利率趋势与稳健投资策略讲座ppt课件.ppt

利率趨勢與穩健投資策略講座 投資風險的界定 張仁良金融學講座教授亞太金融市場研究中心香港城市大學 內容 回報和風險 美國市場投資的需要和目的新經濟和舊經濟中國加入世貿世界經濟 A 回報和風險 美國市場 I 1投資在不同的投資組合 1926 1998Source TheMcGraw HillCompanies Inc 2000 A 回報和風險 美國市場 II 每年投資回報和風險溢價 1926 1998投資項目平均回報風險溢價大型公司股票13 2 9 4 小型公司股票17 413 6長期公司債券6 12 3長期政府債券5 71 9美國國庫券3 80 0Source TheMcGraw HillCompanies Inc 2000 A 回報和風險 美國市場 III 過去回報 標准差和頻率分布 1926 1998Source TheMcGraw HillCompanies Inc 2000 A 回報和風險 美國市場 IV Source Datastream A 回報和風險 美國市場 V Source Datastream Source Datastream A 回報和風險 美國市場 VI A 回報和風險 美國市場 VII HistoricalExperienceSource Shiller R J 2000 IrrationalExuberance B 投資的需要和目的 I 1 組合策略的訣定因素目的限制策略所需回報率流通性資產調配風險容限時限多元化監管風險狀况稅項稅務狀况特别需要收益狀况 B 投資的需要和目的 II 2 投資者接受風險程度35歲以下35 54歲55歲以上無風險54 57 71 少風險303021一般風險14188高風險211Source MarketFactInc Chicago IL B 投資的需要和目的 III 3 美林証券資產調配的建議Source MerrillLynch C 新經濟和舊經濟 I GEMIndexperformancePercentageofdecline in2000 Mar NovJul17 Oct17GEI 66 27 Kosdaq 72 39 HangSengTechnology 49 39 NeuerMarket 52 27 Source SCMP Nov30 2000 C 新經濟和舊經濟 II Source GEM C 新經濟和舊經濟 III Averagemonthlyturnoverratio Dec1999 Aug2000 Source SCMP Nov30 2000 C 新經濟和舊經濟 IV 海外經驗 KOSDAQ I 網上交易佔45 零售投資者佔95 從98年1月到99年11月增加252倍 C 新經濟和舊經濟 V 海外經驗 KOSDAQ II 1996年7月設立480個注冊公司市值超過100trillionKRW自從1998年十月 指數已經上升300 日平均交易量從1998年底的5 5billionKRW增加到5trillionKRW C 新經濟和舊經濟 VI Source Datastream C 新經濟和舊經濟 VII Source Datastream D 中國加入世貿 I 中國加入世貿對世界的影響世界第九大貿易體大幅度的關稅削減更多的貿易伙伴關稅削減使比較優勢得以發揮 世界銀行的預計 I 未來五年 中國在世界出口總值中的份額將增加一倍到2005年 從3 7 增加到7 3 中國在世界進口總值中的份額的邊際增長速度快過其在出口總值中的份額的增長速度到2005年 從3 4 增加到7 2 D 中國加入世貿 II D 中國加入世貿 III 世界銀行的預計 II 中國將對其它投資者開放相當多的部門 電訊業 金融服務業 銷售渠道等等入關會為中國的企業帶來競爭 將加快企業改革 D 中國加入世貿 IV 對香港的影響短期影響 本地對大陸的出口維持不變 對大陸的轉口貿易將增加 香港GDP的增長將增加0 5 到1 對金融 科技和專業行業的需求增加 D 中國加入世貿 V 對銀行和金融業的影響 I 本地銀行 商業原則和市場為基礎的信貸政策的完全引入 會計准則的改進 對商業銀行治理結構和企業文化的影響 更高的透明度和可信度 未來需要更明確的企業戰略和IT戰略 D 中國加入世貿 VI 對銀行和金融業的影響 II 外國銀行 兩年之後 外國銀行將能夠與中國的企業進行人民幣業務 上海 深圳 天津和大連 五年之後 他們將沒有任何地理限制地與所有的中國企業進行交易 在佔領中國市場方面 香港的銀行具有優勢 D 中國加入世貿 VII 對貨幣政策的影響人民幣的可對換入關之後 公眾預期人民幣將升值 人民幣 美元非交割遠期匯率仍然在高估狀態下交易 E 世界經濟 I 香港 第三季GDP10 4 比第一季和第二季放緩 主要靠整體出口的良好表現 1999年香港經濟表現疲軟 美國 第三季經濟增長2 4 比預期2 7 為低