技术经济学(第四章)ppt课件.ppt

1 工程技术方案经纪性评价的核心内容 经济效果评价 从多方位 多方法进行系统的 综合的经济性评价 2 经济评价基本指标 按评价指标的量纲划分的指标类型 按是否考虑资金时间价值划分的指标类型静态分析方法不考虑资金时间价值 主要适用于投资额较小 规模小 计算期短的项目或方案 同时也用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段的技术经济评价 此外 在大型项目的初步经济分析或方案筛选时也常使用静态分析方法 目前国内外采用较多的静态分析方法主要有投资收益率法 投资 回收期法 追加投资效果评价法和最小费用法等 动态分析方法则是考虑时间价值的技术经济分析方法 如净现值 动态投资回收期 内部收益率等 其计算科学 精确 适用于项目最后决策前的可行性研究阶段 3 评价方法 投资回收的期限 也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间 通常用 年 表示 反映项目的财务清偿能力和风险大小投资回收期法的类型静态投资回收期 不考虑资金时间价值因素 动态投资回收期 考虑资金时间价值因素 投资回收期计算 一般从工程项目开始投入之日算起 即应包括项目的建设期 第一节投资回收期法 一 静态投资回收期 一 概念不考虑资金的时间价值 用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限 二 计算公式设Tp是以年表示的投资回收期原理公式 式中 CI 现金流入量 CO 现金流出量 净现金流量 实用公式 1 投资一次完成 投产后各年的净收益均相同时 其计算公式 式中 I 项目投入的全部资金 B 每年的收入 C 每年的成本费用 2 投资分几次完成 且投产后各年的净现金效流量不相同时 则投资回收期可根据累计净现金流量求得 也就是使得累计净现金流量为零的时刻 计算公式为 T为项目各年累计净现金流量首次为正值或等于零的年数 三 判别准则采用投资回收期进行方案评价时 应将计算的投资回收期Tp与标准的投资回收期Tb进行比较 设Tb同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准投资回收期 1 若 Tb Tp 则项目可以考虑接受 2 若 Tb Tp 则项目应予以拒绝 例 某工程项目当年投资 当年收益 预计期初投资额为180万元 每年的销售收入均为100万元 年总支出费用为40万元 现金流量情况列入下表 试求该项目的投资回收期 某工程项目现金流量 例 利用下表所列数据 若标准投资回收期Tp 5年 试计算静态投资回收期并判断其在经济上的合理性 Tb Tp 该技术方案在经济上是可行的 二 动态投资回收期 一 概念在考虑资金的时间价值即既定的基准收益率条件下 用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限 二 计算原理公式 其中i0 基准收益率 实用公式 三 判别准则采用动态投资回收期进行方案评价时 同样需要将计算的投资回收期Tp与标准的 基准 投资回收期Tb进行比较 1 若 Tb Tp 则项目可以考虑接受 2 若 Tb Tp 则项目应予以拒绝 例 利用下表所列数据 若标准投资回收期Tp 5年 基准折现率i 10 试计算动态投资回收期 并判断其在经济上的合理性 Tb Tp 技术方案在经济上可行 三 投资回收期指标评价 一 优点1 简单直观 易于理解 2 反映项目风险便于为投资者衡量风险 投资者关心的是用较短的时间回收全部投资 减少投资风险 3 衡量资金的流动性若资金能够得到较快回收 则会较快补足营运资金 改善流动比率 二 缺点1 投资回收期不能反映整个项目评价全貌 容易忽视投资回收期后的收益 2 容易偏向于早期效益高的项目 具有战略意义的长期项目可能被拒绝 一 净现值 一 概念项目 或方案 在寿命期内各年的净现金流量 按照一定的折现率i 折现到期初时点的现值之和 第二节净值法 年 1 0 2 3 n 1 CO n 4 n 2 NPV 二 计算原理公式 式中 第t年的净现金流量 n 该方案的寿命期 i0 基准折现率 三 判别准则 1 NPV 0 表明该方案除能达到要求的基准收益率外 还能获得超额利润 方案可行 2 NPV 0 表明该方案正好达到要求的基准收益率 该方案经济上合理 方案一般可行 3 NPV 0 表明该方案没有达到要求的基准收益率 该方案经济上不合理 方案不可行 例 一位朋友想投资于一家小饭馆 向你借款1000元 他提出在前4年的每年年末还给你300元 第5年末再还给你500元 假若你可以在银行定期存款中获得10 的利率 按照他提供的偿还方式 你应该借给他钱吗 0 1 2 4 3 5 300 单位 元 年 i 10 1000 500 解 NPV 0 表明借钱给朋友除能达到要求的基准收益率外 还能获得超额利润 应该借钱给这位朋友 例 某工程项目总投资5000万元 投产后 每年生产支出600万元 每年收益为1400万元 产品的经济寿命为10年 在10年末还能收回资金200万元 基准折现率为12 求项目净现值 并判断该投资是否可行 10 5000 1400 200 600 年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 解 该投资项目净现值小于0 说明项目实施后的经济效益不能达到12 的收益率 因而该项目不可行 四 净现值率 NPVR 1 净现值率的经济含义单位投资现值所取得的净现值额 反映了投资资金的产出效率 常常作为净现值的辅助指标 它是指按一定的折现率求得的方案计算期内的净现值与其全部投资现值的比率 2 计算公式原理公式 式中 Kp 项目总投资现值 3 判别准则对于单方案评价 NPVR 0 方案可行 NPVR 0 方案不可行 对于多方案的比较各方案均可行的情况下 净现值率高者为优 注 净现值率是净现值的辅助指标 二者为等效评价指标净现值是整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益现值净现值率是单位投资现值所取得的净现值额 例 某工程项目总投资5000万元 投产后 每年生产支出600万元 每年收益为1400万元 产品的经济寿命为10年 在10年末还能收回资金200万元 基准折现率为12 求项目净现值 并判断该投资是否可行 解 五 净现值函数单方案的NPV函数净现值NPV依照i的取值而定 净现值函数反映了NPV与折现率i之间的函数关系 例 有一个工程方案 其净现金流量如图 0 1 2 3 4 根据不同的利率 计算出方案的净现值 结果如表 从曲线可以看出 在0 ii 时 NPV 0 收入现值小于支出现值 i 称为内部收益率 折现率临界值 NPV之所以随i的增大而减小 原因如下 这是因为一般投资项目正的现金流入 如收益 总是发生在负的现金流入 如投资 之后 使得随着折现率的增加 正的现金流入折现到期初额时间长 其现值减少得多 而负的现金流出折现到期初的时间短 相应现值减少得少 这样现值的代数和就减小 结论 同一净现金流量的净现值随折现率i的增大而减小 故i0越大 被接受方案越少 在某一i 上 NPV 0 故i00i0 i 时 NPV i0 0 在遴选方案时 应考虑NPV对i的敏感性问题 因为若i改变 按NPV最大优选方案 结果可能改变 六 基准折现率i0通过分析 可以看出i0对方案的评价起重要的作用 i0过高 计算的NPV比较小 容易小于0 使方案不容易通过评价标准 容易否定投资项目 反之亦然 因此 国家正是通过制定并颁发各行业的基准收益率 作为投资调控的手段 如何确定基准收益率行业平均投资收益率最低有吸引力的收益率 MARR 基准折现率也可以理解为一种资金的机会成本 基准折现率通常高于贷款利率 七 费用现值 1 概念方案计算期内的各年年成本按基准收益率换算成基准年的现值和 再加上方案的总投资现值 用PC表示 2 计算公式原理公式 式中 C 年经营成本 S 计算期末回收的固定资产残值 W 计算期末回收的流动资金 K 投资现值 3 判别准则多方案比较时 如产出价值相同 则 PC越小 方案效益越好 例 某项目有三个采暖方案A B C 均能满足同样的需要 其费用数据如表所示 在基准折现率io 10 的情况下 试确定最优方案 分析 1 方案功能相同 2 产出难以用货币计量 3 多方案比较 A B方案现金流量图 C方案现金流量图 0 1 2 3 8 9 10 0 1 2 3 8 9 10 4 5 7 6 35 40 A 60 B 50 A 200 B 240 300 A B C三方案的费用现值计算所以C方案最优 八 净现值法的优缺点 1 优点 方法完善 应用广泛 反映净盈利的指标 适用多方案的比选 2 缺点 需预先给定折现率 没有考虑各方案投资额的大小 不直接反映资金的利用效率 需要通过净现值率指标加以纠正 二 净终值 NFV 一 概念以项目计算期末为基准 把不同时间发生的净现金流量按一定的折现率计算到项目计算期末的代数和 二 计算原理公式 或 净终值 NFV 图示 年 1 0 2 3 n 1 CO n 4 n 2 NFV 三 判别准则 同净现值评价准则 1 NFV 0 表明方案除能达到要求的基准收益率外 还能得到超额收益 方案可行 2 NFV 0 表明方案正好达到要求的基准收益率水平 该方案在经济上合理 方案一般可行 3 NFV 0 表明该方案没有达到要求的基准收益水平 方案经济上不合理 方案不可行 例 一位朋友想投资于一家小饭馆 向你借款1000元 他提出在前4年的每年年末还给你300元 第5年末再还给你500元 假若你可以在银行定期存款中获得10 的利率 按照他提供的偿还方式 你应该借给他钱吗 三 净年值 NAV 一 概念是把项目寿命期内的各年净现金流量按一定的折现率为中介折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量 二 计算原理公式 净年值 NAV 图示实质就是通过资金等值计算 将项目的净现值NPV 或净终值NFV 分摊到寿命期内各年的等额年值 与净现值是等效评价指标 年 1 0 2 3 n 1 NAV CO n 4 NAV NAV NAV NAV NAV NAV n 2 三 判别准则用NAV评价方案的准则 若NAV 0 则意味着方案除能达到规定的基准收益率之外 还能获得超额收益方案是经济合理的 若NAV 0 则意味着方案达不到规定的基准收益率水平 方案应予否定 方案NAV 0 则意味着方案正好达到了规定的基准收益率水平 例 一位朋友想投资于一家小饭馆 向你借款1000元 他提出在前4年的每年年末还给你300元 第5年末再还给你500元 假若你可以在银行定期存款中获得10 的利率 按照他提供的偿还方式 你应该借给他钱吗 0 1000 1 2 3 4 5 300 300 300 300 500 i 10 NAV 68 96 NFV 421 02 NPV 261 42 解 注意 净现值与净年值为等效评价指标 净现值是整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益现值 净年值是整个寿命期内每年等额超额收益 四 费用年值 AC 1 概念将方案计算期内不同时点发生的投资和各年费用按一定折现率算成与其等值的等额支付序列年费用 用AC表示 2 计算 3 判别准则多方案比较时 如产出价值相同 则 AC越小 方案效益越好 思考 直观来看 似乎投资越大 年运行费越小 方案就最优 对吗 例 比较下列三个方案哪个最优 i0 15 解 费用年值所以A方案最优 五 净年值指标的评价注意事项 费用现值与费用年值为等效评价指标 因为 AC PC A P i n 常数多方案寿命相同的情况的比选 可在二种方法中任选 各个方案寿命不等时的比选 则采用费用年值指标 内部收益率是除净现值以外的辆一个非常重要的经济评价指标 净现值反映了投资方案的所得与所费的绝对值 而内部收益率则反映了资金的使用效率 一 内部收益率的概念内部收益率 IRR 又称内部报酬率 是指项目在计算期内净现值等于零时的折现率 即项目净现值为零时的折现率 净现值法必须事先设定一个折现率 内部收益率指标则不事先设定折现率 它将求出项目实际能达到的投资效率 即内部收益率 第三节内部收益率 二 内部收益率的计算可由下式计算得出 由于内部收益率的公式表达式是一个高次方程 直接求解IRR是一件十分困难的工作 因此 在实际应用中通常采用 线性插值法 近似求得IRR的近似值 具体求解法 试算内插法或称线性内插法 1 计算方案各年的净现金流量 2 在满足下列两个条件 i1 i2且 i2 i1 5 NPV i1 0 NPV i2 0的基础上预先估计两个适当的折现率i1和i2 3 用线性插值法近似求得内部收益率IRR 式中 i1 净现值接近于零但为正值时的折现率 i2 净现值接近于零但为负值时的折现率 NPV1 低折现率 i1 时的净现值 正值 NPV2 高折现率 i2 时的净现值 负值 为了保证IRR的精确性 i2与i1的差值一般不应超过2 最大不能超过5 IRR图示 NPV 0 A C B i1 i2 i i E NPV1 i1 0 NPV2 i2 0 三 内部收益率的判别准则 1 计算求得的内部收益率IRR必须与项目的基准收益率i0相比较 2 当IRR i0时 则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平 项目可行 3 当IRR i0时 则表明项目的收益率没有达到或超过基准收益率水平 项目不可行 4 一般情况下 当IRR i0时 NPV i0 0 当IRR i0时 NPV i0 0 对于单个方案的评价 内部收益率准则与净现值准则的评价结论是一致的 图中可以显示这一关系 i IRR NPV i0 i 0 i0 IRR与净现值的关系 NPV i 0 i0 NPV i0 NPV i IRR 甲方案 乙方案 内部收益率的计算 1 设初始折现率i1 一般可以先取行业基准收益率i0作为i1 并计算其对应净现值NPV i1 2 若NPV i1 0 则根据NPV i1 是否大于0 再设i2 若NPV i1 0 则设i2 i1 若NPV i1 0 则设i2 i1 i2与i1的差距取决于NPV i1 绝对值的大小 较大的绝对值可以取较大的差距 反之 取较小的差距 计算对应的NPV i2 3 重复步骤 2 直到出现NPV in 0 NPV in 1 0或NPV in 0 NPV in 1 0时 用线性内插法就可算得IRR的近似值 例 某方案的现金流量如下表 基准折现率为10 用内部收益率的方法判断该方案是否可行 该方案的内部收益率大于基准折现率 故该方案可行 四 内部收益率 IRR 的经济含义1 一般来讲 内部收益率就是投资 资金 的收益率 它由项目现金流量决定 是内生决定的 反映了投资的使用效率 项目的内部收益理性越高 其经济性就越好 2 IRR的经济含义可以表述为 是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率 而不是初始投资在整个寿命期内的盈利率 它不仅受项目初始投资规模的影响 而且受项目寿命期内各年净收益大小的影响 内部收益率的通俗理解说得通俗点 内部收益率越高 说明你投入的成本相对地少 但获得的收益却相对地多 比如A B两项投资 成本都是10万 经营期都是5年 A每年可获净现金流量3万 B可获4万 通过计算 可以得出A的内部收益率约等于15 B的约等于28 这些 其实通过年金现值系数表就可以看得出来的 以IRR 12 4 收回全部投资资金的计算过程 以IRR 12 4 收回全部投资资金过程的现金流 0 2000 1 2248 1948 2 2198 1689 3 1897 1397 300 500 500 4 1569 500 1069 5 1200 1200 0 由图可以看出 在整个计算期内 如果按利率i0 IRR计算 始终存在未回收投资 且仅在计算期终时 投资才恰被完全收回 那么i 便是项目的内部收益率 这样 内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率 内部收益率的意义 1 内部收益率是项目投资的盈利率 反映了投资的使用效率 2 内部收益率由项目现金流量决定 是内生决定的 3 内部收益率反映了项目偿付未被回收投资的能力 4 假定已回收用于再投资的收益率等于内部收益率 五 IRR方程多解的讨论 1 适用 常规投资方案净现金流量从负到正变化一次 负现金流量出现在正现金流量之前 2 对于非常规投资方案 净现金流量序列符号变化多次的项目 该类项目的方程的解可能不止一个 需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR 一般地讲 内部收益率已失效 六 内部收益率指标评价 一 优点1 考虑了资金的时间价值 动态评价项目 考察了项目在整个寿命期的情况 2 直观反映项目最大可能盈利率 3 内生决定的 即由项目的现金流量特征决定的 二 缺点1 计算繁琐 非常规项目有多解的现象 分析 检验和判别比较复杂 2 只有现金流入或现金流出的方案不存在明确意义的内部收 益率 3 通常适用于常规投资方案 如果是非常规投资方案 则可能会出现IRR的多个解 使用IRR指标评价方案失效 4 必须结合净现值指标使用 5 不能直接反映资金的时间价值 投资收益率指标 1 投资利润率 2 投资利税率 3 资本金利润率效益 费用比率指标一 投资利润率 一 概念是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的净收益额与项目总投资的比率 第四节其他效率型指标 投资收益率法适用范围 项目处于初期勘查阶段或项目投资不大 生产比较稳定的财务盈利性分析 二 计算原理公式式中 R 投资收益率 NB 正常生产年份的净收益 利润 利润税金总额或年净现金流量 I 投资总额 全部投资或投资者的权益投资额 投资收益率的具体表现形式 1 投资利润率 考察项目单位投资赢利能力的静态指标其中 年利润总额 年销售收入 年销售税金及附加 年总成本费用 2 投资利税率 是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平其中 年利税总额 年销售收入 年总成本费用 3 资本金利润率 反映投入项目的资本金的盈利能力 三 判别准则设基准投资收益率为Rb 则 1 R Rb 接受方案 2 R Rb 拒绝方案 例 耨投资方案现金流量数据如下图 求利税总额 投资利税率以及净现值率 i 10 年折旧 100 5 20万元年利税总额 销售收入100 折旧20 工资30 材料20 管理费用6 24万元净现金流入 100 10 30 20 4 62 6 29 4万元净现值NPV 120 29 4 P A 10 5 20 P F 10 5 3 9净现值率NPVR 净现值 总投资的现值 3 9 120 3 3 又假设例中假设借款50万元 分别求税后利润 资本金利润率以及净现值率 i 10 年折旧 100 5 20万元年利润总额 销售收入100 销售税10 工资及材料费50 利息5 折旧20 管理费用4 5 10 5万元年所得税 10 5 33 3 5万元税后利润 10 5 3 5 7万元 二 效益 费用比 一 概念通过计算公用事业项目投资方案的净效益与净费用的比值来评价方案 二 计算公式 三 评价标准 B C比 1方案可行 B C比 1方案不可行 注意事项 1 一般适用于非盈利的公用事业项目 2 采用的折现率是公用事业资金的基准收益率或基金的利率 3 一般不能简单地根据B C大小来选择最优方案 而应采用增量B C比的比较法 4 净效益 对承办者即社会带来的收益 方案实施带来的损失或净效益 公众的得益的净累积值 收益和节约 净费用 方案投资者所有费用支出 方案实施带来的所有节约或净费用 公用事业部门净支出的累积值 支出和损失 折现率 公用事业资金的基准收益率或基金的利率 例 建设一条高速公路 正在考虑两条备选路线 沿河路线与越山路线 两条路线的平均车速都提高了50km h 日平均流量都是5000辆 寿命均为30年 且无残值 基准收益率7 其他数据如表所示 试用增量效益 费用比来比较两条路线的优劣 解 一 备选方案类型 一 互斥型方案在各备选方案中 彼此之间是相互替代的关系 具有互不相容性 相互排斥性的备选方案 即方案之间具有排他性 各方案中只能择一 一旦选中任意一个方案 其他方案必须放弃 二 独立型方案各方案间不具有排他性 不具有相关性 经济上互不相关 在一组备选的投资方案中 采纳某一方案并不影响其他方案的采纳 且其投资经营成本与收益具有可加性 第五节多方案评价方法 三 混合型方案一组备选方案中 有些具有互斥关系 有些具有独立关系 按结构不同 投资方案可分为 一组独立多方案中 每个独立方案下又有若干个互斥方案 在一组互斥方案中 每个互斥方案下又有若干个独立方案 二 互斥方案的经济性评价方法评价互斥方案包括两个部分 1 绝对效果检验 考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求 即是方案自身的绝对经济效益评价 即采用一定的评价方法评价各个备选方案自身的经济合理性 确定其是否具有经济效益 达不到目标要求的予以淘汰 2 相对效果检验 考察备选方案中哪个方案相对最优 即是在符合要求的方案中进行比较分析 按其所取得的经济效益的大小 从中选出最优方案 进行相对经济效果评价 通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果 也就是增量分析法 是互斥方案比选的基本方法 评价的常用指标 NPV IRR NPV IRR 互斥型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选 参加比选的方案应具有可比性 1 考察时间段及计算期的可比性 2 计算的收益 费用的性质及计算范围 口径的可比性 3 计算的价格可比性 本课程仅考虑时间可比性 一 寿命期相等的互斥方案比较选择1 净现值法 净年值 费用现值或费用年值 1 净现值法 净年值 步骤 绝对效果检验 计算各方案的NPV NAV 并加以检验 相对效果检验 计算通过绝对效果检验的两两方案的 NPV NAV 选最优方案 相对效果检验最后保留的方案为最优方案 判别准则 NPVi 0且max NPVi 所对应的方案为最优方案 NAVi 0且max NAVi 所对应的方案为最优方案 2 费用现值 费用年值法判别准则min PCi 所对应的方案为最优方案min ACi 所对应的方案为最优方案例 某项目有三个互斥方案X Y Z 均能满足同样的需要 但各方案的投资及年运营费用如下表所示 单位 万元 当i0为15 时 试选优 解 PCX 70 13 P A 15 10 135 2 万元 PCY 100 10 P A 15 10 150 2 万元 PCZ 110 5 P A 15 5 8 P A 15 5 P F 15 5 140 1 万元 PCX PCZ PCY 选择方案X 2 增量净现值 1 增量现金流 或差额现金流 两个方案之间的现金流之差 通常是投资额大的方案减去投资额大的方案 所构成新的现金流 2 原理 边际原理 增量资源的效益是否大于增量费用 3 选择互斥方案优劣的判别准则 NPV 0 表明增额投资的收益率正好达到基准收益率 一般考虑选择投资额大的方案 NPV 0 表明增额投资的收益率超过基准收益率 则投资额大的方案优于投资额小的方案 NPV 0 表明增额投资的收益率小于基准的收益率 则投资额小的方案优于投资额大的方案 例 某拟建一化学剂厂 有A B C三个备选方案 有关资料如表所示 若资金利用率为12 试选择最优方案 解 NPV NPVB A 100 78 58 P A 12 10 13 万元 NPVB A 0 淘汰A 选择B NPVC B 100 92 78 P A 12 10 12 9 万元 NPVC B 0 淘汰C 选择B 最终选择B方案 按净现值最大原则选优的结果与按增额净现值大于零选优的结果是一致的 3 增量内部收益率 1 对于增量内部收益率指标由于它不等于内部收益率之差 所以内部收益率最大准则并不能保证比选结论的正确性 2 原理公式 3 判别准则 IRR i0 表明投资大的方案多投资的那部分资金所取得的内部收益率超过了基准收益率 在经济上投资大的方案优于投资小的方案 IRR i0 表明投资大的方案多投资的那部分资金所取得的内部收益率低于基准收益率 则多投资是不合算的 在经济上投资小的方案大于投资大的方案 投资小的方案为优 IRR i0 表明投资大的方案多投资的那部分资金所取得的内部收益率恰好等于基准收益率 则在经济上两个方案等值 一般选择投资投资大的方案 当互斥方案投资额相等时 IRR判别准则失效 例 现有A B两个互斥方案 寿命相同 各年的现金流量如表所示 试评价选择方案 i0 12 互斥方案A B的净现金流及评价指标 解 NPVB A 10 2 P A 12 10 1 3 万元 令 10 2 P A IRR 10 0可解得 IRR 15 因此 增加投资有利 投资额大的B方案优于A方案 例 为什么A方案的内部收益率大 却认为B方案比A方案好呢 i0 12 i NPV i B A 26 23 15 38 48 NPVA NPVB IRR i0 0 i0 i0 基准收益率i0 15 的时候B优秀 基准收益率i0 15 的时候A优秀 IRR 15 12 说明多投入的10万能够带来比行业平均水平更高的收益增加 高于行业基准收益率12 结论 采用内部收益率IRR指标比选两个或两个以上互斥方案时 只能用增量内部收益率 IRR来判断 IRR最大并不能保证项目比选结论的正确性 只有采用增量内部收益率 IRR指标才能保证比选结论的正确性 采用 IRR的判别准则是 若 IRR i0 基准收益率 则投资大的方案为优 若 IRR i0 则投资小的方案为优 采用NPV指标比选互斥方案时 判别准则为 NPV最大且大于零的方案为最优方案 采用NAV 即NAV最大且大于零的方案为最优方案 采用费用现值PC或费用年值AC指标 其判别准则为 PC或AC最小的方案为最优方案 4 增量投资回收期 1 含义 用增额投资所带来的年净收益增量或年费用 成本 节约额 两方案收入相等 增量来计算回收增额投资所需要的年限 2 计算 3 判别准则 Ta Tb 标准投资回收期 则投资大的方案是经济效益较好的方案 即应选投资额大的方案 Ta Tb 标准投资回收期 则投资小的方案是经济效益较好的方案 即应选投资额小的方案 5 多个互斥方案进行比较互斥方案多于两个时 除了进行绝对效果评价 各方案之间还应该进行两两相互对比 相对效果评价 在实践中多用差额现金流量法进行对比 比选步骤为 1 增设方案0 不投资方案或基准方案 投资额为0 收益也为0 其经济含义 不投资于当前方案 投资者就不会因为选择当前投资方案而损失掉相应资金的机会成本 2 按投资额大小排序 从小到大排序 3 将初始投资最少的方案与0方案进行增量方法 NPV和 IRR比较 以两者中的优胜方案作为临时最优方案 4 保留方案与下一个方案进行比较 计算 NPV IRR 若 NPV 0 IRR i0 则保留投资大的方案 NPV 0 IRR i0 则保留投资小的方案 5 重复步骤 3 直到最后一个方案被比较为止 找出最后保留方案为最优方案 二 寿命期不相等的互斥方案评价方法当几个备选方案的寿命期不同时 这些方案就不能直接进行比较 为了能够进行比较 必须进行适当的处理 保证在时间上的可比性 保证时间可比性的最常用的方法 方案重复法和研究期法 1 方案重复法方案重复法是将被比较的方案的一个或几个重复若干次或无限次 直至个方案期限相等为止 并假设各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施 对各个方案分析期内各年的净现金流量进行重复计算 直到分析期结束 1 最小公倍数法以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为比选的共同期限 假定各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施 对各个方案分析期内各年的净现金流量换算到现值 即NPV法 按最小公倍数进行重复计算 直到分析期结束 2 净年值法净年值法是以 年 为时间单位比较各方案的经济效果 一个方案无论重复式实施多少次 其净年值是不变的 从而使寿命期不相等的互斥方案间具有可比性 故净年值法更适用于评价具有不同寿命期不同的互斥方案 也是最简便的一种方法 2 研究期法 1 概念研究期法 是针对寿命期不同的互斥方案 直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期 通过比较各个方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选 以净现值最大的方案为最佳方案 2 运用研究期的选择没有特殊的规定 但一般以诸方案中寿命最短者为研究期 计算最为简便 而且完全可以避免重复性假设 以净现值最大的方案为最佳方案 研究期法涉及寿命期末结束 方案的未使用价值的处理问题 其处理方式有三种 第一种完全承认方案未使用价值 第二种完全不承认方案未使用价值 第三种预测方案未使用价值在研究期末的价值 并作为现金流入量 三 独立方案的经济性评价方法独立方案 是指作为评价对象的