第五章外汇期货PPT课件.ppt

外汇期货交易 1 一 期货的概念 现货交易方式远期合同交易期货交易方式 标准化合约交易 2 一 期货的概念 在期货交易所达成规定在将来某一特定地点和时间交收某一特定商品的的标准化的合约 外汇期货合约是由交易双方订立的 约定在未来某日以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化合约 3 一 期货的概念 最早的期货交易 19世纪中期 芝加哥期货交易所的农产品合约 金融期货 1972年美国芝加哥商业交易所 CME 成立了国际货币市场 IMM 推出外汇期货交易 世界三大金融期货中心 CME CBOT LIFFE 4 一 期货的概念 芝加哥商品交易所 ChicagoBoardofTrade 2006年10月18日已经与CME ChicagoMercantileExchange 合并成为全球最大的衍生品交易所 伦敦国际金融期货期权交易所 LondonInternationalFinancialFuturesandOptionsExchange LIFFE 2002年1月LIFFE被欧洲交易所 Euronext 合并 合并后名称为Euronext Liffe 5 一 期货的概念 6 国内的期货品种 大连商品交易所 大豆 豆粕 玉米 1990 郑州商品交易所 硬冬麦 强筋小麦 棉花 1991 上海期货交易所 铜 铝 天然橡胶 燃料油 1991 中国金融期货交易所 ChinaFinancialFuturesExchange 缩写CFFE 2006 2010年4月16日 中金所已正式推出沪深300股指期货合约 7 一 期货的概念 金融商品的基本特性同质性耐久性价格的易变性现金结算 8 主要的金融商品期货合约 短期利率期货 欧洲美元 欧洲日元 3个月的英镑期货债券期货 日本政府债券 美国财政债券 法国政府债券 德国债券和英国的长期金边债券股票指数期货 标准普尔500指数 日经225指数 伦敦金融时报100指数 9 二 期货交易的特点 1 组织严密的交易所期货交易所清算所期货佣金商市场参与者 10 买方 卖方 经纪公司的帐户行政人员 经纪公司的帐户行政人员 经纪公司在交易大厅的柜台 经纪公司在交易大厅的柜台 交易池 场内经纪人 场内经纪人 外勤 外勤 指令传递 指令传递 发出指令 发出指令 确认 确认 确认 确认 所有交易均在交易池内进行 11 二 期货交易的特点 期货市场的参与者 保值者 是指从事某种经济活动而面临着不可接受的价格风险的人 投机者 风险的主动承担者 套利者 通过同时买进和卖出相同或者相关货币期货合约而赚取其中价差收入 12 2 标准化 合约品名交易单位最小变动价位每日价格最大波动范围合约月份交易时间 最后交易日最后交割日交割等级交割地点交易保证金交易手续费交割手续费 13 IMM外汇期货合约规格 币种交易单位最小变动单位英镑62 500英镑0 0002欧元125 000欧元0 0001瑞士法郎125 000法郎0 0001加拿大元100 000加元0 0001日元12 500 000日元0 000001墨西哥比索500 000比索0 0001 14 标准合约 交易单位62 500英镑最小变动价位0 0002美元 每张合约12 50每日价格最大波动限制开市 上午7 20 7 35 限价为150点 7 35分以后无限价 合约月份1 3 4 6 7 9 10 12和现货月份交易时间上午7 20一下午2 00 芝加哥时间 到期合约最后交易日交易截止时间为上午9 16 市场在假日或假日之前将提前收盘 具体细节与交易所联系 交割日期合约月份的第三个星期三交易场所芝加哥商业交易所 CME 15 16 3 保证金与逐日结算 保证金 Margin 交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款 维持保证金 Maintenancemargin 初始保证金 Initialmargin 变动保证金 Variationmargin 17 二 期货交易的特点 逐日结算制度 Marking to market 即每个交易日结束时 交易帐户都必须根据当天的收盘价进行结算 立即实现当天的盈亏 18 二 期货交易的特点 4 结束期货交割 delivery 冲销 offset 通过卖出 买进 相同交割月份的期货合约来了结先前买进 卖出 的合约 对冲 19 二 期货交易的特点 5 委托单制度市价委托单 MarketOrder 限价委托单 LimitOrder 停止委托单 StopOrder 20 二 期货交易的特点 6 公开叫价系统外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进行 价格和信息都非常公开 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进行 价格和信息都非常公开 21 二 期货交易的特点 涨跌停板制度大户报告制度信息披露制度持仓限额制度 22 三 期货市场的功能 1 价格发现功能 pricediscovery 发现价格 是指通过期货市场公开竞价交易 形成比较准确地反映当前和未来的供求 指导现实生产和经营的公正 权威的价格 期货市场价格形成机制的特点 期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素 使期货价格能够充分反映各种影响供需的因素 期货价格形成机制的反馈是连续不断的期货价格形成机制是公平竞争的机制 期货市场上的所有交易者都是在公开 公平 公正竞争的原则下进行交易的 23 到达交割期前的期货价格和现货价格之间的关系 平行性和收敛性 期货价格 时间 期货价格 现货价格 时间 交割期 交割期 现货价格 交割延期费市场 反向市场 24 三 期货市场的功能 2 套期保值功能通过在期货市场做一笔与现货交易的品种 数量相同的 但交易部位 或头寸 相反的期货合约 或远期合约 来抵消现货市场交易可能出现的价格波动风险 25 三 期货市场的功能 买入套期保值 是指保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等 交割日期相同或相近的该商品期货合约的交易 看涨 26 买入套期保值实例 设美国某进口商在7月10日从英国进口价值125000英镑的商品 11月10日需向英国出口商支付货款 假设7月10日英镑的即期汇率是 1 6320 当天12月期英镑期货价格为 1 6394 27 买入套期保值实例 该美国进口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是 在7月10日买入5张12月期英镑期货合约 总价值为125000英镑 到了11月10日 再在期货市场上进行对冲 即卖出5张英镑期货合约 同时在即期外汇市场上买人125000英镑支付货款 这样他即可达到保值的目的 28 29 三 期货市场的功能 卖出套期保值是指保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等 交割日期相同或相近的该商品期货合约的交易 看跌 30 卖出套期保值实例 美国一出口商5月10日向加拿大出口一批货物 计价货币为加元 价值100000加元 1个月后收回货款 为防止1各月后加元贬值 该出口商在期货市场上卖出1份6月期加元期货合约 价格为0 8595美元 加元 至6月份加元果然贬值 31 32 保值不完美 要保值的资产价格可能并不等于期货合约中基础资产的价格 保值者可能不能确定资产要买入或卖出的确切日期 保值也许要求期货合约在到期日之前清算 退出交易 33 基差风险 Basisrisk 是指一种商品的期货价格和现行现货价格之间的差异 也就是 基差 现货资产价格 期货合约价格保值风险就是有关基差的不确定性所引起的风险 这就叫做基差风险 basisrisk 34 三 期货市场的功能 3 投机功能期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为 标准化合约 对冲机制和保证金制度为投机提供了可能 35 三 期货市场的功能 多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升 从而先买后卖 希望低价买入 高价卖出对冲 36 案例 某投机者预期3月期日元期货价格呈上涨趋势 于是在1月10日在IMM市场买进20份3月期日元期货合约 每张日元期货面额12 500 000日元 当天的期货价格为 0 008333 即 120 00 到3月1日 上述日元期货的价格果然上涨 价格为 0 008475 即 118 00 该投机者悉数卖出手中日元期货合约获利了结 请计算该投机者的投机损益情况 不考虑投机成本 37 1月10日购入时20份合约的总价值为 0 008333 12 500 000 20 2 083 250美元3月1日售出时20份合约的总价值为 0 008475 12 500 000 20 2 118 750美元该投机者可获取的投机利润为 2 118 750 2 083 250 35 500美元当然 如果投机者预测错误 即日元期货不涨反跌 投机者就要承担风险损失 38 三 期货市场的功能 空头投机是投机者预测外汇期货价格将要下跌 从而先卖后买 希望高价卖出 低价买入对冲 39 三 期货市场的功能 某投机者预期9月期英镑期货将会下跌 于是在2月20日 1 1 7447的价位上卖出4份9月期英镑期货合约 每张英镑期货面额62 500英镑 5月15日英镑果然下跌 投机者在 1 1 7389的价位上买入4份9月期英镑期货合约对全部空头头寸加以平仓 请计算该投机者的损益情况 不计投机成本 40 三 期货市场的功能 2月20日时卖出4份合约的总价值为 1 7447 62 500 4 436 175美元5月15日买入4份合约的总价值为 1 7389 62 500 4 434 725美元该投机者可获取的投机利润为 436 175 434 725 1 450美元 41 三 期货市场的功能 投机交易的目的是以少量的资金来赚取高额利润 投机交易的目的是获取高额利润 但是由于市场变化莫测 投机者必须有遭受损失的思想准备 42 三 期货市场的功能 获利快所需资金少 赢利率高一般小额投资者均可参与 43 三 期货市场的功能 投机的作用 承担价格风险促进价格发现减缓价格波动提高市场流动性 44 三 期货市场的功能 投机的作用 承担价格风险促进价格发现减缓价格波动提高市场流动性 45 三 期货市场的功能 4 套利 46 三 期货市场的功能 1 跨期套利 常见 交易者在同一个的期货交易所同时买进和卖出不同交割月份的同种货币合约以获取价差收益的套利行为 47 三 期货市场的功能 1 跨期套利 常见 买空套利 买进近期 卖出远期 判断 看涨 近期涨幅大于远期涨幅 看跌 近期跌幅小于远期跌幅 卖空套利 卖出近期 买进远期 判断 看涨 近期涨幅小于远期涨幅 看跌 近期跌幅大于远期跌幅 48 三 期货市场的功能 例 5月2日IMM加元价格如下 6月 0 8520 9月 0 8380 12月 0 8280卖空套利 卖近买远 看跌 近期跌幅大于远期跌幅 月份组合入市价差卖6月买9月0 8520 0 8380 0 014卖9月买12月0 8380 0 8280 0 010卖6月买12月0 8520 0 8280 0 024选择价差最大的卖6月买12月 49 三 期货市场的功能 套利者进行10份加元买12月卖6月操作 6月3日平仓 6月 0 8480 12月 0 84306月合约 5月12日卖出10份 价值0 8520 100000 10 852000USD6月3日买入10份价值0 8480 100000 10 848000USD差价获利 852000 848000 4000USD 50 三 期货市场的功能 12月合约 5月12日买入10份 价值0 8280 100000 10 828000USD6月3日卖出10份价值0 8430 100000 10 843000USD差价获利 843000 828000 15000USD 卖6月买12月 跨期套利盈利19000USD 51 三 期货市场的功能 2 跨市场套利 交易者在不同的期货交易所同时买进和卖出相同交割月份的同种货币合约以获取价差收益的套利行为 52 三 期货市场的功能 2 跨市场套利 3月20日 6月英镑期货合约 芝加哥市场 1 7860USD 伦登市场 1 8120USD套利者买入4份芝加哥市场6月英镑期货合约 卖出4份伦登市场6月英镑期货合约 53 三 期货市场的功能 3月20日 6月英镑期货合约 芝加哥市场 1 7860USD 伦敦市场 1 8120USD套利者买入4份芝加哥市场6月英镑期货合约 卖出4份伦登市场6月英镑期货合约 54 5月20日 二个市场6月英镑期货合约价格都是1 8150 于是套利者芝加哥市场卖出4份6月英镑期货合约 伦登市场买入4份6月英镑期货合约 芝加哥市场 1 8150 1 7860 62500 4 7250USD伦登市场 1 8120 1 8150 625000 4 750USD跨市套利收益 7250 750 6500USD 55 3 跨币种套利 交易者根据对交割月份相同而币种不同 但具有某种相关性 的期货合约在某一交易所的价格走势的预测 买进某一币种的期货合约 同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约 从而进行套利交易 56 6月10日 国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0 8764美元 6月期欧元的期货价格为1 2106美元 某套利者预计6月20日瑞士法郎对欧元的汇率将上升 在国际货币市场买入100手6月期瑞士法郎期货合约 同时卖出72手6月期欧元期货合约 6月20日 瑞士法郎对欧元的汇率由0 72上升为0 73 该交易套利者分别以0 9066美元 瑞士法郎和1 2390美元 欧元的价格对冲手中合约 则套利的结果为 57 6月10日 买入100手6月期瑞士法郎期货合约开仓 总价值为 100 125000 0 8764 10955000 美元 卖出72手6月期欧元期货合约开仓 总价值为 72 125000 1 2106 10895400 美元 6月20日 卖出100手6月期瑞士法郎期货合约平仓 总价值为 100 125000 0 9066 11332500 美元 买入72手6月期欧元期货合约平仓 总价值为 72 125000 1 2390 11151000 美元 瑞士法郎赢利 11332500 10955000 377500 美元 欧元损失 11151000 10895400 255600 美元 则套利结果为赢利 377500 255600 121900 美元 58 四 外汇期货与远期外汇交易的区别和联系 59 60 61 认识期货 期货是人类二十一世纪最伟大的金融创举 金融期货之父 利奥 梅拉梅德 没有期货市场的经济体系称不上