瓦楞包装项目财务分析报告.docx

泓域咨询MACRO/ 瓦楞包装项目财务分析报告我国瓦楞纸箱行业起步较晚，1954年才开始推广使用瓦楞纸箱,较日本晚40年,较美国晚60多年。同时,技术起点低,一开始沿用日本早期使用的单机,工序间全靠手工连接,没有流水作业。但改革开放以来,我国瓦楞纸箱行业发展迅速,体现出了巨大的生命力,其所创造的产值已经占到中国纸包装行业整体产值的85%左右。增速在各国中也是最高的,现已超过美国,成为全球最大的瓦楞纸箱市场。根据中华纸业数据显示：中国瓦楞纸包装下游领域中：电子产品占比达到26.0%，而饮料占比达到21.2%，食品占比达到20.3%。2010-2018年上半年，我国邮政业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)整体上保持上升的趋势。2018年，我国邮政业务收入为7904.7亿元，同比增长19.04%。2019年，中国邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)累计完成9642.5亿元，同比增长22%;业务总量累计完成16229.6亿元，同比增长31.5%。其中，2019年，邮政服务业务总量累计完成2506.3亿元，同比增长26%;邮政寄递服务业务量累计完成247.6亿件，同比增长4.3%;邮政寄递服务业务收入累计完成431.6亿元，同比增长17.2%。而在业务总量方面，2011-2016年，是我国快递行业蓬勃发展期，增长速度均保持在48%以上。2017年后，快递业务总量增长速度明显变缓，2017-2019年，快递业务量同比增速维持在25%以上。2019年1-11月，全国快递服务企业业务量累计完成567.9亿件，同比增长25.4%，预计全年业务量将达到610亿件左右;业务收入累计完成6725.7亿元，同比增长23.9%。其中，同城业务量累计完成99.3亿件，同比下降3%;异地业务量累计完成455.7亿件，同比增长33.8%;国际/港澳台业务量累计完成12.9亿件，同比增长28.3%。受“419”、“双品网购节”、“618”、“818”、“919”电商节等促销活动影响，与往年相比，“淡旺季”波动特征明显减弱、月度间流量更趋均衡。在结构方面，2019年1-11月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的17.5%、80.2%和2.3%;业务收入分别占全部快递收入的10.1%、52.8%和9.9%。与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降5.1个百分点，异地快递业务量的比重上升5个百分点，国际/港澳台业务量的比重上升0.1个百分点。根据中国造纸协会旗下的中华纸业杂志数据显示，近些年中国的快递瓦楞纸包装市场规模在不断上升，2018年达到了330亿元。预计2019年能够达到373亿元。在如今的互联网、电商快速发展的今天，网购可以说是离不开我们的日常生活了。而我国的快递业也会发展得越来越迅猛，阿里再次入局快递业便能从中窥探一二。同时，在消费升级和产业升级驱动和服务业领跑的背景下，快递行业具有较大发展潜力和空间。可以说，与未来相比，快递业的发展才刚刚开始，未来将呈现出更为迅速的变革，可以概括为四个前所未有：快递行业自身变革的速度、强度前所未有;快递服务应用场景的丰富程度、嵌入生产生活的深度前所未有;快递涉及的行业宽度、运行复杂程度前所未有;快递行业的影响力、贡献度前所未有。根据前瞻产业研究院预测，2020-2025年中国快递瓦楞纸市场规模将会继续增加，预计2025年将会达到864亿元。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资2866.85(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1067.15万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资3934.00万元，其中：固定资产投资2866.85万元，占项目总投资的72.87%；流动资金1067.15万元，占项目总投资的27.13%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1094.90万元，占项目总投资的27.83%；设备购置费1180.87万元，占项目总投资的30.02%；其它投资591.08万元，占项目总投资的15.02%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=2866.85+1067.15=3934.00（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入4305.60万元，总成本3628.29万元，利润总额-5039.08万元，净利润-3779.31万元，增值税142.51万元，税金及附加58.80万元，所得税-1259.77万元；第二年负荷80.00%,计划收入5740.80万元，总成本4541.13万元，利润总额-5904.08万元，净利润-4428.06万元，增值税190.02万元，税金及附加64.50万元，所得税-1476.02万元；第三年生产负荷100%，计划收入7176.00万元，总成本5453.98万元，利润总额1722.02万元，净利润1291.51万元，增值税237.52万元，税金及附加70.20万元，所得税430.50万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入7176.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=237.52万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用5453.98万元，其中：可变成本4564.23万元，固定成本889.75万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加70.20万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1722.02（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1722.0225.00%=430.50（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1722.02（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1722.0225.00%=430.50（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1722.02万元，缴纳企业所得税430.50万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1722.02-430.50=1291.51（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=43.77%。（2）达产年投资利税率=51.59%。（3）达产年投资回报率=32.83%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入7176.00万元，总成本费用5453.98万元，税金及附加70.20万元，利润总额1722.02万元，企业所得税430.50万元，税后净利润1291.51万元，年纳税总额738.22万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.55年。本期工程项目全部投资回收期4.55年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、“十三五”时期，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战，中小企业遇到的困难和问题尤为突出。2、投资项目工艺技术成熟，并且符合产品制造行业技术工艺发展的方向；项目在技术上是可行的；产品生产工艺技术水平具有较强的竞争性，生产过程具有环境保护和安全的特点；另外，项目拟选的生产及配套设备技术先进，完全确保产品质量和生产效率；设备选型符合产品品种和质量需要，能够适应项目生产规模、产品规划及工艺技术方案的要求，生产技术装备自动化程度高，能够大幅度提高劳动生产率。投资项目建设条件是有利的；项目选址于项目建设地，交通便利且工商业发达，人才资源汇集，地理位置优越，公用辅助设施有保证，完全能够满足项目的建设与发展要求，而且，建设内容符合项目建设地的产业发展目标和总体规划。投资项目符合国家产业发展政策和规划要求，符合项目建设地行业布局和结构调整政策；项目的建设对促进项目建设地制造产业结构、技术结构、组织结构、产品结构的调整优化有着积极的推动意义。3、中国制造2025实施3年来，取得明显成效。各方面、各地对制造业在国民经济中的重要性有了进一步的认识，制造业的智能化、绿色化进程迈出了可喜的步伐，制造业创新体系的建设得以加强，转型升级和动能转换提速，一些领域的创新能力和供给能力明显提高。毫无疑问，中国必须坚持开放经济，在当前环境下更有必要扮演事实上的自由贸易旗手。因为自1990年代中期以来，中国的外贸依存度就已经在全世界主要经济体中名列前茅，新世纪以来更是跃居世界第一出口大国和数一数二的进口大国；倘若没有充分利用国内外“两种市场，两种资源”，中国绝无可能在如此短的时间里取得如此经济成就；如果不能坚持开放经济，中国能否维持当前的经济与生活水平尚且很成问题，遑论继续赶超西方发达国家了。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率43.77%，投资利税率51.59%，全部投资回报率32.83%，全部投资回收期4.55年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。近两年，受国家供给侧改革政策以及环保趋严政策影响，造纸行业规模以上企业数量在2015年出现显著减少，后续两年也同样保持逐年减少的趋势。2017年，中国造纸行业规模以上企业数量为2754家，预计在原材料供给收紧，市场下游需求疲软的影响下，2018年仍有部分落后企业会被市场所淘汰。从行业集中度来看，根据中国造纸协会数据，自2011年以来，我国造纸行业市场集中度不断攀升，按照这一趋势预计在2018年CR10将达到40%以上；CR5将接近30%。造纸行业中，产能的大小直接决定了企业竞争能力的高低。目前，国内造纸产能排名靠前的企业主要包括玖龙纸业、晨鸣纸业、理文造纸、山鹰纸业、太阳纸业以及博汇纸业等企业。在现有产能方面，玖龙企业遥遥领先去其他企业，具有较大的竞争优势。而在新增产能方面，玖龙纸业、太阳纸业和博汇纸业新增产能均在200万吨以上，而理文纸业新增产能最少，仅为74万吨。事实上，从2016年起，造纸行业在供给侧改革的压力下，行业小产能不断出清；与此同时，在环保大势的催化下，原料供应收紧，推动原料价格上涨，小企业盈利能力受损，进一步加快产能出清。龙头企业基于资金与资源优势，具备强大的原料获取能力，产能投放持续推进，竞争优势显著。更具体的，在企业的产能布局上，箱板和瓦楞纸是企业的产能布局重点，这与市场需求密切相关。2017年，国内箱板和瓦楞纸的生产量分别为2385万吨和2335万吨，产量占比均在20%以上；而消费量也呈同样的特征。可见，箱板和瓦楞纸是各大企业目前的竞争重点。此外，从各龙头企业未来2-3年的投产计划来看，废纸系的箱板、瓦楞纸产能投放较多，而文化纸由于需求较为刚性，产能投放相对维持稳定。可以预计，未来箱板、瓦楞纸细分纸种的未来竞争将更加激烈。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1138.851518.471410.011355.785423.112主营业务收入922.491229.991142.131098.204392.812.1瓦楞包装(A)304.42405.90376.90362.411449.632.2瓦楞包装(B)212.17282.90262.69252.591010.352.3瓦楞包装(C)156.82209.10194.16186.69746.782.4瓦楞包装(D)110.70147.60137.06131.78527.142.5瓦楞包装(E)73.8098.4091.3787.86351.422.6瓦楞包装(F)46.1261.5057.1154.91219.642.7瓦楞包装(.)18.4524.6022.8421.9687.863其他业务收入216.36288.48267.88257.571030.30上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元5423.11完成主营业务收入万元4392.81主营业务收入占比81.00%营业收入增长率（同比）15.92%营业收入增长量（同比）万元744.90利润总额万元1519.41利润总额增长率15.48%利润总额增长量万元203.66净利润万元1139.56净利润增长率27.78%净利润增长量万元247.72投资利润率48.15%投资回报率36.11%财务内部收益率26.34%企业总资产万元8951.53流动资产总额占比万元25.25%流动资产总额万元2260.26资产负债率23.79%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米10425.2115.63亩1.1容积率1.361.2建筑系数67.85%1.3投资强度万元/亩183.421.4基底面积平方米7073.501.5总建筑面积平方米14178.291.6绿化面积平方米799.33绿化率5.64%2总投资万元3934.002.1固定资产投资万元2866.852.1.1土建工程投资万元1094.902.1.1.1土建工程投资占比万元27.83%2.1.2设备投资万元1180.872.1.2.1设备投资占比30.02%2.1.3其它投资万元591.082.1.3.1其它投资占比15.02%2.1.4固定资产投资占比72.87%2.2流动资金万元1067.152.2.1流动资金占比27.13%3收入万元7176.004总成本万元5453.985利润总额万元1722.026净利润万元1291.517所得税万元1.368增值税万元237.529税金及附加万元70.2010纳税总额万元738.2211利税总额万元2029.7412投资利润率43.77%13投资利税率51.59%14投资回报率32.83%15回收期年4.5516设备数量台（套）8817年用电量千瓦时822366.1618年用水量立方米6285.4919总能耗吨标准煤101.6120节能率28.44%21节能量吨标准煤43.5522员工数量人144区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元169275.22同期产值万元143843.66同比增长17.68%从业企业数量家979规上企业家16从业人数人48950前十位企业产值万元72683.38去年同期61439.88万元。1、xxx有限责任公司（AAA）万元17807.432、xxx有限责任公司万元15990.343、xxx集团万元9448.844、xxx有限责任公司万元7995.175、xxx有限责任公司万元5087.846、xxx有限责任公司万元4724.427、xxx集团万元363.428、xxx有限责任公司万元2980.029、xxx有限责任公司万元2834.6510、xxx有限责任公司万元2180.50区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元27931.691.1同期增加值万元25129.731.2增长率11.15%2行业净利润万元15002.922.12016年净利润万元13529.552.2增长率10.89%3行业纳税总额万元43818.343.12016纳税总额万元36689.563.2增长率19.43%42017完成投资万元66070.404.12016行业投资万元11.54%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值196746.47223575.53254063.102利润总额65271.8874172.5984287.033净利润19464.4122118.6525134.834纳税总额14877.7316906.5119211.945工业增加值71958.8081771.3692922.006产业贡献率13.00%17.00%18.55%7企业数量117514341836土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5000.965000.969894.129894.12840.471.1主要生产车间3000.583000.585936.475936.47521.091.2辅助生产车间1600.311600.313166.123166.12268.951.3其他生产车间400.08400.08573.86573.8650.432仓储工程1061.021061.022784.712784.71172.042.1成品贮存265.25265.25696.18696.1843.012.2原料仓储551.73551.731448.051448.0589.462.3辅助材料仓库244.03244.03640.48640.4839.573供配电工程56.5956.5956.5956.593.933.1供配电室56.5956.5956.5956.593.934给排水工程65.0865.0865.0865.083.524.1给排水65.0865.0865.0865.083.525服务性工程671.98671.98671.98671.9841.515.1办公用房358.63358.63358.63358.6321.145.2生活服务313.35313.35313.35313.3518.696消防及环保工程189.57189.57189.57189.5713.186.1消防环保工程189.57189.57189.57189.5713.187项目总图工程28.2928.2928.2928.29-2.207.1场地及道路硬化1772.43408.44408.447.2场区围墙408.441772.431772.437.3安全保卫室28.2928.2928.2928.298绿化工程641.4022.45合计7073.5014178.2914178.291094.90节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤101.611.1年用电量千瓦时822366.161.2年用电量吨标准煤101.071.3年用水量立方米6285.491.4年用水量吨标准煤0.542年节能量吨标准煤43.553节能率28.44%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3155.571.1完成比例80.21%2完成固定资产投资万元1918.672.1完成比例60.80%3完成流动资金投资万元1236.903.1完成比例39.20%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人981.2人均年工资万元4.771.3年工资额万元502.862工程技术人员工资2.1平均人数人222.2人均年工资万元5.042.3年工资额万元134.293企业管理人员工资3.1平均人数人63.2人均年工资万元6.583.3年工资额万元40.114品质管理人员工资4.1平均人数人124.2人均年工资万元5.564.3年工资额万元66.335其他人员工资5.1平均人数人65.2人均年工资万元5.295.3年工资额万元33.346职工工资总额万元776.93固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1094.901180.87183.422866.851.1工程费用万元1094.901180.874984.111.1.1建筑工程费用万元1094.901094.9027.83%1.1.2设备购置及安装费万元1180.871180.8730.02%1.2工程建设其他费用万元591.08591.0815.02%1.2.1无形资产万元241.68241.681.3预备费万元349.40349.401.3.1基本预备费万元162.81162.811.3.2涨价预备费万元186.59186.592建设期利息万元3固定资产投资现值万元2866.852866.85流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元4984.113130.884162.944984.114984.114984.111.1应收账款万元1495.23897.141196.191495.231495.231495.231.2存货万元2242.851345.711794.282242.852242.852242.851.2.1原辅材料万元672.85403.71538.28672.85672.85672.851.2.2燃料动力万元33.6420.1926.9133.6433.6433.641.2.3在产品万元1031.71619.03825.371031.711031.711031.711.2.4产成品万元504.64302.78403.71504.64504.64504.641.3现金万元1246.03747.62996.821246.031246.031246.032流动负债万元3916.962350.183133.573916.963916.963916.962.1应付账款万元3916.962350.183133.573916.963916.963916.963流动资金万元1067.15640.29853.721067.151067.151067.154铺底流动资金万元355.71213.43284.57355.71355.71355.71总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元3934.00137.22%137.22%100.00%2项目建设投资万元2866.85100.00%100.00%72.87%2.1工程费用万元2275.7779.38%79.38%57.85%2.1.1建筑工程费万元1094.9038.19%38.19%27.83%2.1.2设备购置及安装费万元1180.8741.19%41.19%30.02%2.2工程建设其他费用万元241.688.43%8.43%6.14%2.2.1无形资产万元241.688.43%8.43%6.14%2.3预备费万元349.4012.19%12.19%8.88%2.3.1基本预备费万元162.815.68%5.68%4.14%2.3.2涨价预备费万元186.596.51%6.51%4.74%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元2866.85100.00%100.00%72.87%5建设期间费用万元6流动资金万元1067.1537.22%37.22%27.13%7铺底流动资金万元355.7212.41%12.41%9.04%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元4305.605740.807176.007176.007176.001.1万元4305.605740.807176.007176.007176.002现价增加值万元1377.791837.062296.322296.322296.323增值税万元142.51190.02237.52237.52237.523.1销项税额万元1148.161148.161148.161148.161148.163.2进项税额万元546.38728.51910.64910.64910.644城市维护建设税万元9.9813.3016.6316.6316.635教育费附加万元4.285.707.137.137.136地方教育费附加万元2.853.804.754.754.759土地使用税万元41.7041.7041.7041.7041.7010税金及附加万元58.8064.5070.2070.2070.20折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1094.901094.90当期折旧额875.9243.8043.8043.8043.8043.80净值218.981051.101007.31963.51919.72875.922机器设备原值1180.871180.87当期折旧额944.7062.9862.9862.9862.9862.98净值1117.891054.91991.93928.95865.973建筑物及设备原值2275.77当期折旧额1820.62106.78106.78106.78106.78106.78建筑物及设备净值455.152168.992062.211955.431848.651741.874无形资产原值241.68241.68当期摊销额241.686.046.046.046.046.04净值235.64229.60223.55217.51211.475合计：折旧及摊销2062.30112.82112.82112.82112.82112.82总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元3276.131965.682620.903276.133276.133276.132外购燃料动力费万元249.86149.92199.89249.86249.86249.863工资及福利费万元776.93776.93776.93776.93776.93776.934修理费万元12.817.6910.2512.8112.8112.815其它成本费用万元1025.43615.26820.341025.431025.431025.435.1其他制造费用万元255.04153.02204.03255.04255.04255.045.2其他管理费用万元129.2577.55103.40129.25129.25129.255.3其他销售费用万元366.21219.73292.97366.21366.21366.216经营成本万元5341.163204.704272.935341.165341.165341.167折旧费万元106.78106.78106.78106.78106.78106.788摊销费万元6.046.046.046.046.046.049利息支出万元-10总成本费用万元5453.983628.294541.135453.985453.985453.9810.1可变成本万元4564.232738.543651.384564.234564.234564.2310.2固定成本万元88