新希望调研报告2019：互联网金融提供弹性主业景气向上

新希望调研报告新希望调研报告 20192019 互联网金融 互联网金融 提供弹性 主业景气向上提供弹性 主业景气向上 事件 3 月 11 日 我们同公司农村互联网金融公司领导陈兴 垚 首席科学家曹宏交流了公司互联网金融业务的开展情况和 福达计划的拓展状况 拓展农业互联网金融 挖掘新的利润增长点 公司六和集 团曾依靠 担保鸡 模式取得了销量与利润的爆发性增长 但是 由于担保模式资金仅 于银行 大多数客户在风险与银行的 预期风险 收益不匹配的状况下不能获得充足的资金支持 公 司担保公司为 100 多万吨饲料对应的流动资金提供 40 亿的担保 月担保费用率为千分之三 由于银行仅对风险较低的客户提供融资服务 对于绝大数 养殖户 其融资成本较高的问题并未得以解决 公司依靠产业 链的数据优势与线上融合 并以此发展 p2p 业务等 将不同渠 道 不同风险偏好的资金与不同风险的养殖户对接 降低养殖 户的整体融资成本 假设公司新增 1000 万吨饲料的融资中介服 务 则融资余额约为 300 亿元 如果中介费用率为 2 5 3 则 公司产业链内部互联网金融服务将增厚利润 7 5 亿 9 亿 福达计划打造智能服务体系 公司福达一期通过营销人员 录入 技术人员确认的方式 目前已经覆盖 3 9 万客户 110 万 头母猪与 900 多万头肥猪 掌握了相关养殖场位置 栏舍状况 养殖状况 成本 营 销服务情况等基础数据 为公司提供针对性的营销服务打下了 基础 公司即将开展福达二期 将一期中符合条件的养殖户录入 福达二期数据库 并根据养殖户的数据结果进行分析 为养殖 户提供针对性的技术服务 提升养殖户的养殖效率 打造智能 化营销服务体系 同时 挑选优质客户进入福达云养殖体系 代表国内养殖业发展方向 通过福达计划 首先能够推动公司传统的饲料销售 其次 福达计划针对养殖户的数据提供针对性的专业化服务 可以向 非饲料客户收取服务费 第三 福达计划庞大的数据体系 可以 为公司互联网金融业务提供数据支撑 第四 福达计划也可打造 可追溯的食品体系 推动新希望公司由养殖 饲料向食品公司 转型 周期景气向上 传统主营反转 公司的传统主营包括饲料 养殖和屠宰加工三个大的业务板块 三个业务板块中 饲料和 屠宰加工的成本转嫁能力较强 盈利能力相对稳定 行业虽然 具有的一定的周期性 但更多的体现为增速的波动 业务的波 动性相对较小 而养殖板块 尤其是公司主要参与鸡 鸭苗业 务 波动性较大 由于国内肉鸡养殖行业最 xx 年以来经历了引种过量 速 生鸡 禽流感等事件的冲击 肉鸡养殖行业损失惨重 鸡苗价格 长期居于盈亏平衡点之下 公司鸡苗业务的毛利额由 xx 年的 6 亿元减少到 xx 年的亏损 1 亿元 是公司农业业务由 xx 年的净利 润 16 亿元减少到 xx 年 4 亿元的主要波动 也使得公司的业 绩表现为较强的周期性 但在养殖反转的大背景下 公司 5 亿只禽苗将为公司利润 提供向上的弹性 从公司 xx 年前三季度来看 公司农业单季度利润呈不断攀 升的趋势 2 3 季度农业单季度利润已超过 2 亿元 而在 xx 年养殖景气周期整体继续向上的背景下 公司利润将进一步提 升 到 xx 年周期景气高点 预计公司农业业务利润将从低点增 长 10 个亿以上 盈利预测与估值 在整个养殖大周期反转背景下 公司盈 利不断改善 在暂时不考虑互联网金融业务对公司业绩的贡献 上 我们预计公司 xx xx 年净利润为 22 03 亿 31 69 亿和 36 39 亿 扣除民生银行投资后农牧业务的净利润为 4 89 亿 12 50 亿和 14 23 亿 农牧业务 eps 分别为 0 23 元 0 60 元与 0 68 元 农牧业务对应 pe 为 64 倍 25 倍与 22 倍 而公司的 互联网供应链金融业务为公司提供业绩与估值弹性 维持公司 买入 评级 风险提示 重大疫情风险 帝友主办互联网金融峰会 联盟首发调研报告成预热福利 2019 年调研报告 超九成大学生体靠互联网获取信息 中国电动汽车百人会或将于 11 月底推出 互联网 汽车 调研 报告 关于天猫网互联