瓦楞纸项目财务分析报告 (3).docx

泓域咨询MACRO/ 瓦楞纸项目财务分析报告瓦楞纸箱是指使用瓦楞纸板经过印刷、模切、钉箱或糊盒制成的包装用纸容器。作为一种外包装，瓦楞纸箱主要起到运输过程中的储存、保护作用，其印刷内容可还起到美化外观、展示产品、广告宣传的作用。与金属、塑料、玻璃包装产品相比，瓦楞纸箱废弃物较少、易于回收再利用，并且印刷时主要采用无毒易分解的环保水性油墨，是公认的“绿色包装产品”，广泛地应用于家电、电子产品、IT、食品饮料、图书、日化、纺织品等下游行业中。目前，我国瓦楞纸箱行业已形成一个完整、合理的产业系统，从改革开放后开始具体可以概括为四个阶段：起步阶段、野蛮生长阶段、快速增长阶段以及平稳发展阶段。包装行业下游行业广泛，瓦楞纸包装行业下游食品、电子产品、快递、家电等行业近几年稳定发展，为瓦楞纸包装企业的发展提供了广阔的市场。与世界主要国家相比，我国瓦楞纸箱行业虽然起步较晚，但增长十分迅速。早在2003年，我国便已超过日本成为全球第二大瓦楞纸箱生产国，仅次于美国。虽然近几年瓦楞纸箱产量有所下降，但是产量仍然很大。据统计，我国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年，远低于美国、日本等发达国家水平，未来仍存在较大的提升空间。2011-2016年，是我国快递行业蓬勃发展期，增长速度均保持在48%以上。2017年后，快递业务总量增长速度明显变缓，2017-2019年，快递业务量同比增速维持在25%以上。2019年1-11月，全国快递服务企业业务量累计完成567.9亿件，同比增长25.4%，预计全年业务量将达到610亿件左右。近些年中国的快递瓦楞纸包装市场规模在不断上升，2018年我国快递瓦楞纸包装市场规模达到了330亿元，同比增长38.2%，预计2019年能够达到373亿元。随着下游终端消费行业品牌化，对于包装材料的质量、外观、供应的稳定性等方面的要求将会逐步上升。环保压力和激烈的市场竞争将使得行业门槛逐步提高，有规模和资金实力的纸箱厂将逐渐占据市场主导地位，行业将逐渐被数家龙头企业占据大部分份额，并最终形成稳定格局。因此，在未来中国瓦楞纸箱行业在不断发展壮大的同时，将逐渐整合，通过淘汰落后、兼并重组等方式使瓦楞纸箱企业逐渐集中化，促进行业的有序发展。随着我国经济持续增长，人民生活水平及消费能力的持续提高，以及绿色环保意识的逐步加强，“消费升级”等因素将推动我国对瓦楞包装产品的进一步需求。此外，电子商务等行业的持续快速发展也支撑了行业的发展。总体而言，瓦楞包装行业前景广阔。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3790.16(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1522.96万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资5313.12万元，其中：固定资产投资3790.16万元，占项目总投资的71.34%；流动资金1522.96万元，占项目总投资的28.66%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1457.96万元，占项目总投资的27.44%；设备购置费994.16万元，占项目总投资的18.71%；其它投资1338.04万元，占项目总投资的25.18%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3790.16+1522.96=5313.12（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入4782.80万元，总成本4457.23万元，利润总额-6807.28万元，净利润-5105.46万元，增值税156.04万元，税金及附加70.88万元，所得税-1701.82万元；第二年负荷70.00%,计划收入8369.90万元，总成本6792.99万元，利润总额-9334.53万元，净利润-7000.90万元，增值税273.07万元，税金及附加84.93万元，所得税-2333.63万元；第三年生产负荷100%，计划收入11957.00万元，总成本9128.76万元，利润总额2828.24万元，净利润2121.18万元，增值税390.10万元，税金及附加98.97万元，所得税707.06万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入11957.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=390.10万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用9128.76万元，其中：可变成本7785.89万元，固定成本1342.87万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加98.97万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2828.24（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2828.2425.00%=707.06（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2828.24（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2828.2425.00%=707.06（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2828.24万元，缴纳企业所得税707.06万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2828.24-707.06=2121.18（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=53.23%。（2）达产年投资利税率=62.44%。（3）达产年投资回报率=39.92%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入11957.00万元，总成本费用9128.76万元，税金及附加98.97万元，利润总额2828.24万元，企业所得税707.06万元，税后净利润2121.18万元，年纳税总额1196.13万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.00年。本期工程项目全部投资回收期4.00年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、鼓励专业化发展，引导和支持中小企业针对专门的客户群体或市场，拥有专项技术或生产工艺，使其产品和服务在产业链某个环节中处于优势地位，利用自身特色和比较优势，为大企业、大项目和产业链提供优质零部件、元器件、配套产品和配套服务。引导中小企业加强市场分析预测，把握市场机遇，增强质量、品牌和营销意识，改善售后服务，提高市场竞争力。提升和改造商贸流通业，推广连锁经营、特许经营等现代经营方式和新型业态，帮助和鼓励中小企业采用电子商务，降低市场开拓成本。支持餐饮、旅游、休闲、家政、物业、社区服务等行业拓展服务领域，创新服务方式，促进扩大消费。2、3、上半年，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速比一季度回落0.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长7.6%，集体企业下降1.9%，股份制企业增长6.7%，外商及港澳台商投资企业增长6.2%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.6%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.5%。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.6%和9.2%，分别快于规模以上工业4.9和2.5个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27298亿元，同比增长16.5%；规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.36%，比上年同期提高0.35个百分点。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率53.23%，投资利税率62.44%，全部投资回报率39.92%，全部投资回收期4.00年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。近几年，我国瓦楞纸箱行业增速虽然放缓，但未来增长空间仍然巨大。当前我国的人均年瓦楞纸板消费量仅为40平方米，而美日等发达国家都达到了100平方米，消费量的提升空间十分巨大。国内消费市场经过21世纪初的高速增长期后目前增幅较为稳健，细分下游行业如快递物流行业随着网购市场的快速扩张，对瓦楞纸箱的需求将持续快速增长，此外人口老龄化、二胎政策、城镇化等都将催生一系列下游行业新需求，瓦楞纸箱产业的市场增长点依然不少。瓦楞纸箱行业因为集中度低，本就与集中度较高的上下游企业议价时处于劣势，行业利润空间容易受到挤压。与此同时，瓦楞纸箱的上游行业即造纸行业容易受到进口废纸、国产废纸、宏观政策等因素影响，价格水平往往会出现较大波动，进而传导到瓦楞纸箱行业，如不能及时向下游终端客户转嫁成本压力或无法完全地转嫁来自上游的成本压力，利润空间将受到挤压。2016年底以来，受国际废纸、煤炭等大宗商品价格上涨影响，叠加环保压力下大量中小纸厂限产、关停，2016年底原纸价格较年初上涨超过50%，随后进入2017年短暂回落后又进入新一轮的疯涨。瓦楞纸箱行业具有“上游窄，下游广”的特点，上游包括造纸行业、油墨行业和其他辅助材料行业，其中造纸行业是最主要的上游行业；下游行业众多，覆盖食品饮料、家用电器、消费电子、电商物流、机械器械、化工、日化、医药保健等行业。瓦楞纸箱行业的上下游产业链如下图所示：在上述产业链结构中，由于原材料中原纸成本占了纸箱可变成本的70%以上，原纸的价格是影响瓦楞纸箱行业的平均利润率的主要因素，瓦楞纸箱行业与上游造纸行业的联系紧密。目前造纸行业虽然面临产能过剩的局面，但由于近年来环保核查的压力增大，大量不合格的中小造纸厂产能被淘汰，市场出清后行业集中度有所提高，根据报告显示，2016年中国纸和纸板生产量10,855万吨，其中，龙头企业玖龙纸业占比超过12%，前十大造纸企业产量占比超过39%。相对于集中度较低的瓦楞纸箱行业，集中度较高的上游造纸行业议价能力较强，且上游造纸企业主要采取成本加成的方式定价，来自进口废纸、煤炭等大宗商品的涨价压力容易转嫁给下游纸箱生产企业。下游行业覆盖面广，几乎所有的消费品制造业都需要包装企业作为供应链配套环节，传统经营模式下瓦楞纸箱行业几乎不存在对某特定下游行业的依赖。但中高档瓦楞纸箱面向下游细分行业的龙头企业，家电、消费电子等行业集中度较高，龙头企业议价能力强。消费升级趋势下，这些龙头企业对配套的纸箱厂商的订单响应能力、纸箱性能和外观等提出了更高的要求，它们对包装一体化、包装智能化的需求也推动着纸箱行业部分企业先行做出改变，引领行业变革。当前，下游行业发展较为稳健。就具体市场而言，逐渐发生分化：食品饮料、烟酒等非耐用消费品的增长趋势与人口结构和消费升级相关，总体趋势是随着消费升级趋势告别高增长，增速放缓；家电、家具等行业主要与地产周期和城镇化水平相关，分化趋势明显，冰箱、洗衣机的消费量已连续3年接近零增长，但空调、厨电等由于城镇化趋势有较大的增长空间；日化用品行业增速近年来虽有所放缓，但仍保持在10%以上；此外，电商平台的快速发展带动了大批消费需求，也因此引发了大量的微细瓦楞纸箱需求，前景可期。总体来说，伴随着经济平稳增长和居民消费能力提升，下游行业将平稳增长。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1189.361585.811472.541415.905663.622主营业务收入1035.341380.451281.851232.554930.182.1瓦楞纸(A)341.66455.55423.01406.741626.962.2瓦楞纸(B)238.13317.50294.82283.491133.942.3瓦楞纸(C)176.01234.68217.91209.53838.132.4瓦楞纸(D)124.24165.65153.82147.91591.622.5瓦楞纸(E)82.83110.44102.5598.60394.412.6瓦楞纸(F)51.7769.0264.0961.63246.512.7瓦楞纸(.)20.7127.6125.6424.6598.603其他业务收入154.02205.36190.69183.36733.44上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元5663.62完成主营业务收入万元4930.18主营业务收入占比87.05%营业收入增长率（同比）16.86%营业收入增长量（同比）万元817.14利润总额万元1617.79利润总额增长率32.53%利润总额增长量万元397.06净利润万元1213.34净利润增长率24.35%净利润增长量万元237.60投资利润率58.55%投资回报率43.92%财务内部收益率28.86%企业总资产万元12012.47流动资产总额占比万元31.21%流动资产总额万元3749.52资产负债率20.32%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米13039.8519.55亩1.1容积率1.431.2建筑系数78.44%1.3投资强度万元/亩193.871.4基底面积平方米10228.461.5总建筑面积平方米18646.991.6绿化面积平方米1193.35绿化率6.40%2总投资万元5313.122.1固定资产投资万元3790.162.1.1土建工程投资万元1457.962.1.1.1土建工程投资占比万元27.44%2.1.2设备投资万元994.162.1.2.1设备投资占比18.71%2.1.3其它投资万元1338.042.1.3.1其它投资占比25.18%2.1.4固定资产投资占比71.34%2.2流动资金万元1522.962.2.1流动资金占比28.66%3收入万元11957.004总成本万元9128.765利润总额万元2828.246净利润万元2121.187所得税万元1.438增值税万元390.109税金及附加万元98.9710纳税总额万元1196.1311利税总额万元3317.3112投资利润率53.23%13投资利税率62.44%14投资回报率39.92%15回收期年4.0016设备数量台（套）10317年用电量千瓦时528146.7118年用水量立方米5780.4919总能耗吨标准煤65.4020节能率23.78%21节能量吨标准煤17.3822员工数量人216区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元119750.42同期产值万元104631.21同比增长14.45%从业企业数量家719规上企业家25从业人数人35950前十位企业产值万元49985.38去年同期44721.64万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元12246.422、xxx科技发展公司万元10996.783、xxx投资公司万元6498.104、xxx实业发展公司万元5498.395、xxx集团万元3498.986、xxx有限公司万元3249.057、xxx投资公司万元249.938、xxx实业发展公司万元2049.409、xxx集团万元1949.4310、xxx有限公司万元1499.56区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元54381.891.1同期增加值万元47507.551.2增长率14.47%2行业净利润万元10892.242.12016年净利润万元9626.372.2增长率13.15%3行业纳税总额万元12357.863.12016纳税总额万元10511.073.2增长率17.57%42017完成投资万元38900.274.12016行业投资万元10.75%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值139950.59159034.76180721.322利润总额40856.1746427.4752758.493净利润17172.0419513.6822174.644纳税总额11936.1013563.7515413.355工业增加值52485.3259642.4167775.476产业贡献率11.00%14.00%16.37%7企业数量86310531348土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程7231.527231.5213545.8313545.831165.021.1主要生产车间4338.914338.918127.508127.50722.311.2辅助生产车间2314.092314.094334.674334.67372.811.3其他生产车间578.52578.52785.66785.6669.902仓储工程1534.271534.273315.753315.75207.402.1成品贮存383.57383.57828.94828.9451.852.2原料仓储797.82797.821724.191724.19107.852.3辅助材料仓库352.88352.88762.62762.6247.703供配电工程81.8381.8381.8381.835.763.1供配电室81.8381.8381.8381.835.764给排水工程94.1094.1094.1094.105.154.1给排水94.1094.1094.1094.105.155服务性工程971.70971.70971.70971.7060.785.1办公用房438.64438.64438.64438.6431.095.2生活服务533.06533.06533.06533.0626.086消防及环保工程274.12274.12274.12274.1219.296.1消防环保工程274.12274.12274.12274.1219.297项目总图工程40.9140.9140.9140.91-36.957.1场地及道路硬化2578.18496.81496.817.2场区围墙496.812578.182578.187.3安全保卫室40.9140.9140.9140.918绿化工程900.3331.51合计10228.4618646.9918646.991457.96节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤65.401.1年用电量千瓦时528146.711.2年用电量吨标准煤64.911.3年用水量立方米5780.491.4年用水量吨标准煤0.492年节能量吨标准煤17.383节能率23.78%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元2762.881.1完成比例52.00%2完成固定资产投资万元2125.432.1完成比例76.93%3完成流动资金投资万元637.453.1完成比例23.07%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1471.2人均年工资万元5.451.3年工资额万元828.842工程技术人员工资2.1平均人数人322.2人均年工资万元6.532.3年工资额万元160.443企业管理人员工资3.1平均人数人93.2人均年工资万元6.633.3年工资额万元54.464品质管理人员工资4.1平均人数人174.2人均年工资万元5.684.3年工资额万元100.945其他人员工资5.1平均人数人115.2人均年工资万元7.125.3年工资额万元66.896职工工资总额万元1211.57固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1457.96994.16193.873790.161.1工程费用万元1457.96994.168829.341.1.1建筑工程费用万元1457.961457.9627.44%1.1.2设备购置及安装费万元994.16994.1618.71%1.2工程建设其他费用万元1338.041338.0425.18%1.2.1无形资产万元798.60798.601.3预备费万元539.44539.441.3.1基本预备费万元294.56294.561.3.2涨价预备费万元244.88244.882建设期利息万元3固定资产投资现值万元3790.163790.16流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元8829.343453.455762.458829.348829.348829.341.1应收账款万元2648.801059.521854.162648.802648.802648.801.2存货万元3973.201589.282781.243973.203973.203973.201.2.1原辅材料万元1191.96476.78834.371191.961191.961191.961.2.2燃料动力万元59.6023.8441.7259.6059.6059.601.2.3在产品万元1827.67731.071279.371827.671827.671827.671.2.4产成品万元893.97357.59625.78893.97893.97893.971.3现金万元2207.34882.931545.132207.342207.342207.342流动负债万元7306.382922.555114.477306.387306.387306.382.1应付账款万元7306.382922.555114.477306.387306.387306.383流动资金万元1522.96609.181066.071522.961522.961522.964铺底流动资金万元507.65203.06355.36507.65507.65507.65总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元5313.12140.18%140.18%100.00%2项目建设投资万元3790.16100.00%100.00%71.34%2.1工程费用万元2452.1264.70%64.70%46.15%2.1.1建筑工程费万元1457.9638.47%38.47%27.44%2.1.2设备购置及安装费万元994.1626.23%26.23%18.71%2.2工程建设其他费用万元798.6021.07%21.07%15.03%2.2.1无形资产万元798.6021.07%21.07%15.03%2.3预备费万元539.4414.23%14.23%10.15%2.3.1基本预备费万元294.567.77%7.77%5.54%2.3.2涨价预备费万元244.886.46%6.46%4.61%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3790.16100.00%100.00%71.34%5建设期间费用万元6流动资金万元1522.9640.18%40.18%28.66%7铺底流动资金万元507.6513.39%13.39%9.55%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元4782.808369.9011957.0011957.0011957.001.1万元4782.808369.9011957.0011957.0011957.002现价增加值万元1530.502678.373826.243826.243826.243增值税万元156.04273.07390.10390.10390.103.1销项税额万元1913.121913.121913.121913.121913.123.2进项税额万元609.211066.111523.021523.021523.024城市维护建设税万元10.9219.1127.3127.3127.315教育费附加万元4.688.1911.7011.7011.706地方教育费附加万元3.125.467.807.807.809土地使用税万元52.1652.1652.1652.1652.1610税金及附加万元70.8884.9398.9798.9798.97折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1457.961457.96当期折旧额1166.3758.3258.3258.3258.3258.32净值291.591399.641341.321283.001224.691166.372机器设备原值994.16994.16当期折旧额795.3353.0253.0253.0253.0253.02净值941.14888.12835.09782.07729.053建筑物及设备原值2452.12当期折旧额1961.70111.34111.34111.34111.34111.34建筑物及设备净值490.422340.782229.442118.102006.761895.424无形资产原值798.60798.60当期摊销额798.6019.9619.9619.9619.9619.96净值778.63758.67738.71718.74698.775合计：折旧及摊销2760.30131.30131.30131.30131.30131.30总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元6166.662466.664316.666166.666166.666166.662外购燃料动力费万元435.84174.34305.09435.84435.84435.843工资及福利费万元1211.571211.571211.571211.571211.571211.574修理费万元13.365.349.3513.3613.3613.365其它成本费用万元1170.03468.01819.021170.031170.031170.035.1其他制造费用万元296.56118.62207.59296.56296.56296.565.2其他管理费用万元308.08123.23215.66308.08308.08308.085.3其他销售费用万元442.75177.10309.92442.75442.75442.756经营成本万元8997.463598.986298.228997.468997.468997.467折旧费万元111.34111.34111.34111.34111.34111.348摊销费万元19.9619.9619.9619.9619.9619.969利息支出万元-10总成本费用万元9128.764457.236792.999128.769128.769128.7610.1可变成本万元7785.893114.365450.127785.897785.897785.8910.2固定成本万元1342.871342.871342.871342.871342.871