备很快变现的长期资产 3 偿债能力的声誉 4 担保责任引起的负债 29 第二节长期偿债能力分析 长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力 包括 还本能力即偿还债务本金 资产负债表付息能力即支付债务利息 利润表一 利息保障倍数 一 利息保障倍数的含义利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数 即 30 ZX公司利息保障倍数计算表单位 百万元 31 三 利息保障倍数的影响因素及评价方法利息保障倍数越大 企业偿还债务利息的能力必然越强 通常也有能力偿还到期的债务本金 根据经验 利息保障倍数为3倍或以上时 表示企业不能偿付其利息债务的可能性较小 该比率达到4倍时 意味着公司偿付其利息债务的能力 良好 达到4 5倍或以上时 则为 优秀 32 运用该指标须注意问题 1 为了考察企业偿付利息能力的稳定性 一般应至少计算5年或以上的利息保障倍数 2 只应该包括那些在以后期间里预计还会发生的收益 即经常性或永久性收益 那些非经常发生的项目应该予以排除 3 利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用 还应包括资本化的利息费用 4 未收到现金红利的权益性收益 不能构成支付利息的保证 应予以扣除 33 5 在计算利息保障倍数时 如果直接从损益表上取得数据 所得到的是 财务费用 而非 利息费用 汇兑损益 利息收入 6 利息费用的实际支付能力 即注意企业的现金流量与利息费用的数量关系 34 二 资产负债率 一 资产负债率的含义资产负债率是指全部负债与全部资产之比率 即 资产负债率表明企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的 或者说在企业的全部资产中有多少属于债权人所有 资产负债率反映企业的资本结构 35 指标的意义 站在债权人角度可以说明债权的保证程度 也可衡量企业在发生清算时对债权人权益的保障程度 站在所有者角度既可以说明自身承担风险的程度 也能反映财务杠杆的利益 站在企业角度既可反映企业的实力 也能反映其偿债风险 36 37 二 资产负债率的影响因素及评价方法 对企业债权人而言 他们最关心的就是所提供的信贷资金的安全性 期望能于约定时间收回本息 这必然决定了债权人总是要求资产负债率越低越好 希望企业的每一元债务有更多的资产做后盾 38 对企业所有者来说 往往用预期资产报酬率与借款利率进行比较判断 若前者大于后者时 资产负债率越大越好 一是由于财务杠杆的作用 投资者投入企业的资本将获得双重利益 即在获得正常利润的同时 还能获得资产报酬率高于借款利率的差额 可以提高股东的实际报酬率 二是可用较少的资本取得企业的控制权 且将企业的一部分风险转嫁给债权人 对企业来说还可以获得资金成本低的好处 39 若预期资产报酬率小于借款利率 投资者希望资产负债率越低越好 预期资产报酬率小于借款利率时 则表明借入资本利息的一部分 要用所有者投入资本而获得的利润数额来弥补 这会降低股东的实际报酬率 这也是由于财务杠杆的作用 40 从企业经营者角度来看 资产负债率的高低在很大程度上取决于经营者对企业前景的信心和对风险所持的态度 如果企业经营者对企业前景充满信心 且经营风格较为激进 认为企业未来的总资产报酬率将高于负债利率 则应保持适当高的负债比率 如果经营者认为企业前景不容乐观 或者经营风格较为保守 那么必然倾向于尽量使用自有资本 则应当保持适当低的负债比率 41 最佳资产负债比率的确定要结合企业的具体实际 企业资产负债率多少为佳 并没有一个公认的标准 在分析和评价时 通常要结合企业的盈利能力 银行利率 通货膨胀率 国民经济的景气程度 企业之间竞争的激烈程度等多种因素 还可以与同行业的平均水平 本企业的前期水平及其预算水平来进行比较 经验表明 资产负债率的适当范围介于30 70 之间 42 运用该指标应注意问题 资产负债率存在显著的行业差异 因此 分析该比率时应注重与行业平均数的比较 此外 该比率会受到资产计价特征的严重影响 43 三 产权比率 一 产权比率的含义产权比率是资产负债率的变形 是债务与权益的直接比较 即 产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系 反映企业基本财务结构是否稳定 产权比率高 是高风险 高报酬的财务结构 产权比率低 是低风险 低报酬的财务结构 产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度 或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度 44 2 1 15 1 45 二 产权比率的影响因素及评价方法产权比率通常与资产负债率配合使用 产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的指标 具有共同的经济意义 两者可以互相补充 产权比率与资产负债率是有区别的 产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系 说明企业财务结构的风险性 以及所有者权益对偿债风险的承受能力 资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的 说明债权人权益的保障程度 46 四 有形净值债务比率有形净值债务比率是产权比率的改进形式 是企业负债总额与有形资产的比率 有形资产是将无形资产 长期待摊费用从所有者权益中扣除后的净资产 其表达式为 从长期偿债能力分析 该指标数值越低越好 但一般也应维持在1 1的比例 应注意的是在使用该指标分析企业长期偿债能力时 还应对递延资产 待摊费用 待处理财产损益等进行进一步的分析 因为这些资产具有极大的不确定性 47 48 五 长期负债比率考察长期负债总额占全部资产的比率 长期负债比率 长期负债 资产总额 49 六 长期资产适合率长期资产适合率 股东权益 长期负债 固定资产净值 长期投资净值 该指标反映公司长期的资金占用与长期的资金来源之间的配比关系 指标值大于1 说明公司的长期资金来源充足 短期债务风险小 指标值小于1 说明其中一部分长期资产的资金由短期负债提供 存在难以偿还短期负债的风险 50 七 影响长期偿债能力的其他因素 一 长期租赁 二 担保责任 三 或有项目 51 案例解析 52 资料1 某公司拥有100万元的流动资产以及50万元的流动负债 下列每一笔交易对公司的流动比率各自将有哪些影响 请分别计算出结果并同时说明理由 目前的流动比率 100 50 2 1 用10万元现金购买了一台机器 90 50 1 8流动比率降低原因 流动资产减少 流动负债没有变化 2 用5万元现金购买了未到期不能随时出售的债券 95 50 1 95流动比率降低原因 不能随时变现的短期投资不应作为流动资产 应扣除 流动资产减少 流动负债没有变化 3 应收账款增加10万元 为避免因此带来的现金短缺 公司借入银行短期借款10万元 120 60 2流动比率不变原因 流动资产 100万 现金10万 应收账款10万 流动负债 50万 短期借款10万 53 4 增发20万元的普通股 所募资金用于扩建生产线 工程合同规定当即付15万元 余款暂欠 年底结清 105 55 1 91流动比率降低原因 流动资产增加5万现金 固定资产分期付款数属于需要偿还的债务 流动负债增加5万应付账款 5 公司因赊购原材料增加了应付账款8万元 用暂时节约下来的这笔款项支付已