项目八外汇风险管理.ppt

项目八汇率风险及其管理 2 教学目的 掌握外汇风险的概念及分类了解外汇交易风险 会计风险和经济风险的试题和评估方法熟练掌握外汇风险的管理方法 武汉理工大学经济学院金融学系 3 1外汇风险概述1 1外汇风险的定义 汇率风险 foreignexchangerisk或foreignexchangeexposures 指由于汇率波动而使一切以外币计值的资产 负债 盈利或预期未来现金流量的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来损失的不确定性 广义汇率风险狭义汇率风险 通常将承受汇率风险的外汇金额称为 受险部分 或 暴露 Exposure 例如 如果某跨国公司资金部的一位负责人称他们在欧元方面有100万美元的正暴露 那就是说 欧元若升值10 该公司将受益10万美元 欧元若贬值10 该公司将会损失10万美元 因此 暴露的这部分外汇 就处于风险状态 从这里我们也可以看出外汇交易之所以会产生风险是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态 即因为有外汇暴露才导致了外汇风险 同时 外汇暴露程度是确定的 而外汇风险程度是不确定的 2 外汇风险的构成要素 一般包括三个要素 本币 外币与时间 可分三种情况来说明 涉外业务中可能不使用本币 如美国出口商用出口得到的英镑来购买等额的英国商品 此时企业没有进行货币兑换 因而不存在外汇风险 涉外业务中可能不使用外币 如美国出口商要求进口商用美元进行支付结算 此时企业无需进行货币兑换 因而不面临外汇风险 但一方不存在外汇风险并不意味着另一方也不存在外汇风险 在使用本币计价时 本国企业可摆脱外汇风险 而外国企业则仍有外汇风险 涉外业务中也可能排除时间因素 如美国出口商要求对方在签订贸易合同时预先支付外币 此时企业按当时的汇率兑换 因而不面临外汇风险 武汉理工大学经济学院金融学系 6 3汇率风险的分类 会计风险 TransactionExposure 交易风险 AccountingRisk 经济风险 EconomicRisk 武汉理工大学经济学院金融学系 7 外汇风险的分类 会计风险 会计风险AccountingRisk又称为折算风险 评价风险 它是指涉外经济主体在进行会计处理和对以外币计价的债权和债务进行财务决算时 对于必须转换成为本币的但是以各种外币计价的项目进行评价时产生的风险 8 外汇风险的分类 会计风险 例 某企业进口设备30万美元 当时汇率为100美元 890元人民币 换算为267万人民币 并记录这一负债 在会计期末对外币业务账户金额进行换算时 汇率发生了变化为100美元 830元人民币 这时资产负债表上外汇资金项目的负债为249万元人民币 其中18万元人民币是汇率变化而产生的会计风险 9 一般 会计评价结果会影响股东和投资者对企业的评价 对股票价格产生关联影响 并影响企业的融资能力 还可能影响企业的纳税额 在2000年9月 杜邦公司公布了由于欧元汇率变动对其公司账面汇总利润所造成的影响 市场投资者立刻做出抛售该公司股票 导致当天公司股价下降10 2003年由于欧元走强 IBM公司第一季度公司总收入增长的11 是因为汇率折算的有利影响造成的 武汉理工大学经济学院金融学系 10 外汇风险的分类 交易风险 交易风险 TransactionExposure 指由于以外币计值的未来应收款 应付款在以本币进行结算时 其成本或收益因汇率波动而面临风险 1 进出口贸易 出口方因外汇汇率下降 进口方因汇率上升而导致的风险 2 以外币计价的国际投资和借贷活动eg 北京奥林匹克饭店 3 其他外汇交易风险 武汉理工大学经济学院金融学系 11 外汇风险的分类 交易风险 1 在进出口贸易中 可能出现出口方因外汇汇率下降或进口方因汇率上升而导致的风险 例 某公司1月1日从日本进口100万美元的商品 6个月的支付合约 7月1日交割 其间汇率变动如下 USD JPYUSD RMB1月1日128 00008 10107月1日119 50008 1030由于合同货币为美元 中日进出口商双方而言 均面临外汇交易风险 其汇兑损益如下 中方因增加人民币进口成本而损失的金额为 8 1030 8 10100 1000000 2000 人民币 日方因出口日元收入减少的损失金额为 128 000 119 5000 1000000 8500000 日元 武汉理工大学经济学院金融学系 12 外汇风险的分类 交易风险 2 在以外币计价的国际投资和借贷活动中 如外汇汇率在债务清算时发生变化 债权人收回的金额或债务人支付的金额也会发生相应变化 例 中国国际信托投资公司在日本发行200亿日元公募武士债券 期限为10年 债务形成时市场汇率为USD JPY202 3000 十年后 债务到期清偿时 市场汇率为USD JPY124 该公司由此借贷产生的本金损失额约为0 624亿美元 更不用说每期利息损失额 13 北京奥林匹克饭店成立初期申请 亿日元贷款 利率优惠 放贷时 美元 日元左右 此后日元不断升值 最高达到 美元 日元以下 恰在那时 年 人民币汇率也进行调整 从 美元兑 7元人民币调到 7元左右 即人民币对日元的汇率在短短几个月内贬值了近 倍 奥林匹克饭店的经营收入基本都是用人民币或美元计价 却要用日元还贷 日元的升值令其蒙受了巨大的损失 最后不得不申请破产 2002年4月进行了拍卖 武汉理工大学经济学院金融学系 14 外汇风险的分类 交易风险 3 其他外汇交易风险 由于交易者进行外汇远期交易 期货 期权交易或者外汇银行在外汇交易中持有的各种货币的未轧平的头寸时 也会面临外汇风险 例 某投机商预测美元兑日元的汇率呈上涨趋势 当时即期市场汇率为USD JPY109 000 于是以USD1 JPY120 0000买进价值USD500000的美元远期合约 但三个月后美元的市场汇率出现和预测相反的变化 三个月后即期市场汇率为USD1 JPY80 0000 此投机商遭受的外汇净损失为20000万日元 武汉理工大学经济学院金融学系 15 经济风险EconomicRisk又称经营风险 是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量 价格和成本 而引起企业未来一定期间内收益或现金流量减少的一种潜在损失 外汇风险的分类 经济风险 对于一个企业来说 经济风险是从企业整体上进行预测 规划和经济分析 涉及资金营销 采购和生产等各个层面 16 外汇经济风险 我国汽车制造业我国汽车行业 原材料 引进先进的技术和设备 中国汽车企业到国外建厂和进行海外并购等方面 17 外汇经济风险的影响取决于多方面因素 1 需求的价格弹性 2 转换生产及原料供应地的可能性 3 跨国公司的母公司和它在外国的子公司所承担的汇率风险是不同的 企业预测外汇风险的大小取决于企业预测未来汇率变化的能力 预测是否准确将直接影响企业的生产 销售和融资等方面的战略决策 由此可见 对企业而言 经济风险比交易风险 会计风险更重要 视频观看 视频外汇风险 240 x192 mp4 4外汇风险管理的一般方法 一 做好货币选择 优化货币组合二 货币保值法三 根据实际情况 选用结算方式四 利用外汇与借贷投资业务五 易货贸易法 一 做好货币选择 优化货币组合 1 本国货币计价法在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在商品出口中 如能用出口国货币计价结算 则与商品在国内销售一样 出口商无外汇风险损失 而把本国货币汇率波动的风险转移给进口商 例如 美国一进出口公司出口产品时以美元计价结算 进口产品时以日元计价 如果美元贬值 该公司将蒙受损失 计价货币选择不当 如果该公司改变计价货币 情况将完全不同 即出口以日元计价 进口以美元计价 这样该公司不仅不会蒙受损失 还会额外获取1000美元的利润 计价货币选择适当 2 争取用硬货币收汇 用软货币付款 3 提前或延期结汇 3 提前或延期结汇 又称迟收早付 迟付早收 它是指在国际支付中 通过预测计价货币汇率的变动趋势 提前或延期收付有关款项 即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险 在进出口贸易中 如果预测到计价货币将要贬值或汇率下浮 对贸易双方会产生如下的影响 出口方面 出口企业应与外商及早签出口合同 或把交货期提前 或提前收汇时间 以便早收货款 早收 进口方面 推迟向国外购货 或要求延期付款 也可以允许国外出口商推迟交货日期 以达到迟付货款的目的 迟付 计价货币预期升值或汇率上浮时 迟收早付 2004年8月1日 一家中国公司与美国某公司签订一份100万美元的出口合同 合同期限为3个月 即当年11月1日付款 中国企业根据各种迹象推测人民币汇率可能在11月份下调 于是它征得美国企业的同意将支付日推迟到12月1日 假设人民币汇率在11月某日由1美元 8 2664元人民币下调为1美元 8 2774元人民币 则该中国企业结算时可多得100 8 2774 8 2664 1 1万元人民币汇率调整的好处 反之 如果中国企业推测人民币汇率可能在11月份上调 它就与美国企业协商将支付日提前到10月1日 假设人民币汇率在9月底由1美元 8 2664元人民币上调为1美元 8 2554元人民币 则该中国企业结算时可避免100 8 2664 8 2554 1 1万元人民币汇率调整的损失 不考虑折扣 例 4 多种货币组合法亦称一揽子货币计价法 意指在进出口合同中使用两种以上的货币来计价以消除外汇汇率波动的风险 二 货币保值法 1 黄金保值条款2 外汇保值条款3 综合货币单位保值条款 SDRs ECU 其它复合货币 硬币保值 选择某种硬币作为合同中计价货币的保值货币有两种情况 规定计值货币和保值货币之间的固定比价 到合同结算时 计值货币汇率发生了不利变动 其中一方即可要求对方按计值货币与保值货币的固定比价调整其汇率 以确保实际的外汇收入 外汇支出 水平不变 规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅 合同结算日 汇率波幅在规定的范围内 合同货币金额保持不变 汇率波幅超过规定的波幅 可要求调整其合同货币金额 日本某出口商向美国出口一笔价值1亿美元的货物 以美元计价 两年后结算货款 日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失 提出在合同中列入外汇保值条款 以瑞士法郎为保值货币 并约定美元与瑞郎的固定比价为1USD 2SF 若两年后美元稳定或升值 则美国进口商仍可支付1亿美元 若两年后美元贬值了 即1USD 1 8SF 则日本出口商则可根据外汇保值条款要求对方支付相当于2亿瑞郎的美元 以保证其实际的美元收入不变 也就是说美元进口商这时应向日本出口商支付 2亿瑞郎 1 8 1 11亿美元 可见虽然美元贬值了 但日本出口商却因外汇保值多得到1100万美元而避免了贬值的损失 案例 一篮子 货币保值原理同硬币保值 只是选择 一篮子 货币作为合同计价货币的保值货币 例如 瑞士一公司签订一份100万美元的出口合同 并在合同中规定美元 瑞士法郎和英镑以40 30 和30 的比重 组成一个 货币篮 订立合同时汇率为1美元 2法郎 1美元 0 5英镑 整个 货币篮 中 有40万美元 60万瑞士法郎和15万英镑 如果支付时美元汇率下跌 1美元 1 5法郎 1美元 0 4英镑 那么货币篮中60万法郎就折成40万美元 15万英镑折成37 5万美元 在最后支付时 进口商支付40 40 37 5 117 5万美元 瑞士出口商采用 货币篮 保值 从而避免了17 5万美元的损失 合同保值示例 有一出口合同 总金额为700万美元 六个月以后付款 为避免美元汇率变动而可能使其中一方遭受损失 买卖双方在合同中规定瑞士法郎 德国马克 日元 英镑为保值货币 各占权重为 瑞士法郎占30 德国马克占40 日元占10 英镑占20 以签订合同时美元与以上四种货币的汇价为基准 假设签约时的汇价是 1美元 1 3833瑞士法郎 1 5366德国马克 136日元 0 5454英镑 结算时的汇价是 1美元 1 2833瑞士法郎 1 5300德国马克 130日元 0 5854英镑 结算时 瑞士法郎支付占 210万美元 1 3833 1 2833 226 364万美元 美元贬值 德国马克支付占 280万美元 1 5366 1 5300 281 21万美元 美元贬值 日元支付占70万美元 136 130 73 231万美元 美元贬值 英镑支付占140万美元 0 5454 0 5854 130 433万美元 美元升值 进口方应支付总额 226 364 281 21 73 231 130 433 711 24万美元 这样美元在结算时总的来说是贬值了 据此情况 买方实际应向卖方支付711 24万美元而不是700万美元 三 根据实际情况 选用结算方式 安全及时 是对外贸易出口收汇应遵循的原则 安全 即出口收汇不致遭受汇率波动的损失 外汇收入不致遭到拒付 及时 会大大减少收汇的时间风险和可能遭拒付的风险 为此 出口商应根据业务实际和对方资信 慎重而灵活地选择适当的结算方式 可采取即期信用证 远期信用证 托收等方式来防止风险 一般来说 即期信用证最符合安全及时收汇的原则 远期信用证的收汇安全有保证 但不能及时收汇 而在托收的结算方式中 由于用商业信用代替了银行信用 安全性大大减弱 即