项目评估项目管理08第八讲ppt课件.ppt

财务效益评估 管理科学与工程学院宋砚秋 财务效益评估计算期的说明 建设投资估算 建设期 一般止于试运营期 财务数据 生产经营期 一般从试运营期开始 指在项目市场 资源 技术条件评估的基础上 从项目 或企业 的角度出发 依据现行的经济法规和价格政策 对一系列项目有关的财务数据进行调查 搜集 整理和测算 并编制有关的财务基础数据数据估算表格的工作 财务效益评估的主要内容 1 总成本费用估算 2 销售收入和税金测算 3 利润及其分配 4 借款还本付息的测算 5 现金流量计算 6 财务效益分析 财务基础数据估算原则 以现行经济法规为依据的原则 真实性原则 准确性原则 1 总成本费用估算 工业建设项目的总成本费用是指在项目生产经营期内发生的为组织生产和销售商品发生的全部成本和费用 通常按年反映 总成本费用的估算方法 要素成本故算法总成本费用 生产成本 期间费用 生产成本 营业费用 管理费用 财务费用 外购原材料 外购燃料及动力 工资及福利费 折旧费 修理费 摊销费 利息支出 其他费用通过编制 总成本费用估算表 完成 外购原材料成本估算 原材料成本 全年产量 单位产品原材料成本燃料动力成本估算公式为 燃料动力成本 全年产量 单位产品燃料和动力成本工资及福利费估算 年工资成本 全厂职工定员数 人均年工资额 折旧费估算 平均年限法 折旧费估算 工作量法 1 按照行驶里程计算折旧费 2 按照工作小时计算折旧费 3 按照产出量计算折旧费 折旧费估算 加速折旧法双倍余额递减法年数总和法 修理费估算 在项目评估时无法确定修理费具体发生的时间和金额 一般是按照折旧费的一定比例计算的 该比率可参照同类行业的经验数据加以确定 中石油内部项目可行性研究指南 修理费4 6 摊销费估算 主要是指无形资产等在一定期限内分期摊销的费用 确定摊销期限 按照法定有效期与合同或者企业申请书规定的受益年限孰短的原则确定 没有规定期限的 按不少10年的期限分期摊销 经营成本估算 经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费 维简费 摊销费和利息支出以后的成本费用 即 经营成本 总成本费用 折旧费 维简费 摊销费 利息支出经营成本涉及产品生产及销售 企业管理过程中的物料 人力和能源的投入费用 反映企业的生产和管理水平 同类企业的经营成本具有可比性 在项目评估的经济评价中 它被应用于现金流量的分析中 固定成本与变动成本的估算 固定成本 不随业务量发生变化变动成本 相关范围内 随业务量成正比例变化财务评价要求完成成本的划分变动成本 外购原材料 外购燃料动力固定成本 总成本费用 变动成本目的 进行项目的盈亏平衡分析 2 销售收入和税金测算 一 销售收入估算企业生产经营阶段的主要收入来源是销售收入 它是指企业销售产品或提供劳务等取得的收入 计算公式为 销售收入 产品的销售数量 销售单价生产多种产品和提供多种服务的 应分别估算各种产品及服务的销售收入 二 产品销售税金及附加评估销售税金及附加是指由销售产品 提供工业性劳务等负担的销售税金及附加 具体包括 消费税 营业税 城市维护建设税 资源费和教育费附加 出口产品退税以及减免退回的税金 减少产品销售税金及附加等 均要按照规定从销售收入中扣除 营业税税目税率表 城市维护建设税 营业税额的7 教育费附加 营业税额的3 2 销售收入和税金测算 销售收入 销售税金及附加和增值税估算表 2 销售收入和税金测算 三 财务分析涉及的相关税金估算主要税种 关税 增值税 营业税 资源税 消费税 所得税 城市维护建设谁和教育费附加等 3 利润及其分配 利润总额指营业利润 投资收益及营业外收入之和 减去营业外支出之后的余额 利润总额 销售收入 销售税金及附加 总成本费用息税前利润 利润总额 支付的全部利息或息税前利润 营业收入 营业税金及附加 经营成本 折旧和摊销应交所得税国家对企业的生产经营所得和其他所得征收的一种税金 税后利润交纳所得税后剩下的利润 也称净利润 税后利润 利润总额 所得税提取盈余公积从税后利润中提取的 用于企业发展 弥补亏损或转增资本的准备金 法定盈余公积金任意盈余公积金 3 利润及其分配 应付利润企业当年实现的利润总额在缴纳所得税 弥补以前年度亏损 提取盈余公积金和公益金后 应向投资者分配的利润 可供分配利润可供分配利润 税后利润 法定盈余公积金 公益金 任意盈余公积金未分配利润可供分配利润加盈余公积补亏减去提取盈余公积和应付利润之后的数额 未分配利润 可供分配利润 应付利润 3 利润及其分配 损益及利润分配表 4 借款还本付息的测算 偿债资金来源 主要包括固定资产折旧 企业的未分配利润 无形资产和递延资产摊销及其他还款资金来源 偿还方式 等额本金法 等额摊还法等 建设投资借款利息的计算流动资金借款利息的计算 4 借款还本付息的测算 建设投资借款利息的计算在项目建设期 由于项目正在建设而无偿还能力 可以将建设期所欠利息作为贷款资金转入本金 到投产后一并偿还 按复利计息 计算公式为 每年应计利息 年初借款本息累计 本年借款额 2 年利率对生产期各年的还款均按年末偿还考虑 每年应计利息公式为 每年应计利息 年初借款本息累计 年利率 4 借款还本付息的测算 流动资金借款利息的计算流动资金从投产第一年开始按生产负荷用于安排生产 其借款部分按全年计算利息 即假设为年初支用 流动资金利息计入财务费用 项目计算期末回收全部流动资金 偿还流动资金借款本金 计算公式 流动资金利息 流动资金借款累计金额 年利率 4 借款还本付息的测算 借款偿还计划表 5 现金流量计算 现金流量是指企业在进行项目投资时从项目投资 设计 建造 完工交付使用 正式投产 直至项目报废清理为止整个期间的现金流入和现金流出的数量 这里的 现金 是广义的现金 包括各种货币资金和该项目需要投入的非货币资源 重置成本或变现价值 现金流入量 凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出量 凡是由于该项投资引起的现金支出净现金流量 一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 5 现金流量计算 CF0 初始现金流量CF1 CFn 1 经营现金流量CFn 终结现金流量 现金流量的构成内容 项目财务现金流量表是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析 从项目投资总获利能力的角度 考察项目方案设计的合理性 不论实际可能支付的利息是多少 分析结果都不发生变化 用于计算项目财务内部收益率及财务净现值等评价指标 资本金现金流量表资本金现金流量分析是融资后分析 反映从项目权益投资者整体角度考察盈利能力的要求 用于计算资本金收益率指标 投资各方现金流量表考察投资各方的具体利益 用于计算投资各方收益率 项目财务现金流量表和资本金现金流量表 项目财务现金流量表和资本金现金流量表的主要区别在于现金流出 资本金现金流量表的现金流出主要包括自有资金 借款本金偿还和借款利息支出 原因 从项目投资主体来考察项目时 取得贷款是现金流入 但同时又用于项目投资 两者相抵对净现金流量无任何影响 项目财务现金流量表 项目财务现金流量表 现金流入1 销售收入2 回收固定资产余值3 回收流动资金4 其他现金流入现金流出1 建设投资 不含建设期利息 2 流动资金3 经营成本4 销售税金及附加5 增值税6 其他现金流出 调整所得税注意 调整所得税数值应区别于其他财务报表中的所得税 以息税前利润为基数计算的所得税 调整所得税 EBIT 所得税税率EBIT 营业收入 营业税金及附加 经营成本 折旧和摊销 销售收入 销售税金及附加和增值税估算表 固定资产折旧费估算表 项目投入总资金估算汇总表 流动资金估算表表 总成本费用估算表 流动资金估算表表 销售收入 销售税金及附加和增值税估算表 销售收入 销售税金及附加和增值税估算表 资本金现金流量表 资本金现金流量表 现金流入1 销售收入2 回收固定资产余值3 回收流动资金4 其他现金流入现金流出1 项目资本金2 借款本金偿还3 借款利息支付4 经营成本5 销售税金及附加6 增值税7 所得税8 其他现金流出 注意 所得税应等同于损益及利润分配表等财务报表中的所得税 而区别于项目投资现金流量表中的调整所得税 销售收入 销售税金及附加和增值税估算表 固定资产折旧费估算表 投资计划与资金筹措表 流动资金估算表表 总成本费用估算表 借款偿还计划表 销售收入 销售税金及附加和增值税估算表 销售收入 销售税金及附加和增值税估算表 借款偿还计划表 损益及利润分配表 投资各方现金流量表 6 财务效益分析 财务效益分析是在投资与费用估算的基础上 编制财务报表 计算财务分析指标 从项目 企业 等角度 考察项目的盈利能力 清偿能力和财务生存能力 据此评价和判断项目财务可行性的一种经济评价方法 目标 盈利能力目标清偿能力目标财务清偿能力 即项目收回全部投资的能力 债务清偿能力 主要指项目偿还固定资产投资借款的能力 财务生存能力目标 6 财务效益分析 财务分析的内容经营性项目分析项目的盈利能力 偿债能力 财务生存能力非经营性项目主要是分析项目的财务生存能力 项目效益分析的步骤 6 财务效益分析 项目财务效益评估的程序分析估算项目的财务基础数据建立财务基本报表计算财务效益指标给出项目财务效益分析的结论 现金流量表 损益及利润分配表 资金来源与运用表 资产负债表 借款偿还计划表 投资回收期投资利润率投资利税率借款偿还期财务内部收益率财务净现值财务净现值率 计算财务效益指标 盈利能力分析 按是否考虑资金时间价值因素进行分类 盈利能力分析 总投资收益率 总投资收益率表示总投资的盈利水平 是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润 EBIT 或运营期内年平均息税前利润与总投资的比率 计算公式 其中 息税前利润 利润总额 支付的全部利息或息税前利润 营业收入 营业税金及附加 经营成本 折旧和摊销要求 总投资收益率高于同行业的收益率参考值 表明用该指标满足要求 盈利能力分析 投资利税率 投资利税率是项目的年利润总额 销售税金及附加之和与项目总投资之比 计算公式 其中 年利税总额 年利润总额 销售税金及附加 盈利能力分析 资本金利润率 资本金利润率项目的年利润总额与项目资本金之比 计算公式 资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平 是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率 计算公式 盈利能力分析 静态回收期 投资回收期 Pt 也称返本期 是反映项目盈利能力的重要指标 静态投资回收期指以项目的净收益抵偿项目全部投资所需要的时间 一般以年为单位从项目建设开始年算起 表达式 计算公式 投资回收期越短 表明项目的盈利能力和抗风险能力越好 当投资回收期小于或等于设定的基准投资回收期时 表明投资速度符合要求 基准投资回收期可根据行业水平或投资者的要求确定 CI CO t 第t年的净现金流量 CIt 第t年的现金流入量 COt 第t年的现金流出量 盈利能力分析 财务净现值 财务净现值 FNPV 是指把项目计算期内各年的净现金流量 用设定的折现率折算到第零年的现值之和 表达式 FNPV 0 项目用其净效益抵付了相当于用折现率计算的利息以后 还有盈余 从财务角度考虑 项目是可以考虑接受的 FNPV 0 拟建项目的净效益正好抵付了用折现率计算的利息 这时 判断项目是否可行 要看评价所选用的折现率 长期贷款利率 FNPV 0 拟建项目的净效益不足以抵付用折现率计算的利息 甚至有可能是负的效益 一般可判断项目不可行 盈利能力分析 财务内部收益率 使计算期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率 又称为内部报酬率或内含报酬率 是考察项目盈利能力的相对量的指标 表达式 FIRR 欲求取的项目投资财务内部收益率 当FIRR ic时 可以认为项目的盈利性能满足要求 ic 设定的基准收益率 盈利能力分析 财务内部收益率 财务内部收益率可根据现金流量表中净现金流量 用试差法计算 也可采用专用软件的财务函数计算 原理 Ai1i Bi2i 比例变换 盈利能力分析 动态投资回收期 以项目的净收益回收项目投资所需要的时间 即按现值法计算的投资回收期 表达式 计算公式 CIt 第t年的现金流入量 COt 第t年的现金流出量 CI CO t 第t年的净现金流量n 计算期 1 2 3 n r 设定的折现率 计算财务效益指标 清偿能力分析 资产负债率流动比率速动比率借款偿还期利息备付率偿债备付率 清偿能力分析 资产负债率 资产负债率是指企业某个时点负债总额占资产总额的比率 是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标 计算公式 适度的资产负债率既能表明企业投资人 债权人的风险较小 又能表明企业经营安全 稳健 有效 具有较强的融资能力 当资产负债率大于100 表明企业 项目 已资不抵债 已达到破产的警戒线 合适的资产负债率一般在60 70 左右 清偿能力分析 流动比率 流动比率是企业某个时点流动资产占流动负债的比率 是反映项目各年偿付流动负债能力的指标 计算公式 是判断企业短期债务到期前 可以转化为现金用于偿还流动负债能力的指标 该指标越高 说明偿还流动负债的能力越强 但不宜过高 国际公认的标准流动比率是200 生产周期较长 流动比率就应相应提高 反之 就可以降低 清偿能力分析 速动比率 速动比率是企业某个时点的速动资产占流动负债的比率 是反映项目快速偿付流动负债能力的指标 计算公式 是流动比率指标的补充 计算企业实际的短期债务偿还能力 该指标越高 说明偿还流动负债的能力越强 但不宜过高 国际公认的标准速动比率为100 清偿能力分析 借款偿还期 借款偿还期 5 2531 85 135 35 4250 55 5 63 年 清偿能力分析 借款偿还期 固定偿还期等额偿还例 某项目建设期一年 建设期投资借款400万元 年利率6 假定借款在年中支用 投产后与本金一并在五年内等额偿还 则运营期第三年支付的利息是多少 解答 在运营期年初 第一年年末 应还本付息总额 400 400 2 6 412 万元 五年等额偿还的金额 412 A P 6 5 412 0 23740 97 8 万元 第一年利息支付 412 6 24 7 万元 本金偿还 97 8 24 7 73 1 万元 第二年利息支付 412 73 1 6 20 3 万元 本金偿还 97 8 20 3 77 5 万元 第三年利息支付 412 73 1 77 5 6 15 7 万元 清偿能力分析 借款偿还期 清偿能力分析 利息备付率 项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值 从付息资金来