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2 第二章个人理财的基础知识 本章精粹 生命周期理论家庭生命周期各阶段特征及财务状况货币的时间价值的计算年金的特征及计算可保风险的特征个人理财的风险管理方式客户的风险承受能力评估客户的风险偏好分类案例导入24美元能再次买下曼哈顿吗 核心概念生命周期货币的时间价值年金可保风险风险管理客户的风险属性 3 第一节生命周期理论 生命周期理论是1985年由诺贝尔经济学奖获得者F 莫迪利亚尼从个人生命周期消费计划出发 与宾夕法尼亚大学的R 布伦博格 A 安多共同建立的消费和储蓄的宏观经济理论 该理论对消费者的消费行为提供了全新的解释 并指出 个人是在相当长的时间内计划他的消费和储蓄行为的 在整个生命周期内实现消费的最佳配置 人们通常在工作期间储蓄 然后将这些储蓄用于他们退休期间的支出 人口的年龄结构是决定消费和储蓄的重要因素 4 一 生命周期理论的主要内容 1 消费在消费者的一生中保持不变 2 消费支出是由终身收入 初始财富来融资的 3 每年将消费掉 1 个人预期寿命 的财富 4 当前消费取决于当前财富和终身收入 无论是劳动收入还是财富增加 都将提高消费支出 延长相对于退休时间的工作时间从而增加终身收入并且缩短负储蓄的时间长度 也会提高消费 5 公式表示为C a WR c Y1 5 二 生命周期理论在个人理财方面的运用 1 家庭生命周期各阶段特征及财务状况 6 二 生命周期理论在个人理财方面的运用 2 家庭生命周期各阶段的理财需求 7 1 单身期一般为2 8年 主要理财目标 1 满足日常消费支出 2 偿还教育贷款 3 租赁房屋 4 小额投资尝试 5 储蓄等 8 2 家庭与事业形成期一般为1 3年 主要理财目标 1 购买房屋 家具 2 子女养育及智力开发费用 3 减少债务 4 建立应急备用金 5 购买保险 6 稳健型投资 7 储蓄 8 建立退休基金等 9 3 家庭与事业成长期一般为18 22年 主要理财目标 1 购买房屋 汽车 2 子女教育投资 3 分散投资 4 购买保险 5 养老金安排等 10 4 退休前期即子女参加工作直至家长退休为止的这段时期 一般为10 15年左右 主要理财目标 1 提高投资收益的稳定性 2 养老金安排 3 资产传承等 11 5 退休期主要理财目标为 1 保障财产安全 2 建立信托 3 准备善后费用 4 遗产安排等 12 第二节货币的时间价值 一 货币时间价值的基础知识1 货币时间价值的含义所谓货币的时间价值 是指在不考虑风险和通货膨胀的情况下 货币经过一定时间的投资和再投资所产生的增值 也称为资金的时间价值 货币之所以具有时间价值 至少有三个方面的原因 1 货币可用于投资 获得利息 从而在将来拥有更多的货币量 2 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变 3 一般来说 未来的预期收入具有不确定性 投资可能产生投资风险 需要提供风险补偿 13 一 货币时间价值的基础知识 2 货币时间价值计算中的几个概念 1 终值 2 现值 3 利息 4 利率 或通货膨胀率 5 时间 6 必要报酬率 7 期望报酬率 8 实际报酬率 14 一 货币时间价值的基础知识 马上拿1000元 明年拿1000元 15 一 货币时间价值的基础知识 3 货币时间价值的计算1 单利单利是只就初始投入的本金计算利息的一种计算制度 2 复利复利是本金和利息都要计算利息的一种计算制度 1 复利终值复利终值的计算公式如下 2 复利现值复利现值的计算公式如下 16 二 年金 年金是指在一定时期内系列 等额收付的款项 通常记作A 年金的特征是在一定的时期内 每次收付款的时间间隔相同 收付的金额相等 现金流的方向相同 年金有多种形式 如保险费 直线法下计提的固定资产折旧 等额分期付款以及零存整取或整存零取储蓄等 年金按其每次收付发生的时点不同 可分为普通年金 预付年金 递延年金和永续年金 17 二 年金 1 普通年金普通年金又称后付年金 是指于各期期末收付的年金 1 普通年金终值普通年金终值的计算公式为 2 偿债基金偿债基金是指为了使年金终值达到清偿到期债务或满足企业到期特定的财务需要而于每年年末等额存入银行或支付给相应机构的存款准备金 18 二 年金 3 普通年金现值普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项 现在需要投入的金额 即各期期末的现金流量相当于现在的价值 普通年金现值的计算公式为 PV A P A i n 4 年资本回收额年资本回收额是指收回现在的投资而应于未来每年年末等额回收的金额 即根据年金的现值计算的年金额 1元年金现值的倒数称为1元资本回收额或资本回收系数 表示收回现在1元的投资而应于未来每年年末回收的数额 19 二 年金 2 预付年金1 预付年金终值n期预付年金终值是 n 1 期普通年金的终值减去A FV A F A i n 1 A A F A i n 1 1 2 预付年金现值n期预付年金终值是 n 1 期普通年金的现值加上第一期期初的年金A 预付年金现值的计算公式为 PV A P A i n 1 A A P A i n 1 1 20 二 年金 3 递延年金递延年金是指第一次支付发生在第二期或者第二期以后的普通年金 其终值的计算与普通年金终值的计算相同 设递延期数为m 付款期限为n 递延年金的现值计算方法有两种 计算方法一 按照n期普通年金和m期复利贴现 P A P A i n P F i m 计算方法二 按照m n期普通年金的现值 减去m期普通年金的现值 P A P A i m n A P A i m 4 永续年金无限等额支付的年金 称为永续年金 即期数趋向于无穷远的普通年金 永续年金的现值为 P A i 21 年金现值系数表 22 案例 每月投资1200元 年收益20 40年后资产是多少 23 小王打算为三年后购买一套100万的房产准备两成的首付资金 若他每年资金的增值率为10 则小王每年至少需要留存多少资金用于购房资金的储备 课堂练习1 24 第三节客户的风险属性 有个小孩 随祖父进林子里去捕鸟 祖父教他用一种捕猎机 它像一只箱子用木棍支起 木棍上系着的绳子一直接到我隐蔽的灌木丛中 只要小鸟受撒下的鸟食的诱惑 一路啄食 就会进入箱子 他只要一拉绳子就会大功告成 他支好箱子 藏起不久 就飞来一群小鸟 共有9只 大概是饿久了 不一会儿就有6只小鸟走进了箱子 25 1 如果你是那个小孩 你会如何选择 26 他正要拉绳子 又觉得另外3只也会进去的 再等等吧 等了一会儿 那3只非但没进去 反而走出来3只 他后悔了 对自己说 哪怕再有一只走进去就拉绳子 机会就像一只小鸟 如果不抓住 它就会飞得无影无踪 接着 又有两只走了出来 如果这时拉绳 还能套住一只 但他对失去的好运不甘心 心想 总该有些要回去吧 终于 连最后那一只也走出来了 最后 他连一只小鸟也没能捕捉到 还搭上不少鸟食 从中可以感受到机会稍纵即逝 错过了最佳的捕鸟时机 还搭上了鸟食 27 2 风险偏好测试 28 一则小故事 风险与收益 从前 有位老禅师有一次和一个弟子出游 恰好那天特别的热 两人走了一段路之后 就上气不接下气 嗓子眼里像冒烟似的难受 老禅师吩咐他的弟子说 我们刚才不是刚刚渡过一条小河吗 那的水清澈甘甜 你去弄些来解渴吧 弟子就捧着老禅师的金钵去了 过了一会儿 弟子空着手回来了 禀告老禅师说 小河那边有一拨贩卖布匹的西城商人 他们的马在那儿撒欢追逐 把整条小河的水都弄脏了 不如我们再走两个时辰的路 到前面的另外一条小溪去吧 问 假设你是这位老禅师 你如何选择 29 老禅师皱了皱眉头 回答道 牛羊不吃身边的草 却要翻山越岭吃山对面的沙子 世界上有这样的事吗 我们现在渴得不行 为什么还要走两个时辰的路去找水喝呢 你还是再回去一趟 取些水来解渴吧 弟子撅着嘴 心里虽然一万个不情愿 但还是按照老禅师的吩咐回到那条小河边 但让他大吃一惊的是 才这么一会儿的工夫 原来的那拨人马都不见了 整条小河又恢复了第一次见到时的清澈和平静 好像什么事情都没发生过一样 30 第三节客户的风险属性 客户的风险属性主要包括客户的风险承受能力和风险偏好两方面因素 客户的风险承受能力是指客户在面对风险时 在财力和精神上的忍耐程度 而客户的风险偏好则指客户对待风险的态度 这两者之间存在密切的关系 一个优秀的个人理财规划师 应该首先考虑客户的风险承受能力 再在其风险偏好的基础上为客户确定合理的风险水平 31 一 影响客户风险承受能力的因素 1 个人财富2 年龄3 教育程度4 性别5 婚姻状况6 就业状况7 出生顺序8 理财目标的弹性9 投资者主观的风险偏好 32 二 客户风险偏好的分类及风险承受能力评估