并购重组研究-借壳上市研究.docx

并购重组研究-借壳上市一、 借壳上市的法律法规上市公司重大资产重组管理办法（2011年修订）【具体参见附件并购重组法律法规集合】二、 借壳上市的定义根据上市公司重大资产重组管理办法（2011年修订）第十二条及证监会有关部门负责人就发布关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定答记者问，在监管范围方面明确界定借壳上市是指：自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100以上的交易行为（含上市公司控制权变更的同时，上市公司向收购人购买资产的交易行为）。三、 借壳上市的主要方式1、 协议收购2、 要约收购3、 市场交易收购四、 借壳的模式1、 集团借壳2、 正向收购3、 反向收购五、 借壳上市拟借壳对应的经营实体经营实体是指上市公司购买的资产。经营实体应当是依法设立且合法存续的有限责任公司或股份有限公司，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。如涉及多个经营实体，则须在同一控制下持续经营3年以上。根据上市公司重大资产重组管理办法（2011年修订）的规定，上述经营实体除了符合第十条、第四十二条规定的要求外，还应当是持续经营时间应当在3年以上，最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币2000万元。（上市公司购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。）六、 监管要求相比较IPO是主体自身的规范上市而言，借壳上市主要关切上市公司与标的资产之间的整合效应、产权完善以及控制权变更后公司治理的规范，因此监管重点更加突出持续督导效果。在上市公司重组方案中，应重点披露拟进入上市公司的董事、监事、高级管理人员等人选是否具备管理上述经营实体所必需的知识、经验，以及接受财务顾问关于证券市场规范化运作知识辅导、培训的情况。证监会在审核借壳上市方案中，将参照首次公开发行股票并上市管理办法，重点关注本次重组完成后上市公司是否具有持续经营能力，是否符合证监会有关治理与规范运作的相关规定，在业务、资产、财务、人员、机构等方面是否独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间是否存在同业竞争或者显失公平的关联交易。上市公司重大资产重组管理办法（2011年修订）同时强化了财务顾问对实施借壳上市公司的持续督导，要求财务顾问对借壳上市完成后的上市公司的持续督导期限自我会核准之日起不少于三个会计年度，并在各年年报披露之日起15日内出具持续督导意见，向派出机构报告并公告，并且要求借壳上市应当符合国家产业政策要求。另外，考虑到某些行业的特殊性，在中国证监会另行规定出台前，属于金融、创业投资等特定行业的企业，暂不适用现行借壳上市规定。七、 审核部门根据（关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定）的问题与解答，借壳重组标准与IPO趋同，证监会按照上市公司重大资产重组管理办法审核借壳重组，同时参照首次公开发行股票并上市管理办法的相关规定。八、 审核批准程序（一） 证监会批准程序1、 如壳公司资产、负债打包出售给第三方的，需证监会批准2、 如非公开发行股份的，需要证监会批准（二） 其他程序1、 壳公司董事会通过相关议案2、 经营实体同意参与重大资产重组九、 相关案例（一） 上峰水泥（A股）1、2013年4月26日，“上峰水泥”A股在深圳证券交易所主板挂牌上市，绍兴本地企业上峰水泥（000672）集团通过借壳*ST铜城在深交所成功上市。*ST铜城早在好几年前就停牌，2012年9月，暂停上市的*ST铜城发布公告，宣称上峰水泥拟对其进行重大资产重组，以持有的浙江上峰建材有限公司和铜陵上峰水泥股份有限公司股权认购*ST铜城新发行股份，重组后浙江上峰控股集团有限公司将成为公司控股股东，水泥资产悉数注入*ST铜城，从而实现借壳上市，2013年1