第五讲--投资方案经济效果评价PPT课件.ppt

1 第五讲投资方案经济效果评价 问题 1 企业为什么要投资项目2 为什么要对投资项目进行经济评价分析 1 是战略性活动 维持长远发展2 提高决策的科学性和准确性3 为决策提供数量化支撑决策方法 1 经验判断法2 数量化方法3 试验法 2 第五讲投资方案经济效果评价 5 1投资方案的经济评价方法5 1 1经济评价指标的划分 1 从反映的侧面 反映盈利能力 看项目的收益水平 反映偿还能力 看项目的清偿能力 反映外汇运用效果 看项目的外汇平衡能力 2 从是否考虑资金的时间价值 静态指标 不考虑资金时间价值 动态指标考虑资金时间价值 3 从指标的性质 时间性指标 看项目收回投资或偿还贷款所需的时间 价值性指标 看项目直接的净效益 比率性指标 看项目的盈利效率 3 第五讲投资方案经济效果评价 5 1 2静态投资回收期 Pt 1 概念 指项目从投建之日起 用项目各年的净现金将全部投资收回所需要的时间 2 公式 4 第五讲投资方案经济效果评价 5 第五讲投资方案经济效果评价 3 判别准则Pt PC项目可以接受Pt PC项目予以拒绝PC 行业平均投资回收期 基准投资回收期 4 经济含义直观地反映了项目的经济效果和投资回收的快慢 5 优缺点1 优点 A直观 简单B在一定程度上反映了项目的风险大小2 缺点 A没有考虑资金的时间价值如 某项目5年连续投资40亿元 建成后每年收益15亿元 寿命50年 效果如何 但该项目若是贷款项目 当时i 10 到第五年末F 200 F A 10 5 259亿元 每年的利息是多少 B不能全面完整地反映项目一生的经济效果 6 第五讲投资方案经济效果评价 5 7 第五讲投资方案经济效果评价 3 判别准则 NPV 0项目可行NPV0 O 指明项目超出了预期收益率 NPV 0 指项目未达到预期收益率 5 优缺点 优点 考虑了资金的时间价值 全面完整地反映了项目一生的经济效果 缺点 和ic有关 ic是人为给定的 是最容易引起争论的参数 8 第五讲投资方案经济效果评价 讨论 和NPV相关的几个问题 1 净现值函数 NPV函数 条件 常规性现金流结论 NPV大小和iC有关iC取在i 左或右会使NPV大于0或小于0 2 影响ic的因素 iC取值的依据 资金的成本 i1 1 现实成本2 机会成本 投资的风险 i2 通货膨胀 i3 ic 1 i1 1 i2 1 i3 1或ic i1 i2 i3参考顺序 1 查表2 用ic 1 i1 1 i2 1 i3 13 用ic 银行贷款利率 通货膨胀率 2 3 4 用社会折现率 NPV i i 9 第五讲投资方案经济效果评价 5 1 4内部收益率 IRR InternalRateofReturn 动态指标之二使用插值法的2个重要条件 1 i1要对应NPV1 0 i2要对应VPV2 02 i2 i1 5 以避免过大的误差 10 第五讲投资方案经济效果评价 3 判别准则IRR ic项目可行IRR ic项目不可行 11 第五讲投资方案经济效果评价 4 经济含义在项目的整个寿命期内 折现率按IRR计算 始终存在着未能收回的投资 而在寿命结束的时候 投资恰好被完全收回 5 优缺点1 优点 同NPV2 缺点 有多解的情况问题 如果IRR有多个解 12 第五讲投资方案经济效果评价 1 IRR的多解问题设 CI C0 t at 1 IRR 1 X IRR公式可以写成 a0 a1x1 a2x2 anxn 0该方程有n个解 而实数解对IRR才有意义 实数解个数的笛卡尔判别法则 实数解的个数和方程中系数的正负号变化次数有关 如果系数的正负号变化的次数为q 那么它的实数解的个数是q或比q少一个正偶数 470360如6 5X X2 0X1 2X2 3在常规性投资项目 只有一个IRR 原因 非常规性投资项目也是常见的 如右图 100720可以找到三个IRR 20 50 100 结论 IRR是唯一的 办法 将后来现金流折现到期初 13 第五讲投资方案经济效果评价 2 IRR的功能性问题 14 第五讲投资方案经济效果评价 5 1 5用于方案比较的动态指标5 1 5 1差额净现值 NPV 15 第五讲投资方案经济效果评价 16 第五讲投资方案经济效果评价 5 1 5 2差额内部收益率 IRR 问题 应该选择NPV大的项目还是IRR大的项目提示 1000万 10 与1万 200 的项目 17 第五讲投资方案经济效果评价 18 第五讲投资方案经济效果评价 5 1 5 3净年值 NAV NetAverageValue 1 概念 将NPV分摊到各年末的等额年值 2 公式 NAV NPV A P ic n 3 判别 NAV 0 项目可行NAV 0 项目不可行 注意 该指标是对寿命期不同的项目进行比较时非常有效 寿命期不同的项目进行比较时常用的方法 最小公倍数法但不能解决如下问题 1 两项目的寿命气是质数并且较大2 最小公倍数法有效 但资源枯竭结论 通过NAV可以直接将NAV大的项目视为更优的项目 19 第五讲投资方案经济效果评价 5 1 5 4净年值率 指数 NPVI 净现值率是指项目方案的净现值与总投资现值之比 即单位投资现值所能带来的净现值 该指标反映了项目的投资效率 在企业资金受限制的情况下对项目的优劣情况比较时非常有效 20 第五讲投资方案经济效果评价 5 1 5 5费用现值 PC PresentCost 条件 产出相同 锅炉改造 自来水 5 1 5 5费用年值 AC AeverageCost 1 概念 将PC分摊到各年末的等额年值 2 公式 AC PC A P ic n 3 判别 AC最小原则注意 当两个方案寿命不同的时候 必须用AC比较 21 第五讲投资方案经济效果评价 22 第五讲投资方案经济效果评价 5 2清偿能力指标 1 资产负债率 2 流动比率 3 速动比率5 3多方案的评价与选择5 3 1多方案的类型 1 独立型 2 互斥型 3 条件型 4 现金流相关型 5 混合型 23 第五讲投资方案经济效果评价 5 3 2独立型方案的评价与选择 1 资金不受限 以判别标准为依据 2 资金受限 1 净现值指数排序法2 枚举法5 3 3互斥型方案的评价与选择 1 绝对效果检验 2 相对效果检验 24 第五讲投资方案经济效果评价 讨论 传统财务评价方法的局限性路灯下找钥匙的比