第6章长期投资决策分析第一部分ppt课件.ppt

第六章长期投资决策分析 如何作出生产性投资决策 长期投资决策的内容与意义 长期投资是指企业受益期限在一年以上的长期资产项目或资本项目投资 包括购买新设备 新建厂房 收购一个新项目或并购一家公司等 资本投资具有重大的财务意义和战略意义 长期投资决策的类型 p140 扩充型投资与重置型投资扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响的投资决策 比如扩大生产线 研发新产品 重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面 主要是为了改进现有产品的工艺技术 改善企业的生产经营条件或状况而作出决策 比如更换旧设备 独立方案与互斥方案 扩充型投资 与现有产品或市场有关的扩充型投资决策 例如 为增加现有产品的产量 扩大生产 进行的投资 为扩大销售渠道进行的投资 与维持企业现有生产经营规模有关的重置型投资决策 例如 更换已经报废或损坏的生产设备 扩充型投资与重置型投资的区别 p140 重置型投资 与新产品或新市场有关的扩充型投资决策 例如 为生产新产品进行的投资 为打入新市场进行的投资 与提高产品质量或降低产品成本有关的重置型投资决策 例如 对旧的设备进行更新改造 独立方案 各个方案的现金流量是独立的 任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用 例如 机器设备的购置 厂房修建 方案之间存在着互不相容 互相排斥的关系成为互斥方案 对于众多互斥方案 最多只能选择一种 独立方案与互斥方案的区别 p140 互斥方案 例如 购置机器设备的决策 A与B的功能相同 只能购买一种设备用来生产 第二节长期投资决策分析的基本因素 一 货币时间价值的涵义货币 即资本 在周转使用中随着时间的推移而发生的最低增值 也就是说 由于投资会产生报酬 比如存款利率 债券利率 股票股利利率 因此即便在不考虑风险与通货膨胀的情况下 今天1元钱的价值往往会比今后1元钱的价值值钱 二 货币时间价值的计算在实际工作中 一般以银行存款利息或利率代表货币时间价值 利息的计算有两种方式 1 单利制 始终以原始本金作为计息的依据 F Px 1 ixn 2 复利制 以前期积累的本利和作为本期计息的依据 俗称 利滚利 F Px 1 i n 三 一次性收付款项的复利终值和现值 复利终值的概念与计算 p141复利终值是指一定数额本金按复利计算若干期后的本利和 FV PVx 1 i n其中 1 i n称为终值系数 记作FVIFi n 其数值可以在附表一查询 例题 小文在银行存入5000元现金 年利率为10 那么4年以后复利终值是多少 计算方法1 FV 5000 x 1 10 4 7320 5元计算方法2 FVIFi n 1 4641FV 5000 x1 4641 7320 5元 复利现值的概念与计算 p142复利现值是指一段时间后收取的或者支付的一定数额款项按规定的利率折算为现在的价值 折算的过程称为折现或贴现 PV FVx 1 i n其中 1 i n称为现值系数 记作PVIFi n 所用的利息称为折现率 数值可以在附表二查询 例题 小文想在4年后买房 预计到时需要支付房费50万 已知年利率为10 那么他现在应该存入银行存入多少现金 才能保证到时有50万呢 计算方法1 PV 50万x 1 10 4 34 15万元计算方法2 PVIFi n 0 683FV 50万x0 683 34 15万元 四 年金的终值和现值的计算 p142 年金的概念 p142年金是指一定时期内 每隔相同时间就发生相同数额的系列收款或付款 也称等额系列款项 例如 租金 债卷利息 优先股股息 偿债基金 每年投入相同的投资款项 每年收回等额的投资额 本教材涉及的年金问题均值普通年金 1 普通年金终值和现值的计算 普通年金的概念凡在每期期末收入或支出相等金额的款项 称为普通年金 例如 小文决定每年年末在银行存100元 连续存4年 每年复利一次 0 1 2 3 4 100 100 100 100 年金终值的概念 p143按一定利率计算的若干期普通年金的本利总和称为普通年金终值 0 1 2 3 4 100 1 10 3 100 1 10 2 100 1 10 1 100 年金终值公式 附表3 464 1元 例题 小文每年年末存入银行10000元 假定银行存款年利率为6 每半年复利一次 那么小文在第5年年末可以从银行取到多少钱 本题求的是年金终值FVA为多少 题目已知i 3 n 10 利用附表3可以求出FVIFAi n 11 464 又已知A 10000元 利用公式来计算年金 假定某企业准备在今后5年内 每年末预提等额偿债基金 并交给信托银行运营 以备用来偿还5年后到期的公司债卷本金500万元 假定信托银行的投资报酬率为6 试问该公司每年末应存多少偿债基金 1 6 3 1 6 2 1 6 1 0 1 2 3 4 500万元 1 6 4 5 本题求的是年金A为多少 题目已知i 6 n 5 利用附表3可以求出FVIFAi n 又已知FVA 500万元 年金现值的概念 p143按一定利率将若干期普通年金折算到现在的价值总和称为普通年金现值 0 1 2 3 4 100 1 10 4 100 1 10 2 100 1 10 1 年金现值公式 附表4 100 1 10 3 316 99万元 例题 老文马上要退休了 为了保证退休生活有足够的资金用来开销 他决定现在就存入一笔钱 老文希望未来10年 每年年末能够从银行取出10000元 已知银行利率为8 那么老文现在应该存多少钱到银行呢 本题求的是年金现值PVA为多少 题目已知i 8 n 10 利用附表4可以求出PVIFAi n 6 71008 又已知A 10000元 例6 7p143利用公式来计算年金 假定某企业拟投资500万元建设一个预计寿命期为5年的新生产线 如果投资款全部向银行借入 借款利率为8 问 该企业每年年末要从这个项目获得多少报酬额才合算 1 6 4 1 6 3 1 6 2 0 1 2 3 4 1 6 5 5 本题求的是年金A为多少 题目已知i 8 n 5 利用附表4可以求出PVIFAi n 又已知PVA 500万元 500万元 1 6 1 二 现金流量 一 现金流量的涵义及作用 p145在管理会计中 现金流量是指由一项长期投资项目引起的 在该项目寿命期内所发生的各项现金流入量与流出量的统称 现金净流量 NCF Netcashflow 现金流入 现金流出 CIF COF在长期投资决策分析中 用现金流量来评价投资项目的价值 优势在于 1 有利于正确评价投资项目的经济效益 2 使投资决策更符合客观实际 3 有利于科学地应用货币时间价值 二 确定现金流量应考虑的因素 p145 p146 哪些是 哪些不是 1 对企业其他部门或产品的影响在投资决策分析中 应将企业作为一个整体来看待 比较投资前后的现金流量变化 从而确定新投资项目的增量现金流量 2 营运资金的需求营运资金的需求是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额 对营运资金的需求应视为新投资项目的现金流出 当项目结束后 收回的营运资金可看做一项现金流入 3 全投资假设所谓全投资假设 是指将投资决策和筹资决策分开 将投资资金全部视为自有资金 即使接受投资项目需要举债来筹集资金 但与筹资资金相关的利息支出及债务本金的偿还不看做该项目的增量现金流量 4 其他一些费用支出应视为现金流出 比如新项目发生的筹建费用 生产人员和销售人员的重新培训费用 对长期投资项目进行评价时 与短期决策一样 还需考虑机会成本和沉没成本 初始现金流量 营业金流量 终结现金流量 三 现金流量的估计 按发生时间顺序 1 固定资产投资2 增加的营运资金3 其他投资费用4 原有固定资产的出售收入 1 营业收入2 付现成本 营运成本3 各项税款 1 固定资产残值收入2 营运资金的收回 营业净现金流量的计算公式p147 每年的营业净现金流量 营业收入 付现成本 所得税 营业收入 付现成本 非付现成本 所得税 非付现成本 营业利润 所得税 非付现成本 税后净利润 折旧 摊销额税后净利润 税前利润 所得税税前利润 销售收入 付现成本 非付现成本 折旧 所得税 税前利润x税率 投资项目的现金流量估计 p147 p148 1 固定资产投资1000万 营运资金增加200万 建设期为1年 固定资产全部于建设起点投入 而增加的营运资金全部于建设完工时 即第一年末 投入 现金流出 现金流出 0 1 建设期 200万 1000万 初始现金流量 固定资产投资1000万增加营运资金200万总计 1200万 投资项目的现金流量估计 p147 p148 2 预计经济寿命期为5年 固定资产 1000万 按直线法计提折旧 期满有40万元净残值 0 1 2 3 4 5 建设期 6 经济寿命期 直线法即平均年限法 它假定服务潜力降低的决定因素是随时间推移所造成的陈旧和破坏 而不是使用所造成的有形磨损 因而假定资产的服务潜力在各个会计期间所使用的服务总成本是相同的 而不管其实际使用程度如何 现金流入 终结现金流量 固定资产残值收入40万 每年折旧费 1000 40 5 192万营业现金流量 该年税后净利润 该年折旧 该年摊销额 投资项目的现金流量估计 p147 p148 3 该项目投产后 每年增加的销售收入为800万元 每年增加的付现成本为328万元 0 1 2 3 4 5 建设期 6 经济寿命期 800万 800万 800万 800万 800万 328万 328万 328万 328万 328万 营业现金流量每年销售收入800万每年付现成本328万 投资项目的现金流量估计 p147 p148 4 企业所得税税率为40 已知所得税率 可以用来计算所得税 从而计算营业现金流量 每年税前利润 每年销售收入 每年付现成本 每年折旧 800万 328万 192万 280万所得税 每年税前利润x税率 280万x40 112万营业现金流量 该年营业收入 该年付现成本 该年所得税 800万 328万 112万 360万税后净利润 税前利润 所得税 280万 112万 168万营业现金流量 该年税后净利润 该年折旧 该年摊销额 168万 192万 360万 初始现金流量 营业金流量 终结现金流量 三 现金流量的估计 按发生时间顺序 1 固定资产投资1000万2 增加的营运资金200万3 其他投资费用无4 原有固定资产的出售收入无 1 营业收入800万2 付现成本 营运成本328万3 各项税款112万 1 固定资产残值收入40万2 营运资金的收回200万 合计 1200万 合计 360万 合计 240万 各年的现金流量图 0 1 2 3 4 5 建设期 6 经济寿命期 360万 360万 360万 360万 360万 1000万 200万 240万 课后习题 东海机械厂有一笔资金共1500