《工程经济学总复习》PPT课件.ppt

工程经济学总复习 第一章工程经济学概述 工程经济学的涵义工程经济学的发展工程经济学的研究对象及内容工程经济学的特点工程经济学的指标体系及评价原则 一 工程经济学的涵义 工程技术改造客观世界的知识 方法 手段和技能 经济生产关系的总和 物质资料的生产 分配 交换和消费 节约 节省 技术与经济的关系技术是经济发展的推动力技术的发展是建立在一定的经济条件基础之上的 一 工程经济学的涵义 工程经济学 EngineeringEconomics 是以工程技术为主体 以技术 经济系统为核心 研究如何有效利用工程技术资源 促进经济增长的科学 简言之 工程经济学是研究各种工程技术方案的经济效果的一门科学 二 工程经济学的发展 1887年 美国土木工程师A M 威灵顿在铁路线的计算中首先应用了资本费用分析法 并提出了工程利息的概念 1920年 O B 戈特曼在其著作 财务工程 中提出了用复利法来分析方案 1932年 E L 格兰特出版了 工程经济学原理 奠定了经典工程经济学的基础 1982年 J L 里格斯出版了 工程经济学 系统地阐述了工程经济学的内容 二 工程经济学的发展 我国在20世纪70年代后期开始逐步发展和应用工程经济学 近几年来 教育部规定在工程类专业的教学计划中安排 工程经济学 课程 近来 工程经济学的发展侧重于用概率统计进行风险分析 公共项目或个人投资理财项目的评估 不确定性研究以及非经济因素的研究 三 工程经济学的研究对象和内容 研究对象工程领域的经济问题和经济规律 特别是工程技术领域的投资和经济效益的关系 研究内容工程实践的经济效果和提高经济效果的途径工程技术与经济的相互关系通过技术创新推动技术进步 进而获得经济增长的有效途径 四 工程经济学的特点 综合性实用性定量性比较性预测性 五 工程经济指标体系及评价原则 经济效益指标体系评价原则 一 经济效益的概念 1 定义在经济实践中取得的有用成果与劳动耗费之比 或产出的经济成果与投入的资源总量之比 2 表达式经济效益 有用成果 劳动耗费经济效益 有用成果 劳动耗费 二 指标体系 1 理论分析指标成果指标 数量 品种 质量 收益 劳动耗费指标 成本 费用 投资 时间指标 回收期 建设期 生产期 综合指标 上述指标的组合 2 项目论证的实用型指标价值型指标 净现值 净年值 费用现值 费用年值 效率型指标 投资收益率 内部收益率 净现值率 经济性与风险性指标 投资回收期 二 指标体系 三 评价原则 技术与经济相结合的原则定性分析与定量分析相结合的原则效益与费用计算口径对应一致的原则收益与风险权衡的原则动态分析与静态分析相结合 以动态分析为主的原则财务分析与国民经济分析相结合的原则可比性原则 满足需要的可比性 产量 质量 品种 消耗费用的可比性 投资 运营费用 价格的可比性 价格与价值 可比价格 时间的可比性 资金的时间价值 相同的分析期 可比性原则 第二章现金流量及其构成 现金流量的概念现金流入现金流出净现金流量现金流量的构成投资 折旧与残值成本 费用与经营成本销售收入 税金与利润 第一节现金流量的概念 一 基本概念1 现金流出 对一个系统而言 凡在某一时点上流出系统的资金或货币量 如投资 费用等 2 现金流入 对一个系统而言 凡在某一时点上流入系统的资金或货币量 如销售收入等 3 净现金流量 现金流入 现金流出4 现金流量 各个时点上实际的资金流出或资金流入 现金流入 现金流出及净现金流量的统称 第一节现金流量的概念 二 现金流量的表示方法1 现金流量表 用表格的形式将不同时点上发生的各种形态的现金流量进行描绘 P142 2 现金流量图 现金流量图的说明 横轴是时间轴 每个间隔表示一个时间单位 点称为时点 标注时间序号的时点通常是该时间序号所表示的年份的年末 与横轴相连的垂直线 箭头向上表示现金流入 向下表示现金流出 长短与现金流量绝对值的大小成比例 箭头处一般应标明金额 一般情况 时间单位为年 假设投资发生在年初 销售收入 经营成本及残值回收等均发生在年末 现金流量图的几种简略画法 第二节现金流量的构成 投资 折旧和残值成本 费用与经营成本销售收入 税金和利润 一 投资 折旧和残值 1 投资 为实现预定生产经营计划而预先垫付的资金 包括 固定资产投资 流动资金投资 无形资产投资 递延资产投资和预备费用 建设期利息 投资构成图 固定资产投资 建筑工程费设备购置费安装工程费工具及生产家具购置费其它费用 土地补偿费 管理费等 预备费用 固定资产投资 固定资产原值 建设项目建成或投产时核定的价值折旧 使用过程中固定资产转移价值的补偿固定资产净值 固定资产原值 累计折旧期末残值 项目寿命期结束时固定资产的残余价值 流动资产投资 储备资金 原材料 燃料等 生产资金 在制品 半成品 待摊费用 成品资金 产成品 外购品等 结算资金 应收 预付帐款等 货币资金 备用金 现金 银行存款等 无形资产 递延资产 无形资产包括专利 著作权 版权 商标 专有技术等其价值在服务期内逐年摊销 摊销费计入成本递延资产包括开办费 租赁固定资产改良费 固定资产装璜 装修费等在规定年限内平均摊销 摊销费计入成本 2 折旧 摊销 在投资项目寿命期 或计算期 内的现金流量表或图中 折旧和摊销并不构成现金流出 但是 在估算利润总额和所得税时 其是总成本费用的组成部分 3 残值 构成期末的现金流入 一 投资 折旧和残值 折旧的计算 平均年限法年折旧率 1 预计净残值率 折旧年限年折旧额 固定资产原值 年折旧率工作量法单位工作量折旧额 原值 残值 额定总工作量年折旧额 单位工作量折旧额 年工作量 折旧的计算 双倍余额递减法年折旧率 2 折旧年限 100 年折旧额 固定资产净值 年折旧率年数总和法年折旧率 折旧年限 已使用年限 折旧年限 折旧年限 1 2 年折旧额 固定资产原值 固定资产残值 年折旧率 二 成本 费用与经营成本 总成本费用 经营成本 工程经济分析中将各类费用按照经济性质和表现形态 分为九类 外购材料 外购燃料 外购动力 工资及福利费 折旧费 摊销费 利息支出 修理费 其他费用 经营成本 工程技术项目在生产经营期间的经常性实际支出 总成本费用中扣除折旧 摊销费和利息支出即为经营成本 三 销售收入 税金和利润 税金与利润 流转税类 增值税 营业税 消费税所得税类资源税类特定目的税 税金与利润 税后利润减 没收 滞纳金 罚款 以前年度的亏损减 盈余公积金 10 减 公益金 5 减 应付利润未分配利润 第三章资金的时间价值与等值计算 资金的时间价值利息与利息率资金等值计算 第一节资金的时间价值 1 资金的时间价值的概念不同时间发生的等额资金在价值上的差别 就称为资金的时间价值 2 资金具有时间价值的内涵资金在生产与交换过程中由于有劳动者的劳动使之产生了增值资金的时间价值是对放弃现时消费的必要补偿 第一节资金的时间价值 3 影响资金使用的因素投资收益率风险贴水率通货膨胀率 第一节资金的时间价值 4 资金等值的概念资金等值是指在不同时点绝对值不等而价值相等的资金 在一个或几个项目中 投资或收益往往发生在不同的时间 于是就必须按照一定的利率将这些投资或收益折算到某一个相同的时点 这一过程就是等值计算 第二节利息和利率 1 利息 In 占用资金所付出的代价 或放弃资金使用权所获得的补偿 2 利率 i 一个记息周期内所得利息额与本金的比率利率 一 利息计算方法 1 单利法 仅对本金计息 利息不在生利息 2 复利法 对本金和利息计息 一 利息计算方法 二 名义利率和实际利率 若给定利率的时间单位与实际计息期不同 名义利率和实际利率则不同 名义利率为r 则计息期利率为r n一年后本利和年利息年实际利率 三 间断计息和连续计息 1 间断计息计息周期为一定的时间 年 季 月 周 且按复利计息的方式称为间断计息 2 连续计息 第三节资金的等值计算 基本概念一次支付类型计算公式等额分付类型计算公式 1 决定资金等值的因素资金数额资金发生的时刻利率 关键因素 一 基本概念 2 几个概念折现 贴现 把将来某一时点上的资金金额换算成现在时点的等值金额的过程现值 折现到计算基准时点的资金金额终值 与现值相等的将来某一时点上的资金金额折现率 折现时的计算利率 一 基本概念 二 一次支付 整付 类型公式 基本模型 现值与将来值 或称终值之间的换算 1 整付终值计算公式 已知期初投资为P 利率为i 求第n年末收回本利F 称为整付终值系数 记为 2 整付现值计算公式 已知第n年末将需要或获得资金F 利率为i 求期初所需的投资P 称为整付现值系数 记为 三 等额分付类型公式 等额年值与将来值之间的换算 基本模型 1 等额分付终值计算公式 已知一个技术方案或投资项目在每一个计息期期末均支付相同的数额为A 设利率为i 求第n年末收回本利F 称为等额分付终值系数 记为 等额分付系列公式应用条件 1 每期支付金额相同 均为A 2 支付间隔相同 通常为1年 3 每次支付都在对应的期末 终值与最后一期支付同时发生 2 等额分付偿债基金计算公式 已知F 设利率为i 求n年中每年年末需要支付的等额金额A 称为等额分付偿债基金系数 记为 变化 若等额分付的A发生在期初 则需将年初的发生值折算到年末后进行计算 3 等额分付现值计算公式 已知一个技术方案或投资项目在n年内每年末均获得相同数额的收益为A 设利率为i 求期初需要的投资额P 称为等额分付现值系数 记为 4 等额分付资本回收计算公式 称为等额分付资本回收系数 记为 已知一个技术方案或投资项目期初投资额为P 设利率为i 求在n年内每年末需回收的等额资金A 第四章经济效益评价的基本方法 静态评价方法动态评价方法投资方案的选择 第一节静态评价方法 静态投资回收期法投资收益率法 一 静态投资回收期法 1 概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期 投资回收期是指工程项目从开始投资 或开始生产或达产 到全部投资收回所经历的时间 一 静态投资回收期法 2 计算公式 理论公式 投资回收期 现金流入 现金流出 投资金额 年收益 年经营成本 一 静态投资回收期法 实际应用公式 累计净现金流量首次出现正值的年份 累计到第T 1年的净现金流量 第T年的净现金流量 3 判别准则 一 静态投资回收期法 基准投资回收期 项目可以考虑接受 项目应予以拒绝 一 静态投资回收期法 4 适用范围 项目评价的辅助性指标 优点 简单 能反映积极性和风险 缺点 不反映时间价值 并且不考虑回收期以后的经营状况 二 投资收益率 亦称投资效果系数 是指项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值 1 概念 通常项目可能各年的净收益额变化较大 则应该计算生产期内年均净收益额和投资总额的比率 2 计算公式 二 投资收益率 投资收益率 投资总额 正常年份的净收益或年均净收益 二 投资收益率 3 判别准则 基准投资收益率 二 投资收益率 4 适用范围 适用于项目初始评价阶段的可行性研究 基准的确定 行业平均水平或先进水平 同类项目的历史数据的统计分析 投资者的意愿 投资回收期与投资收益率的关系 对于标准项目 即投资只一次性发生在期初 而从第1年末起每年的净收益均相同 而言 投资回收期与投资收益率有如下关系 第二节动态评价方法 现值法年值法动态投资回收期法内部收益率法 一 净现值法 1 概念 净现值 NetPresentValue NPV 是指按一定的折现率 基准收益率 将投资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年 通常是投资之初 的现值累加值 用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析法即为净现值法 一 净现值法 2 计算公式 净现值 投资项目寿命期 基准折现率 一 净现值法 2 计算公式 一 净现值法 3 判别准则 单一方案判断 多方案选优 公式中NCFt 净现金流量 和n由市场因素和技术因素决定 若NCFt和n已定 则 净现值函数 1 概念 净现值函数 从净现值计算公式可知 当净现金流量和项目寿命期固定不变时 则 若i连续变化时 可得到右图所示的净现值函数曲线 净现值函数 2 净现值函数的特点 同一净现金流量的净现值随i的增大而减少 故当基准折现率i0 NPV 甚至变为零或负值 故可接受方案减少 净现值随折现率的变化就必然存在i为某一数值i 时NPV 0 净现值函数 3 净现值对折现率的敏感问题 可以看出 不同的基准折现率使得方案的优劣出现相悖的情况 这就是净现值对折现率的敏感问题 通常投资额越大对折现率越敏感 净现值函数 4 净现值法的优点 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资反映了纳税后的投资效果 净收益 既能作单一方案费用与效益的比较 又能进行多方案的优劣比较 净现值函数 5 净现值法的缺点 基准折现率的确定困难进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率进行方案间比选时假设寿命期不同 不满足时间上的可比性原则 基准折现率的确定 1 基准折现率确定的影响因素 资金费用与投资机会成本 r1 年风险贴水率 r2 年通货膨胀率 r3 资金费用率是借贷资金利息和项目自有资金最低期望盈利的综合费用率 投资的机会成本是指投资者把有限的资金不用于该项目而用于其他投资项目所创造的收益 基准折现率的确定 1 基准折现率确定的影响因素 r2的确定 项目的不利变化给投资带来的风险客观上资金密集型 劳动密集型资产专用型 资产通用型降低成本型 扩大再生产型主观上资金雄厚的投资主体的风险贴水较低 基准折现率的确定 2 基准折现率的确定公式 二 费用现值法 1 概念 在对多个方案比较选优时 如果诸方案产出价值相同或满足同样需要 可以对各方案的费用进行比较从而选择方案 费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值 用费用现值进行方案的比选的经济分析评价的方法即为费用现值法 二 费用现值法 2 计算 投资额 年经营成本 回收的流动资金 回收的固定资产余值 二 费用现值法 3 判别准则 在多个方案中若产出相同或满足需要相同 根据费用最小的选优原则 min PCj 二 费用现值法 4 适用条件 各方案除了费用指标外 其他指标和有关因素基本相同 被比较的各方案 特别是费用现值最小的方案 应达到盈利目的 费用现值只能判别方案优劣 而不能用于判断方案是否可行 三 净年值法 1 概念 净年值法 是将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值后再进行评价 比较和选择的方法 2 计算 三 净年值法 三 净年值法 3 判别准则 在独立方案或单一方案评价时 NAV 0 方案可以考虑接受 在多方案比较中 净年值越大方案的经济效果越好 max NAVj 0 三 净年值法 4 适用范围 主要用于寿命期不等的方案之间的评价 比较和选择 四 费用年值法 1 概念 费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有支出费用 按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用进行评价的方法 四 费用年值法 2 计算 3 判别准则 用于比较方案的相对经济效果 min ACj 不同方案间产出相同或满足需要相同 五 净现值率法 1 概念 净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率 五 净现值率法 2 计算 总投资现值 五 净现值率法 3 判别准则 独立方案或单一方案 NPVR 0时方案可行 多方案比选时 max NPVRj 0 当投资没有限制时 进行方案比较时 原则上以净现值为判别依据 只有当投资有限制或约束时 才需要考虑单位投资效率 净现值率主要用于多方案的优劣排序 六 动态投资回收期法 1 概念 在考虑资金时间价值条件下 按设定的基准收益率收回投资所需的时间 六 动态投资回收期法 2 计算 动态投资回收期 理论公式 六 动态投资回收期法 2 计算 实用公式 六 动态投资回收期法 3 判别准则 若PD Pb 则项目可以考虑接受若PD Pb 则项目应予以拒绝 基准动态投资回收期 七 内部收益率法 1 概念 内部收益率又称内部报酬率 是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率 七 内部收益率法 2 计算 内部收益率 七 内部收益率法 3 判别准则 当IRR i0时 则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平 项目可行 当IRR i0时 则表明项目不可行 以上只是对单一方案而言 多方案比选 内部收益率最大的准则不总是成立 内部收益率的几何意义可在图中得到解释 由图可知 随折现率的不断增大 净现值不断减小 当折现率增至22 时 项目净现值为零 对该项目而言 其内部收益率即为22 一般而言 IRR是NPV曲线与横座标交点处对应的折现率 七 内部收益率法 4 IRR的求解 1 计算各年的净现金流量 2 在满足下列二个条件的基础上预先估计两个适当的折现率i1和i2a i1 i2且i2 i1 5 b NPV i1 NPV i2 如果i1和i2不满足这两个条件要重新预估 直至满足条件 3 用线性插值法近似求得内部收益率IRR 10000 12835 2000 10835 13907 4000 9907 12716 7000 5716 7337 2337 5000 3000 3000 内部收益率的经济涵义 由图可知 IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率 而且也是使各年末未回收的投资和它的收益在项目计算期终了时代数和为零的折现率 内部收益率的经济涵义 内部收益率是项目尚未回收的投资余额的年利率 它的大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关 在项目的整个寿命期内按利率i IRR计算 始终存在未能收回的投资 而在寿命期结束时 投资恰好被完全收回 也就是说 在项目寿命期内 项目始终处于 偿付 未被收回的投资的状况 因此 项目的 偿付 能力完全取决于项目内部 故有 内部收益率 之称谓 内部收益率唯一性讨论 求解内部收益率的方程式是一个高次方程 为清楚起见 令 1 IRR 1 x CI CO t at t 0 1 n 则方程可写成 这是一个n次方程 必有n个根 包括复数根和重根 故其正实数根可能不止一个 根据笛卡尔符号法则 若方程的系数序列 a0 a1 a2 an 的正负号变化次数为p 则方程的正根个数 个k重根按k个计算 等于p或比p少一个正偶数 当p 时 方程无正根 当p 时 方程有且仅有一个单正根 也就是说 在 1 IRR 的域内 若项目净现金序列 CI CO t t 0 1 n 的正负号仅变一次 内部收益率方程肯定有唯一解 而当净现金流序列的正负号有多次变化时 内部收益率方程可能有多解 内部收益率唯一性讨论 净现金流序列符号只变一次的项目称作常规项目 净现金流序列符号变化多次的项目称作非常规项目 就常规项目而言 只要其累积净现金流量大于零 内部收益率就有唯一解 非常规投资项目内部收益率方程可能有多个正实根 这些根中是否有真正的内部收益率需要按照内部收益率的经济涵义进行检验 即以这些根作为盈利率 看在项目寿命期内是否始终存在未被回收的投资 可以证明 对于非常规项目 只要内部收益率方程存在多个正根 则所有的根都不是真正的项目内部收益率 但若非常规项目的内部收益率方程只有一个正根 则这个根就是项目的内部收益率 内部收益率唯一性讨论 内部收益率的优缺点 1 优点反映项目投资的使用效率 概念清晰明确 完全由项目内部的现金流量所确定 无须事先知道基准折现率 内部收益率的优缺点 2 缺点计算复杂内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况假设收益用于再投资 与实际不符 累积净现金流量曲线 累积净现金流量 Pt N项目寿命期 NPV PD 累积折现值 i i0 NPV 累积折现值 i IRR 第三节投资方案的选择 互斥方案的选择独立方案的选择混合方案的选择 一 互斥方案的选择 经济效果评价的内容绝对经济效果评价相对经济效果评价 一 互斥方案的选择 互斥方案的选择步骤 按项目方案的投资额从小到大将方案排序 以投资额最低的方案为临时最优方案 计算其绝对经济效果指标并判别方案的可行性 依次计算各方案的相对经济效果 并判别找出最优方案 一 互斥方案的选择 互斥方案比选必须具备的条件被比较方案的费用及效益计算方式一致被比较方案在时间上可比被比较方案现金流量具有相同的时间特征 一 寿命期相同的互斥方案的选择 2 增量分析指标 差额净现值差额内部收益率差额投资回收期 静态 差额净现值 对于寿命期相同的互斥方案 利用不同方案间的差额净现金流量在一定的基准折现率条件下计算出的累计折现值即为差额净现值 概念 差额净现值 计算公式 差额净现值 判别及应用 若 NPV 0 则表明增加的投资在经济上是合理的即投资大的方案优于投资小的方案 NPV 0 则说明投资小的方案更经济 对于寿命期相等的互斥方案 在实际工作中 通常直接用max NPVj 0 来选择最优方案 差额内部收益率 概念 差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的各年净现金流量的差额的折现值之和等于零时的折现率 差额内部收益率 计算公式 差额内部收益率是指互斥方案净现值相等时的折现率 i0 差额内部收益率 判别及应用 IRRA IRRB IRR 若 IRR i0 则投资大的方案为优选方案 i0 若 IRR i0 则投资小的方案为优选方案 差额投资回收期 概念 差额投资回收期是指在静态条件下一个方案比另一个方案多支出的投资 用年经营成本的节约额 或用年净收益的差额 逐年回收所需的时间 亦称追加投资回收期 差额投资回收期 计算公式 差额投资回收期 投资差额K2 K1 净收益差额NB2 NB1 年经营成本差额 差额投资回收期 计算公式 产量不等时 或 差额投资回收期 判别及应用 Pa Pc 基准投资回收期 投资大的方案为优Pa Pc 投资小的方案为优没有考虑资金的时间价值 只能用于初始评估阶段 要计算动态差额投资回收期可以用投资方案的差额净现金流量参照动态投资回收期进行计算 二 寿命期不等的互斥方案的选择 寿命期不等时先要解决方案间时间上的可比性设定共同的分析期给寿命期不等于共同分析期的方案选择合理的方案持续假定或余值回收假定 二 寿命期不等的互斥方案的选择 年值法最小公倍数法年值折现法内部收益率法 年值法 年值法是指投资方案在计算期的收入及支出 按一定的折现率换算成等值年值 用以评价或选择方案的一种方法 年值法使用的指标有NAV与AC用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选 隐含着一个假设 各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续 最小公倍数法 最小公倍数法是以不同方案使用寿命的最小公倍数作为研究周期 在此期间各方案分别考虑以同样规模重复投资多次 据此算出各方案的净现值 然后进行比选 概念 年值折现法 概念 按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现得到用于方案比选的现值 共同分析期N的取值一般不大于最长的方案寿命期 不短于最短的方案寿命期 年值折现法 计算公式 年值折现法 判别准则 内部收益率法 概念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率 内部收益率法 计算公式 内部收益率法 应用条件 初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短 内部收益率法 判别准则 二 独立方案的选择 完全不相关的独立方案的判断有投资限额的独立方案的选择 一 完全不相关的独立方案的判断 独立方案的采用与否 只取决于方案自身的经济性 即只需要检验其净现值 净年值或内部收益率等绝对经济效果评价指标 其评价方法与单一方案的评价方法相同 二 有投资限额的独立方案的判断 独立方案互斥化法内部收益率排序法净现值率排序法 把各个有投资限额的独立方案进行组合 其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案 这样就可以利用互斥方案的评选方法 选择最优的方案组合 独立方案互斥化法 基本思路 独立方案互斥化法 基本步骤 列出全部相互排斥的组合方案在所有组合方案中除去不满足约束条的组合 并且按投资额大小顺序排序采用净现值 差额内部收益率等方法选择最佳组合方案 内部收益率排序法 内部收益率排序法是将方案按内部收益率的高低依次排序 然后按顺序选取方案 净现值率排序法 概念 净现值率排序法是将各方案的净现值率按大小排序 并依此顺序选取方案 其目标是在投资限额内净现值最大 三 混合方案的选择 混合型方案选择的程序按组际间的方案相互独立 组内方案相互排斥的原则 形成所有各种可能的方案组合 以互斥型方案比选的原则筛选组内方案 在总投资限额内 以独立方案比选原则选择最优的方案组合 第五章不确定性分析 概述盈亏平衡分析敏感性分析概率分析风险决策 不确定性分析的主要方法盈亏平衡分析 确定盈利与亏损的临界点敏感性分析 分析不确定因素可能导致的后果概率分析 对项目风险作直观的定量判断 投资目标 收益 风险 第一节概述 项目投资风险类别 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险 内部风险指与项目清偿能力有关的风险 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险 常见的项目风险因素 信用风险项目参与方的信用及能力建设和开发风险自然资源和人力资源项目生产能力和效率投资成本竣工延期不可抗力市场和运营风险市场竞争市场准入市场变化技术变化经营决策失误 金融风险汇率 利率变动通货膨胀贸易保护政治风险体制变化政策变化法律法规变化法律风险有关法律法规不完善对有关法律法规不熟悉法律纠纷及争议难以解决环境风险 不确定性分析的意义 分析不确定性因素 尽量弄清和减少不确定因素对经济效果评价的影响 预测项目可能承担的风险 确定项目在财务上 经济上的可靠性 避免项目投产后不能获得预期的利润和收益 第二节盈亏平衡分析 各种不确定性因素 如投资 成本 销售量 价格 项目寿命期 的变化会影响投资方案的经济效果 当这些因素的变化达到某一临界值时 就会影响到方案的取舍 盈亏平衡分析就是要找出这种临界值 判断投资方案对不确定性因素变化的承受能力 为决策提供依据 一 线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析的目的是通过分析独立方案的产品产量 成本与方案盈利能力之间的关系 找出投资方案盈利与亏损在产量 产品价格 单位产品成本等方面的临界值 以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况 亦称量本利分析法 盈亏平衡点是指项目方案既不盈利也不亏损 销售收入等于总成本的临界点 总成本 C 固定成本 F 单位产品变动成本 Cv 和产品产量 Q 之间的关系 TR pQ 0 Q TR 0 Q TC C F CvQ F CvQ 一 线性盈亏平衡分析 销售收入 TR 产品价格 p 与产品产量 Q 之间的关系 1 销售收入 成本费用与产量之间的关系 一 线性盈亏平衡分析 2 盈亏平衡点的确定 盈亏平衡分析图 一 线性盈亏平衡分析 2 盈亏平衡点的确定 盈亏平衡分析公式 一 线性盈亏平衡分析 2 盈亏平衡点的确定 盈亏平衡分析公式 一 线性盈亏平衡分析 2 盈亏平衡点的确定 盈亏平衡分析的其他指标 二 优劣盈亏平衡分析 对若干个互斥方案进行比选的情况下 如果是某个共有的不确定因素影响这些方案的取舍 则可以进行优劣盈亏平衡分析 1 概念 设定多个 比如两个 的经济效果都受到某个不确定性因素x的影响 选定一个经济效果指标E 比如总成本 NPV 其是以x为自变量的函数即 通过方程求得临界值 决定方案的取舍 二 优劣盈亏平衡分析 2 基本分析思路 二 优劣盈亏平衡分析 3 应用 例题2 要求 分析各方案适用的生产规模和经济性 二 优劣盈亏平衡分析 第三节敏感性分析 概述敏感性分析的一般步骤敏感性分析的方法 所谓敏感性分析 是指通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度 了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度 从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断 若某个不确定性因素的小幅度变化就导致经济效果的较大变动 则其为敏感性因素 一 敏感性分析概述 二 敏感性分析的一般步骤 确定分析指标选定不确定性因素 并设定其变化范围计算因素变动对分析指标的影响幅度确定敏感性因素综合评价 选择可行的优选方案 确定分析指标 由于敏感性分析是在确定性分析基础上进行的 因此其分析指标与确定性分析使用的指标相同 包括NPV NAV IRR 投资回收期等 选定不确定性因素 选择不确定性因素的标准 对经济效果指标影响较大的因素 准确性难以把握的因素 对一般工业项目来说 敏感性因素可以考虑从下列因素中选定 并根据实际确定其变化范围 投资额产量及销售量项目建设期 投产期 达到设计能力所需时间等产品价格经营成本 特别是变动成本寿命期寿命期末资产残值折现率汇率 选定不确定性因素 计算因素变动对分析指标的影响幅度 计算不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动 建立一一对应的数量关系 并用图或表形式表示出来 确定敏感因素 判别敏感因素的方法有两种相对测定法绝对测定法 相对测定法设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采用的数值开始变动 且各因素每次变动的幅度相同 比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响 据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度 确定敏感因素 绝对测定法设定各因素均向对方案不利的方向变动 并取其有可能出现的对方案最不利的数值 据此计算方案的经济效果指标 看其是否可达到使方案无法被接受的程度 如果某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受 则表明该因素是方案的敏感因素 确定敏感因素 综合评价 比选方案 根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价指标的影响程度 结合确定性分析的结果作出进一步的综合评价 寻求对主要不确定性因素不太敏感的比选方案 三 敏感性分析的方法 1 单因素敏感性分析 是指每次只变动某一个不确定性因素而假定其他的因素都不发生变化 分别计算其对确定性分析指标影响程度的敏感性分析方法 三 敏感性分析的方法 2 多因素敏感性分析 实际上许多因素的变动具有相关性 一个因素的变动往往也伴随着其它因素的变动 所以单因素敏感性分析有局限性 改进的方法是多因素敏感性分析 即考察多个因素的同时变动对方案经济效果的影响 以判断方案的风险情况 多因素敏感性分析要考虑各种因素不同变动幅度的多种组合 计算起来要复杂得多 如果需要分析的不确定性因素不超过三个 而且经济效果指标的计算比较简单 可以用图解法进行分析 多因素敏感性分析 例题5 根据例题4给出的数据进行多因素敏感性分同时考虑投资额与经营成本的变动 分析这两个因素同时变动对方案净现值影响的计算公式 多因素敏感性分析 代入数据整理得 NPV 11394 15000 x 84900y取NPV的临界值 即NPV 0有 y 0 1767x 0 1342如右图所示 在该临界线上 NPV 0 在临界线下方 NPV 0 在临界线上方 NPV 0 也就是说 如果投资额与经营成本同时变动 只要变动范围不超过临界线下方区域 包括临界线上的点 方案都是可以接受的 第四节概率分析 概率分析是通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响 对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述 从而对方案的风险情况作出比较准确的判断 一 投资方案经济效果的概率描述 1 经济效果的期望值 投资方案经济效果的期望值是指在一定概率分布下 投资效果所能达到的概率平均值 一般表达式为 一 投资方案经济效果的概率描述 2 经济效果的标准差 反映经济效果的实际值与期望值偏离的程度 一 投资方案经济效果的概率描述 3 经济效果的离散系数 一 投资方案经济效果的概率描述 当两个投资方案进行比较时 如果期望值相同 则标准差小的方案风险较低 如果两个方案的期望值与标准差均不相同 则离散系数小的方案风险较低 二 投资方案的概率分析 概率分析的基本原理是在对参数值进行概率估计的基础上 通过投资效果指标的期望值 累积概率 标准差及离散系数来反映方案的风险程度 在对投资方案进行不确定性分析时 有时需要估计方案的经济效果指标发生在某一范围的可能性 例如当净现值大于或等于零的累积概率越大 表明方案的风险越小 反之 则风险越大 第五节风险决策 概率分析可以给出方案经济效果指标的期望值和标准差以及经济效果指标的实际值发生在某一区间的概率 这为人们在风险条件下决定方案取舍提供了依据 但是 概率分析并没有给出在风险条件下方案取舍的原则和多方案必须的方法 而风险决策弥补了这方面的不足 一 风险决策概述 目标 存在人们希望达到的目标方案 存在多个可供选择的方案多状态 存在多个客观存在的自然状态损益值 可以计算出在不同自然状态下的损益值概率 可以确定不同的自然状态出现的概率 1 风险决策的条件 优势原则 剔除劣势方案期望值原则 以收益期望值最大或费用期望值最小来选择方案最小方差原则 从安全角度出发最大可能原则满意原则 选择满意目标而非最优目标 2 风险决策的原则 一 风险决策概述 三 决策树法 决策树由不同的节点和分枝组成 符号 表示的节点称决策点 从决策点引出的每一分枝表示一个可供选择的方案 符号 表示的节点称状态点 从状态点引出的每一分枝表示一种可能发生的状态 三 决策树法 根据各种状态发生的概率与相应的损益值分别计算每一个方案的损益期望值 并将其标注在相应的状态点上 经过比较 将期望值最大的一个分枝保留 其余的剪除 称为剪枝 最后决策点上方的数字就是最优方案的期望值 决策树法常用于多层决策的情况 每一个决策点进行缩减 一层层决策 设备更新概述设备大修理的经济分析设备更新的经济分析设备租赁分析 第八章设备更新的经济分析 设备在使用或闲置过程中均会发生不同形式的磨损 磨损的产生会影响设备的使用价值甚至使用寿命 达到一定的程度就存在一个更新问题 第一节设备更新概述 一 设备的磨损 1 设备的有形磨损及度量 机器设备在使用或闲置过程中发生的实体磨损或损失 称为有形磨损 亦称为物理磨损或物质磨损 有形磨损有两种形式 第一种有形磨损第二种有形磨损 第一种有形磨损 设备在使用过程中 由于外力的作用使零部件发生摩擦 振动和疲劳等现象 导致机器设备的实体发生磨损 这种磨损叫第一种有形磨损 通常表现为 设备零部件的原始尺寸甚至形状发生变化公差配合性质改变 精度降低零部件损坏 第二种有形磨损 设备在闲置过程中 由于自然力的作用而使其丧失了工作精度和使用价值 叫做第二种有形磨损 有形磨损的度量 第i个零件的实际磨损量 第i个零件的实际磨损量 有形磨损的度量 恢复磨损所需修理费 估量磨损时同样设备再购价值 一 设备的磨损 2 设备的无形磨损及度量 机器设备由于科技进步而使设备的价值降低或生产同样设备的价值降低所表现出来的磨损或损失 称为无形磨损 亦称为经济磨损或精神磨损 无形磨损有两种形式 第一种无形磨损第二种无形磨损 第一种无形磨损 由于相同结构设备在生产价值的降低而产生原有设备价值的贬低 称为第一种无形磨损 第一种无形磨损不改变设备的结构性能 只是由于科技进步和劳动生产率的提高而是设备贬值 但并不影响的使用价值 不存在更新设备的问题 第二种无形磨损 由于不断出现技术上更加完善 经济上更加合理的设备 使原有显得陈旧落后 因此产生经济磨损 称为第二种无形磨损 第二种无形磨损的出现 不仅使原有设备的价值相对贬值 而且使用价值也降低 这就存在设备是否需要更新的问题 无形磨损的度量 设备的原始价值 设备的再购价值 一 设备的磨损 3 设备的综合磨损及度量 设备在购置安装后 不论使用与否 同时存在着有形磨损和无形磨损 两者都使设备的价值降低 因此要考虑设备的综合磨损 综合磨损的度量 综合磨损的度量 二 设备磨损的补偿方式 1 设备磨损补偿的概念 对设备磨损的补偿是为了恢复或提高设备系统组成单元的功能 由于损耗是不均匀的 必须将各组成单元区别对待 二 设备磨损的补偿方式 2 设备磨损的补偿方式 对于可消除的有形磨损 通过修理来恢复其功能 对于不可消除的有形磨损 必须更新才能进行补偿 对于第二种无形磨损 需要对设备进行现代化改装或技术更新 二 设备磨损的补偿方式 2 设备磨损的补偿方式 三 设备的寿命 1 自然寿命 自然寿命也称物质寿命 是由于有形磨损所决定的设备的使用寿命 指一台设备从全新状态开始使用 产生有形磨损 造成设备逐渐老化 损坏 直至报废所经历的全部时间 三 设备的寿命 2 技术寿命 技术寿命也称设备的技术老化周期 是指一台设备可能在市场上维持其价值的时间 技术寿命的长短 主要取决于技术进步的速度 一般与有形磨损无关 三 设备的寿命 3 经济寿命 经济寿命是指设备开始使用到其年平均使用成本最低年份的延续时间长短 经济寿命既考虑了有形磨损 又考虑了无形磨损 它是确定设备合理更新期的依据 一般而言经济寿命短于自然寿命 三 设备的寿命 4 折旧寿命 折旧寿命是指设备开始使用到其投资通过折旧的方式全部回收所延续的时间 一般设备的折旧寿命现行财务制度中规定了一个最高限和最低限 第二节设备大修理的经济分析 设备大修理的概念设备大修理的经济界限 一 设备大修理的概念 设备大修理是对发生磨损的设备 采用调整 修复或更换已经磨损的零部件的方法 来恢复设备局部丧失的生产能力 大修理是补偿设备的有形磨损的方法之一 设备发生磨损后 是否应该进行大修理 需要进行经济分析 二 设备大修理的经济界限 1 设备大修理的经济界限 某次大修理的费用 设备第j次大修理时同样设备的再购价值 设备第j次大修理时的残值 当大修理费小于或等于设备现价 新设备费 与设备残值的差 则大修理在经济上是合理的 否则 宁可去购买新设备也不进行大修理 二 设备大修理的经济界限 2 设备大修理的经济界限 设备大修理的经济效果如何 不能仅从大修理费用与设备价值之间的关系来判断是否进行大修理 而必须与生产成本联系起来 其评价标准是在大修理后使用该设备生产的单位产品的成本 应该不超过用相同的新设备生产的单位产品的成本 二 设备大修理的经济界限 2 设备大修理的经济界限 在第j次大修理后的设备上加工单位产品的成本 在新设备上加工单位产品的成本 由上式可知 只有Ij 1或 Cj 0时 设备的大修理在经济上才是合理的 低劣化数值法最小年费用法差额投资回收期法 第三节设备更新的经济分析 低劣化数值法 设备投入使用后 使用时间越长 设备的有形磨损越大 其运行费用 维护修理 燃料动力消耗等 就越高 这叫做设备的低劣化 设K0为设备的原始价值 Lj代表设备的余值 T为已使用的年数 T 为设备最优使用期限 低劣化数值法 最小年费用法 通常 设备的低劣化并不是线性的 而且设备的余值也是随着使用年限的增加而减少的 为了找出设备的最优使用期 需要计算在整个使用期内各年消耗的平均费用 丛中选出平均费用最小的一年 就是设备的最优使用年限 最小年费用法 差额投资回收期法 设备磨损后 有三种补偿方式 设备大修理 技术改造及更新 在实际分析中有时需要决策用那种补偿方式合理 这种情况下 我们可以用差额投资回收期法来进行判断 差额投资回收期法 差额投资回收期法 差额投资回收期法 第四节设备租赁分析 租赁的基本概念租赁的优缺点租赁的经济分析租赁与通货膨胀 一 租赁的基本概念 租赁是一种合同 在这种合同中 一方获得另一方的设备的使用权并付给其租金 出租者对设备拥有所有权 并同时把它租给另一方 租用者是被出租设备的使用者 常见的租赁方式有经营租赁和融资租赁 经营租赁 经营租赁一般由设备所有者 出租人 负责设备的维修 保养与保险 租赁的期限一定小于设备的寿命期 出租人和承租人通过订立租约维系租赁业务 承租人有权在租赁期限内预先通知出租人后解除租约 融资租赁 融资租赁的租费总额通常足以补偿设备全部价值 并且租约到期之前不得解除 期满后租赁设备的所有权无偿或低于其余值转让给承租人 租赁期内设备的维修保养 保险等费用均由承租人负责 二 设备租赁的优缺点 1 优点适合于才力不足的中小型企业 不需要大量资金 采用租赁方式 可以避免由于无形磨损带来的风险 灵活的维修方式 避免由于负债过多带来的负面影响 二 设备租赁的优缺点 2 缺点比自己直接拥有设备情况下要更多的费用 可能不如其他财务形式合算 初期付款额度通常比较大 不管企业的现金流量和经营状况如何 都要按时付租金 第六章工程项目的财务评价 概述财务评价的目的和主要内容财务评价的财务报表财务评价指标财务评价案例分析改扩建项目和技术改造项目的财务评价 第一节工程项目财务评价概述 工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据 包括财务评价和国民经济评价两个层次 第二节财务评价的目的和主要内容 企业是独立的经营单位 是投资后果的直接承担者 财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的 是企业投资决策的基础 一 财务评价的目的 从企业或项目角度出发 分析投资效果 判明企业投资所获得的实际利益 为企业制定资金规划 为协调企业利益和国家利益提供依据 二 财务评价的主要内容 在对投资项目的总体了解和对市场 环境 技术方案充分调查与掌握的基础上 收集并预测财务分析的基础数据 用财务报表归纳整理 编制资金规划与计划 计算与分析财务效果 第三节财务评价的财务报表 费用与收益的识别价格和汇率资金规划财务基本报表 一 财务费用与收益的识别 识别费用与收益是编制财务报表的前提 建设投资 流动资金投资 经营成本 销售税金及附加 所得税等是费用 销售收入 资产回收 补贴等是收益 折旧不构成现金流出 但其是总成本的组成部分 计算所得税时要考虑 二 财务评价时的价格及汇率体系 财务分析的价格采用预期的成交价格 市场价格或计划价格 财务分析的汇率按国家公布的官方汇率 OER 三 资金规划 1 资金结构与财务杠杆效应 使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的 资金结构指投资项目的资金来源与数量构成 如何选择资金的来源与数量 不仅与项目所需的资金量有关 而且与项目的经济效益有关 三 资金规划 1 资金结构与财务杠杆效应 项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响 可以反映项目方案本身的盈利水平 自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平 反映企业从项目中获得的经济效果 全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的 三 资金规划 1 资金结构与财务杠杆效应 设全部投资为K 自有资金为K0 贷款为KL 全部投资收益率为R 自有资金收益率为R0 贷款利率为RL 则 三 资金规划 1 资金结构与财务杠杆效应 当R RL时 R0 R 当R RL时 R0 R 而且全部投资收益率与贷款利率之差 R RL 被资金构成比KL K0所放大 这种放大效应称为财务杠杆效应 KL K称为债务比 三 资金规划 2 资金运行的可行性 资金运行的可行性是指项目的资金安排必须使每期 年 资金能够保证项目的正常运转 即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期所需要的使用资金 满足资金运行可行性的条件是 各年累计盈余资金 0 四 财务基本报表 现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表损益及利润分配估算表资金来源与运用表资产负债表其它辅助报表 现金流量表 现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出 用以计算各项动态和静态评价指标 进行项目财务盈利能力分析 分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表 全部投资现金流量表 自有资金现金流量表 损益与利润分配表 损益与利