高盛研究报告哪里

1 / 31高盛研究报告哪里最近国际顶级投行高盛发布了最顶尖的系列报告“热点睿评” 。一：中国房地产明年将会企稳高盛发布最新报告对 2016 年中国的房地产形势进行了回顾，高盛预计 2016 年按揭利率将会进一步下降，房地产下行的趋势将会得到遏制。房地产销售和房价与 2016年大致持平，而且随着房地产投资的降温，地产部门对 GDP的贡献将大幅降低。以下为高盛的分析：中国房地产现状中国房价持续下滑。根据国家统计局 12 月发布的70 个城市房价数据，虽然跌幅有所收窄，但几乎所有城市11 月新房价格都环比下跌。同比来看，平均房价较去年下降了%。房地产固定投资没有任何复苏的迹象。11 月房地产开发投资单月同比增长%，创 2016 年 5 月以来最低水平。1-11 月新开工面积同比降-9%，比 1-10 月份进一步下滑。而且，1 至 11 月在建面积也从上个月的%降至%。政府放松按揭贷款利率的努力和意愿正在加强。中国央行和银监会宣布下调放贷利率已有近两个月，虽然幅度有限，但银行的按揭发放正在稳步提升，越来越多的银2 / 31行开始下调利率。而且，一线城市之外的所有地方政府普遍松绑限购也有效地限制了土地市场的进一步下行。那些取消限购的城市，11 月的土地出让金收入同比仅下跌 5%，较 10 月的下跌 17%大为好转。整体来看，这些变化显然有助于提振购房情绪。央行 11 月 21 日宣布非对称降息，房地产交易量随之一振，11 月环比增 16%。不过，由于房地产库存依然很高，房价复苏依然遥遥无期。2016 年展望按揭利率将会更低。自明年 1 月 1 日其，所有现有的按揭利率都会根据央行 11 月 21 日的降息进行下调。在其他条件不变的情况下，高盛预期按揭利率每向下浮动10%，对于购房者的支付能力而言就相当于房价下降 1%。开发商库存降低，财务压力减轻。高盛预期固定资产投资增速将进一步放缓，大多数城市的房价将继续疲软。到了 2016 年下半年，高盛研究覆盖的 200 多个城市中约有一半城市的库存压力将会降低，房价也会随之企稳。高盛预计 2016 年房地产销售和房价与 2016 年大致持平。房地产部门对 GDP 的贡献降低。虽然政府的扶持政策将会使开发商的现金流压力减小，高盛仍然认为在高库存和“影子信贷”萎缩的情况下，房地产建设活动会降温。广义房地产对真实 GDP 增长的贡献将由 2016 年的 1 个百分3 / 31点降至 2016 年的个百分点。下图为高盛对中国一、二、三线城市今年房价变化和库存的总结，除了厦门，其他城市的房价均出现不同程度的下跌：二、2016 全球油价坐过山车下探今年中东地区恐怖组织“伊斯兰国”一直在威胁石油供应，但市场的关注点并不在此，今年 6 月以来国际油价暴跌 40%以上，在逼近 50%。高盛预计，明年石油市场会继续大起大落，市场可能在找新的平衡点过程中继续下行，伊朗等新兴市场石油出口国面对的挑战最大，印度等新兴市场石油进口国是最大受益者。高盛预计：油价将持续高波动，在市场寻找新的平衡之时，油价还存在下行的风险。市场的共识预计，近来国际油价暴跌只是短期现象。所以产油商不会减产，还会押注油价反弹，这意味着油价还可能进一步下跌，下跌会持续更久。因为预计未来石油供应大增，高盛认为，市场会主动寻找新的平衡价位，在达到平衡期间，剔除那些过剩的边际产量。随着石油业将过去十年得到的“好处”逐渐耗尽，石油的平衡价位将大幅下跌。目前高盛无法预计它将跌至什么水平，但可以比较4 / 31肯定的是，它会低于高盛此前每桶 80-85 美元的预期价位。明年年初新的成本数据应该有助于缩小这种“新常态”式平衡的预期范围。面对油价下跌，宏观经济会步入结构性调整阶段。印度和土耳其这类新兴市场的石油进口国应该是最大的受益者。而新兴市场的出口国会面临最大的挑战，特别是阿尔及利亚、伊拉克、伊朗这些产油保本价较高的国家。中东局势会继续动荡。以 IS 武装叛乱和叙利亚内战为首的冲突依然远未解决。石油遭到大抛售威胁着中东的政治稳定，俄罗斯和其他产油国的局势也受此影响。以下高盛图表展示，150 年来原油价格在一些主要产油国发生战争或者地缘政治危机时会飙涨。比如 1980 年两伊战争、2016 年阿拉伯之春和利比亚内战。今年以来，石油输出国组织以外国家产油量强劲增长，全球需求增长疲弱，OPEC 为保住市场份额又未决定减产，原油价格直线下跌。高盛预计，在市场寻找新的平衡价位期间，明年油价会继续下探。三、人民币明年上半年有贬值风险展望 2016 年，高盛认为人民币汇率总体保持稳定，5 / 31但会继续围绕中间价上下波动:为了实现人民币全球化战略，以及增加国内家庭和企业对人民币的信心，中国政府可能会继续保持人民币汇率稳定。实际上，对于近期人民币遭到的抛售，中国人民银行通过提高人民币中间价来应对，也应证了我们的观点。不过，为了抑制人民币的投机活动，中国政府可能至少会保持人民币中间价的波动空间像以前那么大，甚至更大。我们预计，中间价将设置在附近，高盛信用卡研究报告目 录概述：信用卡市场准备启动 . 2信用卡：新资产和收入的潜在来源 . 5真正的信用卡：准备启动 . 6消费信贷：银行改革和经济增长的主要支撑点 .6 / 3110值得关注：几家第二梯队银行可能成为消费信贷业务经营的佼佼者 . 13一些外资银行可能成为市场上重要的经营者 . 16本报告是高盛公司消费者信贷系列研究报告的第二部分，报告对中国信用卡市场的发展前景做出了预测；分析了信用卡业务在未来中国银行业务中的价值和地位，以及对国民经济发展的重要作用；并从投资者的角度分析了四大国有银行与其他商业银行经营信用卡业务的优劣势与发展前景。战略发展部对报告进行了编译，供有关方面参考。 概述：信用卡市场准备启动我们认为中国的信用卡市场已经准备启动，已经有亿中国居民达到了信用消费的收入临界点，卡片的受理度正在提高，银行也热衷于发展信用卡业务。如果运作得当，并贯彻谨慎原则，信用卡将有效促进消费导向的 GDP 增长、有助于银行的改革和提高总资产回报率水平。我们认为中国的信用卡市场将在未来 4 到 6 年内增长至 70-90 亿美元的规模，成为除日本以外的亚洲地区的第四大信用卡市场。四大国有银行看来仍然是市场的主导者，但我们认7 / 31为投资者应关注更有活力、更灵活的第二梯队银行上海浦东发展银行、招商银行、上海银行，它们可能是运作最好的信用卡经营者。同时，假如中国开放市场，我们预计汇丰、渣打和花旗将成为运作较好的外资银行。? 信用卡市场已经准备启动中国最富裕的 16 个城市和 1 个省份 2002 年的人均收入水平已经达到 1900 美元，已经达到信用消费启动的收入范围。? 可能成为亚洲非日本地区的第四大信用卡市场如果发展信用卡市场必需的基础设施能够建立，则我们预计中国的信用卡贷款规模将在 4-6 年内增长至 70-90 亿美元。? 政府可能会像韩国一样，促进信用卡市场的发展中国政府正主动采取措施促进信用卡市场的发展，如迫使银行共享商户和网络资源、在主要城市要求商户受理银行卡、建立必需的基础设施和谨慎规范，如征信机构以及银行卡管理办法等，以控制地下经济，增加银行的非利息收入。? 国内外银行都热衷于发展中国的信用卡市场四大国有银行和一些第二梯队银行，以及一些最大8 / 31的外资银行，包括汇丰、渣打、花旗等，都看中了中国消费信贷市场丰厚的盈利前景，正积极准备大规模发行真正的循环信用卡。? 消费信贷将成为银行改革和消费导向 GDP 增长的主要支撑点我们认为中国的银行把发展重点更多的集中于个人消费信贷，将不仅有助于提高资产的质量、从根本上改善银行的赢利能力，同时还有助于促进消费导向 GDP 的增长。? 值得关注：哪些银行将是个人银行业务经营的佼佼者四大国有银行将是信用卡业务的主要经营者，其中中国银行的地位更有利。如果人民币信用卡市场按照预定的日程对外资银行开放，则我们预期汇丰、花旗和渣打将凭借他们专业的信用卡技术、良好的信用卡品牌以及强大的市场拓展力度，成为发展最好的市场经营者。我们认为这三家银行中的部分或者全部银行可能通过与当地的合作者成立信用卡合资公司的方式，来实现其目的。哪些银行将成为中国的中华信托或大新银行；哪些银行能够成功地9 / 31运作信用卡业务，使其成为收入、利润、盈利增长的重要组成部分呢？关于这些方面，我们将关注更有活力、更灵活的第二梯队银行。其中，上海浦东发展银行、招商银行、上海银行可能是发展态势最好的个人银行业务经营者。表 1 总结了一些银行的个人银行业务的市场技能、风险管理能力以及竞争地位。信用卡：新资产和收入的潜在来源与亚洲其他卡市场随着收入水平的提高而不断进化的发展历程相似，中国银行卡市场目前仍然是一个以借记卡为主的市场。而由于其他个人消费贷款，尤其是抵押贷款的迅速增长，中国的银行开始关注该市场，并积极进行大规模扩张，几家银行在 2002 年下半年已经发行了真正的循环信用卡。? 仍然主要是借记卡市场至 2002 年 6 月末，中国已经有亿张借记卡，2200 万张准贷记卡，100 万张真正的循环信用卡，其中许多人民币循环信用卡是 2002 年下半年发行的。我们认为借记卡的迅速增长主要是归因于国内银行在提高 IT 和 ATM 网络设施水平上所做的努力，也与借记卡被当作“电子钱包”而被广泛地用于消费和取现有关。国内银行发行借记卡主要还是为了吸收和维持消费者的存款。10 / 31? 准贷记卡是不成功的产品我们认为准贷记卡产品没有较好的发展前景，相反，它只是大规模发行循环信用卡之前的一种过渡产品。准贷记卡与借记卡没有显著的区别，它只提供较小的信用额度，透支年利息 18%，并且没有免息期。调查显示很多准贷记卡都是非活动的，并且很少有人使用这些卡片提供的小额透支额度。? 四大国有银行是目前市场上的领先者四大国有银行在借记卡市场和准贷记卡市场上都处于领先地位。国际、国内新能源产业调查报告前言本报告旨在为商业银行信贷，有兴趣投资新能源领域的投资商及新能源行业企业的发展战略提供参考服务，本报告首先对国际新能源领域的发展概况进行了分析，依据我国政府颁布的可再生能源中长期发展规划 ，结合我国的国情及我国新能源的资源状况，分析新能源利用的现状前景及新能源的发展趋势，并对我国新能源领域的投资及信贷方面提出了本报告的建议。报告并没有对新能源行业的有关技术专题展开研究和探讨。本报告观点仅供参考。11 / 31本报告共有 160 页，11 万余字，其中有表 50 个，图 24 个。共有十三章，共分四部分，其中第一部分为第一、二章，首先介绍了世界及我国的能源消费现状，对全球新能源的发展现状，发展趋势及投资趋势进行分析，对中国新能源利用的现状，趋势进行了分析。第二部分为第三至第十一章，用九章的篇幅，对国际太阳能、风能、小水电、生物质能、海洋能、风能，垃圾能，氢能、核能的发展现状，发展趋势进行了分析，细致分析了各类新能源在中国的发展现状，产业政策支持情况及投融资情况等。第三部分为第十二和第十三章，重点分析了我国新能源领域的产业政策及政府态度，介绍了中国政府对新能源领域的做出的发展规划，通过对报告以上篇章的分析，对我国新能源的融资需求，投资机会及投资风险进行了分析，对银行信贷及新能源领域投资方面提出了本报告的建议。本报告所持有的一些观点有：? 据美国能源信息署最新预测：2016 年世界能源需求量将达亿吨油当量，2020 年达亿吨油当量，2025 年达亿吨油当量，年均增长率为%。欧洲和北美洲两个发达地区能源消费占世界总量的比例将继续呈下降的趋势，而亚洲、中东、中南美洲等地区将保持增长态势。伴随着世界能源储量分布集中度的日益增大，对能源资源的争夺将日趋激烈，争夺的方式也更加复杂，由能源争夺而引发冲突或战12 / 31争的可能性依然存在，从而对新能源的开发利用也成为各国的焦点。? 全球新能源投资趋势：呈迅速增长趋势，06 年为709 亿美元，07 年约为 850 亿美元。经合组织国家在该领域的投资仍占主导，中国、印度、巴西等发展中国家的投资增长极为迅速，投资水平增长最快的是风能、太阳能和生物燃料，中国在可持续能源领域的地位日益显著。全球许多领域的领先企业都在关注新能源的发展，大型设备制造商 GE、西门子、日本的夏普、三洋，中国上海电气等三大动力公司，各大石油财团如壳牌、英国石油、中国三大石油集团，大型电力开发商如西班牙的 EHN，澳大利亚的塔斯马尼亚水电及中国的五大发电公司等都在积极推进可再生能源项目。? 目前德国、日本被视为全球第 1 及第 2 大太阳光电市场，美国及西班牙同被视为第 3大市场，但德、日、美市场 XX 年均受到政府策略改变而影响其发展潜力。中国在 XX 年后将成为世界上最大的太阳能生产国之一，08 年后的年增长率将保持在 20%-30%。中国大规模开发太阳能的基础条件已具备。07 年中国太阳能热水器的销售量已是欧洲的 10 倍，居世界第 1 位。? 世界风电市场发展迅猛，总装机容量从 1995 年13 / 31的 4800 兆瓦飞速发展到 06 年底的 74223兆瓦，截至 XX 年底，我国风电装机容量达到 260万千瓦，居世界第 6 位，风电是 2016 年和 2020 年我国可再生能源发展的重点领域之一。同时国家出台了风电特许权、对风电设备国产化率的要求，风电上网及财税方面的扶持政策。? 根据水利部“十一五”和 2020 年小水电发展规划，到 2020 年全国小水电装机将达 9300万千瓦，建成四川、云南、广东等 12 个装机 400万千瓦以上的小水电强省，以及 40 个装机 100 万千瓦以上的小水电基地。? 截至 07 年 6 月 19 日，全世界共有 438 台核电机组正在运行，有 31 座反应堆系统在建。核电总装机容量达近 372 GW。XX 年我国核电总发电量亿千瓦时，上网电量为亿千瓦时，核电运行机组达 11台，运行总装机容量达万千瓦。到 2020 年，我国将争取将核电运行装机容量将达 4000 万千瓦，每 100 度电中大约有5 度将来自核能，预计投资总额 4500 亿元。? 截至 07 年底我国共有 10 家生物发电厂陆续建成投产，并网发电。我国“十一五”规划的目标是实现生物质发电 550 万千瓦装机容量。? 国外最早进行垃圾焚烧技术研究开发的是德国，14 / 31随即英国、法国、美国、日本等国也积极开展了这方面的研究。我国浙江和广东的垃圾发电厂发展较快。截止到 XX 年底，两省垃圾发电厂装机容量万千瓦，占全国三分之二左右。? 根据我国规划到 2020 年，建成潮汐电站 10 万千瓦。海洋能的利用技术尚不成熟。 全世界海洋中可开发利用的波浪能约为 27 亿-30 亿千瓦。到 2020 年，全世界潮汐发电量将达到 1000-3000 亿千瓦。? 到 2016 年，地热能年利用量将达 400 万吨标准煤，2020 年地热能年利用量将达 1200万吨标准煤。目前中国地热利用缺少政策支持，政府对地热资源供热关注不足。? 2016 年全球燃料电池市场将达 350 亿美元，保守估计 2016 年全球燃料电池市场将达 380亿美元。? 2016 年可再生能源消费量占整体能源消费量要从目前的 8%提高到 10%，2020 年达到15%，到时我国将形成以自有知识产权为主的可再生能源技术装备能力，实现有机废弃物的能源化利用，基本消除有机废弃物造成的环境污染。? XX 年-2020 年中国需要能源投资 18 万亿元。其15 / 31中节能、新能源、环保需要 7 万亿元，传统能源勘探开发、新能源和节能技术研发等方面都面临巨大资金缺口。根据中国可再生能源中长期规划 ，融资需求量为，水电发电新增亿千瓦，约需投资万亿，生物质发电新增装机容量 2800 万千瓦，约需投资 2000 亿，风电发电新增装机容量约 2900 万千瓦，约需投资 1900 亿，农村户用沼气新增 6200 万户，约需投资 1900 亿，太阳能发电新增装机容量约 173 万千瓦，约需投资 1300 亿。? 07 年上市公司对新能源领域的投资增强，28 家上市公司对太阳能、风电、煤化工等领域的投资总额达亿元，新能源领域的投资前景看好，但也存在的风险，产业方面，由于未形成像一次性能源那样的产业规模，在投入、成本、消费市场方面存在的一定的风险，尽管我国也出台了可再生能源法及多项相关配套措施，但多项优惠政策仍未得到普遍落实。在技术方面，由于技术发展的多元化和可替代性，对新能源生产原料、工艺、及技术的成熟度方面存在着风险。1. 目 录前 言 . 错误！未定义书签。16 / 31目 录 . 3表 题 . 12图 题 . 14第一章 国际新能源利用行业概况. 15第一节 全球新能源利用发展环境分析 . 15世界能源消费现状 . 1517 / 31世界能源消费趋势 . 16第二节 国际新能源利用现状 . 17主要类别新能源现状 . 17太阳能 . 17生物质能 . 17风电 . 1718 / 31水电 . 18地热能 . 18海洋能 . 18全球可再生能源技术现状及特点 . 18全球新能源利用潜力分析 . 20第三节 全球新能源的发展趋势 . 21各国政府都积极推动新能源发展 19 / 31. 21发展前景 . 21第四节 全球新能源投资趋势分析 . 21第二章 中国新能源产业发展现状分析 . 23第一节 我国能源消费现状分析 . 23第二节 新能源产业发展现状 . 24 新能源行业的介定 . 24我国可再生能源发展存在的问题 20 / 31. 25第三节 我国新能源重点发展领域介绍 . 25水电 . 25生物质能 . 26风电 . 28太阳能 . 28其它可再生能源 21 / 31. 29农村可再生能源利用 . 29第三章 太阳能行业发展概况分析 . 31第一节 国际太阳能产业的发展现状分析 . 31国际太阳能产业现状 . 31国际太阳能产业发展前景及预测 . 31国际太阳能产业发展前列国家发展概况分析 . 31德国 22 / 31. 31日本 . 32美国 . 32第二节 我国太阳能产业现状 . 32我国的太阳能资源情况 . 32 XX2016 年太阳能工业发展预测 . 33第三节 太阳能电池产业发展概况 23 / 31. 35太阳能电池产品及分类 . 35全球太阳能电池的发展现状 . 35我国太阳能