第六章 股权投资基金的投资后管理.doc

第六章 股权投资基金的投资后管理 考试要求 6.1 投资后管理概述 6.1.a 理解投资后管理的概念、内容和作用 6.1.b 理解投资后阶段信息获取的主要渠道 6.2 投资后项目监控 6.2.a 了解投资后阶段常用的监控指标 6.2.b 理解投资后项目监控的主要方式 6.3 增值服务 6.3.a 理解增值服务的价值 6.3.b 理解增值服务包括的主要内容 知识要点 1投资后管理的概念、内容和作用 （1） 投资后管理的概念 投资后管理是指股权投资基金与被投资企业签署正式投资协议之后，基金管理人积极参与被投资企业的重大经营决策，为被投资企业实施风险监控，并提供各项增值服务等一系列活动。 在完成项目尽调并实施投资后直到项目退出之前都属于投资后管理的期间。投资后管理关系到投资项目的发展与退出方案的实现，良好的投资后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险，实现投资的保值增值，因此，投资后管理对于投资工作具有十分重要的意义。 （2） 投资后管理的内容 通常，投资后管理的主要内容可以分为两类：股权投资基金对被投资企业进行的项目监控活动；股权投资基金对被投资企业提供的增值服务。 （3） 投资后管理的作用 对于股权投资基金而言，投资后的项目监控有利于及时了解被投资企业经营运作情况，并根据不同情况及时采取必要措施，保证资金安全；投资后的增值服务则有利于提升被投资企业自身价值，增加投资收益。此外，投资后管理对股权投资基金参与企业后续融资时的决策也起到重要的决策支撑作用。 2投资后阶段信息获取的主要渠道 （1） 参与被投资企业股东大会（股东会）、董事会、监事会 股权投资基金通过基金管理人参与被投资企业股东大会（股东会）、董事会和监事会，可以全面了解与公司发展相关的重要信息，并通过行使相应职权保护股权投资基金的利益，促进被投资企业的良性发展。 （2） 关注被投资企业经营状况 根据法律法规和投资协议的约定，通常情况下，被投资企业有义务及时向股权投资基金提供与企业经营状况相关的报告，包括月度报告、季度报告、半年度报告、年度报告和有关专项报告。股权投资基金可以通过被投资企业提交的经营报告了解企业业务进展情况，并密切关注企业出现的下列问题：支付延误、亏损、财务报表呈报日期延误、财务报表质量不佳、资产负债表项目出现重大变化、企业家回避接触、出现大量财产被盗情形、管理层出现变动、销售及订货出现重大变化、存货变动异常、缺少预算和汁划、会计制度变化、失去重要客户和供应商、出现劳工问题、市场价格和份额变化等。同时，股权投资基金还要密切关注关于企业生产所需技术的变化、企业所处行业的变化及政府政策的变动等外部预警信号。 （3） 日常联络和沟通工作 股权投资基金作为外部投资者，要减少或消除信息不对称带来的问题，及时沟通是最有效的解决办法。股权投资基金通常采取电话或会面、到企业实地考察等方式与被投资企业主要管理人员进行交谈和接触，目的是了解企业的日常经营情况，并对其进行指导或咨询，实现有效的沟通。 【例题 6-1】投资后管理是指股权投资基金与被投资企业签署正式投资协议之后，基金管理人（ ）的一系列活动。 积极参与被投资企业的重大经营决策 为被投资企业实施风险监控 提供各项增值服务 A、 B、 C、 D、 【答案】D 【解析】投资后管理是指股权投资基金与被投资企业签署正式投资协议之后，基金管理人积极参与被投资企业的重大经营决策，为被投资企业实施风险监控，并提供各项增值服务等一系列活动。 【例题6-2】对于股权投资基金而言，投资后管理的作用不包括（ ）。 A有利于及时了解被投资企业经营运作情况，并根据不同情况及时采取必要措施，保证资金安全 B有利于提升被投资企业自身价值，增加投资收益 C对股权投资基金参与企业后续融资时的决策也起到重要的决策支撑作用 D确保不会因公司以更低的发行价进行新一轮融资而导致投资人的股权被稀释从而投资被贬值 【答案】D 【解析】对于股权投资基金而言，投资后的项目监控有利于及时了解被投资企业经营运作情况，并根据不同情况及时采取必要措施，保证资金安全；投资后的增值服务则有利于提升被投资企业自身价值，增加投资收益。此外，投资后管理对股权投资基金参与企业后续融资时的决策也起到重要的决策支撑作用。 【例题6-3】投资后阶段信息获取的主要渠道包括 参与被投资企业股东大会（股东会）、董事会、监事会 关注被投资企业经营状况 日常联络和沟通工作 A、 B、 C、 D、 【答案】D 【解析】投资后阶段信息获取的主要渠道包括：参与被投资企业股东大会（股东会）、董事会、监事会；关注被投资企业经营状况；日常联络和沟通工作 3投资后阶段常用的监控指标 为了使被投资企业健康发展，特别是为了规避企业家的道德风险，股权投资基金通常采取各项具体措施对被投资企业进行监控。 在投资后项目监控方面，需要重点关注以下指标： （1） 经营指标； （2） 管理指标； （3） 财务指标； （4） 市场信息追踪指标。 4投资后项目监控的主要方式 股权投资基金对被投资企业的监控通常会采取以下几种方式。 （1） 跟踪协议条款执行情况 在投资后管理阶段，股权投资基金管理人需定期核查协议条款的执行情况，保护双方的合法权益。当发现项目存在重大风险或出现极端情况时，应当立即采取补救措施。 （2） 监控被投资企业财务状况 股权投资基金对被投资企业的风险监控的重要途径之一是在投资后对被投资企业的财务状况进行监控，对被投资企业进行财务分析，以便及时发现生产经营中的重大变化并及时采取措施。 （3） 参与被投资企业重大经营决策 为了降低股权投资后的委托代理风险，股权投资基金管理人通常会参与被投资企业股东大会（股东会）、董事会和监事会，并以提出议案或参与表决的方式，对被投资企业的经营管理实施监控。 【例题6-4】在投资后项目监控方面，需要重点关注以下（ ）指标。 经营指标 管理指标 财务指标 市场信息追踪指标 A、 B、 C、 D、 【答案】D 【解析】在投资后项目监控方面，需要重点关注以下指标：经营指标、管理指标、财务指标、市场信息追踪指标。 【例题6-5】股权投资基金对被投资企业的监控通常不会采取（ ）方式。 A跟踪协议条款执行情况 B委托第三方机构 C监控被投资企业财务状况 D参与被投资企业重大经营决策 【答案】B 【解析】股权投资基金对被投资企业的监控通常会采取以下几种方式： （1） 跟踪协议条款执行情况； （2） 监控被投资企业财务状况； （3） 参与被投资企业重大经营决策。 5增值服务的价值 （1） 提高投资回报。增值服务的成功与否将对被投资企业的经营业绩产生重要影响，提供增值服务的目的就是要使被投资企业快速健康发展，在降低投资风险的同时，早日实现投资退出，获取最大化的投资回报。 （2） 降低投资风险。从股权投资的流程看，股权投资基金所提供的增值服务可以使被投资企业的一些风险处于可控范围之内，增值服务是投资者控制投资风险的一项重要手段。 6增值服务包括的主要内容 股权投资基金为被投资企业提供的增值服务通常包括以下几方面的内容。 （1） 完善公司治理结构 股权投资基金本身非常注重被投资企业的治理结构及组织架构，因此通常会在这些方面提供合理意见与建议，并帮助被投资企业逐步建立规范的公司治理结构。 （2） 规范财务管理系统 股权投资基金能够帮助被投资企业建立规范的会计账户处理流程，并协助建立以规范管理、控制风险为基本理念的现代财务管理体系。 （3） 为企业提供管理咨询服务 这主要是指为被投资企业提供战略、组织、财务、人力资源、市场营销等方面的顾问建议。 （4） 提供再融资服务 后续融资在被投资企业的发展壮大过程中非常重要，对创业企业来说尤为如此。股权投资基金往往会利用自己在资本市场上的关系网络联合其他投资机构一起投资。（5）提供外部关系网络 股权投资基金通常与社会各界有着广泛的联系。凭借这种深厚的关系网络，投资人往往能够为被投资企业带来许多战略性资源并将其融入企业之中，使其成为被投资企业的竞争优势。 一是为被投资企业引入重要的战略合作伙伴和外部专家。 二是为被投资企业寻找关键人才。 （6）上市辅导及并购整合 股权投资基金为了实现资本增值，要参与被投资企业的资本运营，帮助被投资企业进行一系列并购或上市挂牌前的准备工作，引入证券公司开展上市挂牌辅导工作，并利用自己在资本市场的资源，推荐并购标的或上市证券交易市场。 【例题6-6】股权投资基金所提供的增值服务的价值在于（ ）。 获取投资数据 降低投资风险 提高投资回报 A、 B、 C、 D、 【答案】C 【解析】股权投资基金所提供的增值服务的价值在于：提高投资回报和降低投资风险。 【例题6-7】股权投资基金为被投资企业提供的增值服务通常包括（ ）。 完善公司治理结构和规范财务管理系统 为企业提供管理咨询服务和再融资服务 提供外部关系网络和上市辅导及并购整合 A、 B、 C、 D、 【答案】D 【解析】股权投资基金为被投资企业提供的增值服务通常包括以下几方面的内容。 （1） 完善公司治理结构； （2） 规范财务管理系统； （3） 为企业提供管理咨询服务； （4） 提供再融资